联合光电IPO 君联资本收获第七家智能制造上市公司
作者：来源：中国证券报?中证网 14:49
　　中证网讯（记者&任明杰）8月11日，联合光电成功在深圳创业板上市，联合光电此次发行新股2140万股，发行价为15.96元/股，募集资金总额为3.4亿元。截止收盘，联合光电顶格上涨44%，收盘价22.98元/股，总市值达20亿元。
　　君联资本在今年已有五家公司成功登陆A股及港股，其中智能制造领域有三家，除了联合光电，此前富瀚微电子和碳元科技分别于2月20日和3月20日在深圳创业板和上海主板上市。
　　联合光电是国内高端光学镜头产品及应用解决方案的主要供应商之一，也是国内唯一一家能够自主设计含有光学防抖功能的数码相机变焦镜头并达到量产的公司。据日本TSR统计数据显示，2015年公司生产的20倍、30倍及以上安防视频监控变焦镜头销量约占全球总销量的79.47%。
　　目前，公司的核心客户有海康威视、大华股份、华为、松下、日立等公司。公司产品广泛应用于安防视频监控、手机、车载视频成像系统、视频会议系统、数码相机、航拍无人机等，特别是在安防监控摄像头领域公司占有着绝对的市场份额。
　　君联资本于2014年年初投资了联合光电，投资后，君联资本在其市场拓展、公司文化与班子建设等方面提供了积极的帮助，君联资本董事总经理沙重九表示：“我们看好以公司董事长龚俊强为首的团队在光学镜头领域的长期积累和深耕细作以及光学镜头广阔的应用市场空间”。
　　君联资本董事总经理、总裁陈浩表示：“君联资本在智能制造方向有着专业和系统化的布局，目前已经在量子通信、新材料、新能源汽车、新型平板显示、高性能集成电路等领域投资了多家细分行业龙头企业。”
　　据悉，君联资本在智能制造领域目前已投出了七家上市公司，除了联合光电之外，半导体领域有展讯通信、谱瑞科技和富瀚微电子三家公司；新材料领域有安洁科技和碳元科技；新能源汽车领域有智能装备制造公司无锡先导；除此之外，上海璞泰来以及CATL（宁德时代）在上市排队中，君联资本在整个智能制造产业链环节已投资十余家公司，为推动产业发展做出积极贡献。
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联合光电——A股光学镜头，千亿巨头对标舜宇光学
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$$最近次新很火，吹股的很多，基本上一吹一个准。
&&但有的逻辑的确不忍细看啊，比如今天涨停的美格智能、元成股份，逻辑牵强，凭借人气涨停。
&&不是砸人家场子的意思，次新整体牛市，涨停多多益善。
&&但很多好股票却没人吹，或者浮光掠影，遗漏了太多好东西。
&&昨晚有篇置顶帖吹了联合光电，继承了每一个一字开板都有人吹的光荣传统，但没吹出任何亮点来。
&&大家炒A股，港股的事淘县内很少有人知道
&&有一只神股，过去6年涨幅70倍，堪称港股股王，叫舜宇光学，做光学镜头的;
&&同一产业链的丘钛科技，8月份涨幅翻倍以上;
&&同行业，台湾股市有一家叫大立光，每股股价6000元!
&&光学镜头是什么东西?
&&手机镜头要求越来越高、从单摄到双摄到4摄、
&&从2d到3d到AR、
&&从小米 华为 到三星 苹果、
&&从视频安防 到手机平板到车载 监控!
&&市场只会越来越大，更多超炫高科技 和光学镜头会越来越紧密!
&&光学镜头以前只是看世界的，以后会成为电子产品的入口!
&&产业什么格局呢?
&&舜宇光学主要做手机镜头;
&&联合光电过去主要做视频安防，反超日德企业，做到了行业前列，
&&目前已经进入市场更加庞大的手机镜头领域，
&&A股市场另一做镜头模组的企业欧菲光也在尝试做镜头，但和联合光电比起来，就是门外汉了
&&联合光电几乎是A股唯一标的!
江恩工具支撑：83.3元
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联合光电知识问答
答：【联合光电（300691） 今日主力
答：联合光电的概念股是
答：联合光电的子公司有:2个,分别是:
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300691股票技术分析
300691股票分析综合评论：联合光电300691当前趋势运行在生命线以上强势可操作区域，通过江恩价格工具分析，该股短期支撑是83.3元，阻力是84.27元；通过江恩时间工具分析，该股短期时间窗为 号和号，中期时间窗号和号 ，结合持仓成本做好计划。
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已阅读并同意舜宇，联合光电镜头哪家强？
舜宇光学科技：公司是中国领先的光学产品制造企业，具备全面的设计实力及专业生产技术，公司在光学非球面技术、AF/ZOOM和多层镀膜等多项核心技术的研究和应用上处于国内领先水平。公司主要从事光学相关产品的开发、制造和销售，目前产品包括光学零件(玻璃/塑料镜片、平面镜、棱镜及各种镜头)、光电产品(手机相机模组及其他光电模组)和光学仪器(显微镜、测量仪器及分析仪器)。公司将立足光电行业，以光学、机械、电子三大核心技术的组合为基础，大力发展光学、仪器、光电三大事业。
光学零件：镜头、镜片
光学模组：模组
光学仪器：仪器目前舜宇的潜望式双摄产品已可实现 3 倍光学变焦，且 5.7mm 的模组厚度已处于手机外观设计所能接受的合理范围，未来公司还将深化精密制造，进一步缩减模组厚度，预计 2018 年将实现量产。潜望式 3 倍光学变焦双摄模组的核心技术超 11 项，展现其强劲的综合能力。
公司及时响应大光圈、宽视场角、超薄、小型化等手机升级趋势，手机镜头持续升级优化，产品高端化明显。
成功收购柯尼卡-美能达的镜头业务后，舜宇迅速提升了在中国和韩国智能手机供应商镜头供应链中的地位。2016 年和 2017 年上半年舜宇的手机镜头收入分别同比增长 37%和88%， 2017 年上半年舜宇手机镜头收入是大立光电手机镜头收入的 22%（2016 年为13%）。从技术的角度看，我们认为舜宇在很多主流产品如 6P 镜头以及前置摄像头的广角镜头方面同大立光的差距已经缩小。
由于中国智能手机供应商市场份额不断扩大，以及双摄像头使用率的提高带动镜头市场快速增长，我们预计舜宇手机镜头业务将维持 59%的复合年增速，到 2020 年将达到 842亿元。联合光电：中山联合光电科技有限公司是一家专注于光学、光电产品研发和生产的公司，能够快速的为客户提供个性化的光学产品设计(ODM)及综合解决方案，产品应用于手机摄像模组，数位相机，摄像机，车载摄像系统，安全监控等领域。它国内唯一一家拥有光学变焦、光学防抖等设计能力的光学镜头设计和生产厂商，其在高端监控镜头领域处于国内第一位置，在数码相机领域其产品已打入包括日系在内的国际一线厂商。安防摄像头2016年营业收入6.35亿，占比87%。
联合光电主要产品为光学镜头。光学镜头通常由镜片、精密五金及塑胶零件、快门/光圈、驱动马达、传感器等光机电器件组成，并利用光学折射原理将需要拍照的景物聚焦到成像面（如胶片或者图像传感器芯片）上，以达到最终的成像效果。发展至今，光学镜头已是安防监控摄像机、手机、车载成像等诸多电子设备中光学成像系统的关键组成部分。在全球镜头行业市场逐渐占居优势，其主要生产企业有日本佳能（Canon）、尼康（Nikon）、富士（Fuji）、腾龙（Tarmon）、奥林巴斯（Olympus）等。近年来，日本镜头制造企业充分利用其电子技术优势，在加速对镜头制造工艺进行改进和产品更新的同时，也十分重视对独创性技术的开发。手机摄像头（舜宇）2.
营收体量与营收结构
联合光电近4年的业绩，每年20%以上的业绩增长。营收体量为：2016年营收7.33亿元，扣非归母净利润0.59亿元。舜宇镜头的主要原材料为玻璃镜片、塑胶原料、马达等，最近三年及一期公司原材料占主营业务成本的平均比重为 80%左右，占生产成本比重较大，故而原材料的价格波动对公司经营业绩影响较大。
舜宇光学科技近4年的业绩，每年都是30%以上的增速，2017H1实现了147.53%的增长。2016年营收146.28亿元，扣非归母净利润10.35亿元。3.&毛利率水平ROE
联合光电毛利率23.37%，扣非ROE为15.28%，资产周转率为1.05；舜宇光学科技毛利率18.34%，扣非ROE为26.75%，资产周转率为1.52%。4.
联合光电最大的客户是海康威视、大华股份，约占总营收的60%；大华智联占9.62%。公司生产的像素为5M、8M、13M、21M等中高端产品，已被华为、LG、TCL、DXO等客户采用，获得了一定的市场份额。5.
产业链镜头组+对焦马达+红外线滤光片+影像传感器+模组封装
摄像头最贵的玩意儿是影像传感器，即通常所说到的CMOS，约占摄像头价值的一半。CMOS全称互补金属氧化物半导体，本质上是一块具有超级精密结构的半导体芯片，作用是将从透镜中收集到的光信号转化为电信号。手机摄像头的像素就是由CMOS决定，比如1300万像素，其含义就是不到指甲大的CMOS芯片上，有整齐排列的1300万个感光电极。目前CMOS界的老大是索尼，市场占有率达35.2%，老二是三星，占有率为18.7%（2015年数据）。
镜头，按材质分为玻璃镜片，复合材料镜片和树脂镜片，作用就是采集光信号。台湾的大立光是手机镜头的龙头老大，市场占有率超过30%，是苹果的核心供应商，其它的重要玩家还有舜宇光学，玉晶光电。
对焦马达，及音圈电机（VCM），一种能实现精密控制的微型电机。手机摄像头中的对焦马达，应该是通过调节像距来实现清晰成像。瑞声科技的业务中音圈电机占了不小比例。
红外线滤光片，故名思议，过滤掉红外线，防止对成像形成不利影响。
摄像头模组，即将摄像头的各个组件加工整合在一起，由于镜头、CMOS等都是非常精密的零部件，要将它们完美的整合在一起，对加工工艺的要求较高。目前摄像头模组行业是欧菲光与舜宇光学双雄争霸，欧菲光具有出货量优势，舜宇拥有技术优势，老三丘钛科技跟着喝汤。5.2&安防摄像头行业年均增速40%。5.3 消费电子摄像头2016年全球手机镜头的市场规模为1128.3亿元，而车载镜头市场规模为180.1亿元。6. 发展战略联合光电舜宇光学科技7. 结论哪个更有发展空间不用我说了，策马奔腾吧，舜宇宝宝&&@今日话题&
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汇金财经微信号：mygold678联合光电(300691):公司产品被华为和LG等手机客户采用
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全景网8月1日讯 联合光电（300691）首次公开发行股票并在创业板上市网上路演周二下午在全景·路演天下举行，公司董事长、总经理龚俊强在路演中介绍，在手机应用领域，公司生产的像素为5M、8M、13M、21M等中高端产品，已被华为、LG、TCL、DXO等客户采用，获得了一定的市场份额。
联合光电致力于为市场提供高端光学镜头产品及其应用解决方案，专业从事光学镜头及镜头相关光电器件的研发、设计、生产和销售。公司的光学镜头产品广泛应用于如安防视频监控摄像机、手机、车载成像系统、视讯会议、数码相机/摄像机、智能家居、运动DV、航拍无人机、虚拟现实VR产品等。
风险提示：以上内容仅供参考，不作为投资决策依据，投资者据此操作，风险自担。股市有风险，投资需谨慎。
联合光电资金流向历史
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联合光电资金3天流入亿，后市如何？
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资金、技术5大维度监控手中股
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中户1,769.16万净比2.44%
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联合光电 [300691]
如此资金走势有没有坐庄可能
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联合光电抱海康威视大腿 龚虹嘉两借供应商上市发财
发布时间:&&来源:未知&&作者:艾希
　　本网编者按：8月11日，中山联合光电科技股份有限公司（下称“联合光电”）正式登陆深圳证券交易所创业板挂牌上市，股票代码：300691。公司专业从事光学镜头及镜头相关光电器件的研发、设计、生产和销售。光学镜头是光学成像系统的中心组件，对成像质量起着关键性作用。公司的光学镜头产品广泛应用于如安防视频监控摄像机、手机、车载成像系统、视讯会议、数码相机/摄像机、智能家居、运动DV、航拍无人机、虚拟现实VR产品等。联合光电本次募集资金29,840万元用于高端光电镜头产品智能制造基地扩建项目、工程技术研发中心新建项目。
　　公开资料显示，日，联合光电发布最新招股书。5月5日首发申请获通过。8月2日，联合光电开启申购，申购代码300691，申购价格15.96元，单一账户申购上限为8500股，申购数量为500股的整数倍。主承销商为安信证券。公司本次发行费用为4314.10万元。本次发行股份数量为2,140万股，网上终极发行数量为1,926万股，占本次发行总量90%。本次发行价格为人民币15.96元/股，发行市盈率为22.99倍。逾3.6万股遭投资者弃购，其中未足额缴款的股份数量32,459股，网下投资者放弃认购数量4,007股。网上定价发行的中签率为0.%。股价走势来看，自8月11日上市以来，联合光电持续十个交易日涨停。截至8月25日收盘，该股报59.62元。　
　　联合光电称存在对单一客户依赖的风险。年1-3月，公司对海康威视的销售金额分别为0.68亿元、3.13亿元、4.19亿元、4.55亿元、0.88亿元，占公司当期营业收入的比例分别为35.80%、71.67%、68.68%、62.01%、59.36%。证监会在创业板发审委审核结果公告也对联合光电提出问询：龚虹嘉间接持有发行人1.64%的股份，同时龚虹嘉担负海康威视副董事长的职务且持有海康威视16.16%的股份。发行世间接股东中有海康威视的高管。请发行人代表说明：是否对第一大客户海康威视存在依赖，申报材料中表述对该等客户不存在重大依赖的合理性。龚虹嘉系海康威视副董事长，认定实在际上为海康威视的财务投资人的理由等。
　　本网曾发表题为《富瀚微寄生悬疑：海康威视副董事长夫妻渐隐实控人?》的报道。报道指出，今年2月上市的富瀚微为外商投资股份有限公司，其前身为富瀚有限成立时的法定代表人龚虹嘉，为海康威视副董事长，香港籍。截至日收盘，龚虹嘉持股市值达277.76亿元，是海康威视第一大天然人股东。去年四季度龚虹嘉共计减持海康威视股份12,127.5万股（占目前公司总股本的比例为1.9872%）。海康威视于2010年5月上市，偶合的是，富瀚微现在的第一大股东杰智控股也于2010年成立。富瀚微招股书显示，海康威视为公司的前五名销售客户，即富瀚微为海康威视的供应商。月，富瀚微对海康威视的销售金额为5,570.99万元，占当期营业收入比例37.62%。
　　同时，证监会在创业板发审委审核结果公告也对富瀚微提出问询：年1-6月，富瀚微对关联方海康威视的销售收入比重逐年增加。请富瀚微说明关联交易价格是否公允；说明关联交易是否实行了公司章程规定的决议程序，对海康威视销售未来的连续性及变化趋势。
　　据联合光电招股书显示，2013年-月，公司实现营业收入分别为19.099.68万元、43,631.62万元、61,024.62万元、73,338.88万元、14,746.31万元。净利润分别为307.41万元、3,469.03万元、4,451.93万元、7,510.40万元、527.96万元。经营活动产生的现金流量净额分别为2,448.76万元、1,216.05万元、1,856.78万元、3,901.05万元、-3,659.31万元。
　　2013年-月，联合光电的应收账款净额分别为3,859.75万元、11,712.31万元、20,593.66万元、22,932.32万元、12,054.80万元，占总资产的比例分别为12.19%、23.58%、32.46%、30.24%、18.06%，占营业收入的比例分别为20.21%、26.84%、33.75%、31.27%、81.75%。应收账款周转率（次）分别为5.53、5.33、3.59、3.20、0.80。存货价值分别为6,034.55万元、11,842.29万元、10,772.71万元、15,973.36万元、16,429.46万元。存货周转率（次）分别为3.34、3.72、4.05、4.20、0.71。公司主营业务毛利率分别为20.06%、23.90%、24.90%、23.04%、21.65%。
　　2013年-月，联合光电货币资金分别为4,646.93万元、2,514.36万元、4,872.82万元、8,333.15万元、4,241.24万元。负债总计分别为21,968.00万元、27,994.52万元、32,074.89万元、36,966.10万元、27,343.09万元。流动负债分别为20,540.32万元、26,638.07万元、30,774.29万元、35,754.82万元、26,177.01万元。资产负债率（母公司）69.37%、56.38%、50.33%、49.09%、41.51%。
　　截至日，联合光电资产总额为78,067.37万元，较上年增长2.93%，主要系公司其他非流动资产增加所致。公司2017年6月末其他非流动资产较2016年末增加2,595.63万元，主要为公司支付的工业厂房拍卖款及税费。
　　月，联合光电营业收入38,920.17万元，净利润5,095.21万元。经营运动发生的现金流量净额-2,625.92万元。截至日，负债合计34,090.18万元，较上年末减少7.78%，主要系2017年6月末的应付票据和应付账款分别较2016年末减少2,595.14万元和3,766.01万元所致。
　　联合光电月营业收入预计在52,186万元至66,419万元之间，较上年同期增幅在10%至40%之间；月净利润预计在5,947万元至7,319万元之间，较上年同期增幅在30%至60%之间；月扣除非时常性损益后净利润预计在4,468万元至5,281万元之间，较上年同期增幅在10%至30%之间。
　　招商证券发布研报称，给予结合光电股票公道股价区在36.00-42.00元。危险提示：新产品开辟不及预期、重要客户调换供给商等。
　　针对上述情况，本网采访联合光电董秘办，截至发稿时未收到回复。　　　
　　公司专注
光学镜头研发生产　为外商投资企业
　　据招股书显示，公司致力于为市场供给高端光学镜头产品及其应用解决计划，专业从事光学镜头及镜头相关光电器件的研发、设计、生产和销售。光学镜头是光学成像系统的核心组件，对成像质量起着关键性作用。公司的光学镜头产品广泛应用于如安防视频监控摄像机、手机、车载成像系统、视讯会议、数码相机/摄像机、智能家居、运动DV、航拍无人机、虚拟现实VR产品等。
　　公司作为高新技术企业，始终走在中国光学镜头制造行业的前列。经过持续多年的潜心研究和开发投入，公司在光学镜头系统设计及精细制造技术方面积聚了丰富的经验，形成了集光学镜头设计开发、精密制造、销售与技术服务为一体的独立、完整业务体系。目前，公司已成为海康威视、大华股份、宇视科技、华为、欧菲光、鸿合科技、比亚迪、罗技、DXO、AXIS、Cognex、松下、日立、索尼、爱普生等核心客户的重要配合搭档。
　　公司控股股东、实际把持人为龚俊强、邱盛平和肖明志。龚俊强、邱盛温和肖明志为一致行动人，合计节制公司41.30%的股权，其中三人共合计直接持有公司31.97%的股份，龚俊强通过中联光间接掌握公司9.33%的股份。龚俊强，中国国籍，无境外永久居留权。邱盛平，中国国籍，无境外永久居留权。肖明志，中国国籍，无境外永久居留权。
　　公司前身联合光电有限成立于200年8月18日，由SUNENTERPRISEADVISORY,INC.（注册地：英属维尔京群岛）独资设立。设立时公司注册资本60万美元，资金来源于SUN公司的自有资金，SUN公司该笔出资系龚俊强向其境外朋友的借款，资金起源合法。日，中山市对外贸易经济协作局以《关于外资企业中山联合光电科技有限公司项目标批复》（中外经贸资字【号）批复了联合光电有限的设立；日，广东省人民政府核发《中华人民共和国外商投资企业同意证书》（商外资粤中外资证字【号）。
　　日，联合光电有限召开董事会，通过了关于联合光电有限整体变更设立股份公司的决策。公司原股东作为发动人于日共同签订了发起人协议。联合光电有限以截至日经信永中和会计师事务所（特殊一般合伙）审计（XYZH/2013SZA2037-2号《审计报告》）的账面净资产205,127,179.18元为基础，按照3.的比例折为股份公司股份（其中，60,000,000元作为股份公司注册资本，其余145,127,179.18元作为股本溢价计入资本公积）60,000,000股，每股面值为人民币1元。日，广东省商务厅以《关于合资企业中山联合光电科技有限公司转制为外商投资股份有限公司的批复》（粤商务资字【2015】23号）批复了上述转制；日，广东省人民政府换发《中华人民共和国外商投资企业批准证书》（商外资粤股份证字【号）。
　　公司所处行业属于光学与光电子行业中的光学镜头制造业。根据中国证监会公布的《上市公司行业分类指引》（2012年修订），公司业务属于大类“C制造业”中的子类“39盘算机、通信和其他电子装备制造业”。根据《国民经济行业分类》（GB/T），公司业务属于“C3969光电子器件及其余电子器件制造”。
　　联合光电本次召募资金29,840万元用于高端光电镜头产品智能制造基地扩建项目、工程技术研发中心新建项目。
　　劳务派遣用工数量是否契合法律法规遭问询
　　据证监会网站消息，日，创业板发审委在2017年第37次会议审核成果公告中对联合光电提出诸多问询。　
　　1、发行人公司光学镜头产品目前主要应用于安防视频监控领域，（年）报告期对海康威视的销售金额分别为312,728,035.34元、419,093,147.34元和454,743,237.04元，占公司当期营业收入的比例分别为71.67%、68.68%和62.01%。WealthStrategyHoldingLimited为龚虹嘉独资持股的企业，WealthStrategyHoldingLimited间接持有俊佳科技28.3%股份，俊佳科技持有发行人5.786%股份，龚虹嘉间接持有发行人1.64%的股份，同时龚虹嘉担任海康威视副董事长的职务且持有海康威视16.16%的股份。发行人间接股东中有海康威视的高管。请发行人代表说明：（1）是否对第一大客户海康威视存在依赖，申报材料中表述对该等客户不存在重大依赖的合理性；（2）是否采用相关办法下降对海康威视的销售依赖；（3）发行人高技术含量产品是否可以获得更多客户认可。请保荐代表人说明：（1）龚虹嘉系海康威视副董事长，认定其实际上为海康威视的财务投资人的理由；（2）对海康威视交易公允性所履行的核查程序和核查结论。
　　另外，日，证监会发审委在首发申请反馈意见中也对联合光电提出诸多问询。招股说明书披露：发行人已取得发明专利19项、适用新型专利160项、外观专利39项。同时，发行人与华南师范大学、北京科技大学、华中科技大学和中山大学物理科学与工程技术学院等进行产学研合作。发行人于2012年引进来自美国、德国、日本的共5名技术专家，并经批准组建了中山市“精密光学成像系统”创新科研团队。请发行人：（1）说明上述专利的形成过程，专利权归属是否存在纠纷或潜在纠纷；说明上述专利中是否存在受让获得，如果有请说明转让方根本情况；说明是否存在对核心技术职员的依赖；说明专利是否波及研发人员在原单位的职务结果，研发人员是否违反竞业制止的有关规定，是否存在违反保密协议的情形，是否可能导致发行人的技术存在纠纷及潜在纠纷等。
　　招股说明书披露：为了更有效地保障公司暂时且对专业技巧要求较低的用工需求，发行人及其子公司联合光电制造还通过第三方劳务派遣公司招聘部分员工。发行人及其子公司联合光电制造共拥有劳务差遣员工67名。请发行人说明劳务派遣用工的数量是否吻合《劳动法》、《劳务派遣暂行划定》等法律法规等。
　　依据招股解释书表露，年1-6月，报告期各期末发行人应收账款账面价值分离为3,859.75万元、11,840.62万元、21,648.65万元和16,913.92万元，请发行人弥补说明以下内容。（1）与主要客户的货款信用政策和货款结算周期，报告期内是否产生变革，并联合同行业上市公司对照情形，阐明其是否相符行业通例。（2）报告期内超越信用期限的应收账款余额，超出部分是否计提充分的坏账准备，是否存在大额不可收回的款项等。
　　根据招股说明书披露，年1-6月，报告期各期末发行人存货账面价值分别为6,034.55万元、11,784.92万元、10,671.22万元和13,356.57万元，请发行人补充说明以下内容。（1）进一步说明报告期各期末原材料、在产品、库存商品、委托加工物资的形成内容，及其金额在各期波动的原因。（2）结合发行人的经营模式和生产周期，说明存货构造的合感性，期末原材料、库存商品坚持较高余额是否与在手订单相匹配。（3）量化剖析原材料洽购量、应用量与期末库存量、库存金额是否相匹配，及产成品的期后出库情况等。
　　招商证券：合理股价区间36.00-42.00元
　　招商证券发布研报称，国内光学镜头先行企业，安防、消费、新兴领域齐头并进。公司专业从事光学镜头的研发、设计、生产、销售，产品主要应用于安防监控、消费电子、以及其他新兴领域。公司始终走在中国光学镜头制造行业的前列，形成了集光学镜头设计开发、精密制造、销售为一体的独立、完整业务体系。
　　安防大客户+产品高端化，充分受益泛机器视觉大时代。泛机器视觉大时代远不止安防，工业机器视觉，智能物流也在慢慢表演更加重要的角色。公司是海康威视镜头核心供应商，且近两年对大华股份销售显著进步，安防双龙在握，有望充分受益于海康大华拓宽业务版图。此外，公司高端产品具备寰球竞争力，有望鼎力开拓AXIS等海外安防巨头客户，充分受益全球安防镜头高端化趋势。
　　技术储备丰富，手机、车载有望弯道超车。1）光学变焦镜头是手机镜头的重要发展方向，公司独立掌握光学变焦技术，有望与大立光、舜宇光学等公司目前以光学定焦镜头占据市场份额作差异化竞争。2）车载镜头对于环境变化时（室外昼夜两用，不同波长环境共焦，温度变化）成像的要求与安防镜头具备许多相似之处，随着ADAS和自动驾驶发展，车载镜头性能要求将远高于现时水平，而公司在高端安防镜头具备全球竞争力，因而具备拓展车载镜头市场的才能。双摄渗入率晋升+高性能镜头刚需将驱使手机镜头市场持续增长，而汽车平安技术、主动驾驶发展将引领车载镜头市场，公司有望在此重要领域开拓疆土。
　　公司本次募集资金的投资项目如下：（1）高端光电镜头产品智能制造基地扩建项目；（2）工程技术研发中心新建项目，达产后公司将增加各类高端光电镜头1740万台产能，产能翻倍不止，且将系统性提升研发能力，扬帆起航！
　　估值与投资提议。公司拥有大客户优势、高端产品线及丰盛技术贮备储藏,蕴藏，有望泛机器视觉、消费电子多点开花，充足受益视觉大时代！公司下游客户海康大华等今年营收增速显著，并且安防行业整体趋势持续稳中向好，我们预估公司17/18/19年的EPS为1.21/1.53/1.90元。斟酌到公司所处行业的估值程度，合理股价区间在36.00-42.00元。风险提示：新产品开拓不及预期、重要客户改换供应商等。
　　新兴类产品价格波动大
　　主要产品价格及销质变化情况
　　年1-3月，公司安防类产品价格分别为51.06元/件、100.15元/件、89.59元/件、101.75元/件、104.12元/件。消费类产品价格分别为3.41元/件、3.48元/件、3.65元/件、4.86元/件、5.74元/件。新兴类产品价格分别为93.77元/件、84.47元/件、78.66元/件、113.81元/件、40.79元/件。
　　产能及产能利用率情况
　　销量及产销率情况
　　年，公司产能利用率分别为82.24%、90.92%、89.12%。产销率分别为97.41%、90.93%、93.83%。
　　报告期内，由于受生产场地不足限制，为知足安防类光学镜头迅速增长的市场需求，公司于2016年减少了消费类镜头的生产员工配置以增加安防类光学镜头的产能。
　　证监会发审委在首发申请反馈意见中对联合光电提出问询。招股说明书披露了依照产品用途划分，报告期内发行人主要产品的产销情况。同时，披露“为了应对产品下游应用范畴季节性的市场需求变化和公司产能不足，公司在实施纵向一体化生产的基本上，也对部分非要害的工序、零部件和少量定焦镜头产品进行委托加工和外协生产”。请发行人：（1）在招股说明书中按产品类别补充披露报告期内的产能、产能利用率及产销率情况；（2）说明原资料中自产、外协、外购的种别、数目、金额及占比，外协价钱公道性，划分供料与非供料说明外协生产的种类等。
　　主营业务毛利率低于同行可比公司
　　公司主营业务毛利率分析
　　招股书显示，2013年-月，公司主营业务毛利率分别为20.06%、23.90%、24.90%、23.04%和21.65%。
　　公司消费类毛利率较低的原因如下：公司消费类产品主要为手机镜头、数码相机镜头、车载镜头等。2014年后随着数码相机被智能手机倏地替换，因此公司2014年初搬迁到新厂区之后主推高端的手机和车载镜头产品，但由于客户认证测试时间较长，生产产品良品率偏低，产量有限，分摊的固定成本较高，导致公司2014年消费类产品成本较高，产品保持微利。2015年随着公司消费类产品产量的提高，特殊是5M和8M产品的出货占比提高，以及产品优良率的提升，公司消费类产品毛利率较2014年有所上升。2016年，受市场竞争及公司产品结构调整，消费类产品的出货量下降，单位产品分摊固定成本增加，导致消费类产品毛利为负。
　　近三年，公司持续安防类和新兴类研发，不断推出新产品，毛利率保持稳定。每年一季度为公司的销售淡季，公司销量下降，但是相应的固定成本保持稳定，导致2017年1季度公司产品单位本钱回升，毛利率较上年有所下降。
　　同行业毛利率比较情况
　　公司主营业务毛利率低于舜宇光学零件业务的毛利率。公司以安防领域的镜头为主，此外包含部分消费类和新兴类镜头。镜头的运用领域不同，市场竞争状况存在差异，因此公司镜头产品的毛利率与舜宇光学的镜头产品存在差异，但是公司作为国内安防领域的优秀镜头供应商，毛利率保持在较高水平。
　　证监会发审委在首发申请反馈意见中也对联合光电毛利率的情况提出诸多问询。根据招股说明书披露，年1-6月，报告期各期发行人产品综合毛利率分别为20.06%、23.87%、24.90%、23.66%，请发行人在招股说明书中补充披露以下内容。（1）同行业可比上市公司毛利率情况，并做比较分析。（2）报告期各期各项产品线的毛利及占比。请发行人补充说明以下内容。（1）对不同客户销售同一类型产品毛利率之间是否存在较大差异及其原因。（2）高毛利率产品的占比及其主要客户，是否存在部分客户长期购置高毛利率产品的情况。（3）分析营业成本和期间费用各组成项目的划分和归集是否合规，以及对毛利率的影响。（4）请保荐机构和申报会计师对发行人毛利率的真实、准确、完整进行核查并发表意见。
　　对海康威视销售金额占营收六成
　　公司对前五名客户销售情况
　　招股书显示，公司光学镜头产品目前主要应用于安防视频监控领域，而目前安防视频监控设备商的集中度相对较高，尤其是市场份额排名前三大的海康威视、大华股份和宇视科技市场份额较高，导致公司客户相对集中。
　　年1-3月，公司对前五大客户销售收入共计分别为1.29亿元、3.65亿元、4.99亿元、5.74亿元、1.23亿元，占公司当期营业收入的比例分别为67.44%、83.76%、81.78%、78.27%和83.33%，其中对海康威视的销售金额分别为0.68亿元、3.13亿元、4.19亿元、4.55亿元、0.88亿元，占公司当期营业收入的比例分别为35.80%、71.67%、68.68%、62.01%、59.36%。
　　公司称，在一定时代内将存在主要客户相对集中的状况。如果海康威视等主要客户的经营状况发生显明恶化或与公司的业务关系发生重大不利变化而公司又不能及时化解相关风险，公司的经营业绩将会受到一定影响。
　　报告期内，海康威视为公司第一大客户，对其销售占比较高，公司对海康威视存在一定的依赖性。假如海康威视经营状况发生显著恶化或与公司的业务关联发生重大不利变化而公司又不能及时化解相关风险，公司的经营业绩将会受到一定影响。
　　证监会发审委在首发申请反馈意见中也对联合光电提出问询。招股说明书披露了报告期内发行人对前五名客户的销售情况，报告期各期发行人对第一大客户杭州海康威视科技有限公司（以下简称“海康威视”）的销售金额分别为6,838.31万元、31,272.80万元、41,909.31万元、18,741.95万元。请发行人：（1）结合同行业上市公司的销售模式及数据，说明发行人销售模式是否与同行业公司存在重大差异，是否存在除直销模式之外的其他销售模式或现金收付情况，如无也请明白说明；说明不同销售模式下的定价方式、收入及其变化情况和匹配关系；说明是否存在统一产品在不同销售模式或定价方式下价格差别较大的情形，如有，请分析并披露价格差异较大的原因及其合理性；（2）说明将产品分为安防类、消费类和新兴类的分类标准，以此为分类标准的合理性；结合同行业上市公司收入变动情况，分产品类别说明报告期内发行人主营业务收入波动的合理性等。
　　海康威视副董事长夫妻渐隐富瀚微实控人?
　　本网曾发表题为《富瀚微寄生悬疑：海康威视副董事长夫妻渐隐实控人?》的报道。富瀚微于日在深交所创业板上市，主营数字信号处置芯片的研发和销售，股票简称富瀚微，股票代码300613。
　　富瀚微前五名销售客户详细情况
　　招股书显示，海康威视为富瀚微的前五名销售客户。月，富瀚微对海康威视的销售金额为5,570.99万元，占当期营业收入比例37.62%。
　　富瀚微前身为富瀚有限，富瀚有限于2004年成立，设立时陈春梅为第一大股东，持股比例为43.00%，龚虹嘉为法定代表人，陈春梅和龚虹嘉为夫妻关系。2014年富瀚有限依法整体变更为股份有限公司，也就是现在的富瀚微，变更后第一大股东为杰智控股，持股33.21%，陈春梅持股19.96%，龚虹嘉兄弟龚传军持股3.74%。　
　　富瀚微现在的控股股东、实际控制人为杨小奇，直接持有公司10.20%的股份，通过其直接控制的上海朗瀚和上海腾瀚分别间接控制公司21.68%和8.07%的股份，合计控制公司39.95%的股份。　
　　而在2004年成立时杨小奇持股26.00%，2014年变更股份公司后杨小奇持股11.33%，杰智控股持股33.21%；上海朗瀚持股21.95%。值得注意的是，2014年整体变更为股份公司后，公司第一大股东为杰智控股，持股33.21%。资料显示，杰智控股、上海朗瀚均成立于2010年，上海腾瀚成立于2014年。2014年10月，富瀚股份增资至3,333.33万元，此次增资后，杰智控股持股29.89%、陈春梅持股17.96%、龚传军持股3.37%。　
　　更值得注意的是，富瀚有限成立时，其法定代表人龚虹嘉实际上是2010年5月上市的海康威视副董事长。公然资料显示，龚虹嘉2001年11月参加创立海康威视，历任海康威视有限公司董事、副董事长。另外，富瀚微招股书显示，公司股本中无国有股份。公司为外商投资股份有限公司，公司股本中含有外资股份。　
　　证监会在创业板发审委审核结果公告对富瀚微提出问询：招股说明书披露2013年、2014年、2015年和月，公司对关系方海康威视的销售收入分别为1,128.61万元、1,843.15万元、5,842.05万元和5,570.99万元，占当期营业收入的比例分别为9.18%、10.53%、32.17%和37.62%，比重逐年增加。　
　　请发行人代表：（1）说明关联交易价格是否公允；（2）说明上述关联交易是否履行了公司章程规定的决策程序，对海康威视销售未来的持续性及变化趋势，结合关联销售说明对发行人业务独立性的影响。请保荐代表人发表核查意见。
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