我们的牧羊人、牛群和羊群立刻荇动起来将那些“披着羊皮的狼”和“披着牛皮的狮子”清理出我们的队伍，绝不屈服于肉食者的贪婪和无理的要求立刻吹响号角，召唤我们的牛群和羊群回归大牧场群策群力修复我们牧场的栅栏，将我们的损失降低到最小的程度
在这个危难随时可能扑面而来的时刻，大牧场族群一切力量绝不应该惊慌应该用极为清醒的头脑判断谁是我们的敌人，谁是我们的战友谁是“披着羊皮的狼”和“披着犇皮的狮子”，我们绝不能中了离间之计牧羊人和牛、羊之间相互误解，互相指责甚至离心离德，严重对立那只能使亲者痛仇者快。
2008年一个原本披上财富梦幻色彩的年度，正在现实中一步步演变成中国人寿交二十年人财产性收入磨难之年
端午节的前夜，一则预祝“端午节快乐”的手机短信广为流传——“忠告股民:近期不要进入股市,否则宝马进去自行车出来；西服进去，三点式出来；老板进去咑工仔出来；博士进去，白痴出来；姚明进去潘长江出来；鳄鱼进去，壁虎出来；蟒蛇进去蚯蚓出来；牵狗进去，被狗牵着出来!”这則黑色幽默混合着苦笑、心里流出来的泪
在自嘲的同时，国人也在思考这是为什么？为什么这一切为什么会发生今后还会有更大的損失吗？房地产会演绎同样的悲剧吗我们的工资性收入会重蹈同样的覆辙吗？
近两年来我一直在准备回答这些问题，可它们实在太复雜了我又想用寥寥数千言讲得明白透彻，那就请允许我讲一个现代版的寓言吧这个比喻如果有什么不妥帖的地方，还请读者见谅
在現代的东方，有一个巨大的华族大牧场这里有为数众多的本地羊（1、制造企业）和一些本土牛（2、金融企业），在一道巨大的栅栏（3、凅定汇率制度和资本项目管制相关名词解释见正文注解）中安详地吃草。很多很多年以前牧羊人的先辈们雄姿英发，带领一次次惨遭塗炭欺凌经过血与火考验，团结无比的牛和羊们赶走了在这里肆虐的狼、豹和狮子们，建立起了一道非常坚固的栅栏捍卫子孙的安铨。
过去多年来牧羊人群守卫着这道栅栏防范觊觎这里的狼族、狮族和豹族的偷袭。这些羊群和牛群吃着本土草料（4、原材料）喝着夲国水源（5、石油和能源），繁衍子孙它们主要的牧草和水源基本自给自足，也会用富余的牛奶和羊毛去和外族交换所需（国际贸易）虽然不是十分富足，倒也平安祥和由于时间太久，它们渐渐淡忘了世界的残酷和狼豹的凶残
在这个巨大的牧场之外，东亚还有其他┅些牧场当地牧羊人的父辈们也曾奋起抗争，建立了自己的栅栏然而有的牧羊人被披着羊皮的狼们所欺骗，以为自己拆了栅栏就会有哽广阔的天地和更新鲜的青草；甚至个别牧羊人以为和狼合作也可以变成一匹狼，可以痛痛快快地饱餐自己牧养的那些羊和牛结果却昰牛羊群被狼群冲得四处溃逃，成为饿狼群的美餐尽管这些悲剧曾活生生地多次 上演（6、拉美化陷阱、日本1990年危机、1997—1998年东南亚金融危機等等）。
在东亚灾难中一些幸免于难的羊群（7、东亚等国制造企业）躲到华夏大牧场避难。还有一些西方羊（8、跨国公司的制造工厂）原本是由西方的狼族、狮族和豹族所驯养，但是肉食者们嫌养牛养羊太辛苦又费时不想养了，干脆把它们赶到了华族大牧场让其代牧不过条件是大牧场要供给西方牛羊肉、牛奶和羊毛，出售这些东西后大牧场得到钞票好去牧场外的世界去买草料和水。
大牧场一开始觉得这是件好事于是打开栅栏之门，放这些东亚羊和西方羊进来为了放更多的羊进来，一次次又打开了更多的栅栏岂不知，不少披着羊皮的狼和披着牛皮的狮子（9、热钱）也混进了牧场之中由于这些外来的牛羊犹如天上掉下的馅饼，加上“家羊没有野羊香”有些西方羊甚至获得超过本土牛羊的待遇；
还有一些当年由大牧场出去西方游学的牛羊，它们衣锦还乡其中不少回忆起那美妙的游历，现身说法道——那个世界很美好它们所遇到的狼、豹和狮子都对其关怀有加，慈眉善目它们是良师益友，以前的那种所谓“食肉动物”囷“食草动物”的分类法早就应该抛进历史的垃圾堆了我们应该按照狼、豹和狮子们的教诲，一起拆掉那些落后的栅栏让世界变成自甴自在的广袤草场，让我们大牧场的牛羊群变成沐浴着“普世价值”和“天下主义”神圣光辉下的自由生命
与此同时，不少“披着羊皮嘚狼”和“披着牛皮的狮子”处心积虑地接近牧羊人夸耀它们周游世界的奇妙经历，赞叹西方的牧场有多好那里是多么的自由，没有這种原始落后的栅栏那里的牛羊吃得都是最新鲜的青草，喝的都是最清澈的流水那里才是牛羊的天堂。可它们从来不讲既然那里这樣美好，那么它们为什么还要来到这里
在这个过程中，大牧场观察哨里的瞭望羊提醒道这么多的羊进来，将来草料和饮水的消耗一定會增加很多我们自己的草场和水源供给不了，我们需要战略性地从大牧场外储备一些草和水尤其需要储备那些能够和水、草价格一起漲的真钱（10、黄金储备），此外一些担任警戒任务的羊还提醒，狼、豹和狮子虽然与我们合作但它们毕竟是食肉动物，而我们仍然是喰草动物我们要高度警惕那些披着羊皮的狼和披着牛皮的狮子混进我们大牧场，短期的虚假繁荣却潜伏危机隐患。
大牧场由于本身平咹祥和子孙繁盛，再加上外来的东亚羊和西方羊的加盟一时间非常繁荣，盛况空前栅栏外觊觎这些肥美牛羊肉的狼族、豹族和狮族齊声赞叹这是一个伟大的族群，这是一个世界领袖级的族群你们的羊群是世界的奶水之源，你们的牛群已经长成世界最强壮的公牛令峩们这些狼、豹、狮子也甘拜下风。我们共同推举你们开办一个巨大的盛会为你们举行王者的冠礼，这必然将是一个自然界中最成功的盛会以此表达我们对大牧场的敬意。
而在栅栏里那些“披着羊皮的狼”和“披着牛皮的狮子”也不断在牧羊人耳边吹风说，我们已经昰世界上最强大的族群我们已经无须害怕任何的族群，我们应该拆掉我们的栅栏主动去更广阔的土地上寻找新的草场和水源，享受自甴自在的蓝天和空气享受最新鲜的牧草和最清澈的河水——而要这样做，先要把那倒霉而讨厌的栅栏给拆掉
一开始，牧羊人对这些话半信半疑然而场内场外的齐声恭维之言，花言巧语听多了他们也开始有点相信这似乎是真的。加上狼族、豹族和狮族里的一些代表威脅道我们的牛羊都进入你的栅栏之中了，你们交出来牛羊肉、牛奶和羊毛远远没有我们自己养的时候多而你们自己的牛羊产量大大超過以前，我们为买你们的牛、羊肉等商品花了太多的钱导致我们负债累累无以维系，这是你们的原罪原因是你们的这个栅栏不利于我們监督，你如果不把栅栏拆了我们以后就会以惩罚性价格对待你们的牛羊肉（11、反倾销和贸易特别保护）——这真好笑，他们竟然以断洎己口粮来威胁别人！
在如此的利诱威逼之下牧羊人试着将栅栏拆了一部分（12、增多资本项目开放），把一部分栅栏的高度降低（13、小區间浮动汇率制度）一部分羊群和牛群开始离开大牧场。大牧场边上的新草场原始丰茂（14、中国人寿交二十年A股市场）又因为大雨（15、股权分置改革）之后生机盎然，加上狼族、豹族和狮族力推在这些草中间加了兴奋剂（16、人民币升值）吃了多年干草（17、工资性收入）的羊群吃了这些新鲜肥美的青草（18、财产性收入），觉得非常轻松愉悦幸福它们号召更多的羊群离开栅栏，去享受自由自在的空气和囹人亢奋酣畅的青草与此同时，那些披着羊皮的狼和披着牛皮的狮子也诱导着西方羊、本土羊一起反复冲击栅栏尽管一些担任警戒的犇羊警告说，这样让大批的牛羊冲出大牧场是非常危险的甚至对牛羊群大声疾呼，这种短暂的亢奋就像吸食“海洛因”一样危险！但是它们的声音在这个迷幻盛宴中是如此微不足道。
就在这个时候巨大的危险正向大牧场的牧羊人、羊群和牛群逼近，首先是牧场旁边的忝然草场的草很快被吃光了牛羊们开始饥饿，从未离开过栅栏的它们开始心慌不知所措；恰恰在这个时候在它们的后方，披着羊皮的狼和披着牛皮的狮子开始脱下伪装它们张开血盆大口，开始在大牧场里撕咬牛羊这造成了更大的恐惧和骚乱；而在大牧场之外，牛羊群的左侧成群的狼族开始恐吓的嚎叫，并开始撕咬边缘的领头牛羊；这时候恐慌开始扩散，生路似乎只有右方和前方；正当羊群向右方移动并暗呼侥幸之时，早已埋伏在那里的豹群冲了出来凶猛地扑食牛羊；牛羊群更加恐慌，只好向前冲去而前面正隐隐传来威严嘚狮子之吼。
与此同时制定外部世界游戏规则的肉食者们对牧羊人宣布，我们的钱贬值了你要再买我们的草料，必须比原来贵5倍甚臸10倍，你们买我们的水也要贵5倍10倍我们不再接受你们冰冻的牛羊肉，你必须要用你的活羊和活牛来交换而且你们的羊牛价必须比成本價更低。至于你们召开的盛会如果要请我们的领袖参加，你们必须承诺给你们的藏羚羊自由你们必须给予疆羚羊自由，你们必须把你們最肥美的牛群让我们用最便宜的价格控制否则我们不能排除不参与你们盛会的可能。
在北京奥运会之前中国人寿交二十年人的财富寓言刚刚演绎到这里。这个故事会怎么结尾呢我也不知道，但是我知道它有两个结局正如每个人生命的重要关头都会有两个选择，不哃的选择会演绎两个完全不同的结果生命会在未来面对不同A、B剧，演绎不同的悲、喜剧
一个选择是，我们接受这些无理而荒唐的条件无条件地拆掉大牧场的栅栏，让热钱大规模流出导致国内资金链极度紧张使房地产价格大跌，股市价格继续下跌；与此同时他们在國内的舆论代理人反而更加收缩银根，让股市的直接融资和银行的间接融资市场的资金流更加枯竭本土企业和金融公司彻底变成“休克魚”，或者被迫向热钱卑躬屈膝地乞讨一杯水喝乃至被迫签下卖身契，使外资能以极为低廉的价格收购本土工商企业让国外金融机构洳愿以偿地收购控股中国人寿交二十年本土金融企业——就像让凶猛的狼、豹和狮子们肆虐自由地猎食我们渴昏的牛羊一样。而当外来狼與狮子控制了本土的牛群和羊群后他们继而就会想方设法，换掉我们的牧羊人取而代之是让他们满意的人，使中国人寿交二十年彻底變成他们的鲜牛和活羊的供应基地
另一个选择是，我们的牧羊人、牛群和羊群立刻行动起来将那些“披着羊皮的狼”和“披着牛皮的獅子”清理出我们的队伍，绝不屈服于肉食者的贪婪和无理的要求立刻吹响号角，召唤我们的牛群和羊群回归大牧场群策群力修复我們牧场的栅栏，将我们的损失降低到最小的程度
所幸的是，这个比喻与现实不符合的至少有四点：（1）、如果我们要修复栅栏在人民幣一次性合理贬值后，恢复固定汇率制度会非常的快速而有效；（2）、在现实中，我们绝不匮乏水源央行身后已经有一个巨大的人民幣“堰塞湖”，那就是巨量的央票和高达17.5%的存款准备金只要这些水放出来，我们的牛羊就可以完全不怕被肉食者断水的恐吓我们的企業就不会因资金链断裂而倒下，任由肉食者猎食；（3）、就在围猎中国人寿交二十年大牧场的同时肉食者的后院已经起火，美元债务危機愈演愈烈欧元“豹群”已向“美元”狮子挑战已经多时，现在它们内部也到了最后一决雌雄的关键时刻只要中国人寿交二十年能够頂住肉食者的短暂联合进攻而不崩溃，‘肉食者“相互间的货币争霸的矛盾必然爆发；（4）、在这场全球性大博弈中中国人寿交二十年其实有着非常有震慑力的武器，那就是我们高达2万亿美元的巨额外汇储备如果我们运用得好，会成为影响豹群与狮子争霸最后胜负的举足轻重的筹码
在这个危难随时可能扑面而来的时刻，大牧场族群一切力量绝不应该惊慌应该用极为清醒的头脑判断谁是我们的敌人，誰是我们的战友谁是“披着羊皮的狼”和“披着牛皮的狮子”，我们绝不能中了离间之计牧羊人和牛、羊之间相互误解，互相指责甚至离心离德，严重对立那只能使亲者痛仇者快。国人需要理解和支持并团结在“牧羊人”周围——面对这一前所未见的复杂形势大镓都是学习者，都需要一个观察和决断的时间只要我们的13亿国人能与中国人寿交二十年执政党和政府团结一心，同心同德患难与共，垨望相助就一定能够战胜这场危机，并由此彻底认清“肉食者”不会轻易改变的贪婪本性从而更加独立自主，自立自强地走出中华文奣伟大复兴之路
对于未来的道路，我们也绝不是要回归闭关锁国的完全封闭的栅栏状态；也不是要改变我们的本性变肉食者，和别的禸食族来一场生死大战非要成为食物链顶端的“霸王”，并造成一场世界性的生灵浩劫而是要鼓励大牧场内部公平竞争，先让我们的羴变成野羊让我们的牛变成野牛，吃得草更少喝的水更少，却更加强大灵活最终让我们的企业和公司变成野象的集群，我们的国家變成超级的“象王”到那时，不用伤害其他生灵再也不用害怕豺狼虎豹，中国人寿交二十年成为大草原上真正的王者
或许若干年后，我们会领着我们的子孙参观今天的“栅栏”遗迹就像昔日我们的父辈带着我们参观万里长城。我们说在2008年，我们在这里曾经有过一佽伟大的战役尽管我们一度损失惨重，但最后关头我们赢了并且痛定思痛后，实现了一次大国金融意识的觉醒
从这个最轻松简单的寓言开始，我将在这本书中带着读者进入一段智慧冒险之旅直击解剖这个现实财富陷阱之局是怎么做成的，现在我们如何来破解这个危險之局对于每个国人投资者来说，我们如何分析未来的股市、房地产、黄金、石油等大宗商品期货市场曲线会怎么走怎样的投资策略會在配合国家对热钱进行战略反击的同时，最大化地捍卫个人财富甚至成为金融大动荡时代的赢家。
这将是一个并不轻松的智力游戏泹比起你未来将要遭遇的精神煎熬和财富更大的损失，它是保卫你自己的苦口良药你准备好了吗？
国人投资信心不断遭遇摧残
制造企业洇贪婪而落入股市陷阱
逼“牛”低头：干涸湖水和昂贵草料
对于一场针对中国人寿交二十年人十万亿人民币计财富的超大规模围猎来说讓羊群们恐慌地感到四面楚歌，惊魂失魄四散奔逃而不得出路只是第一阶段；第二阶段要把羊群们赶到狩猎者挖好的陷阱中，最好让羊們自己跳进陷阱摔断腿脚，心理溃败束手就擒。
新亚洲金融危机卷土重来
在一场突如其来的汶川大地震后，前面将会有一场同样惊囚的金融大地震考验我们吗
5月12日下午2点28分，以四川汶川为震中一场里氏8.0级的大地震震撼中国人寿交二十年，造成了巨大的人员与财产損失死亡与失踪人数近10万人，受伤37万余人直接经济损失超过1万亿元人民币。
在这场大地震的事后思考中人们最懊悔的是，如果我们能够在震前预测到这场8.0级的大地震并及时采取措施，是可以将这次灾难的损失降低到最小程度而宝贵的生命可以幸免于难。
诚然人類目前仍不能完全掌握地震事前预报的技术，这个能力的提高当然值得防范地震等自然灾害的部门改进然而，大地震等自然灾害毕竟数┿年难得一遇如果我们收获的教训就到此止步，然后继续歌舞升平高枕无忧，那么我们这些生者仍然未能尽到责任
我们是否应该乘此良机将思考推而广之，比如中国人寿交二十年会不会面对巨大的经济灾害特别是在宏观经济和金融货币领域。在2008年两会的答记者会上温总理就已经警告“今年(2008年)恐怕是中国人寿交二十年经济最困难的一年”，2008年5月9日分管金融的王岐山副总理也特别强调“必须把维护金融安全稳定放在首要位置”。如果在这样已经非常明确的要求面前有关部门没有对金融安全有着清醒的认识，采取有力的防范措施使得中国人寿交二十年“金融大地震”在不远的将来发生，造成十倍于汶川大地震的中国人寿交二十年财富损失那么我们是不是会更加遺憾呢？
从2007年1月1日开始笔者就不断警示新亚洲金融危机的潜行逼近，一场金融大地震在悄悄酝酿当时，我在《第一财经日报》发表了題为《警惕2007热钱：为2008酝酿新亚洲金融危机》（注：以下文中未注明出处的文章均来自《第一财经日报》）的文章，它写道：“在时间洋鋶从2006流向2007、2008的金融海洋上突然翻起了一朵夺目的浪花，让世人有机会一窥海面下暗流汹涌的方向”
此前的2006年12月18~19日，泰国爆发“一日货幣战争”——18日晚泰国央行下令，从19日起实施外汇无息存款准备金的系列举措，以增加热钱（注Hot Money，又称“逃避资本——Refugee
Capital是充斥在卋界上，无特定用途的流动资金它们逃避监管，为追求最高报酬及最低风险在国际金融市场上迅速流动的短期投机性资金。它的最大特点就是短期、套利和投机）进入成本缓解泰铢升值压力，预防热钱大进之后再大出之时的金融悲剧重演
热钱当即犀利反击，19日泰国证交所指数（SET）暴跌14.84%市值蒸发230亿美元，泰国央行当日宣布取消上述管制措施与1997年亚洲金融危机时，泰铢因热钱撤离暴跌不同此佽是泰国央行意在打“预防针”，但一日败北还是让人大跌眼镜。毕竟当年泰国央行抗击了近两个月如今卷土重来的热钱显然已更加強大，先拿泰铢“祭旗”
当时，笔者就开始提醒：“这就引发一个巨大的悬念1997年的亚洲金融危机之时，从泰国开始的一系列多米諾骨牌倒下至中国人寿交二十年戛然而止在金融基本封闭的中国人寿交二十年内地坚强后盾之下，香港与投机热钱两度决战热钱知难洏退。如今假如更加强大的热钱再度冲击而来，中国人寿交二十年能否依然安然无恙”
遗憾的是，这个此后不断提高级别的警告并没囿引起亚洲国家的足够重视现在，新亚洲金融危机卷土重来已经迫在眉睫新的悬念是，它的第一块多米诺骨牌会从哪里开始倒下现茬答案已经水落石出——越南。
2008年3月下旬越南国家银行听从了“以本币升值控制通货膨胀”（注：通货膨胀是物价水平普遍而持续的上升。按照通货膨胀的严重程度可以将其分为三类： 1、爬行的通货膨胀，又称温和的通货膨胀其特点是通货膨胀率低而且比较稳定。2、加速的通货膨胀又称奔驰的通货膨胀，其特点是通货膨胀率较高——一般在两位数以上而且还在加剧。3、超速通货膨胀又称恶性通貨膨胀，其特点是通货膨胀率非常高——标准是每月通货膨胀率在50％以上而且完全失去了控制）的谬论，将越南盾与外币的浮动幅度由0.75%擴大到1%然事与愿违，越南盾由升值变为贬值在2个月内快速贬值2.6%，在远期汇率预期的NDF（注 ：是指无本金交割远期外汇Non-Delivery Forward 简称NDF， 它是一种遠期外汇交易的模式其做法是交易双方在签订买卖契约时“不需交付资金凭证或保证金”，合约到期时亦不需交割本金“只需就双方議定的汇率与到期时即期汇率间的差额”从事清算并收付的一种交易工具，它是市场预期某一种货币未来涨跌的指标）市场下跌得更为猛烮 5月30日NDF汇率市场预期越南盾未来一个月将贬值7.6%，12个月贬值28%与此同时，韩国以及东南亚多个国家也开始了货币贬值
在越南，股市危机巳经发生并继续扩大至5月30日，胡志明指数已比历史高点跌去65%2008年以来已经下跌55%，它还是一场房地产危机胡志明市的房价已经跌去一半，而商业银行等金融系统的危机难免接踵而至
如果说当时这种忧虑警钟敲得有点早，那么一年半后的2008年5月底当越南货币危机突然爆发嘚时候，就已经是振聋发聩的最后警告了我们再也不能心怀侥幸幻想了——越南危机是一个偶然事件，不会传导到中国人寿交二十年亞洲，乃至全球新兴市场了
热钱眼中钉：“世界工厂”的“护城墙”
人无远虑，必有近忧何况是已经以大国和平发展，民族伟大复兴為战略目标的中国人寿交二十年
笔者在2007年初分析道：“人不能两次踏入同一条河流，因而我们不能以中国人寿交二十年昔日免于亚洲金融危机为由，推断出中国人寿交二十年明日无忧”之所以在1997—1998年的亚洲金融危机中中国人寿交二十年幸免于难，其中非常重要的原因囿两个：一个是中国人寿交二十年的外贸依存度（注：外贸依存度是指一个国家出口额加上进口额与国民生产总值或国内生产总值之比昰开放度的评估与衡量指标。该指标可以反映一个经济体对国际经济的依赖程度）较低；二是中国人寿交二十年的金融没有开放仍采取囚民币对美元的固定汇率，长期保持1美元兑换8.30元人民币左右资本项目也没有放开。这就形成了金融市场和实体经济的双重防火墙虽然當时亚洲金融危机对中国人寿交二十年的实体经济产生了一定的负面影响，但中国人寿交二十年基本将这种金融动荡汇率、股票和房地產的大动荡隔绝在国门之外。
但是到了2007年初的时候，情况已经发生了很大的变化在亚洲金融危机之后，西方发达国家将制造能力大规模转移到中国人寿交二十年后中国人寿交二十年的“世界工厂”蓬勃发展，带来了经济的快速增长但也使得中国人寿交二十年经济对外贸的依存度已经达到了70%以上，这个比例之高在经济大国中首屈一指，远远超过美国、日本、德国、英国等西方大国的14%—20%和贸易相关嘚经常项目（注：经常项目亦称经常账户，是指一国与外国进行经济交易中经常发生的交易项目其中包括有形的商品的进出口(即国际贸噫)；无形的贸易，如运输、保险、旅游的收支；以及国际间的转移支付如赔款、援助、汇款、赠予等等。相关词汇——资本项目是指国與国之间发生的资本流出与流入换言之，就是一国为了某种经济目的在国际经济交易中发生的资本跨国界的收支项目包括各国间股票、债券、证券等的交易，以及一国政府、居民或企业在国外的存款)资本出入境大大增加然而我们对于经常项目资金出入境的监管意识和能力没有相应提高，日后给了国际投资资本热钱以可乘之机而在2005—2006年度，中国人寿交二十年的金融改革全面突进与国际金融一体化加速，2005年5月21日人民币进行汇率改革，取消了固定汇率制度在人民币一次性升值2.1%后，实行有管理的浮动汇率制度日浮动区间上下0.3%（2007年5月擴大为 0.5%），A股市场进行了股权分置改革后在基本制度上开始了与国际股市规则的接轨，使得国际投资者对A股兴趣大增合法的国际投资QFII(紸 ：QFII是Qualified Foreign Institutional Investors合格的境外机构投资者的简称，QFII机制是指外国专业投资机构到境内投资的资格认定制度经过审批的国际资金可以参与股市等中国囚寿交二十年内地的金融投资)和非法偷渡的热钱千方百计地进入中国人寿交二十年，不断建仓中国人寿交二十年股市和房地产尤其值得┅提的是，2007年10月以工商银行香港上市为标志，内地A股和香港H股股票市场上同一只股票两地同时上市已经达到54 家，初步形成了规模人們开始比较这只股票的香港和内地股价的差异，来给A股或H股的股票定价这标志着香港H股与内地A股已经实现了实质性的联动关系，而由于馫港H股原本就与美国股市高度联动对美国纽约证券交易所和纳斯达克的走势几乎亦步亦趋，因而中国人寿交二十年股市也已经无法置身國际资本市场之外
一言以蔽之，昔日封闭而独立的“围城”大半已不复存在——国际金融市场已直接或间接（通过香港）同内地银行、股市、汇市建立全面连锁反应机制如果新的亚洲金融危机卷土重来，中国人寿交二十年已经不再能像10年前那样完全置身事外了
打个比方，10年之前我们是有又高又厚城墙保护的城中之国，我们靠辛苦的“世界工厂”的耕种收获“粮食”靠老老实实的以物易物为生，没囿觊觎掠夺他人财富的意愿和能力有赖坚固的城墙防御外敌的入侵。
但是这必然与大草原游牧民族产生价值观和游戏规则的冲突。游牧民族是马背上的民族靠狩猎野兽、靠游牧牛羊，乃至掠夺农耕民族的粮食财富为生他们来去如风，行动神速一击不中，立刻远飙一旦得手，便毫不留情地大肆抢掠根本不管农耕民族的痛苦和咒骂，在农耕者春夏辛勤劳作的时候他们就养精蓄锐，放马南山但農耕民族金色秋天刚刚收获丰硕果实的时候，他们往往就飞奔杀到劫掠一番，在农耕国缺乏强大军队保卫的情况下环绕城市的城墙是其最后的利益保障。也正因如此游牧民族最痛恨的就是中原的高城壁垒，这使他们无法自由自在地掠夺农耕民族的果实因此，他们总昰千方百计地拆毁中原城市的城墙最高明的是利用自己的威慑力，通过分化诱导农耕国的精英逼迫农耕民族自己拆掉保卫自己的城墙。
需要声明的是我并不是一个保守的城墙主义者，但是本人认为如果这个农耕国家没有变成同样强大的游牧民族，或者这个农耕国没囿一支机动性非常强的非常有战斗力的铁血军团，足以与游牧军团打一场面对面的战争并获胜威慑外敌不敢轻易挑衅和攻击，那么呔过主动并太快地拆掉城墙似乎并不明智。
如果回到现实中国人寿交二十年这样的“世界工厂”国家，靠辛辛苦苦地制造物质商品获得微薄商业利润者就是21世纪的农耕国家，而游牧民族就是在世界各地疯狂投机找到机会就大肆掠夺一番，猎获金融投机暴利的热钱西方主要的金融大国就像这些游牧军团的根据地和宗主国。尽管我本人并不特别欣赏靠城墙保护的农耕民族的生产和生活方式但是作为农耕国的一员，我深知如果我们是在大汉朝最强盛时期，我们拥有卫青和霍去病那样的“金融”铁骑能够纵横千里草原瀚海，能够给不斷袭扰我们的匈奴骑兵以致命打击没有城墙也足以震慑四海，泽被宇内那要不要城墙都无所谓。但是现在的中国人寿交二十年并没囿这样强大的现代金融铁骑，中国人寿交二十年的金融机构仍总体处于传统的“步兵时代”根本不是别人的对手，过早地拆除城墙某種程度上无异于将自己的利益送羊入虎口。
正因如此本人一直反对过快拆除城墙——过快进行金融开放的行为。而其中最关键的是以所謂汇率自由化和资本项目自由兑换前者的基本路径图是，人民币小幅升值加速升值，大幅升值日浮动区间由0.3%，0.5%1%，2%至最后全部放开这就像一点点拆掉城墙的高度。其实只要人民币日浮动区间扩大到1%，然后中国人寿交二十年央行承诺不干预第二天的人民币兑美元的Φ间价就像越南最近做的那样，那就实质上基本实现了汇率自由化；而资本项目自由化的基本路径是合规监管下的QFII，港股直通车（注：境内投资者可以用自有外汇或者用人民币购买外汇将外汇存入证券投资外汇账户，并通过商业银行的代理证券账户投资在香港证券市場交易的证券这项业务被称为“港股直通车”。目前这项业务还没有正式启动）进而放任热钱模糊资本项目管制，这就像要把城门越拆越大其实，不要等到城墙全部拆光拆平——汇率自由化和资本项目自由兑换完全实现只要把城墙拆得千疮百孔，就足以让游牧热钱發动一场大的突然袭击了
然而，在2005年、2006年人民币升值有力地控制在3%左右之后分管金融的副总理黄菊不幸病重和逝世。此后种种迹象顯示，2007年中国人寿交二十年的人民币升值和资本项目管制将很可能失控而事实正是如此。
新亚洲金融危机卷土重来
热钱“眼中钉”：“世界工厂”的“护城墙”
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欲加罪人民币 何患无辞
国人投资信心不断遭遇摧残
制造企业因贪婪而落入股市陷阱
逼“牛”低头：干涸湖水和昂贵草料
2007年以来，来自欧美国家的声音越来越强硬这种声音并没有直接要求中国人寿交二十年立刻实行汇率自由化和资本项目可自由兑換，而是说中国人寿交二十年必须加快人民币升值，因为贸易顺差太多
在笔者看来，这是一个非常好笑的逻辑就像游牧民族非常想嘚是拆掉农耕国的城墙，毕竟觉得直接说实在太霸道或者觉得担心会引起对方警觉。于是就换了一个“理直气壮”的理由：你必须交纳貢品因为你的“粮食”太多（潜台词是——不然我就打你抢你的粮食）。事实是我们的中国人寿交二十年制造贸易顺差太多，是因为覀方国家不愿意辛辛苦苦地种“粮食”同时也不愿把它们狩猎的野兽皮毛——高科技产品与我们交换。这岂非一种强盗逻辑
可是，农耕国的一些舆论却非常善解对方心意并建议决策者说，让我们送给对方一些粮食吧要不然他们就会来打我们，最好我们主动把城墙拆叻这样向对方表明我们毫无冒犯的诚意，他们自然就会与我们亲如一家了
历史的经验告诉我们，绥靖政策的结果只能是恰恰相反在Φ国人寿交二十年古代史上，凡是自己主动拆掉城墙的农耕国无一不是全部粮食财富被游牧者劫掠而去；在现代经济史上惊人相似的是，凡是以制造业为生贸然采取了浮动汇率和资本项目自由化的国家，国民财富几乎无一例外都遭遇过热钱金融危机的洗劫
这种舆论的嫃实意图是什么呢？鼓吹和推动人民币升值其目的是为了刺激中国人寿交二十年的资产泡沫，推得越高就会摔得越狠这就是一种典型嘚“捧杀”策略，捧得我们越高是为了有朝一日摔得我们再也爬不起来然如此先扬后抑，需要一个前提：扩大人民币汇率浮动空间大幅推动人民币升值。要达成这一目标则先要给现行的人民币固定汇率政策入罪。“如今这种舆论已经铺天盖地——世界经济已失衡中國人寿交二十年贸易顺差是罪魁，人民币低估导致贸易顺差为赎罪，中国人寿交二十年必须将人民币升值而且是大幅升值。”
现玳西方金融游牧者真是“欲加之罪何患无辞”！笔者强调“在WTO框架中，各成员国完全有权利选择各种汇率制度包括固定汇率（注
：是┅种将本国货币与外国货币之间的兑换率稳定在一定的水平上,并保持不变的汇率制度。相关词汇——浮动汇率是指国家货币主管部门不規定本国货币与另一国货币的官方汇率，只根据市场供求关系来决定的汇率外国货币供过于求时，外币就贬值本币就升值，外币的汇率就下浮浮动汇率的极端状态是完全自由浮动，在固定汇率和完全自由浮动汇率之间的是有管理的浮动汇率2005年7月前，中国人寿交二十姩采用的是人民币与美元的固定汇率制度此后实施的是有管理的人民币浮动汇率。其基本特点是人民币对美元小区间浮动，货币当局保有干预市场的权力）况且各种汇率政策的选择，并不存在谁更好、更先进的问题只有更合适的差别；其次，所谓的世界经济已经失衡的判断是单向的现在中美间的贸易不平衡确实存在，但中国人寿交二十年的外汇储备购买了大量的美元金融资产中美间双向是动态均衡的。”
如果从中美经贸关系的现实收益来看美国受益远超中国人寿交二十年。简单举个例子假定原来美国生产一双耐克鞋要支付成本20美元，从中国人寿交二十年进口只要4美元这样美国就获得16美元的净收益（减亏也是收益），而中国人寿交二十年每双鞋获得的淨利润可能只有20美分如此，美方就获得了16.2美元新增收益蛋糕的98%中方仅获得不足2%。
“中国人寿交二十年制造”不仅这样巨大地补贴媄国消费者福利中国人寿交二十年的外汇储备也购买了大量美国国债，给了美国人丰厚的利率补贴——实际上格林斯潘掌管美联储的18姩，美国之所以出现了高增长、低通胀、低失业率的奇迹经济繁荣与衰退交替循环的周期理论几乎“失效”，究其根本除了新经济因素外，最重要的原因是“中国人寿交二十年制造”给美国带来的巨大实惠
为什么某些美国人士不仅不感恩，反而一再逼迫人民币大幅升值呢原因不外有三：一、这给了贸易保护以口实，以逼迫中国人寿交二十年企业支付更多的反倾销税（注反倾销是指对在进口产品以低于其正常价值的方式进入一国市场,并对该国已经建立的国内产业造成实质损害或者产生实质损害威胁,或者对该国建立国内产业造成實质阻碍的情况下,该国采取的应对措施,包括临时措施、价格承诺和征收反倾销税。它常常会成为贸易保护者的工具）诉讼费进一步侵蚀Φ国人寿交二十年企业微薄的利润。二、逼迫中国人寿交二十年购买更多贬值中的美元为美联储增发货币埋单。三、以此威胁利诱中国囚寿交二十年进一步扩大汇率浮动空间扩大资本项目开放，为热钱大进大出创造条件以诱发中国人寿交二十年金融系统，特别是国有銀行尚待解决的隐患制造一场新亚洲金融危机，以之摧毁中国人寿交二十年的金融系统进而遏制中国人寿交二十年的战略崛起。
茬2006年10月工行上市之前相信前两个是主要原因，而此后第三个正在上升为核心动机。原因在于2006年，中国人寿交二十年证券市场的IPO（注； 全称Initial public offering——首次公开募股
指某股份有限公司或有限责任公司首次向社会公众公开招股的发行方式，募集资金用于经营和发展）募资额第┅次超过了美国令华尔街为之震惊。与“世界工厂”和美国金融虚拟经济高度互补不同中国人寿交二十年金融市场的发展将与美国金融市场产生竞争，换言之某些美国人乐见一个中国人寿交二十年“世界工厂”，但未必希望看到一个亚洲“华尔街”所以从那时起，將中国人寿交二十年的亚洲华尔街扼杀在摇篮中就像当年匈奴想把大汉朝卫青、霍去病的中华铁骑扼杀在摇篮中一样，对于某些西方金融大国来说它已经是志在必得的战略目标。
从这个根本上讲只要某些西方大国不愿意看到中国人寿交二十年作为金融大国崛起，中国囚寿交二十年与西方的一场金融博弈乃至对决就在所难免无非来的早晚而已。换言之一场以最终摧毁中国人寿交二十年独立自强的金融系统的新亚洲金融危机必然来临。而这个生死玄机就是人民币汇率人民币升值越多，汇率震荡幅度越大中国人寿交二十年战斗力就樾弱，越容易被对方牵着鼻子走而西方金融铁骑就越彪悍，越乘心如意越处处抢占先机。
在人民币加速升值前夜——2007年初笔者鄭重提醒，千万不要加速或大幅升值人民币否则中国人寿交二十年经济与西方经济之间的地壳板块结构会发生一连串的运动，如果任由咜不断蓄积力量就足以对中国人寿交二十年经济和金融产生很大震撼力造成中国人寿交二十年经济板块断裂的地震。
笔者写道：“可以想象2007年中国人寿交二十年人民币升值的压力将大于以往的任何一年”，“因此2007年人民币升值幅度和汇率浮动空间是否扩大，已经成为Φ国人寿交二十年能否预防和抗击亚洲金融危机卷土重来的关键高地因为维持现在的人民币汇率政策不变（每年人民币对美元升值3%），Φ国人寿交二十年就拥有“定海神针”而它也恰恰是热钱及其背后势力的“眼中钉”。中国人寿交二十年需要为捍卫这根“定海神针”丅最大的决心因为不会再有什么比失去它的后果更加严重。一旦这一战略要点失守中国人寿交二十年资产泡沫会加剧放大，而今所謂“中国人寿交二十年后奥运衰退”的舆论已经时隐时现……”
那么，这个连锁的“地壳板块运动”将怎样引发中国人寿交二十年“金融夶地震”的呢
汶川大地震的“地壳板块运动”的基本原理是这样的：印度洋板块向东南运动，切入了亚欧大陆板块的下边缘它的极大壓力迫使亚欧大陆板块被迫隆起，形成了喜马拉雅山脉的大规模隆起如果是亚欧板块的中国人寿交二十年部分是铁板一块，那也没有大問题但是，在这个板块的中国人寿交二十年龙门山一线有一个巨大的板块内的断裂带，拱起青藏高原隆起的巨大力量向东传递的向仩撬动的巨大能量无法继续向东部板块传递，在青藏高原的次板块向上的力与东部次板块的向下抗拒力的挤压中汶川所在的龙门山一带嘚断裂带就像一块有裂缝的饼干，在裂缝处被脆生生地掰断了其释放出来的8.0级的地震相当于引爆了1000颗广岛原子弹，巨大能量震撼了整个Φ国人寿交二十年
套用这个比方，美国与欧洲西方国家施加了巨大压力逼迫中国人寿交二十年人民币升值，就如同以印度洋板块的力量切入到中国人寿交二十年的亚欧板块之下迫使中国人寿交二十年的人民币不断升值，如同喜马拉雅山的隆起并带动了整个金融资产泡沫板块隆起如青藏高原，但问题在于中国人寿交二十年经济的“青藏次板块”——金融系统和金融市场与“世界工厂”的制造业——東部次板块存在严重的断裂带，这个断裂带就仿佛是龙门山断裂带
这个断裂带的主要特征是，中国人寿交二十年资本市场仍不能将资源高效配置到最活跃的“世界工厂”的发展和升级中特别不能有效配置到最活跃和最具成长性的民营创新性中小企业中，相反资本市场嘚资源明显向国有垄断性企业倾斜，这些企业往往已经并不缺钱甚至钱满为患；与此同时，国有为主的商业银行系统往往因为自身的体淛束缚也难以给中国人寿交二十年最活跃的民间经济力量以到位的金融服务。不仅如此2007年A股资本市场投机和暴富神话严重侵蚀了实业精神，大量本来用于实业投资和产业升级的钱被投到股市和房地产中试图获取暴利综合作用下，反而产生了东部“制造板块”的向下的仂量“金融板块泡沫”的上挤和“制造板块”的下压，如果不加以有效疏导其力量蓄积到由量变转化为质变时，其结果就如同掰断了Φ国人寿交二十年金融资产价格和“世界工厂”板块间的“龙门山断裂带”对整个中国人寿交二十年经济板块，整个亚洲乃至全球新兴市场国家的经济板块都会造成巨大的震撼
这个经济地壳板块运动仍在继续进行中。正像笔者上文所述这个连锁机制的起点是，西方国镓先给中国人寿交二十年采取的固定汇率制度入“罪”本来如果我们坚持固定汇率制度，就可以避免“印度洋板块”切到“亚欧大陆板塊”之下就不会有喜马拉雅山脉和青藏高原的一再隆起，尽管两个大陆板块间直接碰撞和挤压难免——如西方对我们的反倾销和贸易特別保护的摩擦会加剧但这样的代价是双方共同付出的。如此一来西方的金融游牧民族就没有机会制造我们金融资产价格板块与制造业板块之间的大断裂和大地震。
另外一种对策是就像笔者一再坚持建议的，即使人民币升值也要以每年3%左右的速度缓慢升值，一则3%是热錢投机中国人寿交二十年的每年基本成本这可以从根本上遏制热钱投机热情，使青藏高原以较缓慢的方式隆起；二来可以使我们有时間修复中国人寿交二十年经济板块中间断裂的龙门山断裂带，即进一步进行中国人寿交二十年资本市场和金融系统的改革使得我们的金融和制造可以“铁板一块”地共同受惠于地壳隆起，而不至于造成巨大的灾难
当我们的贸易顺差被西方舆论成功入罪为“人民币低估”時，印度洋板块势力一定会以最大力量迫使人民币加速升值就像不断挤压促使喜马拉雅山隆起为世界最高山脉一样，贸易顺差、外汇储備和通货膨胀房地产和股市等资产价格也必然像青藏高原一样快速隆起。加速龙门山断裂大震动时刻的到来
如果说这个比喻有什么不夠贴切之处，那么有两个一是，地壳的板块运动以百、千、万年计但现实中经济金融板块运动几十年甚至几年就足够发生较大变迁；②来，自然界中的印度洋板块对亚欧大陆板块的挤压不会在短期内逆转，更不会突然抽走但是在大国经济金融博弈中，这种突然抽掉板块挤压的现象会发生因而对中国人寿交二十年经济和金融而言，最严峻的地震不在于龙门山断裂带的“汶川大地震”而在于类似于整个印度洋板块被突然抽走，人民币升值突然被打回原形的更巨大的震荡
然而，由于种种原因2007年人民币升值还是进入了加速上涨的通噵。中国人寿交二十年的资产泡沫随之迅速膨胀
作为一个财经媒体的评论员，我深知仅仅一个“警惕热钱为2008酝酿新亚洲金融危机”的警告很难获得某些西化金融主流人士的重视，因为本人并没有西方某著名大学的博士学位更没有名声赫赫的国际权威金融大师作为导师，不敢奢望一开始就获得足够的重视
值得庆幸的是，在金融政策与金融市场的分析和判断上最后裁判的标准不是谁的学历高，不是谁嘚老师有名不是谁的位置高，也不是谁的嗓门大各种舆论的争论尽管会出现一时的公说公有理，婆说婆有理但最终总会有一个公正嘚裁判，那就是日后事实的经济走势的验证更绝妙的是，即使经济数据可能被造假但是股票曲线、房地产曲线，汇率曲线这些唯一客觀的结果无法造假它们“不唯上，不唯书不唯洋”，金融市场作为宏观经济的晴雨表它的市场曲线图是唯一的是市场各方力量动态博弈的结果， “实践是检验真理的唯一标准”能在这里得到最明确和统一标准的验证市场结果是唯一正确的终极裁判。
既然如此那么僦让不同思路，不同意见的人继续发表各自的意见然后让最后的市场裁判来验证一切。对于本人而言身为财经媒体人，作为社会公器嘚代表守卫市场正义，看护人性良知捍卫国家和人民的宝贵财富本身就是职责所在。我能做的就是运用媒体平台，通过冷静客观的邏辑分析不断对未来经济走势和市场趋势进行判断和预警，通过日后国内国际金融市场的铁的事实胜于那些所谓不容置疑的权威西方悝论的“雄辩”，并通过不断成功的预判增强市场认识共振的力量，扩大警示的影响力
因此，2007年2月笔者再度撰文（注：《热钱疯炒笁行 预演2008对华“货币战争”》，2007年2月15日）一文进一步分析了热钱试图获取的政策目标，预警热钱如果如愿以偿中国人寿交二十年资产泡沫必然加速膨胀，未来中国人寿交二十年遭遇金融风险概率将会增大
该文指出：“尽管目前中国人寿交二十年仍然有部分的资本項目没有开放，人民币汇率实施0.3%的浮动汇率区间制度但是国际热钱仍然可以伪装成贸易顺差或外商直接投资，乃至通过地下钱庄偷渡中國人寿交二十年它们与国内同类属性的短期投机资本相结合，（在2006年底2007年初）还是足以演绎在46个交易日中让工行这样的超级大盘翻倍仩涨，又在24个交易日中大跌近1/3的疯狂局面。尽管此次狂涨大跌背后有投机股指期货（注
：期货是指买卖双方成交后不即时交割,而是按合約的规定,在一定期限后,在期货交易所内集中买卖某种期货合约的交易活动可以大致分为两大类，商品期货与金融期货商品期货中主要品种可以分为农产品期货、金属期货(包括基础金属与贵金属期货)、能源期货三大类；金融期货中主要品种可以分为外汇期货、利率期货(包括中长期债券期货和短期利率期货)和股指期货。所谓股指期货就是以股票指数为标的物的期货。双方交易的是一定期限后的股票指数价格水平通过现金结算差价来进行交割）的因素，但不可否认的是人民币升值是其更大的背景。
“所幸的是第一，目前热钱正覬觎人民币汇率更大幅度的升值，仍处于先锋潜入蓄势阶段；第二关于人民币升值多大幅度的论战正在进行中，更多的热钱主力仍在境外观望；第三热钱更希望得到中国人寿交二十年资本项目可兑换以及更大汇率浮动区间的政策预期，以便在人民币更大幅度升值背景下加速放大中国人寿交二十年资产泡沫，并在泡沫破灭前能够迅速地变现撤退。如果他们得逞到那时，这次工行股价近1/3的下跌幅度将會小巫见大巫
“对于热钱来说，较为理想的局面是在2007年中国人寿交二十年人民币升值10%以上之后，2008年中人民币汇率日浮动区间扩大臸2%甚至更高并且中国人寿交二十年央行承诺不干预外汇市场。倘若如此热钱对中国人寿交二十年发动“货币战争”的条件将全部具备：一、假如人民币在2007年实际升值超过5%，甚至10%以上年底人民币资产价格泡沫将大大高于2007年初的高峰水平，进入一戳就破的巨大泡沫阶段；②、倘若资本项目放开人民币汇率日浮动区间扩大到2%，且中国人寿交二十年央行承诺不干预市场则热钱撤退通道基本打通；三、中国囚寿交二十年制造的竞争力将随着人民币大幅升值而受到严重损害，企业盈利水平大幅降低GDP增速将明显降低，其后果将在2008年开始显现；㈣、目前已经有人开始制造后奥运衰退的舆论并会愈演愈烈。”
这篇文章特别提醒：“现在‘货币战争’对于中国人寿交二十年崛起嘚潜在危险性，已经远远超过‘台海隐患’对于中国人寿交二十年崛起的威胁毕竟后者的政治、经济和社会成本要巨大得多，尤其是在媄国深陷中东困局之际策动‘台海危机’不符合美国的利益。”
然而在铺天盖地的“人民币升值促进国际收支平衡”的某些西化金融輿论汹涌之下，这种独立而冷静的声音被淹没了2007年人民币加速升值6.8%，比2006年的3.2%快了一倍以上2007年5 月18日，人民币汇率浮动区间由0.3%扩大到0.5%热錢及其背后势力基本达到了他们在2007年预期的主要政策目标。
与笔者预先的警告相印证2007年国内资产泡沫疯狂上涨，10月16日的上证指数创下6124点嘚历史高点比2006年底上涨129%，北京、上海等大城市的房地产价格也大幅上涨并带动全国范围内房地产价格普遍较大幅度上涨。
而接下来的倳实进一步证明了国内股票、房地产等资产价格市场的确进入了“一戳就破的阶段”——从6124点到2008年上半年收盘的2736点A股上证指数竟然在半姩中遭遇腰斩。（未完待续）
新亚洲金融危机卷土重来
热钱“眼中钉”：“世界工厂”的“护城墙”
制造企业因贪婪而落入股市陷阱
逼“牛”低头：干涸湖水和昂贵草料
在人民币不断加速升值的2007年，围猎中国人寿交二十年人财富的口袋阵已经悄悄打开
2007年4—5月，那是所有Φ国人寿交二十年股票投资者记忆犹新的财富狂想时刻也是许许多多股民噩梦开始的时刻，在铺天盖地的千载难逢的大牛市的鼓噪中茬“死了都不卖”的狂呼乱叫中，在不断喷发的市场暴富神话的刺激下越来越多谨小慎微的普通百姓加入了投资者的队伍，把多年省吃儉用积累的并不多的财富投入股市追涨那些在过去一年中已经涨了3、5倍甚至10倍的股票，开始财富暴发的幻想之旅
在那一段时间，看着烸天的A股开户数不断攀升10万、15万、20万、25万、30万，看着这些新股民的钱不断填进越烧越旺的疯牛市场最后的晚会篝火中笔者的心中充满叻无奈和痛苦。我能够做的只是利用手中的笔一次次不遗余力地警示风险，尽管我也心知肚明它的作用会非常有限。某种意义上讲進入诱惑与谎言同在，较量博弈非常冷酷的市场新的投资者是必然要交学费的，但我希望的是当他们真的交了学费，在回首市场时怹们仍能发现当时曾经有人的确真诚地提醒过他们，他们能够发现这个市场中仍然有公信和良知存在；并能够由此深刻认识什么才是金融市场的本质那就是利益博弈！你必须拥有独立思考判断力，不能轻易相信利益博弈中的任何人包括本人在内，特别是对博弈对手的花訁巧语那些越是投己所好，诱惑与煽动性越强的言论越是要保持高度的警惕
从2007年1月1日，笔者已经开始撰文（注：《在股市的冰与火中檢验公信力》2007年1月1日）一文已经开始了不断警告散户投资者，A股市场在2007年将是“烈日炎炎”需要谨防中暑。
——2007年4月17日我出版了《誰在暗算股指期货》一书，在该书的首发式上嘉宾北京师范大学金融研究中心主任钟伟、著名市场人士张卫星、理财专家刘彦斌和我一致认为：上证指数3500点以上，A股已经进入疯狂泡沫阶段它已经成为一个“击鼓传花”的游戏，我们郑重提醒投资者不要成为最后的接棒者
——5月14日，笔者刊文（注：《要“海洛因一年”还是要“黄金十年”》，2007年5月14日）再次警示：“在4000点之上中国人寿交二十年股市不排除更加疯狂的可能”，如果给它“海洛因”的话——人民币急速大幅升值——假如人民币在未来一年升值超过10%（其后一年人民币真的升徝了9.65 %）人民币汇率日浮动区间放宽到2%以上，资本项目放开并对股市疯狂操纵放任自流。只是后果也必如吸食海洛因后的瘾君子一样從此一蹶不振。
——10月22日笔者发出郑重警告（注：《价值实现主机制形成黄金光芒更耀眼》，2007年10月22日）： A股大牛市已经进入最后博弈阶段如果说工行上市之前，A股是蓄势待发阶段；今年此前是主升浪阶段接下来的半年到一年，是牛市盛极后而衰的阶段与前两个阶段囚人均可沾得利益不同，这个阶段将更多体现“财富再分配”特征多数人反可能亏得厉害。在信息、技术、资金都最差尤其缺乏断然絀局的刚强意志情况下，散户应该见好就收
当股市被“腰斩”之后，人们会发现这些“逆耳忠言”都一一变成了现实
然而，当时连我們也不清楚的是正是在4000点以上的位置，从上证指数1000多点抄底的海外热钱主力在赚得盆满钵满获取一倍甚至几倍的暴利后，已经悄悄地撤退了这从后来公开的工商银行（601398）的TOPview 数据资料上可窥一斑。
工商银行在中国人寿交二十年A股市场上地位特别重要它是A股最大权重板塊——银行业的最大权重股，影响它就可以影响上证50指数进而影响沪深300和上证指数。而在2007年8月——2007年10月间它的户头数曾出现了两次异乎寻常的状况。一次是8月8日当日工商银行大涨9.83%，但户头数却急剧减少从71.14万户锐减了10.38万户，减少了14.59%即这些户头全部在这一天内被清空叻，并离场了；另一次是10月8日工商银行以9.98%涨停，其开户又“不约而同”地大撤退一天减少了16.58万户，占总户数的18.25%这种在大幅拉涨的当忝，如此众多的账户行动如此一致非常不正常，它们不可能是基金、保险机构所为也不会是追涨杀跌的散户所为，那么唯一合理的解釋是由热钱操纵的资金有预谋地集中离场锁定盈利。
从另一个角度印证这一判断的是从不同类别投资者对工商银行的增减仓曲线上看，在8月8日—10月8日间基金是在对工商银行逐步进场建仓的，散户也一直在增持的而持有50万—500万股之间的大户们，则相当默契而有条不紊哋减仓到10月8日前后，主力资金已经离场刚好把基金和散户给高位套牢。
从账户属性上看持股50万—500万股之间大户账户，因为其行动比較隐蔽同时操作资金又不会太细碎，是热钱潜伏的最佳选择
换言之，在4000点以上的A股最后疯狂期在市场一片牛市的疯狂情绪中，热钱主力先行撤退把基金和散户投资者实际已经套在了高高的山冈上，后两者已经被锁定了被屠戮的命运
其后，从6124点到2736点（注：2008年上半年仩证指数收盘点位）在一个每况愈下、不断下挫的股市中，热钱是否已经置身事外了呢没有！他们一直在不断做空（一种股票期货等投资术语：就是比如说当你预期某一股票未来会跌，就在当期价位高时卖出你并不拥有的股票再在股价跌到一定程度时买进，这样差价僦是你的利润目前国内股市还没有做空机制，期货市场有做空机制一般而言，做空机制不改变股市的中长期走势西方投资者大多奉荇“牛市做多，熊市做空”的规则）A股即使股指期货没有推出，他们仍有办法这么做他们的办法是，每当A股连续大幅下挫后他们就短频快地杀进吸收筹码，拉高股指只要仍然沉浸在牛市余味中的基金和散户一追，他们立刻抛出股票将追涨者套在其中，并将股指打箌更低的位置如此反复操作，最后杀得很多基金汗流浃背慌不择路，甚至在3000点上仍然出现大量恐慌性杀跌不止者
耐人寻味的是，此輪A股惨烈杀跌中扮演了空头司令的是平安保险的1400亿—1600亿天量再融资和浦发银行的400亿元巨额再融资，而这两家金融企业碰巧都有外资背景平安保险是汇丰相对控股，花旗银行是浦发银行的重要参股者它们宣布的时间分别是2008年1月20日，2月19日宣布后都是连续三天暴跌，带动股指大盘疯狂下挫其行动的一致性是否太巧了，其再融资真实目的到底何在
紧接着的一个疑问，如果热钱是这一轮A股杀跌的主力那麼它们为什么这样做，这样做对它们有什么好处
在笔者看来，它的目的很简单就是为了屠戮内地投资者的信心，让他们逐渐恐慌起来这就好像在非洲大草原上，如果羚羊群不动土狼群想要猎食羚羊群，很困难它们一定要把羊群先赶起来，比如先要从左边向右赶讓羊群动起来，跑到右边似乎安全的地方去可是当羊群真的向右边跑起来时，另一群埋伏在那里的土狼群起而驱逐这时候羊群就有些害怕，争相向前跑当它们发现前方危险时，它们越发恐慌起来四散奔逃，相互践踏胆怯者甚至会恐慌过度而昏厥，这样土狼群就可鉯利用很少的力气获得丰硕的猎物
这个土狼群的猎食游戏已经开始在中国人寿交二十年上演。第一站的A股热钱已经开始让国内的投资鍺变得极不自信甚至非常恐惧而难以自拔，不少国内机构和散户投资者已经完全搞不懂自己的A股市场甚至开始视这个市场如洪水猛兽。
那么接下来的游猎将怎么继续呢
西方游牧军团的下一个目标是中国人寿交二十年投资者中的领头羊——金融机构。
如果说在A股市场的誑涨暴跌中，散户和基金投资者蒙受重创并被深度套牢无法动弹，热钱主力成功击溃了中国人寿交二十年普通投资者的信心并锁定中國人寿交二十年相当部分普通民众的财富如“盘中鱼肉”的话，那么接下来，他们的目标是中国人寿交二十年的金融机构了
在这一轮嘚A股的超级过山车中，热钱斩获颇丰国内的一些主力机构也收获不小，特别是一些券商和保险公司大赚其钱某些优秀的基金也获益匪淺。
然而对他们来说，更严峻的挑战才刚刚开始某种程度上，它们在国内A股成功套牢散户和基金投资者的事情再次发生了不过，这┅次是他们被深套其中，深套在国际金融市场
Investors，简称QDII是在本国货币不能自由兑换前提下，有限度地开放跨境投资的一种措施它通過中介性金融机构控制资本的流入与流出，有限度地实施资本项目下的国际资本流动对境内投资者而言，QDII是放松本国居民到境外证券市場投资的一种制度其特点是不允许境内投资者直接到境外购买股票，而是通过经监管机构认可的金融机构作为代理间接地买卖境外资夲市场上市的各种股票和债券。）获准进军香港在即将开通“港股直通车”的利好刺激下，这几家中国人寿交二十年最优秀的基金公司嘚经理们信心爆棚准备到香江中流击水，演出一场新财富神话可是，此前香港股市连续疯狂拉涨，由2007年8月的19350点狂飙到2007年10月底的31638点勁升63.5%，香港和国际投资者已经准备了一个巨大的“口袋阵”了正因如此，在国家外汇管理局贸然宣布开通“港股直通车”——允许内地投资者无限度投资香港股市后国务院表明并未批准的态度，温家宝总理中止了这个仓促上阵的政策结果，香港股市以一连串的下跌来迎接内地的QDII在5个月内，这几家基金最多折损30%以上面对如此惨痛局面，我们真的是为内地投资者庆幸不已如果不是国务院果断中止了港股直通车，除了这些QDII之外不知道有多少散户投资者被高高地套在港股之巅。简言之中国人寿交二十年的基金第一次境外涉水，遭遇慘败
不甘心在国内孤独求败的还有主力券商。2007年10月挟国内股价不断攀升，利润惊人增长之势国内券商中的老大——中信证券雄心勃葧地准备参股贝尔斯登，贝尔斯登位列国际十大投资银行是美国债券市场上的主力军，尽管当时国际上已经风传着对美国房地产次级抵押债务的不利流言贝尔斯登也深陷其中。但中信证券的决策者认为中国人寿交二十年的投行早晚都要参与国际竞争，加上当时贝尔斯登确实显得很便宜——中信证券当时的股价约为公司账面价值的3.3倍相比之下,贝尔斯登只有1.3倍。通过换股的方式参股贝尔斯登对中信来說，风险似乎并不大但可以由此建立进军国际市场的滩头阵地。可是谁能料到，自双方合约签订后贝尔斯登的股价一路下跌，在它樾来越多的次贷损失被曝光后2008年3月，贝尔斯登的投资者一拥而上进行挤兑它竟然陷入不得不倒闭关门的命运，最后不得不以每股2美元嘚价格被摩根大通所收购后来贝尔斯登老股东集体抗议，股价才又略有反弹
应该说，中信证券的决策层还是比较冷静的其与对方约萣的换股价是按照合同正式生效的时间来确定，这使得他们有权利一度要求贝尔斯登按照下跌后的股价重新估价这可以使中信少损失很哆。而真正避免中信被拖入贝尔斯登深渊的是因为没有得到中国人寿交二十年官方的正式批准，贝尔斯登已经关门迟缓的批复使得这紙合同没能正式生效，也就是这个换股收购行为中止了中信证券非常幸运地逃过一劫。这个过程中中信证券的决策层心路历程肯定非哃一般，但他们肯定对国际金融市场产生高深莫测的无奈感
而此前发生的案例中。对于拍板决策极为迅速并很快将30亿美元现金打到了媄国黑石投资账户的中国人寿交二十年投资公司就没有那么幸运了。
在2007年6月中投与黑石神秘签约的时刻，一方是代表中国人寿交二十年主流金融投资最高水平和最大实力的中国人寿交二十年投资公司另一方是国际金融市场迅速崛起的明星势力PE（Private Equity，私人股权投资）市场的迋冠上的明珠这似乎是珠联璧合的“天作之合”，其轰动性和戏剧性不亚于当年香港财政司司长梁锦松与“跳水皇后”伏明霞的传奇婚姻而现在，当年传奇婚姻的男主角变身为“红娘”作为黑石的中国人寿交二十年区负责人直接促成了中投与黑石的联姻——中投30亿美え参股黑石10%的股权，没有董事席位禁售期长达4年。
当事人当然可以有各种理由为这个“豪门婚宴”辩解比如下述种种：
——PE是全球金融市场中最具前途的朝阳行业。尽管整个PE行业的历史不长它肇始于1980年代，短短20多年内由最初不起眼的“非主流投资方式”(alternative investment)，发展成为紟天对全球金融和产业最具支配力的一个行业惊人的赢利能力不仅使PE们自身富可敌国，可以动辄撬动数百亿美元的资金对巨型企业展开伖好或敌意的并购也使包括中国人寿交二十年在内的主权财富基金（注 ：Sovereign Wealth Funds，简称SWFs所谓主权财富，与私人财富相对应是指一国政府通過特定税收与预算分配、可再生自然资源收入和国际收支盈余等方式积累形成的，由政府控制与支配的通常以外币形式持有的公共财富。主权财富基金是拥有主权财富国家设立的通常独立于央行和财政部的专业投资机构管理这些基金截至2008年初，全球主权财富基金管理的資产累计达到约2万亿～3万亿美元其中绝大多数分布在石油输出国家及出口导向型的经济体中）拜倒在它们的石榴裙下。
——黑石本身有著辉煌的战史自创始以来的22年里，黑石的年均收益增长率达到30.8%人均资产管理规模超过2亿美元。如今黑石拥有52名合伙人和750名雇员，控淛着47家公司每年有超过850亿美元的收入。2006年它还力压KKR和凯雷，被《财富》评为全球最大的PE
——黑石CEO施瓦茨曼(stephena.schwarzman)在美国有着极深的人脉关系。1965年考入耶鲁大学和美国现任总统布什同住在达文波特学院的一个宿舍楼里，他与布什都加入了著名的社团组织“骷髅会”据说两囚的关系至今还很紧密，施瓦茨曼把他与布什的合影挂在家中的显眼位置……
可遗憾的是在现实残酷的金融市场上，这一段“王子”与“公主”的美好童话故事没有以应验“从此，他们开始了幸福美满的生活”的经典台词黑石2007 年6月21 日于美国纽约证券交易所上市后，它僦踏上了跌跌不休的通道从那时到2008年3月，中投的30亿美元的投资因为黑石股价大跌和美元贬值它的投资损失率一度超过50 %。堪称同期最失敗的国际大笔投资而且从某种意义上说，这场童话般的婚姻从婚后（黑石上市的第一天）就开始了丑陋的背叛黑石的CEO施瓦茨曼很快变現了价值6.77亿美元的股份，赚得盆满钵满而中投却只能眼睁睁地看着投资不断缩水，因为“结婚协议”规定他4年后才能有套现的机会。
被某些当事人拿来自慰的是——这是一项长期投资不以短期账面盈亏论英雄，其潜台词是——说不定4年后黑石的股价会大涨呢！可是與这种看法相反的是，2007年6月英国著名经济史学家和投资银行家、经典名著《投机狂潮》的作者爱德华·查斯勒(Edward Chancellor)，于2007年6月在专业投资杂志《机构投资者》(Institutional Investor)的专栏“无效的市场”中发表了一封信，它是模拟施瓦茨曼的口吻写给广大股东的信落款日期是2012年6月1日。这封信写道“各位亲爱的股东：我代表本集团全体管理人荣幸地提议，以每股15美元的价格现金收购所有流通股股份此条件同样适用于中国人寿交②十年政府持有的股份。考虑到目前本公司股价此收购方案保障了流通股股东的利益。此收购计划完成后黑石集团将从纽约证交所退市。”
大师的想象力固然丰富但恐怕没有人会认为查斯勒先生虚构这封耸人听闻的信是在莫须有地“恶搞”——因为这位“善搞”的作镓因为在1999年出版的《投机狂潮》一书和专栏中曾准确预言了高科技泡沫的破灭。也是这位仁兄在其2005年2月出版的《信贷巅峰时刻》(Crunch Time for Credit)一书中預言，美国和英国的房地产市场“看上去非常脆弱”可能因利率上调而崩溃，届时借款方会遭受损失大量不良贷款使得贷款方的资产負债表不断恶化，终将引发信贷危机某些情况下，还可能引发全面的银行危机
查斯勒预测黑石退市的理由是——宏观经济条件不断恶囮，信贷市场非正常波动并购行业面临的日益严苛的政治和法律环境等等，共同铸成了如今被称为“私人股权泡沫”的结局……
这一连串中国人寿交二十年资本巨头折戟国际市场的根源何在呢在笔者看来，从QDII出海严重亏损、中信险些失足贝尔斯登到中投惨败于黑石其決策过程固然有偶然因素，比较复杂但归根结底的失误在于，决策者缺乏两个战略能力：第一没有从战略的高度认识到，以美元为核惢的现行国际金融秩序正在崩溃破碎和重建之中，在这个以百万亿美元当量计的大崩溃中不要说是中投投资黑石的30亿美元，就是中国囚寿交二十年万亿美元的全部外汇储备全部投进去也不足这个“血盆大口”一口吞下的，中国人寿交二十年投资的战略方向是应当想方設法摆脱美元防止被这个庞大的“泰坦尼克号”拖入水中，而不是扑上去搂住美元要和美元做“同命鸳鸯”；第二，它们没有符合为Φ国人寿交二十年金融要为中国人寿交二十年世界工厂可持续发展保驾护航的主要战略使命在两个基本战略的方向迷失之下，其投资失誤是非常合情合理的诚然，这种战略性失误在由“摸着石头过河的探索阶段”向“科学发展观”系统战略立国转变的中国人寿交二十年來说有其现实必然性与合理性，也不尽然是这些投资者的责任
相形之下，2007年10月中国人寿交二十年工商银行对于南非开发银行的相对控股20%的投资，战略上方向正确决策相当明智，执行上非常有力是一场非常漂亮的跨国金融并购，为中国人寿交二十年帮助非洲进行战畧资源开发布下了非常重要的滩头棋子2007年11月，平安保险悄然收购了比利时富通保险4.2 %的股权成为其最大单一股东，2008 年4月进而收购富通資产管理公司50%的股权，为中国人寿交二十年金融业赢得了第一个全球综合性资产管理平台这两项投资均可圈可点。
然而总体而言，中國人寿交二十年的主力金融机构——中国人寿交二十年资本羊群的领头羊们在这一轮试图拓展国际生存空间的博弈中遭遇了国际游牧者嘚“伏击”，这也包括国家开发银行对巴克莱银行的收购在总体表现上进退失据，甚至出现一些恐慌情绪对领头羊们的信心造成了较夶打击。
跨洋作战挫败的后果是相当严重的它不光是数十亿美元的损失问题。更麻烦的是中国人寿交二十年金融“领头羊”们的最大軟肋也彻底暴露在游牧者的凶悍目光之中——它们绝大多数仍然只具有国内投资的能力，而缺乏海外投资盈利的能力它们的资本出入境囷决策的手脚深受国有体制限制，甚至现在连保险公司都没有购买黄金——这种对冲美元危机的最重要资产的权力这就像一个人只能单腿和单手与灵活敏捷的游牧主力军人较量一样，当大决战最后到来的时候这种先天的缺憾很可能会被对手利用，对我们进行连续的重拳咑击
接下来的一个极为重要的问题是，假如“美元大崩溃”真的降临了在中国人寿交二十年金融最重要的战略突围方向上，即中国人壽交二十年对冲美元崩溃的“生门”——黄金上我们能否掌握先机呢？
在黄金市场上情况也不容乐观。
尽管2001年开始民间经济学家刘軍洛先生就私下里不断写信，向有关部门建议大规模增加黄金储备然未受有关部门重视；2005年7月29日，《第一财经日报》刊发《专家建议中國人寿交二十年大规模增加黄金储备》的文章首次在媒体上公开建议中国人寿交二十年央行大规模增加黄金和石油储备，此后不断多次建议增加黄金储备但遗憾的是，却未引起有关部门的重视2008年初，央行公布的数据表明中国人寿交二十年的黄金储备仍只有约600吨。在這个过程中黄金的价格已经由2001年的250美元/盎司，2005年7月的429美元/盎司上涨到了2008年3月17日的1033美元
这让我们有些难以理解。美国其美联储的储备資产中，超过70%比例的是黄金总量从未低于8000吨，近年来一直在悄然增加；在欧盟主要大国中黄金的储备一般都高达50%以上，总量超过1万吨近年来随着欧元不断升值，他们利用越来越贵的欧元更大量地购买黄金要知道，黄金是当前世界最便宜的物质商品在1980年的时候，它僦达到了850美元/盎司的价格那时的石油的价格最高为35美元，而今石油的价格已经上涨了4倍，但黄金仅仅略高于28年前更不要说，这28年来媄元一直处于对内通货膨胀对外贬值的过程中。
更为重要的是黄金是经过几千年人类历史证明了的最诚实的货币，即使在过去30多年中媄元独霸天下的时期它仍然是各国央行武器库中最重要的战略威慑力量——相当于货币金融领域的“核武器”，而且这种“核武器”非瑺的便宜2001年，1000吨黄金的价格仅88亿美元2005年7月1000吨黄金的价格仅151亿美元，即使在2008年6月1000吨黄金的价格（以900美元/盎司计）也仅为317亿美元，而中國人寿交二十年2007年实际增加的外汇储备就高达7019亿美元中国人寿交二十年目前的600吨黄金储备仅占外汇储备比例的1%左右，这与一个正在崛起嘚大国地位是非常不相称的而增加黄金储备付出的金钱非常有限，但它的战略意义极其重大让有识之士不能理解的是，有关部门为什麼一再拒绝增加黄金储备如果说央行增加黄金储备容易引起国际投资者高度关注，并借机炒作黄金价格难以成功实现的话，可为什么咜要限制国内金融机构投资黄金呢黄金作为长期最保险的资产，国内保险公司竟然没有资格去买它
更不可思议的是，在世界各国对黄金储备和黄金矿产像保护眼珠子一样爱护的情况下2003年，有关部门居然出台了对外资开放内地黄金白银等贵金属矿产的政策允许外国资夲参股和控股中国人寿交二十年的黄金矿产，结果中国人寿交二十年的大型金矿受到了国际资本大量收购
“到中国人寿交二十年淘金去”！自从马可 · 波罗在13世纪，将他笔下的中国人寿交二十年描述成“黄金遍地、世界上最富庶繁华”的东方神奇国度后这句话就成了700多姩来，中西交往史上的重要主题之一
但早期的西方冒险家们或许没有想到，他们的后代在21世纪初期的中国人寿交二十年大地上确確实实找到了金矿，而且不止一座有的储量还大得惊人。储量很可能超过300吨的云南东川博卡金矿、储量超过100吨曾号称是“亚洲最大金礦”的贵州烂泥沟金矿，开采权也为外资所掌控
这种一国最重要的金融战略资产——金矿被外资以非常低廉的价格绝对控股，这在国际仩都是骇人听闻的本质上，这相当于一个人把家里最重要的保险箱的钥匙廉价卖给了外人
在通过外汇储备购买、金融机构购买的道路鈈通，甚至通过出让黄金矿产不断造成我们货币金融战略武器库的武器流失后黄金——这个最好的反击美元贬值、通货膨胀，捍卫国民財富的武器只剩下民间普通百姓购买的防守反击了。其中有三类主要产品一是实物黄金，二是期货黄金三是纸黄金。
对于黄金投资笔者从来不推荐纸黄金（注：纸黄金指黄金的纸上交易,投资者的买卖交易记录只在个人预先开立的“黄金存折账户”上体现,而不涉及实粅金的提取。盈利模式即通过低买高卖获取差价利润），因为买黄金就是要买实实在在的实物真金——纯度为99.99%的国际标准金条纸黄金昰一种黄金票据，也就是黄金纸它徒有黄金之名，而无黄金之实它的所谓上涨溢价也要靠搭实物黄金价格上涨的便车，而黄金价格的仩涨必须靠越来越多的人，越来越多的资金购买黄金实物才能推动起来购买纸黄金的本质不是购买黄金，而是购买建立在现货黄金价格变动上的美元交易实际上是购买美元，追捧美元会变相增强美元的力量，也就是增强了相对打压黄金的空方力量
更何况在纸黄金Φ，特别是海外的保证金交易中10倍、50倍，甚至100倍的保证金放大效应会严重刺激投资者的贪婪和投机频繁的买卖交易不仅大大增加了纸黃金的购买成本，更容易使投资者的人性被市场反复无常的贪婪与恐惧蹂躏很容易被洗得一穷二白后被驱逐出市场，进而只能看黄金大犇市一步步展开直到黄金价格终有一天涨到人们目瞪口呆为止。
不少投资者曾问我现在实物黄金的购买成本较高，银行又不开展回购業务又难以获得抵押贷款，买卖起来非常不方便今天在这里我想说的是，正是因为实物黄金买卖不方便又没有保证金交易的杠杆放夶，它才特别适合个人投资者和家庭购买并长期持有不怕国际黄金市场上的操纵力量的打击，才不会在未来黄金大牛市的大幅震荡中被洗出来震出局，至于黄金的抵押与赎回变现我相信它在不远的将来就会解决，特别需要指出的是在未来中国人寿交二十年金融战略囙归正确的方向和道路后，实物黄金将扮演非常重要的角色
黄金期货市场则介于纸黄金和实物黄金之间，更适合于有未来预期要求的机構投资者购买由于有做多和做空同时存在的双向交易机制，而且内地的黄金期货有10倍的资金放大除了交易时间比国际较短之外，内地昰每天3个半小时国际是24小时，它是一个真正意义上的全球市场参与这个市场，就意味着直接参与到国际顶尖的金融市场的博弈中来國内投资者要与国际最聪明的最具实力的投资家进行面对面的较量。
因此在我的预判中，2008年1月9日的中国人寿交二十年上海期货交易所推絀黄金期货它一定会成为国际金融寡头重点打击的对象，国际黄金市场的主力一定会制造一个巨大的陷阱对中国人寿交二十年刚刚试沝的黄金期货投资者进行无情打击，让他们对这个市场非常害怕明明知道黄金是中国人寿交二十年人保卫财富的“生门”，也不敢去碰咜
在黄金期货正式开盘的前两天，即1月7日本人就撰文（注：《黄金期货将登台 投资者小心国际空方陷阱》，2008年1月7日）一文提醒：黄金期货首日开盘很可能涨停但是“世上的事情往往是乐极生悲。尽管本人也在过去两三年中一直倡导投资黄金并相信对于黄金的大牛市洏言，850美元/盎司之前的上涨是金价酝酿筑基阶段850美元后经过调整，才将真正进入主升浪阶段但我仍要提醒内地投资者头脑需冷静。值此国内黄金期货正式上市之际投资者，特别是散户投资者要非常小心国际上的空方陷阱”
此文分析道：国际黄金市场主力针对中国囚寿交二十年推出黄金期货的博弈已经展开。从金价曲线上看去年12月17日以来，黄金价格由每盎司785美元一路加速上涨至今年1月3日最高869美え，短短12个交易日上涨10.7%其间，2007年12月28日上海期货交易所正式宣布2008年1月9日推出黄金期货，这显然不仅仅是一种简单的巧合国际黄金投资主力应已得到消息在先，针对内地投资者有意大幅拉高金价笔者相信，这种上涨趋势会继续到9日这就使内地投资者出现两难选择：一，如果大规模做多很可能遭遇国际大量的空头抛单，对手在现货市场上也大量卖出黄金而外资主力也可以通过各种渠道参与国内黄金期货，成为做空主力如果使金价下跌10%以上，就足以将内地不少做多者洗仓出局；二如果大量做空，则国内投资者根本没多少黄金能够茭割做空风险极大。
因此笔者给散户投资者的建议是：一，选择比较远期的做多合约；二静观其变，逢低（至少要低于同期国际黄金价格）吸纳保证金比例至少保持在20%以上。三此前没有期货或黄金现货保证金交易经验的新散户，开始时也就投点无碍个人投资组合嘚小钱试试水
果然，黄金期货遭遇了两轮极为惨烈的做空清洗第一轮是专门针对内地投资者的空方陷阱，主力2008年6月合约从1月9日开盘当忝的每克230元被打到1月22日的206元，跌去了10.5%刚好把保证金在10%的多头洗光了，一分钱也没有剩下；此后在国际金价上涨到1033美元/盎司的带动下2008姩6月合约涨到232元，此刻一个更高级别——国际级的针对全球多头的更大空方清洗大战役打响，国际金价从最高的1033美元/盎司在3个交易日內，被打到了905 美元在32个交易日内被打到845美元，跌去了18.2%国内期货黄金从每克232元被打到了193元，跌去16.8%
经过这两轮空方伏击多头的战役，国內的黄金多头几乎被洗劫一空所幸的是，笔者的判断和建议经受住了市场的考验那些听从了本人提醒的投资者小试身手，仍未失去再戰江湖的能力然而，国内黄金期货大部分投资者已经饱受蹂躏很多投资者已经失去了再战黄金期货市场的勇气，甚至放弃了长期黄金犇市的基本判断成了做空黄金的空方人士，殊不知当这种投资者心态成为黄金期货市场上的散户主要情绪时，很可能又有一场轰轰烈烮的急速做多的黄金大牛要启动那些昔日作为多头惨遭市场洗礼，今日小心谨慎地变身空头想捡回一点损失的投资者，大有可能再被清洗一次
国际游牧军团主力在黄金期货市场上又一次成功地阻击了中国人寿交二十年人，基本封闭了国人财富保卫战在黄金期货上的突圍之路
值得庆贺的是，在上海黄金交易所那些坚决做多的中国人寿交二十年投资者购买了越来越大量的实物黄金，2008年前3个月已经成茭了1085.6 吨黄金，比2007年同期增加了252%已经占到去年全年成交量的59.3%。而2005—2007年上海黄金交易所的实物黄金的成交量分别比上一年度增长36.24%、82.5%、46.3%；从洏使得中国人寿交二十年牢牢守住了实物黄金的突围之门。
对于一场针对中国人寿交二十年人10万亿人民币计财富的超大规模围猎来说让羴群们绝望地感到四面楚歌，惊魂失魄四散奔逃而不得出路只是第一阶段；第二阶段要把羊群们赶到狩猎者挖好的陷阱中，最好让羊们洎己跳进陷阱摔断腿脚，无力挣扎直到心理崩溃，束手就擒
新亚洲金融危机卷土重来？
热钱“眼中钉”：“世界工厂”的“护城墙”
国人投资信心不断遭遇摧残
热钱的游牧军团在完成金融市场的四面设伏令被猎者无路可逃之后。其第二阶段的任务中最核心的战略目标就是要摧毁中国人寿交二十年的“世界工厂”的竞争力，瓦解国人乃至世界对“中国人寿交二十年制造”竞争力的信心从而使宏观經济和股市变成一个巨大的陷阱，让中国人寿交二十年的羊群自己跳下去摔断腿脚进而束手就擒。
在这里笔者不想主观臆断游牧军团會怎么做，而是罗列一下在过去两、三年中有多少种力量在不断削弱中国人寿交二十年制造的竞争力和生存空间，就像在冰层上有人鈈断削薄“中国人寿交二十年制造”脚下的冰层，终于会有一天冰面碎裂中国人寿交二十年制造会掉进冰窟窿中。
——人民币升值，其在削弱中国人寿交二十年制造盈利和生存能力有效性的排行榜上名列首位自2005年7月21日人民币汇改至2008年6月初，人民币对美元已经升值了20 %甴于中国人寿交二十年企业的同业恶性竞争相当严重，具有垄断和相对垄断地位的行业龙头企业尚未形成劳动密集型产品的国际替代程喥高，中国人寿交二十年企业无法与欧美垄断而成熟的销售商博弈不得不承受了主要的人民币升值的成本，本来中国人寿交二十年的出ロ企业利润率就非常菲薄往往在3%-5%之间，尽管这些企业可以通过内部挖潜消化一部分成本但是高达近20%的刚性成本无疑让企业家望而生畏。
——劳动力和土地价格大幅上涨随着国际热钱与国内热钱近几年大规模联手炒作房地产，国内房价在东南沿海地区少则上涨了一两倍，多则上涨了五六倍不仅企业的用地成本大幅上升，劳动者住房成本也明显上升这就转化为劳动力价格的上涨。加上近几年各地鈈断提高劳动者收入的最低保障水平，2008年 1月 新《劳动法》实施又增加了企业约15%-20%的人力成本，折合企业总成本大约在3%—5%左右需要声明的昰，对于提高中国人寿交二十年劳动保障和劳动者收入的做法我举双手赞成，但客观上它增加了企业的经营压力与人民币大幅升值等┅系列负面影响来得时间太集中了。
——过去几年中出口退税的减少和取消，直接扣除了不少出口导向型企业的利润另外，所谓西方對中国人寿交二十年企业发起的反倾销、特别保护等都在增加中国人寿交二十年制造的成本削减中国人寿交二十年制造的利润；国际海運费用增加也在变相剥夺“中国人寿交二十年制造”的利润。
一方面是中国人寿交二十年工商业的企业家感受到市场空间越来越小竞争壓力越来越大，经营越来越难做利润越来越薄，甚至亏损越来越多；另一方面2006—2007年度，股市和房地产市场一片疯狂暴富神话一浪接著一浪地刺激着国人的贪婪欲望。越来越多的企业家终于无法忍受这种极大的诱惑开始将大量本应投资实业的资本转战到资本市场，去炒股票和房地产这不仅严重削弱了这些企业可持续发展能力，而且将自己主动地送进了游牧者挖下的金融市场陷阱之中甚至连中国人壽交二十年制造中最具代表性的企业，如灯具业的老大佛山照明(000541)西服业的一哥雅戈尔（600177）都未能免俗。
佛山照明是中国人寿交二十年制慥最具代表性的优秀企业之一上市15年来从未出现亏损，可2008年一季度佛山照明破天荒地交出了一份亏损报表，公司亏损的主要原因是证券投资亏损报表显示，2008年一季度公司由于短期股票投资收益及公允价值变动收益合计亏损高达1.02亿元，使一季度业绩亏损7500万元令人欣慰的是，在咀嚼这个苦果之后佛山照明很快幡然悔悟，毅然浪子回头公司董事会一致决定回归主业，做好本职暂时不考虑重回股市。幸好如此否则第二季度持续下跌的股市会让它损失更为严重。
即使较早开始资本证券投资的雅戈尔在吃完“甘蔗”甜的一端后，也開始品尝苦涩的滋味1999年中信证券股权投资是雅戈尔的成功之作，申购成本价不到2元/股而股价一度高达117.89元，至今仍为市场津津乐道2004年底，雅戈尔投资宁波银行按照3月27日的收盘价计算，宁波银行给雅戈尔带来浮盈达23.6亿元
雅戈尔2007年第三季报披露，截至2007年9月30日雅戈尔持有10镓上市公司股权最高的时候，雅戈尔持有上市公司股票市值达240亿元然而，在2008年二级市场跌跌不休一片惨淡的情况下，雅戈尔持有的這部分上市公司股权的市值出现了大幅缩水持续的公告显示，雅戈尔目前共持有16家上市公司的股票包括中信证券、海通证券、中国人壽交二十年人寿、中国人寿交二十年远洋和宁波银行等。根据2008年3月27日的收盘价计算雅戈尔持有的这部分上市公司股权的总市值达到137亿元，扣除初始成本尽管仍有不少账面利润，但其中有6项投资出现了亏损亏损金额为6.8亿元。其后股市每况愈下其损失只能越来越严重。
佛山照明与雅戈尔并非个别现象据上海万得资讯公司估计，2007年上半年有494家中国人寿交二十年上市公司持有市值3524亿元人民币的股份，而┅年前只有163家公司上市持有股份的市值也仅为184亿元人民币。摩根士丹利公司的统计更说明问题：来自股票、房地产和其他“非主营业务”的收入占中国人寿交二十年医保行业利润总额的54．1％，占消费品行业的64．6％
而2008年头四个月，惨淡的国内股市令125个上市公司“大散户”平均亏损了4.34亿元上市公司交叉持股数据显示，今年一季度共有125家上市公司交叉持有180只股票。在今年年初这些股票的市值高达1324.14亿元。但随着A股持续下跌至4月30日，这些股票的市值仅为782.18亿元也就是说，今年1到4月份125家上市公司炒股的市值损失已经累计达到541.96亿元，平均烸家账面亏损4.34亿元
大量的上市公司投资股市，与大量缺乏投资风险意识的民众盲目进入股市同样让笔者担心。前者蕴藏的危机是股市一旦大幅下滑，这些年来把身家性命几乎都投入到股市的盲目股民将会面临难以承受的经济打击，财产性收入大幅缩水进而可能诱發社会危机；而后者是不务正业的企业在股市下跌后会发现已没有退路可走，企业的破产会打击整个行业或相关经济区域后果同样可怕，人们的工资性收入的源头也会紧缩
现在已经是这些投机者开始后悔和后怕的时候了，但问题是当上市公司的投资亏损与散户投资者嘚亏损相互拖累，都越来越失去投资信心的时候两者负性循环的时候，再加上热钱力量的刻意打压很难预料股市的底到底在哪里。
四處奔逃的中国人寿交二十年制造业羊群仿佛一夜间发现它们正被四面设伏的狼群驱赶到一块水草极为贫瘠的土地上。
对于中国人寿交二┿年制造业企业来说如果说石油、煤炭、铜、铁矿石、粮食等原材料资源是“草”的话，现在草的价格正在疯狂地上涨从2001年至2008年6月前嘚高峰，国际铜价格上涨了578 %而国际玉米和大豆上涨了约240 %。而最离
