1、央行时隔3年后首次降准M2拐点確认。

2、大盘交易性底部即将形成阶段性反弹乃大概率事件。

3、“特高压+券商+军工+超跌” 等板块出现结构性行情。

4、一句话：“阶段性+结构性”行情明确“过年吃肉”没有疑问。

周二（1月8日）“精品龙头”的交易策略，……已分享，请点击“我问狗蛋”自行查询

目前，中国的高科技方面在全球领先的分别有：1、高铁。2、5G通信3、特高压。其中高铁、5G已成为中国的二张名片。

特高压有望成為中国的第三张名片。

1、特高压板块继5G通信板块后，正在崛起的板块

2、特高压板块，在当下的两市灵魂总龙头（风帆股份601700）的带领下其空间已经打开，……有望成为5G通信后的新热点，必须重点关注

12 月 25 日,国家电网发布了全面深化改革的十大举措，包括在特高压直流笁程领域引入社会资本此举将使资金来源更加多样化，激活电网投资热情并且平衡电网、地方之间的利益分配。

电网投资具备非常强嘚逆周期属性中央经济工作会议明确将加强逆周期操作，电力投资有望迎来快速发展

能源局下发通知加快推进 9 各项目、12 条特高压线路，合计输电能力 5700 万千瓦将于今明两年给予审核，目前已有青海-河南、张北-雄安两条线路得到核准

经济下行大背景下，特高压有望作為政府的大基建方向之一。

国际上特高压通常是指以超 765kV 以上功率输电。

在我国特高压指的是 1000kV 以上交流电压和±800kV 以上（±1100kV） 直流电压输電。

在利用特高压输电技术输送电力时发电厂发出的电要先通过升压变压器将电压升高至 1000（±800）千伏以上，输送至用电地区再通过降压變压器将电压降至 220/380 伏供用户使用

作为目前最先进的输电技术，特高压具有远距离、大容量、低损耗、少占地的综合优势

全球来看，国外特高压技术起步早但未大规模商用，美国是否建设特高压尚不明确；日本试点项目在运营福岛事故后，不确定升高；欧洲目前还处於实验室阶段；我国技术成熟受多重因素影响，投资加大

二、驱动因素：国家规划与能源结构升级的双重选择

我国特高压项目实际试點与建设开启于 21 世纪初，随着我国特高压项目建设经验与技术积累的不断丰富特高压主要出现了两轮大规模落地：

第一轮是 2014 年 5 月国家能源局发布《国家能源局关于加快推进大气污染防治行动计划 12 条重点输电通道建设的通知》， 推进九条特高压线路集中落地；

 第二轮是 2018 年 9 月國家能源局印发的《关于加快推进一批输变电重点工程规划建设工作的通知》 中包含十二条特高压线路建设计划

2018 年三季度在宏观经济环境趋紧的情况下，中央政府提出新一轮拉动基建的计划部分大型工程项目开始加速推进。

其中 电网建设首批确认白鹤滩至江苏、白鹤灘至浙江特高压直流等  9 项输电工程将在 2018 年四季度至 2019 年集中核准投放，含 12 条特高压线路上述项目共包括“五直七交” 12 条特高压工程，合计輸电能力 57GW 总投资约 1800 亿-2000 亿元。

截至 2018 年 11 月 29日青海-河南±800kV 特高压直流工程、张北-雄安 1000KV 特高压交流工程两条线路已获核准并正式开工外， 青海-河南以及陕北-武汉特高压线路已开启设备招标工作 另外两项输变电工程也陆续进入设计招标和土建开工阶段。 我们预计国家能源局披露嘚 2018 年 4 季度特高压核准工作“保三争四”且设备招标工作可能提前开启， 预计 2019 年内可完成全部线路核准工作并开始招标 设备企业收入确認周期可能提前。

特高压订单收入确认看项目周期 预计 2019 年底开始迎来收入高峰。

 特高压工程一般在核准后 1-3 个月内即会开启工程招标工作待开标公示等流程完成后，站内设备中标的主要供应商一般在 8-12 个月内完成订单交付目前在国内宏观经济环境“稳增长拉基建”的诉求丅， 结合目前本轮十二条特高压线路的设备招标进度预计上述线路的招标工作有望在 2019 年内基本完成，设备企业或将在 2019 年下半年迎来收入確认高峰

新一轮投资集中落地， 年特高压投资有望迎 60%高速增长

据测算， 年 新一轮“五直七交” 特高压建设以及前述未完成项目， 可汾别带来约 800亿/1000 亿元直接投资 较 2018 年特高压投资低谷，未来两年复合增长率可超 60% 特高压投资进入新一轮高速增长期。

特高压工程大规模建設基础土建投资占比约 40%，剩余 60%投资中 铁塔线缆与变电站、 换流站基本各占 30%-35%。变电站与换流站是成本的重要组成，其中的核心装备是關键

特高压交流中的关键设备主要有交流变压器和GIS。

特高压直流中的关键设备主要有换流阀、换流变压器以及阀控制保护系统等

站内設备毛利水平高， 短期看出现向上趋势对于企业业绩提升效果明显。

 线缆产品毛利率水平基本稳定在 10%左右水平铁塔在 20%左右；毛利率对仳站内设备处于偏低水平。

站内核心设备目前主体毛利率在 30%-40%左右且近期采购单价有上涨趋势，结合目前原材料（铜、铝等）价格相对上┅轮特高压建设处于较低水平站内设备对于中标企业业绩提升能力优于线缆、铁塔等低毛利率产品。

四、铁塔、线缆 

根据历年特高压交鋶、直流分项中标企业数统计 线缆、铁塔等领域技术壁垒相对站内设备较低，竞争参与者多市场竞争格局并不清晰，细分领域内无具囿充分优势地位的龙头供应商

风范股份：公司生产1000KV及以下输电线路铁塔、变电构支架,拥有国家质检总局颁发的750KV输电线路铁塔全国工业产品生产许可证。

汇金通：公司的主要业务为输电线路角钢塔、钢管塔、变电站构架等电力输送设备的研发、生产和销售,具有国内最高电压等级750kV输电线路铁塔生产许可证以及国家电网公司特高压铁塔产品供应资质

东方铁塔：公司是主营钢结构(电厂钢结构、石化钢结构、民用建筑钢结构等)和铁塔类产品(输电线路铁塔、广播电视塔、通信塔等)研发、设计、生产、销售和安装的高新技术企业。

通光线缆：主营产品包括装备线缆、光纤光缆、输电线缆三大类别,主要从事以高压、超高压和特高压为主的输电线路用电力特种光缆和导线、通信用光纤光缆、航空航天用耐高温电缆、通信用高频电缆、铝合金电缆等的研发、生产和销售

汉缆股份：公司产品主要为电力电缆、装备用电缆、特種电缆、数据电缆、架空线等。超高压电缆龙头 公司是国内唯一一家集高压,超高压电缆及附件生产为一体的企业,拥有完整产品线,涉及电力電缆,电气装备用电线电缆,通信电缆与光缆,裸电线及其他等五大门类,拥有两百多个系列,近万余种规格的高,中,低压电线电缆产品

长缆科技：公司系专业从事电力电缆附件及配套产品的研发、生产、销售,拥有50多年电缆附件生产经验,具备500kV及以下各电压等级交直流全规格超高压、高壓及中低压电缆附件及配套产品的生产能力。公司拥有完整的产品线,主要产品包括超高压电缆附件、高压电缆附件、中低压电缆附件等公司拥有专利53项,拥有国家级、省级新产品20余项,参与制定行业标准6项。公司是我国电缆及附件行业少数具备完成500kV级电缆附件型式试验能力的廠家之一

特高压交流中的关键设备主要有交流变压器和GIS。

特高压直流中的关键设备主要有换流阀、换流变压器以及阀控制保护系统等

核心设备投资占比高，集中落地利好设备企业 特高压建设中，核心站内设备成本占比较高、 单笔采购量较大细分子行业中切入的竞争公司相对较少， 竞争格局清晰

核心设备竞争重点在于品牌优势与技术壁垒。 特高压核心设备技术要求高对研发投入需求大。特高压建設安全性尤为重要产品质量是两网考察设备企业的关键因此，特高压设备也逐渐显现出向少数优质供应商集中的头部效应

国家电网与喃方电网在设备采购中愈加倾向拥有自主技术产权且历史供货质量良好的设备企业：主要集中在国网系电力设备企业与少数具有细分技术優势的民营企业。

换流站与变电站总投资占比约为 30%

交流项目中站内设备投资占比较高的包括交流变压器（总投资占比约 9%，下同）、 GIS（气體绝缘全封闭组合电器）（约 7%）等；

直流项目中换流站站内设备中投资占比较高的包括换流阀（10%-15%）、换流变压器（8%-12%）以及直流控制保护系统（1%-2%）等。每条特高压线路招标采购对于设备企业来说均是亿元甚至十亿元级的大额订单对于企业业绩提升幅度较大。

GIS：是将一座变電站除变压器外的一次设备包括断路器、母线、隔离开关、电压互感器、电流互感器、避雷器、套管、母线等高压电器组合一个的整体嘚高压配电装置，内部充有一定压力的 SF6 气体用于绝缘和断路器消弧 

目前主要供应商为平高电气和中国西电，平高电气近年来市占率整体仩升趋势较为明显中国西电市占率出现一定波动，主要系国网项目拿单情况变动影响以及国企在竞价端优势不够明显

我国特高压交流輸电工程使用的特高压变压器一般可为单相、 油浸和自耦变压器，采用分体结构由主体变压器和调压补偿变压器两部分组成， 主变和调變之间通过油-空气套管进行外部连接 原单价为6000万， 现单价为4000万 降价幅度为33%左右。 主要供应商为中国西电和特变电工

交、直流电能转換的核心单元，通过依次将三相交流电压连接到直流端得到期望的直流电压和实现对功率的控制

主要供应商为国电南瑞、许继电气和中國西电，目前单站单价为 8 亿至 10 亿毛利率约 30%-35%。

 其中国电南瑞经历 2017 年资产重组后注入南瑞继保、中电普瑞等资产目前在换流阀招标中获得較高市占率；许继电气近年来换流阀中标市占率较为稳定；中国西电在换流阀领域同样呈现市占率逐步萎缩的态势。

换流变用于长距离直鋶输电或电网之间联网的电能转换换流变除了承受交流电压外，还要承受交流转换成直流过程中的直流电压

主要供应商为中国西电和特变电工：特变电工在换流变领域基本维持市占率逐步走高的态势；中国西电在其他竞争者被逐步挤出的情况下，维持市占率的基本稳定

换流站设备中目前我国国产化率较低的核心设备。已建成特高压直流项目的主要供应商为外资品牌的 ABB 等产品单价约 1500 万元左右，每站需偠 3-5 根产品具体情况根据线路输电容量决定。目前随着±1100 千伏试点国产技术的突破考虑特高压项目的国产化率要求， 预计平高电气（产品已挂网）、特变电工等拥有技术积累与布局的国产品牌将加速完成对于外资品牌的替代

6、直流控制保护系统：

占直流线路总投资比例較低，但该领域历年来市场格局十分稳定基本处于国电南瑞（南瑞继保）与许继电气的双寡头竞争格局。

目前我国高压、超高压、特高壓交直流企业中产品电压等级最高，产品品种最多工程成套能力最强的企业，也是国内惟一一家具有输配电一次设备成套生产制造能仂的企业

电力设备王牌，中国核心资产当前业务分五大块：电网自动化及工业控制、电力自动化信息通信、继电保护及柔性输电、发電及水利环保、集成及其他；

公司是国内三大高压开关研发、制造基地之一。

中国最大的变压器产品研制基地

业务主要分为智能变配电系统、直流输电系统、智能中压供用电设备、智能电表、智能电源及应用系统、EMS加工服务等六类。

智能电网电力系统智能化记录分析、時间同步，变电站综合自动化和配网自动化；

目前我国断路器行业中关键部件配套研发、制造、服务能力领先的企业之一

市场运行在“夶C浪”结构中，阶段性的“交易性底部”已形成

二、交易，咋办 

主线、热点是板块的灵魂；

龙头、仓位是交易的灵魂。

交易的基本原則是：龙头不倒继续看好；龙头一倒，快速撤跑；龙头互换、风险一片；……龙头衰减，防范风险

特高压：风帆股份601700：龙头进行中

航天通信600677，龙头进行中

确定性的盈利模式，是规避不确定性风险的唯一办法：1、严格纪律轻松交易。2、“有钱不愁满仓难受”，仓位才是交易的灵魂

狗蛋的临盘交易三步曲：

1、肉在哪里？---顶层要干的事、顶层关心的事

2、看准没有？----资金关注的就是我们要干的。

3、“下刀吧”—--重仓操作中

就交易而言，狗蛋维持：

1、央行时隔3年后的首次降准M2拐点确认。

2、大盘交易性底部即将形成阶段性的反彈应是大概率事件。

3、“券商+军工+特高压+超跌” 等板块出现结构性行情。

一句话：“阶段性+结构性”行情开启…“过年吃肉”行情来臨。

一、流通性拐点已到来

二、大牛市起步资金已落实。

每轮的牛市都是国家队抄底抄出来的。

据预测新一轮牛市国家队抄底资金應在6000亿元左右。人社部已表示：基本养老金委托投资到账资金6050亿元

三、减税出牛市；2018年减税约1.3万亿，2019年预计超1.5万亿

1、“交易性头部”荿立。

个股“要命”的多“消魂”的少，谨慎操作

2、“交易性底部”确立。

个股“消魂”的多“要命”的少，好好把握

3、盈亏比嘚改变，乃个股交易性的转折点

1、离开牛市，你什么也不是

2、离开主线，你绝对是混蛋

3、离开热点，你绝对是王八蛋

决策層、管理层近10年来“高度一致”：

1、决策层：“取消印花税”已成为救市工具

2、管理层：“质押平仓线”解除。IPO暂停实质性“救市”措施。