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2015年中国医药行业四大领域孕育投资机会
　作者：戴小河
　编辑：张琦
　　2014年，对多数中国医药(15.73,-0.500,-3.08%)企业而言仍有过冬的感觉，增速下降、利润下降、营销乏力。尽管如此，坚冰破裂的声音隐隐能听到，药品定价和医疗服务两大领域的资源配置回归市场加速。
　　目前医药板块相对大盘的估值溢价率比年初大幅降低，但绝对估值仍处于最近两年的高位。在此背景下，2015年医药板块内部将严重分化，新格局、新技术、新模式和新服务四个新变化中酝酿投资机会。行业回归市场加速
　　2014年，医药行业是行政干预减少、回归市场的一年。药品的定价政策、招标政策、使用政策和医保支付政策构成了行业的四大外力。
　　多年以来，中国医药行业的管物价、管招标、管准入，让政府之手愈陷愈深。2014年，这只有形之手的钳制开始松动，各部委相继发布近20项政策变革行业发展，涉及儿童药、医疗器械、医疗服务等子行业。其中，定价政策的调整和社会办医的准入改革对行业发展影响重大。
　　定价政策改革方面，11月末，发改委《推进药品价格改革方案》征求意见稿下发各医药行业协会，声明拟取消药品政府最高零售限价或出厂价格，通过医保控费和招标采购，药品实际交易价格由市场竞争形成，并拟从日起执行。
　　集中招标政策也开始出现松动迹象。在新近推出的招标新政中，不少省份的“唯低价是取”政策开始转变，质量权重开始上升，分类采购的消息也开始传出。然而，相比价格政策改革的雷厉风行，招标的变革仍然没有明确的方向。
　　让人欣慰的是，药品价格改革的步伐依然在前行。11月，重庆和三明相继推出医保支付基准价的试点工作，若按病种定额支付的方式得以施行，这对集中招标制度或许是致命一击。届时，医院可以与药厂直接采购谈判价格，行政的干预将越来越少。
　　除药品政策变革外，医疗服务业也是高层推动行业市场化的一个方面。4月，发改委、卫计委、人保部共同出台政策，彻底放开非公医疗机构价格管制。6月，国家卫计委首次下发文件，控制公立医院规模过快扩张。一些地方政府对推动民资进入医疗服务市场的热情则更高。7月，北京出台《北京市医师多点执业管理办法》；11月，深圳出台《深圳经济特区医疗条例(征求意见稿)》，拟取消医生第一执业地点限制。
　　政府的热情也带动了非公资本的热情。自去年起，从金融资本到实业资本，各路资金开始马不停蹄地角逐于公立医院收购战场。武汉健民、昆明制药(0.00,0.000,0.00%)等诸多药企的投资方向明确指向医疗服务；万科、恒大等地产企业开始筹备自建医院；北京和睦家多家分院开张。年底，两家筹划多年的顶级民营医院，北大国际医院和清华长庚医院相继开张，为民资医院元年画上了完美注脚。增速放缓趋势难改
　　增速放缓趋势难改
　　2014年，医药行业的收入与利润增速仍延续2012年以来的下滑趋势，这一趋势在今后数年内或难有改观。
　　根据国家食药监总局南方所的数据，医药工业销售收入在2008年为7864亿元，到2013年增长到21543亿元，五年累计增长174%。虽然医药工业销售收入未来较长时间内仍将保持较快增长，但增速拐点在2012年就已经出现。医药工业销售收入增速在2011年达到26%，之后逐年下滑，2013年为17.9%，2014年前三季度为13.3%，预计2014年全年增速在13%左右，相比于2011年，销售收入增速已经减半。
　　收入增速下滑的同时，利润增速则更不乐观。医药工业利润在2008年为841亿元，到2013年首次突破2000亿元，达到2181亿元，五年累计增长159%，略低于收入增速。但行业的利润拐点比收入拐点提早一年来到，2010年创下32.7%的利润增速之后，此后便一路下滑。2013年利润增速仅为17.6%，预计2014年全年增速12%左右。
　　行业收入增速放缓，主因是医院和零售终端两大销售渠道的增长较为缓慢。国家食药监总局南方所的数据显示，我国药品终端市场规模在2008年为4585亿元，2013年达到10985亿元，五年累计增长140%。2014年前三季度终端市场规模为9331亿元，预计全年约为1.25万亿元。药品终端市场的销售增长拐点到来的更早。在2008年达到26.2%的增速后，最近五年一直在下滑，2013年为15.0%，2014年前三季度为13.7%，预计全年为14%左右。
　　医保控费、各地招标唯低价是取的原则和GMP改造费用，是行业利润增速下滑的主因。这三大因素迫使行业利润率快速下滑。医药工业利润率在2010年为11.7%，2013年为10.1%，2014年前三季度为9.6%，预计全年为9.5%左右。四大领域投资机会
　　四大领域投资机会
　　当前的医药板块已经延续了近2年的高估值状态，在行业增速放缓的大背景下，医药标的仅靠内生性增长显然难以支撑高估值。
　　东北证券(18.83,-0.020,-0.11%)刘林认为，2015年医药板块将严重分化，建议从新格局、新技术、新模式和新服务等四个新变化中把握投资机会。
　　这四大机会是：从县级医院与基层药品市场的扩张中把握药品竞争格局重塑的机会；继续追逐智慧医疗新技术之风；把握医药电商对于传统药品流通模式的颠覆性机会；看好社会办医尤其是血透中心的民营化趋势。
　　首先，县级医院与基层药品市场扩张将重塑药品竞争格局。大城市三甲医院规模过大，诊疗负荷日益沉重。基层医疗卫生机构虽然近年来增长较快，但体量较小，且诊疗技术有限，无法承接较为复杂的疾病。随着县级医院作为区域医疗中心，市场地位越来越显著。而国家“大病不出县”政策逐渐推进，县级医院未来有望截留一部分到大城市就医的患者，县级医院终端药品市场规模有望迅速扩容。
　　县级医院市场以化学药为主，中成药为辅。近三年化药和中药所占市场份额相对稳定，均为3：1。全国县级医院共有13个药物品种2013年销售额超过10亿元，其中7个为抗生素，2个为大输液，2个消化系统用药，2个为心脑血管用药。基层医疗机构的药品市场格局与县级医院市场具有一定的相似性，销售规模前十大品类中同样主要为大输液、抗生素与心脑血管系统用药。
　　其次，智慧医疗肩负提高我国医疗体系运营效率的重任。智慧医疗虽然难以从根本上改变“看病难、看病贵”的现状，但可以大幅提高医疗资源的运营效率，缩减医疗运营成本，改善医患关系。智慧医疗可以应用于临床决策、医保支付、药物研发、诊疗流程、医患关系和公众健康等多个领域，牵涉到政府卫生主管部门、医保部门、各级医疗机构、制药企业、医药研发企业、销售代理渠道和第三方机构等。
　　再次，医药电商将颠覆药品流通模式，这是医药商业领域翻天覆地的变革。医药电商领域的重大政策目前有两个，一个是国家药监局于5月28日发布的《互联网食品药品经营监督管理办法(征求意见稿)》，另一个是商务部、国家发改委、财政部、人社部、卫计委和CFDA等于9月9日发布的《关于落实2014年度医改重点任务提升药品流通服务水平和效率工作的通知》。
　　最后是血液净化服务民营化趋势带来的机会。2012年我国登记的血液透析患者人数为28万，腹膜透析患者人数约3.7万，从2001年开始计算，两种治疗方式患者数的复合增长率分别达到23%和20%，腹透患者人数近年有加快增长趋势。高血压和糖尿病人可能会发展为终末期肾病。预计至2023年，接受血液净化治疗的患者人数可能将超过200万，市场规模将突破1000亿元，为目前血液净化市场规模的6倍以上。
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（原标题：明年医药四大领域孕育投资机会）
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明年医药四大领域孕育投资机会
　　2014年，对多数企业而言仍有过冬的感觉，增速下降、利润下降、营销乏力。尽管如此，坚冰破裂的声音隐隐能听到，药品定价和医疗服务两大领域的资源配置回归市场加速。
　　目前医药板块相对大盘的估值溢价率比年初大幅降低，但绝对估值仍处于最近两年的高位。在此背景下，2015年医药板块内部将严重分化，新格局、新技术、新模式和新服务四个新变化中酝酿投资机会。
　　行业回归市场加速
　　2014年，医药行业是行政干预减少、回归市场的一年。药品的定价政策、招标政策、使用政策和医保支付政策构成了行业的四大外力。
　　多年以来，中国医药行业的管物价、管招标、管准入，让政府之手愈陷愈深。2014年，这只有形之手的钳制开始松动，各部委相继发布近20项政策变革行业发展，涉及儿童药、医疗器械、医疗服务等子行业。其中，定价政策的调整和社会办医的准入改革对行业发展影响重大。
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　　除药品政策变革外，医疗服务业也是高层推动行业市场化的一个方面。4月，发改委、卫计委、人保部共同出台政策，彻底放开非公医疗机构价格管制。6月，国家卫计委首次下发文件，控制公立医院规模过快扩张。一些地方政府对推动民资进入医疗服务市场的热情则更高。7月，北京出台《北京市医师多点执业管理办法》；11月，深圳出台《深圳经济特区医疗条例(征求意见稿)》，拟取消医生第一执业地点限制。
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& 中国医药商业公司面临的四大冲击及其对策
中国医药商业公司面临的四大冲击及其对策
中国营销传播网， ， 作者: ， 访问人数: 1913
　　一、新医改及其配套政策的冲击及对策
　　我们从事药品流通的人都必须明白，医药就是医改，不是“药改”，药物始终是医生手中的武器，药品永远都是配角，药品政策只是为新医改服务和配套的。在新医改不可阻挡的浪潮中，对医药商业冲击最大的当属基本药物制度及配套的系统实施方案，以及流通监管配套政策的实施。
　　目前显而易见的是新医改将导致药品销售的行政化和垄断化，这对赤脚医生制度逐步消失后，依靠自己竞争基层医疗市场发展起来的医药商业，将是第一个巨大的冲击。冲击主要表现在低端医疗市场自由竞争市场机制将逐步不复存在，政府开始强力管控和垄断这块市场。
　　面对这一冲击的对策：
　　首先是融资、并购、联盟、合作扩大自己公司的实力和势力范围，只有具备实力（资金、人员、场地设备）的公司，尤其是国字号的公司，才能较多的得到各级政府采购的供应商资格；
　　二是重视和加强政府公关，主动为政府排忧解愁，与政府相关部门建立良好的关系，积极参与到新医改的各项试点中来，只有这样才能争取重复给予基层医疗机构药品供应配送商的资格。
　　三是如果实力不行就干脆放弃这块市场，另谋出路。　　
　　二、国家各种政策制度收紧后的冲击
　　有些中国医药商业公司在做全球绝无仅有的一件事，那就是倒卖税票和倒卖承兑。这些医药公司把药品销售给一些偏远或者个体小终端时，只要稍微价格便宜些，这些终端就不要发票，于是进项税和销项税相比，就会多出一些税票。这些医药公司把多出的税票，卖给做医院线处方药需要把价格开高的代理商（多位个代或者挂靠），从中洗出钱来打点医院各个环节。
　　目前，国家已经出重拳治理这一问题。那就是从源头抓起的药价定价制度以及税票强力控制制度，比如准两票制度的实施等，使得这些商业公司对于处方药的洗税功能彻底丧失，不再具有价格优势，不再能卖税票，因此依靠倒卖税票苟延残喘的医药商业公司将很快出局。
　　三是国家为了减少多、小、散、乱差的医药商业格局，实行国家严格商业准入，即GSP标准升级。很多地方要重新通过GSP认证时必须实施现代物流配套，这需要很大一批资金，一些商业公司不具备这样的条件。
　　商务部作为医药公司的上级主管部门的冲击，尽管婆婆到位了，但是药监部门因为不是自己的儿子了，执法力度必将大大加强。以减少药物不良事件对卫生行政部门的负面影响。
　　这一冲击的对策：
　　面对国家政策和监管力度加大的只能规范自己的经营行为，守法经营、规范经营，依靠内部管理挖潜，而不是开违规来延续自己的经营行为。舍此别无他途。
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关于作者：
李从选：李从选，人民大学医药行业EMBA。人民大学培训学院特约讲师；中山大学EMBA班特约讲师，国家药监局培训中心客座专家、第三终端研究室副主任、《中国药店》培训中心高级讲师、PTO高级顾问，上海流通研究所特约研究员。现任滇虹药业副总经理。联系电话:１５０９６６０３８３０　 ，0871--８３５６４１０，电子邮件:
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