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你可能喜欢你该换美元避险吗?
|原作者: 心路独舞|来自: 搜狐网
乐活按语:一个是美联储9月是否加息,另一个是11月IMF决定人民币是否加入SDR货币篮子。
去年底,我的很多读者曾留言问我人民币会贬值吗?是否应该换成美元来避险,我于是写了一篇《新的一年里人民币会贬值多少?》来回复。六月股灾发生时有些人急急涌向银行换美元,又有一些读者问我是否应该换美元避险了,我当时的意见是如果不是家有留学生等需要使用大量美元的话,暂时兑换美元的必要性不大。这两天股市又以创历史记录的幅度暴跌,通过各种途径问询同一个问题的网友和微友突然增多,我觉得非要写一篇文章来集体解答了。那么,你需要兑换美元来避险吗?在回答你的问题之前,我们不妨看看在过去的一年里美元兑人民币汇率的变化趋势(见下图)。过去一年美元对人民币汇率变化趋势图从这张图可以看出,自去年11月至今年3月期间人民币兑美元汇率一度连续下滑,去年全年人民币对美元汇率的跌幅达2.4%,这是此前五年来的首次下跌。但进入4月以来,人民币兑美元汇率在小幅上升之后持平,保证了今年以来人民币兑美元下跌的总趋势虽依旧是下跌,但跌幅却只有0.5%。不过值得注意的是,虽然今年迄今人民币兑美元汇率的跌幅不大,但人民币的下行压力却是越来越大的,主要的原因来自美元走强、美联储加息预期和中国经济数据的疲弱。首先是美元的走强,2015年以来美国就业率继续增长,更可喜的是一直缺乏的工资增长开始显现,房地产销售火爆,经济发展增速符合预期,在这些利好信息的推动下,美元指数始终保持在90以上(见下图),并一度突破100点,美元兑欧元、日元等升值的幅度超过预期,而联储结束量化宽松和市场对美元加息预期的逐渐升温又进一步推高了美元走势,美元兑加元汇率破位1.3,创十年来最高。与此同时,2015年第二季度中国经济数据非常疲软,尽管官方报告的GDP数据等同预期的7%,但从用电量、新订单、大宗物品需求等间接数据来看,中国经济现状比表面数据要更疲软,这也给人民币带来更大的下行压力。过去一年美元指数(Dollar Index)变化趋势央行2015年以来的汇率宽松政策更是一柄双刃剑,降息、降准、扩大人民币汇率双向浮动区间,在刺激经济和增加人民币流动性的同时也有可能引发人民币将会贬值的预期升温。尤其是美元的强劲反弹给非美元货币施加了较大的贬值压力,包括欧元、日元和新兴市场国家货币在内已有超过20个国家央行在今年降息来增加竞争力,而人民币因跟随美元所导致的被动升值已经给出口造成巨大压力,以墨西哥比索为例,其兑人民币在过去十年贬值了约50%,加上从墨西哥向美国运货比从中国装运要容易很多,因此越来越多的产能可能从更为昂贵的中国转移到更有竞争优势的墨西哥,甚至加元正在贬值的加拿大或回归美国本土,就连韩国、印度和巴西也开始从中国手中抢走出口贸易,下面这张最新美国各州主要进口贸易伙伴的图片上中国所占的位置目前只有18个州,就在去年初这个数字还是大大超过一半的,人民币相对其他货币的升值正在重创中国出口,反过来又给人民币下行施加更大的压力。目前美国各州的主要进口贸易伙伴图在这么强大的人民币贬值压力之下,为什么最近几个月人民币兑美元的汇率在小幅上升后反而持平了呢?原因在于对11月人民币是否被纳入SDR货币篮子的预期。人民币尚不属于自由兑换的货币,是仅在国内的单边资本,为了能够加入SDR货币篮子央行此前已做了很多努力,在11月前肯定也会尽力保持人民币兑美元的汇率稳定,尤其是在股市大幅震荡、而IMF一直在敦促中国最终退出为遏制股市跌势而采取的救市措施的背景下。但值得注意的是,保持汇率稳定不是没有代价的,下面这张中国储备随时间的变化图就可以告诉你代价的惨重程度,好在虽砸进去不少但中国依然有大量的外汇储备。中国外汇储备随时间的变化情况写到这里,我相信已经回答了很多人的问题,我个人非常同意在11月之前人民币兑美元汇率基本稳定的观点,因此暂时不需要换美元避险,应该坚持的是“现金为王”,股市、债市和黄金现在都不是很好的投资机会。若有孩子在美国留学或需要在美国置业,现在应该是一个比较好的兑换时机。同时应该在两个重要的时间点上重新检查或调整上述战略,一个是美联储9月是否加息,它可能会暂时波动汇率,但我个人觉得央行依旧会继续死挺汇率;另一个是11月IMF决定人民币是否加入SDR货币篮子,我的感觉是SDR的决定不管是与否,那时的人民币都会遭受下行的压力,差别只是压力的大小,除非中国经济数据有所改善,否则届时的汇率可能会开始较大幅度的波动。
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流动性有望继续改善
高盛首席中国策略师刘劲津预计,明年初A股的表现相对H股可能会更好。这一方面受到季节性因素影响,另一方面,改革进展、沪港通等互通机制的改善以及投资者资产重新配置等因素将支撑股市流动性环境。历史统计显示,过去10年里,A股第一季度的平均回报率为3.9%,同期H股回报率仅为0.1%。
流动性方面,高盛认为内地居民和海外资金的资产配置需求将为A股带来新增流动性。刘劲津表示,目前在中国居民的金融资产负债表中,房地产占比接近70%,与日本上世纪九十年代房地产泡沫高峰期相当,相比之下股票资产配置比例仅为7%。预计2015年中国居民资产配置将更多从房地产市场转向股票投资。按高盛模型,2015年房地产投机性需求占比将从2014年的12%下降至3%,假设其中60%的资金投入股市,预计将为市场带来4000亿元人民币的增量资金。
此外,随着沪港通顺利运行以及预期明年开通“深港通”,更多海外资金将配置A股市场。刘劲津预计,明年上半年“深港通”可能开通,从而为海外投资者增加1580家公司的可投资标的,新增部分主要集中在IT、非必需消费品和医疗保健等行业。不过,“深港通”开通可能令深圳上市的市盈率较高的股票面临估值下行风险。目前深交所中小盘平均估值达到50-60倍,较海外上市的中国概念股和全球上市公司存在较高的估值溢价。
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