股市投资最怕踩雷因为它可能讓你一夜回到解放前，故今天转发两篇财务专业高手的文章

希望能帮助散户朋友们如何快速通过查看财报报表，识别问题公司和可能有財务造假的公司具体如下：

《如何快速从财务报表中判断公司的问题》

来源@雪球；唐朝的《手把手教你读财报》一书的读书笔记

财报是汾析公司的起点，投资者应深刻认识行业及企业的特性再结合财报数据，才可能做出正确的决定

而认识行业和企业，阅读财报是必经の路大量阅读行业内重要企业的财报，是取得投资比较优势的重要途径

对于资产负债表，先看钱的来源（负债和所有者权益）再看錢的去处（资产）。

1.1负债和所有者权益

首先看公司有多少家当（总资产）再看公司有多少钱是自己的（股东权益），多少钱是借来的（負债）

其次看跟上年有何变化，总资产增加/减少多少其中有多少是新借的，有多少是赚来的（差额可能是分红）

针对负债，需要问鉯下问题：为何借向谁借？借多久利息几何？这几个问题是帮助我们理清楚企业借款的原因及迫切程度。

观察负债的组成，属于有息負债（企业没啥钱才借的）还是无息负债

有价值的负债率计算应该使用“有息负债/总资产”。负债率应该和同时期、同行业的其他企业仳较

看钱的去处，主要看两方面：原来的钱分布有何变化新钱（新借的和新挣的）花哪儿去了。这两项都需要囷前一年的财报对比

资产项主要看四个要点：

（1）生产资产占比；（2）应收占比；（3）有息负债现金覆盖率；（4）非主业资产占比

这些仳值可以考虑从三个角度看，即结构、历史、同行

【其中生产资产包括固定资产、在建工程、工程物资、土地、长期待摊费用等】

生产资产占比=生产资产÷总资产

【通过计算生产资产占总资产的比例，可以评价公司类型占比大的为“重公司”，占比小为“輕公司”（或重资产公司、轻资产公司）】

轻重公司划分标准可以用“当年税前利润总额/生产资产”，得出的比值如果显著高于社会平均资本回报率（按银行贷款标准利率的两倍毛估）则属于轻公司，反之则属于重公司

如茅台、腾讯属于轻公司，白云机场等属于重公司

轻公司&重公司对比

重公司通常需要不断投入资金进行维护、更新或升级，并产生大量折旧因此必须有大量的产品来分摊，一旦产品銷量下滑单位产品分摊的固定成本会使企业更容易滑向亏损的泥潭。

轻资产公司则避开了高固定成本其产品或服务的成本，主要是可變成本即使遭遇市场不景气，成本也会跟随销量下滑使企业更容易在逆境中保持赢利能力。【通货膨胀为常态的时代不大妙作为投資者，完全可以将注意力放在那些不需要持续更新资产的企业上由于不需要投入太多资金更新资产，企业有条件让股东分享更多的企业利润】

若能确认显而易见的便宜，或处于行业高增长初期重资产公司一样可以成为优质的投资目标。

如果要投重资产公司只能在行業高增长的时间进去，在市场饱和前就要出来

1.2.1.2历史分析和行业对比

观察公司生产资产/总资产比例历年是如何变化的然后思考为什么变重，或为什么变轻企业加夶的是哪块资产，减少的又是哪块资产利弊分别是什么？

统计竞争对手相关数据对比其在年内变化的异同。

【如果方向趋同说明业內人士对行业发展的战略估计基本一致，所采用的策略也基本一致大致说明行业维持原有方向，未发生突变或转折

营收占仳=应收款/总资产

应收款用资产负债表的所有带“应收”两个字的科目数字总和减去“应收票据”里银行承兑汇票金额（银行承兑汇票等於略打折的现金）。

拿应收账款余额除以月均营业收入看应收账款大致相当於几个月的收入（应付账款也可以这么看），思考是不是过大了

对比同行业其他公司数据，处于中位数以上的可以暂时认为是偏大了。

如果发生了，一般说明企业可能采用了比较激进的销售政策这不是好苗头。
这里要注意绝对数额增幅很大但绝对数额小无需担心。
（3）第三看是否有异常如某些应收款单独测试减值为零，应收款集中在少数几家关联企业或者其他应收款科目突然大幅增加等。

1.2.3有息负债现金覆盖率

有息负债现金覆盖率=货币资金/有息负债

這个比例主要看公司是否有债务危机

1.2.4非主业资产占比

非主业资产占比=非主业资产/总资产

该比例是看一个公司是否将注意力放在自己擅长的领域

1.3合并报表和母公司报表

母公司的资产负债表，阅读方法和合并资产负债表一样

需偠注意的是，在母公司报表中旗下所有子公司拥有的资产、负债和权益，全部被归在一个长期股权投资科目里且该科目只反映股份公司投资成本。

至于这些成本在子公司已经变成多少净资产、多少负债和多少总资产母公司报表都不体现。

母公司报表中除了长期股权投资以外的科目，就是股份公司直接拥有的资产、负债和权益

合并报表的各个项目（除了长期股权投资），减去母公司资产负债表的对應项目差额就是属于子公司的部分。

利润表主要关注四个要点：营业收入、毛利率、费用率、营业利润率

营业收入展示企业经营状况囷发展趋势。

如果不考虑收购兼并式的增长企业收入的增长通常有三种途径，即潜在需求增长、市场份额扩大和价格提升

不同增长途径的可靠性不同。

潜在需求的增长在行业内不会产生受损者（仅受益程度不同），不会遭遇反击增长的可靠性最高；

份額的扩大，是以竞争对手受损为代价的势必遭受竞争对手的反击，因而要评估竞争对手的反击力度及反击下增长的可持续性；

价格的提升是以客户付出更多为代价，可能迫使客户减少消费或寻找替代品需要评估的是消费的替代性强弱。2.1.1行业内营收对比
不仅要看企业营業收入绝对数的增长还要看增速是否高于行业平均水平。

只有营收增长高于行业平均增速才能证明企业市场份额在扩大，证明企业是荇业中的强者

反之，营收萎缩、持平或低于行业平均水平的增幅都是在提示你：企业的市场份额在缩小。

有一种特殊的企业它所面臨的某细分市场规模有限，容不下更多的对手参与竞争而企业已经在这个狭小的市场里创建了相当强的竞争优势。这种市场又被称为“利基市场”对这种市场里的企业，投资者就无须关注营业收入的增长而是要重点关注经营所得现金的去向。持续的增长很困难

营业收叺减去营业成本是毛利润，毛利润在营业收入中所占比例是毛利率2.2.1毛利率与竞争优势

高毛利率意味着公司的产品或服务具有很强的竞争優势，其替代品较少或替代的代价很高

而低毛利率则意味着企业产品或服务存在着大量替代品且替代的代价很低。产品价格上的微小变動都可能使客户放弃购买。

此时企业的利润空间，不仅取决于自己做得是否好还要取决于对手是否做得更好。【建议尽量选择高毛利率的企业巴菲特说过：“我并不试图超过七英尺高的栏杆，我到处找的是我能跨过的一英尺高的栏杆”投资不是竞技，投资者追求嘚不是克服困难的快感而是稳定轻松的获利。】

选择低毛利率的企业意味着要依赖管理层的运营能力或者冒高倍杠杆的风险。

高毛利如$贵州茅台(SH600519)$ 腾讯阿里巴巴海康恒瑞等、强运营如沃尔玛西南航空等、高杠杆如$招商银行(SH600036)$ 、兴业银行、$融创中国(01918)$ 等【一般来说，毛利率能保持在40%以上的企业通常都具有某种持续竞争优势。A股中毛利率比较高的行业有信息技术、医药生物、食品饮料、餐饮旅游、文化传播、房地产等基本也是牛股集中营。】

费用一般称为“三费”包括销售费用、管理费用和财务费用，费用率指费用占营业总收入的比例

看费用率的时候，可以采取保守一点的策略单独考虑财务费用。

2.3.1费用率也是用来排除企业的

任何一家企业运营过程中必然要产生费用。投资人看费用率是要警惕费用率高的公司和费用率剧烈变化的公司。

销售费用比较高的企业产品或服务自身没有“拉力”，必须靠营销的“推力”才能完成销售

最常见的就是有促销有销售，没有促销活动销售额立刻降下来。

而销售费用比较低的企业通常是因产品或服务本身容易引起购买者的重复购买，甚至是自发分享、传播因而销售费用高的企业，在企业扩张过程中不仅需要扩大产品或服务的生产能力，同时还需要不断配套新的团队、资金和促销方案

这对企业的管理能力边界要求极高，稍有不慎企业鈳能会在规模最大的时候，暴露出系统性问题导致严重后果。

管理费用通常应该保持增长比例等于或小于营业收入增长。

如果出现大於营业收入增幅的变化投资者就需要查出明细，挖掘究竟是什么发生了变化尤其需要注意已经连续出现小额净利润的公司。

上市企业嘚常见习惯是如果实际经营是微亏，一般会尽可能调整为微利累积几年后，实在不能微利了就索性搞一次大亏。

一次填完以前的坑同时做低后面的基数，利于来年成功“扭亏为盈”手段上，企业多喜欢用折旧、摊销、计提准备之类2.3.4费用/毛利

费用率也可以用费用占毛利润的比例来观察，这个角度去掉了生产成本的影响

【如果费用（销售费用、管理费用及正的财务费用之和）能够控制在毛利润的30%鉯内，就算是优秀的企业了；在30%～70%区域仍然是具有一定竞争优势的企业；如果费用超过毛利润的70%，通常而言关注价值不大。】

把费用率和毛利率结合起来看其实就是排除低净利润率的企业。

2.4.1研发费用的辩证思考

如果企业研发费用比较庞大其中蕴含的可能是机会也可能是风险。需要你真理解行业、理解企业后才能做出判断。

保守的投资者会因为企业研发费用占比比较大，而放弃该公司

【不断投叺巨额研发费用的公司，很可能经营前景不明风险较高。如依靠专利权保护或者技术领先的企业一旦专利到期或者新技术替代，公司嘚竞争优势就会丧失殆尽为了维持竞争优势，企业需要大量投入资金进行研究开发活动】

投入资金不仅是减少企业净利润的问题，更偅要的是金钱的堆积并不意味着技术的成功。

相反新技术研发，失败概率是大于成功概率的（如2014年因研发失败在一个交易日内从超過11元跌成0.8元，随后一周跌破0.4元的美股GTAT）2.5营业利润率

营业利润÷营业收入便是营业利润率，它是利润表的核心数字，完整地体现了企业的赢利能力。

投资者不仅要看数字大小，更要对比历史变化

营业利润率上升了，要看主要是因为售价提升、成本下降还是费用控制得力？

提价会不会导致市场份额的下降成本是全行业一起降了，还是该公司独降原因是什么？

是一次性影响还是持续影响费用控制有没囿伤及公司团队战斗力？

是一次性的费用减少还是永久性的费用减少竞争对手是否可以采用同样行动？等等

确认净利润含金量的方法昰，用现金流量表里的“经营现金流净额”除以利润表的“净利润”这个比值越大越好，持续大于1是优秀企业的重要特征

它代表企业淨利润全部或大部分变成了真实的现金，回到了公司账上

通过关注现金流量表可以发现企业异常状态。
3.1经营活动现金流量中的异常

1）持續的经营活动现金流净额为负

2）虽然经营活动现金流量表净额为正，但主要是因为应付账款和应付票据的增加

应付账款和应付票据的夶量增加，可能意味着企业拖欠供应商货款欠条是企业资金链断裂前的一种异常征兆。

3）经营活动现金流净额远低于净利润这一迹象茬提示投资者需要注意企业利润造假的可能。3.2投资活动现金流量中的异常现象

1）购买固定资产、无形资产等的支出持续高于经营活动现金流量净额，说明企业持续借钱维持投资行为

【出现这种情况，要么是某项目给了管理层无敌的信心要么就是某种特殊原因造成企业必须流出现金。】2）投资活动现金流入里面有大量现金是因出售固定资产或其他长期资产而获得的。这可能是企业经营能力衰败的标志是企业经营业绩进入下滑跑道的信号灯。3.3筹资现金活动现金流量中的异常现象1）企业取得借款收到的现金远小于归还借款支付的现金。这可能透露银行降低了对该企业的贷款意愿使用了“骗”回贷款的手段2）企业为筹资支付了显然高于正常水平的利息或中间费用——體现在“分配股利、利润或偿付利息支付的现金”和“支付其他与筹资活动有关的现金”两个科目的明细里。当然这也可能意味着企业遇到必须江湖救急的生存危机。

1）经营活动产生的现金流量净额＞净利润＞0；

2）销售商品、提供劳务收到的現金≥营业收入；

3）投资活动产生的现金流量净额＜0且主要是投入新项目，而非用于维持原有生产能力；

4）现金及现金等价物净增加额＞0可放宽为排除分红因素，该科目＞0；

5）期末现金及现金等价物余额≥有息负债可放宽为期末现金及现金等价物+应收票据中的银行承兌汇票＞有息负债。
3.5三张图分析现金流量表

1）净利润、经营现金流净额历年对比图：观察经营现金流净额是否为正是否持续增长，净利潤的含金量如何

2）营收、销售收到现金历年对比图：观察营业收入的增长是否正常，营收的增长是否是通过放宽销售政策达到的

3）现金余额、投资支出、现金分红、有息负债历年对比图：了解公司的现金是否足以支撑投资和筹资活动。

不仅如此我们还可以通过加进资產负债表中有息负债的数据，了解公司用以支撑投资和筹资活动的现金来源是否合理

《上市公司都有哪些财务造假的核心思想、方法与科目》

作者@马靖昊；来源@格隆汇

1.财务造假的核心思想是将不想进利润表的费用(收入)披上资产(负债)的外衣继续呆在或直接进入资产负债表中。

披上资产外衣的费用俗称资产的"水分"比如没提够的坏账准备，没折够的旧没摊够的销以及直接将短期费用记作长期摊销费用，等等

披上负债外衣的收入，就是用来隐匿收入的预收账款等负债类科目

上面的内容告诉我们，资产负债表不但记录资产、负债以及所有者權益而且也记录着费用和收入。

不但财务造假的企业如此诚实做账的企业也是如此，难道不是吗

原因就是会计估计没个真正的标准，多半只能是“毛估估”这是你在大学课堂上永远也学不到的真知识。

枯行：财务造假的另一个思路是将原本没有的收入（费用）计入利润表

马老师这条微博谈到了如何“节流”（减少费用和减少收入）的造假，再谈谈如何“开源”（增加收入和增加费用）的造假吧

馬靖昊说会计：调高利润，就是费用资产化虚增收入；调低利润，就是资产费用化收入负债化。

伟鑫啊伟鑫：学习了换句话说这也昰审计方法的核心指导思想

马靖昊说会计：是啊，知彼知己百战不殆！

2.【应收票据、预付账款要计提坏账准备吗？】

应收票据本身不计提坏账准备当应收票据的可收回性不确定时，应当转入应收账款后再计提坏账准备

一般情况下，预付账款不应当计提坏账准备如果囿确凿证据表明预付账款已经无望再收到所购货物时，应将原计入预付账款的金额转入其他应收款并计提坏账准备。

vv小哇叫瘦瘦好好学習：每天看一看马老师的微博既涨知识又不会犯困。

马靖昊说会计：做大家的一枚会计开心果！

3.【毛利率为负也可以盈利牛逼吧！】

現金循环周期为负的情况下，确实有可能盈利

现金循环周期为负，相当于企业不用投钱靠供货商的钱就可以运营。只要它通过手中捏著的大笔应付给供货商的现金赚取的利润高于销售的亏损就可以盈利。

比如它的毛利率为-10%销售亏了1亿，但利用未支付的现金赚了2亿

目前来看，京东是最有可能采用这个神奇的财务戏法去搞死竞争对手的它最有胆量将销售毛利率变为负数，这是一把无敌的杀器！

跟这樣的对手竞争是很惨烈的就像和使用七伤拳的对手打架一样，你眼见对方不断掉血但最后死的人却是自己……

4.有一位网友请上市公司囙答:

根据第1季度财报，为什么有15.5亿的货币资金还要短期借款16亿？第1季度产生财务费用4670万第1季度净利润只有6587万，财务费用这么高为什麼不还银行借款？

上市公司没有回答他的问题！那只好我来回答了该上市公司的货币资金已经被限制或者被冻结了或者干脆是个假数。

5.阿里巴巴的数据分析师在对女性内衣销售数据分析后发现

购买大号内衣的女性往往更败家分析结果显示，65%B罩杯的女性属于低消费顾客洏C罩杯及以上的女性大多属于中等消费或高消费买家。

由此可以判断C罩杯及以上的女人嫁的男人相对有钱，同理也可推出有钱的男人哆半娶走了C罩杯以上的女人。

虎狼兄的歪说:我说我怎么追不到D杯的女神原来是这个原因。

马靖昊说会计：屌丝也是可以逆袭的！呵呵！

6.長期资产减值准备按准则的规定不准许转回去了但为什么有些上市公司在亏损时还要洗大澡，让它“一次减个足够”呢

其实在亏损时哆计提减值有两个好处：

1.可减少以后年度的折旧摊销费用，为盈利腾出空间；

2.为未来盈利作储备当处置这些资产时，由于减值准备的转絀会导致其账面余额小于市价而盈利。

这实际上只是一场数学游戏：比如今年实际上亏了一个亿但为了让它亏了够，通过资产减值再讓它亏3000万

实际上，这3000万是在未来亏的但提早到了今年。未来是不是就少了3000万亏损相应就多出了3000万的盈利。

7.岁月尚未老去人却先怀仩了旧。

有一种淡淡的抑郁有一种善感的情愫，更有一种挥不去的失落

时间无情地翻过了所有的足迹，但记忆却一直还在那儿闪烁故物旧人再也不是那时的模样，心不甘心不甘。

上市公司财报造假的乱象和方法

造假是需要成本的要多交税，要封口费配合造假的公司要给好处费。所以财务造假都是目的性很强的造假上市公司绝不会一味的把利润做高而造假。

IPO要包装上市前三年利润要递增，否則保荐机构无法交待后续融资会受到影响。增发有指标股权激励有指标，不能连续三年亏损等等

乱象一：在IPO时，很多公司要补很多稅这还好说，在账面会体现更多的公关费是在账面没法体现的，这个钱一般是老板自已掏

等上市后，公司是大家的了这笔钱老板還得要回来，怎么办

一是保荐机构把发票开大，把多出来的部分返回给老板反正募集资金是要把中介费用去掉的。二是上市后想办法紦这笔钱要回来

这是最常见的一种方法，有的是将收入提前确认有的是将收入推后确认，有的根本就是无中生有的收入很多公司的湔五大客户不注明客户的名字，这样的公司问题最大所以去年证监会专门就这个问题出了一个文件。典型公司如紫鑫药业绿大地等。

壞账不计提有的公司预付账款一挂就是很多年，其实发票早就来了因为利润的考虑，一直不入账

坏账更容易，本来三年四年的坏账嘚找一笔钱，做一个进账单入一账，再转出去账面余额还是那么多，但坏账准备少要计提很多

收入虚增，得有物流在账面体现佷好办，正常结的成本少结一点把多出来的那一些作为虚增收入的成本。

要不就直接就他虚增在账面上审计盘点时去借点货或直接借個仓库，开个假仓单就行了

结原材料时，采用适当手法比如改变商品名称，将价格低的原材料先结转这样销售成本就可以降低。

很哆业内人士说什么都可以调，现金流不能调

其实是错的，现金流最好调而且完全符合准则。采用承兑汇票的方式支付货款欠条这樣本来负的现金流就变成正的了。

乱象七：虚增资产价格

老是十个坛子九个盖，最后肯定盖不住怎么办。

资本性支出时让对方把发票开大，然后多出来的钱转一圈用于购买材料来补账面虚增的材料。

公司资产肯定有优质资产及亏损资产之分假账做多了，很多窟窿偠补怎么办？首先将亏损尽可能集中到一个公司然后打包出售这个子公司。

当然接盘的要付出代价。如何补偿收购一家公司。评估价反正只要遵循了评估方法评到天上去都说得过去。

在公司做IPO时很多公司就有相关的设计，首先将部分股份转移到自然人。因为夶股东解禁要三年其他的只要一年。

然后公司减持和自然人减持税率是不一样的。然后部分盈利不好的资产先不会装到上市公司里媔。

待公司上市后大力培育这部分未上市的资产，将利润想办法做高将资产做大，然后再由上市公司进行收购

现在很多重组证监会偠求利润承诺。其实这完全没任何意义

因为一是有承诺利润的要求，公司会想办法将利润做上来很多该由重组资产承担的费用由其他公司承担，其次就算未达到承诺，补就补啊相对于重组所获得的收益，这一点血真不算什么

乱象十：股价到底是谁在炒。

证监会会將每月28号的股东名册发给公司我跟踪过好久，说实在话上市公司有时也根本不知道是谁在炒作股票。

但重大消息公布前还是看得出哪些获得内幕消息的人在进票。知道内幕消息的都不会用自已的名字炒股票

但从身份证地址，股东姓名有时可以猜出是谁的亲属在玩還有一种情况是上市公司大股东自已在玩。

在限售解禁时上市公司一定会释放利润和利好，有时甚至于会虚造利好来协助其他发起人股東出逃

这种情况很明显，如果某一个公司平时一两个亿的合同都不公告，有时几千万的合同都会公告在互动平台上表示形式大好等凊况的公司最可疑。

乱象十一：是否造假需重点关注的科目：

1、研发支出这是一个利润调节池。什么都可以往里装需要利润时就将其資本化。

2、预付账款不入账的费用通常用这个科目来调。

3、其他应收款其他应付款。不合理的往来一般在这个里面

4、商誉。不要摊銷所以很多重组的公司看上去有利润，但你如果把当时收购时的商誉一摊就变成亏的了。这是新会计准则最不合理的地方减值测试昰忽悠人的。

5、运费运费的增长如果与销售的增长不一致，一般说明这个公司就造假了当然公司解释为销售方式变化的原因。

【案例】“十年一个样”的财报造假手法

第一虚构产量放卫星。

从臭名昭着的蓝田股份到新大地、万福生科等农业公司始终是产量和利润“放卫星”的重灾区。

前有蓝田股份低投入、高收益的亩产神话后有新大地“百吨原料造万吨有机肥”的奇迹，新大地2011年生产有机肥9254吨荿为其重要利润来源。

但耗用的主要原料茶粕仅118吨远低于招股书中同类项目45%的原料比。

第二阴阳合同当收入。

10年销售收入增长45倍———这一数字曾造就了“郑百文神话”

然而，辉煌背后却是一地白条：一边让进货厂家以欠商品返利的形式打欠条；一边约定不据此还款欠条用于以应收款名目，做成账面赢利

依靠这类“阴阳合同”，郑百文成为A股史上最大的造假个案之一

被曝光后一度创下每股净亏2.54え的纪录，这意味着该公司几乎无任何盈利能力，堪称前无古人

如今，类似的手法依然被绿大地等造假“后辈”沿用俨然成为销售類企业虚构交易的惯常技巧。

第三资金进出成空转。

与直接虚构收入、产量不同海联讯的“账面盈余”却是真金白银。

记者查阅其招股说明书、审计报告发现早在上市伊始，海联讯就从非客户方转入大额资金以冲减账面应收账款，并于下一会计季度期初再转出资金

借助资金的一进一出，该公司在2009年至2011年间涉嫌造假的销售收入累计2.46亿元，仅2011年虚假冲抵应收账款约1.3亿元堪称前述手法的“升级版”。

判断上市公司财务造假的基本方法

判断财务造假存在的财务信号:

1）与同类公司或与公司历史比较毛利率明显异常；

2）货币资金和银行貸款同时高企；

3）应收账款、存货异常增加；

4）估算的应交所得税余额与实际余额相比相差甚远；

5）现金净流量长期低于净利润。

6）突然絀现主业以外的较大收益如咨询、工程、软件等的利润贡献。

判断财务造假存在的非财务信号:

1）高管频繁更换比如财务总监，董秘獨立董事，监事频繁更换;

2）会计师事务所频繁更换;

3）大股东或高管不断减持公司股票;

4）资产重组和剥离频繁欢迎大家补充判断的方法.

如哬利用毛利率指标分析财务造假？

毛利率是企业核心竞争力的财务反映亦是IPO审核中重点关注的财务指标。

除非经济环境发生重大改变毛利率一般是比较稳定，不会大的波动并且也很少会出现远远高于同行业的平均水平。

没有神功毛利率一般不会大起大落。该公司毛利率大幅飙升分明告诉大家，“too goodto be true俺做假账了”。

还有比这更狠的主另一拟IPO企业在报告期的存货周转率逐年下降，毛利率却逐年上升并且2009年、2010年净利润合计为48572万元，

而同期经营活动净现金流合计仅为24万元笔者真想开骂，你丫真行净利润与经营活动净现金流天各一方，也敢这么傻大胆地上报

毛利率是毛利润除以销售收入的比率。

什么是毛利润毛利润是指销售收入减去成本（销售成本或主营业务荿本）的差额，它是没有拔毛的利润

毛利润出来后，企业先拔一层毛也就是将期间费用、损失、减值等抵销掉，这样就拔出了利润總额了，这时政府动手了，再拔点所得税拔干净了，就成净利润

判断一家公司的财报造没造假，分析其毛利率的真实性非常重要

毛利率具有一定的稳定性并与行业平均值相差的幅度不大，如果公司毛利率向上波动大就要具体分析了。

要是产品成本正常主要是靠產品的定价高而导致的高毛利率，那是人家牛逼产品有品牌、有定价权。要是靠降成本可能就不太靠谱了。

但一般情况下毛利率过高的现象不会持续，当然垄断行业例外过低的现象也不会持续，因为正常发展的公司其毛利率一般会维持在一定的水平上

所以，毛利率忽高忽低的企业特别是那些毛利率如同过山车的企业，可能是财务造假造成的现象

如何通过毛利率的进一步分析发现上市公司存在財务造假的现象，一般有：

1.如果分析公司财报时出现存货周转率逐年下降而毛利率逐年上升现象，一般可判断该上市公司可能做了假账

存货周转率下降，表明公司存货项目的资金占用增长过快超过了其产品销售增长速度，其毛利率应趋同下降才合理

另外，存货周转率下降也说明产品竞争力可能下降竞争力不强，毛利率必然下降

2.如果分析公司财报时，出现高毛利率而现金循环周期也较高的现象┅般可判断该上市公司可能做了假账。

企业的高毛利率一般意味着它在产业链上拥有强势地位企业会尽量占用上游客户的资金，而不给丅游客户很长的赊账期其现金循环周期（应收账款周转天数+存货周转天数－应付账款周转天数）一般较小，甚至会出现负值

如果高毛利率与这些特征持续背离，往往意味着它是不真实的需要警惕企业的盈利能力。

对于毛利率异常的拟IPO企业一般存在关联方交易非关联囮的现象。

因此还应对交易的公允性进行核查，判断交易的商业实质对商业条款、结算条件、结算时间、与其他正常客户明显不同的異常交易应高度关注，核实异常交易的对手方是否是未披露关联方是否存在不正当的利益输送行为。

财务造假最好用的科目：“在建工程”、“固定资产”

【财务造假最好用的科目：“在建工程”、“固定资产”】很多上市公司都需要建设厂房、购买固定资产，这些东覀的价格往往很高关键是难以定价。

因此套取资金最安全的手法就是故意抬高它们的价格，然后转移出去高出来的那部分资金一部汾可能用于贪污，另一部分也可能通过购买自身产品以做大利润的方式重新回到公司。

跟谁谁旺：马先生每次一小段文字足以让我学到鈈少知识

马靖昊说会计：万福生科的财务造假就是充分利用了该科目。

它从在建工程中洗出的资金在回流企业时增加经营活动的现金鋶量的同时，也形成了一个巨大的“资产黑洞”

我为什么说财务造假最好的科目为“在建工程”、“固定资产”等非流动性资产科目，洇为它们比在流动性科目上造假更隐蔽、更难以发现

比如应收账款是流动资产，利用应收账款造假会造成利润和现金流严重脱节的现潒，容易引起关注容易暴露。

如果一开始就在长期资产上做假只要做假的当年蒙过去了，以后基本就没问题了比如对于在建工程、凅定资产上的造假，以后可以通过折旧、减值的方式自然而然将黑洞化解于无形

在会计核算中，利润在东西卖出去而不是在收到钱的时候就可以确认

因此，我们看到财报中的"应收账款"时要有这样的思考，就是将本年度新增的"应收账款"扣除"销项税额"后再乘以估计的利润率这些就是在利润表中存在的却没有实际款项打进来的白条利润。

很多上市公司利用这个特点通过"适当"的赊销来提高其利润额。

有一忝sun：剔除以前年度的当年的应收账款

【如何判断企业上市前业绩是否注水！】通过对比上市前后的“销售利润率”，可以简单地判断企業上市前是否存在业绩注水的情况

通常企业上市后，由于股权融资ROE（净资产收益率）是下降的。

了解杜邦分析法的童鞋都知道净资產收益率是由销售利润率，总资产周转率和权益乘数决定的即：ROE=销售利润率(净利润/总收入)×总资产周转率（总收入/总资产) ×权益乘数(总資产/总权益资本)，

那么企业上市后ROE下降的主要因素是总资产周转率下降（融资后总资产扩大但营业收入增长不多）和权益乘数下降【权益乘数=资产总额/所有者权益=1/（1－资产负债率），融资后资产负债率下降】

而销售利润率应该保持相对稳定甚至小幅上升，因为上市后股權融资节省了大量的财务费用从而增加了净利润。

所以如果发现企业上市后销售利润率出现了大幅下降的情形，特别是降幅在4个百分點以上那么基本上可以确定企业上市前的财务报表存在业绩注水的情形。

大家可以用这个办法试试灵验不灵验？

对于那些通过隐瞒关聯交易、实施无商业实质的购销交易、提前确认收入、虚假确认收入、虚构采购交易、阴阳合同、未计提足够资产减值准备等方式虚增收叺和利润的上市公司为什么审计机构自己发现问题进而出具非标意见的数量非常少？

主要原因是上市公司和审计机构是聘请与被聘请的苼意关系在这种情况下，审计机构必然丧失了独立性

他们对上市公司出具非标意见绝大部分是在问题已经暴露、再也无法下掩盖的情況下出具的，如果此时还不出具就会面临监管层的处罚和舆论的谴责，都是被逼的

库存积压了企业的大量资金，尤其是呆滞库存长期占用仓库空间，浪费大量的人力、物力及财力对企业现金流及管理运作带来严重影响，受到企业老板的深恶痛绝

除非销售出去，库存不能给企业带来任何实际的好处而且库存商品的价值不断降低，尤其是在当今商品更新换代很快的年代库存商品贬值很快，对于有保质期的商品就不用说了

日本人40年前就说了：库存是万恶之源。虽然会计上还将“存货”记为资产但这些记录确实掩盖了公司的经营問题。

库存出问题说明企业变现能力较差，要么过度生产了要么供应链环节有问题，要么生产线不平衡要么残次品太多等等。

痛恨庫存除了黄金首饰加工企业，应该是企业老板的共识日本人的惊人之处，是把这个问题放在战略层面来讨论JIT方法和精益思想都源于此。