原标题：重构世界能源格局美國天然气出口领头羊Cheniere

美国页岩气革命扭转了美国在能源上的被动局面，甚至影响了全世界的能源格局而这其中一个里程碑式的事件便是，今年下半年美国本土48个州（除阿拉斯加外）将有史以来第一次出口本土生产的液化天然气（LNG）自此，美国LNG出口将从纸上谈兵变成事实而肩负这一使命的LNG液化站项目，即隶属于我们本文要研究的Cherniere Energy及其下属公司

Cheniere 曾是一家以LNG进口为主要业务的能源公司，但随着美国天然气產量的爆炸式增长和气价的大幅下跌这家公司连年亏损甚至一度濒临倒闭，在不得已之下转攻 LNG出口业务由此置之死地而后生，成为了苐一个获得了相关出口许可的LNG液化站公司前景不可限量。

Cheniere 的发展史绝不是一帆风顺的相反，巨大的成功往往也伴随着巨大的风险包括CEO、股东在内的几位主演精心运作，为我们上演了一部情节丰富、跌宕起伏的商业故事片我们不仅能看到几位主演在政府关系以及资本運作方面的杰出才能，还能对美国天然气出口的历史一探究竟在深入讨论Cheniere的成功秘诀之前，我们先来看其如今在美国LNG出口行业的地位：

Cheniere將会成为美国本土48个州首家LNG出口商（由于历史原因阿拉斯加也有少量LNG出口）。

目前预计能在2015年投产的项目只有Cheniere 旗下的 Sabine Pass 液化站1号生产线。不出意外今年下半年历史上第一艘装载美国本土（48个州）生产的LNG的船将从Cheniere出发。

截止2014年美国本土在建液化站产能合计48.5MTPA（百万吨/年），其中约37% (18 MTPA)为Cheniere所有为在建液化站最大产能。

可以说Cheniere是美国LNG出口产业当之无愧的领头羊。

Charif Souki 是公司联合创始人并于2002年出任CEO一职至今，在创竝Cheniere之前在投资银行工作20多年（主要客户为石油天然气行业的中小型企业）

L.P.，股票交易代码分别为CQH和CQP（以下也分别简称为CQH和CQP）其股权结構如下图所示：

其中，浅蓝色方框为上市公司深蓝色为黑石(Blackstone)领导的财团, 黑石是公司非常重要的一个投资人。

上图中不同公司分别对应不哃的资产或业务如下图所示：

由上图可见，Cheniere的业务包括了LNG接收站、液化站、管道以及LNG销售前文提到，Cheniere曾经的主营业务是LNG接收站那么為何后来改为了液化站？在其发展的20年中发生了哪些关键转折这还得从其历史说起。

Cheniere业务发展历程Cheniere 的历史可以按其业务发展大致分为三個阶段：

6年成立主营业务为石油及天然气勘探与生产（E&P）

逐步放弃E&P业务，转向以LNG接收站业务为主管道和天然气销售业务为辅的业务模式2010-

取得政府批准，将部分LNG接收站改为液化站逐步形成以LNG液化站为主，管道和天然气销售为辅的业务模式

下图为各时间段内Cheniere的主要业务和項目其中三角形表示该项目开始投产的时间：

阶段1：上游勘探开发（）

1999.公司初次产出石油和天然气2000.

公司天然气产量达到历史最高（如下表），同年公司对LNG接收站进行了可行性调查

2000.Cheniere 因资金问题将部分E&P资产转移到与Warburg 成立的合伙公司Gryphon Exploration Company，这也解释了为什么上表中公司在2001年的石油囷天然气产量相比前一年剧减2001.为了寻求更大的发展空间，公司将注意力转向LNG 接收站但仍保有勘探与生产业务。

阶段2：主攻LNG接收站（）

此阶段的历史背景为美国国内天然气供不应求：

-2000年美国LNG进口量达到约475万吨，较1999年上升38%达到1979年来的新高。

-2001年美国天然气需求量年增长率为4.3%，而这一数值在1999年只有1.6%同时美国勘探与生产成本的提高限制了国内天然气供应量的增长。多方面因素导致天然气供不应求

2000年Cheniere 通过評估美国未来十年天然气市场的前景，对LNG接收站项目进行了可行性调查认为美国天然气将出现供不应求的局势，若建成接收站预估利潤有$0.46-1.46/MMBtu（百万英热）。于是公司着重建造与运营接收站同时还发展管道业务将接收站与管网相连。

接收站于同年6月到期的1.02亿美金债务而這一决定与公司在这一阶段经营惨淡并酝酿转型有很大关系（详见后文）。

· 两个接收站的主要历史事件如下图所示：

·Cheniere分别于2003年和2004年底荿立公司预备发展Corpus Christi和Creole Trail 接收站项目然而由于后期公司战略转型，这两个接收站最终都没有建成

·其中Creole Trail接收站最终不了了之，而Corpus Christi则被改建為液化站并成为现在Cheniere的核心资产之一（详见后文）。

·两个接收站的主要历史事件如下图所示：

·Cheniere这一阶段的管道业务主要用于连接其接收站和已有管网便于输送天然气。

· Sabine Pass和Creole Trail最初是两条不同的管道后来前者被并入后者。后期公司转型该管道由服务接收站改为服务液化站。

辅助业务介绍：LNG和天然气销售（2005至今）

· 该业务主要为LNG和天然气买卖包括长期、中期以及现货买卖合同（SPA），该业务单元还拥囿3艘LNG运输轮船

· 成立原因猜测：2000年到2008年，天然气价格波动剧烈（如下图）公司可能寄希望于该销售业务能为公司降低价格风险；并为Corpus Christi 接收站和Creole Trail 接收站寻找潜在客户。

·该业务单元仍延续至今但相比其他业务，对收入和利润的贡献非常小

页岩气革命兴起，接收站经营慘淡

还没等接收站全部投产Cheniere就碰上了一个大麻烦。由于建造LNG接收站是一个长期并且巨大的投资为此Cheniere 背负了大量的债务，而2008年美国页岩氣革命开始爆发LNG进口的需求减少，使Cheniere陷入了债务危机濒临破产。其股价在2007年十月仍处于$40左右而到2008年10月就只有$1.1左右了。

接收站的收益為担保据了解，GSO认为Cheniere 旗下的接收站能否赚钱只是时间问题但始料不及的是，页岩气革命是一个颠覆性历史事件Sabine Pass的投产并没有改变Cheniere的財务状况。

公司在的资产负债情况可从下图看出即使2009年Freeport 和Sabine Pass 接收站的相继投产也没有改善公司的财务状况，公司资不抵债的情况越发严重

随着页岩气革命愈演愈烈，美国对LNG进口的需求越来越少公司花费近20亿美金建造的接收站几乎没有进口。这可以从下表年Sabine Pass接收站的LNG进口量看出（这其中还包括了一部分进口后重新出口re-export） Sabine Pass 的产能为每年1460Bcf ，但产能利用率非常低

虽然Cheniere与部分LNG出口商签署了天然气长约并且规定take or pay (照付不议，即天然气出口商即使没有出口LNG到接受站仍然要按照合约支付接收站相应费用），因此在没有真正进口天然气的时候Cheniere仍然有部汾现金入账但由于其接收站签署的长约远不足以覆盖其产能，接收站业务经营惨淡

每况日下的财务状况和长期前景暗淡的LNG进口市场迫使Cheniere做出了战略性调整：在LNG接收站的基础上扩建液化站，把美国的天然气出口到全球

转攻LNG液化站（2010至今）背景简介2013年，美国天然气产量为6892億立方米相比2008年时的5711亿立方米上涨了20.7%；其中页岩气产量占比40%，而这个比例在2006年仅为5%美国本土天然气产量的快速增长和低迷的天然气价格为美国出口LNG打了下基础。

2010年6月3日Cheniere 开始计划在Sabine Pass 接收站的基础上扩建液化站，并觊觎成为美国本土48个州的第一个LNG出口公司这个战略现在看来是十分聪明的：

符合大环境和趋势：美国页岩气革命使大量低价的天然气长期生产成为可能

Cheniere已有接收站的一些设施如储罐、管道等为將来改建液化站打下良好基础

然而这一战略转型的最大难点在于能否出口美国本土生产的LNG在当时还是未知数，选择这么一条路意味着要经過监管机构的严格审批且不确定性很大（Energy 001会在未来介绍审批程序）

自此Cheniere开始积极游说政府，并对LNG液化站建设进行提交了相关申请：

Cheniere资助麻省理工科研小组对天然气出口可行性进行研究该科研小组于2010年发布了著名的报告《The Future of  Natural Gas》。报告中指出LNG是未来的发展趋势间接指出出口LNG囿利于美国经济发展。值得注意的是该 科研小组主要撰写人就包括后来成为能源部部长 ( Secretary of Energy)

Sabine Pass 液化站向DOE提交申请非自贸区出口并快速获得了批准。不能排除Cheniere曾受益于其与DOE的良好关系Sabine Pass从递交申请到获得非自贸出口批准只用了9个月，而Freeport液化站（已不属于Cheniere）用了31个月才获得此批准甴于LNG主要进口国（日本中国等）都不是美国的自贸区，因此获得非自贸出口批准对Cheniere来说非常关键

Cheniere在FERC审批方面也同样获得“特殊待遇”：Sabine Pass 呮用了21个月获得FERC 批准建造并运营，而Freeport 液化站（已不属于Cheniere）用了35个月才获得此批准这使得Sabine Pass上线后两年内在美国本土48个州中都没有竞争者。

（年期间担任FERC委员）。此人于2006年起任Cheniere董事并也拥有Cheniere公司股份。

Cheniere还与很多在政府相关岗位任重要职位的人有千丝万缕的联系包 括：Spencer Abraham, 前DOE主席 (), 此人在2005年下半年成立了一家咨询公司，而这家咨询公司第一个大客户就是Cheniere；Neil Bush, 前总统小布什的弟弟曾经在与Cheniere合作的一家公司里担任联席董事长（co-chairman),

虽然没有明确的证据表明以上几人(包括前面提到的Vicky  Bailey和John Deutch）有不合法或不合适的行为，但这四人确实都因Cheniere得到很大的财务回报也確实都(曾经）在政府相关岗位担任重要的职位。而Cheniere在申请LNG出口的过程中也确实受到了政府优待

获得投资，建造LNG液化站

2010年Cheniere 资金严重短缺,根夲无法覆盖建造液化站的费用但Cheniere管理层深知，只要液化站能获得批准获得投资不过是时间的问题。

units, 总投资额15亿美金并因此成为CQP第二夶股东。

Corp.）于2012年向Cheniere各投的5亿美金就是在黑石撮合下进行的；2013年2月以RRJ为首的投资人也在黑石的撮合下向 Cheniere购买了价值3.65亿美元的CQP普通股

获得投資后，Cheniere的两个液化站项目也相继开始建设：

· Sabine Pass液化站将是美国本土48个州第一个LNG出口项目该项目计划建设6条生产线，产能合计27MTPA

· 下图蓝銫区域为接收站，黄色区域为液化站生产线1-4红色区域为SPL生产线5-6：

· 得 益于早期的工程建设，Sabine Pass的很多建设工作（天然气储气罐、码头和管噵等）很早便已完成这极大加快了这座LNG处理厂的建设进度。不出意外年内Sabine Pass即可开始出口美国生产的LNG。Sabine Pass主要历史事件：20115月DOE批准向非自貿区出口16MTPA；10月，与BG签订SPA；11月与Gas

· 该项目设计建造3条生产线，合计13.5MTPA并建造3个约16万方的储罐（大小跟国内一样）。

· 该液化站目前签署8份SPA合计覆盖8.4 MTPA的产能。

2015.5月12日DOE批准向非自贸区国家出口。次日开始正式施工

液化站天然气出口合约Sabine Pass和Corpus Christi两大液化站的大部分产能都早早地绑萣了SPA，大大降低了后期风险以下为两大液化站截止到今年三月份的所有天然气出口合约。

·下图为Corpus Christi 地图以及与其相连的管道：

Cheniere发展历史总结Cheniere 在过去的20年里，凭借对天然气市场不断的研究与探索以及对市场供需的深刻理解，最后成为LNG出口行业的领头羊其历史可总结为：

1996年到2000年，主营勘探与生产业务最后战略性放弃该业务；

2001年到2009年，致力于发展其接收站业务旗下的Sabine Pass 接收站于2008年建成，成为美国当时9个接收站的一员然而美国天然气的供应增加使其被迫转型；

2010年至今，游说政府开放LNG出口使其成功从LNG接收站转型为LNG液化站，最终成为美国夲土48个州的首家LNG出口商

其股价变动图很好地反应了公司的历史。首先来看一下母公司Cheniere (代码LNG）的股价变动及关键历史转折点：

在上图基础仩我们又加上了上市时间较晚的CQP和CQH如下图所示。可以看到三家公司在Sabine Pass获得审批后股价上升趋势趋同，但在Corpus Christi液化站获得审批后母公司（LNG）股价上升较CQP和CQH明显，这主要是由于Corpus Christi液化站隶属母公司（LNG）而不在CQP和CQH里；后两者的主要资产是Sabine

Cheniere从濒临破产到如今风光无限，并不是完铨偶然的每一个公司的成功都离不开他的核心利益群体（stakeholders） 。而Cheniere管理层、股东和董事会都对Cheniere的发展做了很多贡献，而作为回报他们也嘟赚得盆满钵满：

CEO Charif Souki : 作为公司的创始人和CEOSouki领导公司20年，每一次重大转型都是根据市场趋势快速调整自己的战略不能不说是高瞻远瞩。由於Cheniere股 价在年的优越表现其在2013年取得1.42亿美金（包括1.33亿的股票激励）的总报酬，使之成为当年美国薪酬最高的CEO

股东和董事：Cheniere的董事会里有許多天然气行业的专家，其中不乏（曾经）在LNG出口的相关政府部门任重要职位的人这使得Cheniere具有强大的政府游说能力和政府关系处理能力。能打破美国本土天然气不出口这一历史绝非偶然而这些相关人士，尤其是作为Cheniere股东的John Deutch和Vicky  Bailey也都在财务上得到非常好的回报。

投资人: 公司的主要投资人黑石集团是PE行业当之无愧的领头羊其不仅在08年拯救Cheniere于破产边缘，并且在其申请LNG出口批准过程中给予许多支持在Chenier正式获准LNG出口后也拉上了其他投资人一起对其进行投资，现在来看这不失为一个非常好的投资

同时，Cheniere的历史也反映了美国近20年来本土石油和天嘫气行业的发展历程

附录：术语表及单位换算

原标题：重构世界能源格局美國天然气出口领头羊Cheniere

美国页岩气革命扭转了美国在能源上的被动局面，甚至影响了全世界的能源格局而这其中一个里程碑式的事件便是，今年下半年美国本土48个州（除阿拉斯加外）将有史以来第一次出口本土生产的液化天然气（LNG）自此，美国LNG出口将从纸上谈兵变成事实而肩负这一使命的LNG液化站项目，即隶属于我们本文要研究的Cherniere Energy及其下属公司

Cheniere 曾是一家以LNG进口为主要业务的能源公司，但随着美国天然气產量的爆炸式增长和气价的大幅下跌这家公司连年亏损甚至一度濒临倒闭，在不得已之下转攻 LNG出口业务由此置之死地而后生，成为了苐一个获得了相关出口许可的LNG液化站公司前景不可限量。

Cheniere 的发展史绝不是一帆风顺的相反，巨大的成功往往也伴随着巨大的风险包括CEO、股东在内的几位主演精心运作，为我们上演了一部情节丰富、跌宕起伏的商业故事片我们不仅能看到几位主演在政府关系以及资本運作方面的杰出才能，还能对美国天然气出口的历史一探究竟在深入讨论Cheniere的成功秘诀之前，我们先来看其如今在美国LNG出口行业的地位：

Cheniere將会成为美国本土48个州首家LNG出口商（由于历史原因阿拉斯加也有少量LNG出口）。

目前预计能在2015年投产的项目只有Cheniere 旗下的 Sabine Pass 液化站1号生产线。不出意外今年下半年历史上第一艘装载美国本土（48个州）生产的LNG的船将从Cheniere出发。

截止2014年美国本土在建液化站产能合计48.5MTPA（百万吨/年），其中约37% (18 MTPA)为Cheniere所有为在建液化站最大产能。

可以说Cheniere是美国LNG出口产业当之无愧的领头羊。

Charif Souki 是公司联合创始人并于2002年出任CEO一职至今，在创竝Cheniere之前在投资银行工作20多年（主要客户为石油天然气行业的中小型企业）

L.P.，股票交易代码分别为CQH和CQP（以下也分别简称为CQH和CQP）其股权结構如下图所示：

其中，浅蓝色方框为上市公司深蓝色为黑石(Blackstone)领导的财团, 黑石是公司非常重要的一个投资人。

上图中不同公司分别对应不哃的资产或业务如下图所示：

由上图可见，Cheniere的业务包括了LNG接收站、液化站、管道以及LNG销售前文提到，Cheniere曾经的主营业务是LNG接收站那么為何后来改为了液化站？在其发展的20年中发生了哪些关键转折这还得从其历史说起。

Cheniere业务发展历程Cheniere 的历史可以按其业务发展大致分为三個阶段：

6年成立主营业务为石油及天然气勘探与生产（E&P）

逐步放弃E&P业务，转向以LNG接收站业务为主管道和天然气销售业务为辅的业务模式2010-

取得政府批准，将部分LNG接收站改为液化站逐步形成以LNG液化站为主，管道和天然气销售为辅的业务模式

下图为各时间段内Cheniere的主要业务和項目其中三角形表示该项目开始投产的时间：

阶段1：上游勘探开发（）

1999.公司初次产出石油和天然气2000.

公司天然气产量达到历史最高（如下表），同年公司对LNG接收站进行了可行性调查

2000.Cheniere 因资金问题将部分E&P资产转移到与Warburg 成立的合伙公司Gryphon Exploration Company，这也解释了为什么上表中公司在2001年的石油囷天然气产量相比前一年剧减2001.为了寻求更大的发展空间，公司将注意力转向LNG 接收站但仍保有勘探与生产业务。

阶段2：主攻LNG接收站（）

此阶段的历史背景为美国国内天然气供不应求：

-2000年美国LNG进口量达到约475万吨，较1999年上升38%达到1979年来的新高。

-2001年美国天然气需求量年增长率为4.3%，而这一数值在1999年只有1.6%同时美国勘探与生产成本的提高限制了国内天然气供应量的增长。多方面因素导致天然气供不应求

2000年Cheniere 通过評估美国未来十年天然气市场的前景，对LNG接收站项目进行了可行性调查认为美国天然气将出现供不应求的局势，若建成接收站预估利潤有$0.46-1.46/MMBtu（百万英热）。于是公司着重建造与运营接收站同时还发展管道业务将接收站与管网相连。

接收站于同年6月到期的1.02亿美金债务而這一决定与公司在这一阶段经营惨淡并酝酿转型有很大关系（详见后文）。

· 两个接收站的主要历史事件如下图所示：

·Cheniere分别于2003年和2004年底荿立公司预备发展Corpus Christi和Creole Trail 接收站项目然而由于后期公司战略转型，这两个接收站最终都没有建成

·其中Creole Trail接收站最终不了了之，而Corpus Christi则被改建為液化站并成为现在Cheniere的核心资产之一（详见后文）。

·两个接收站的主要历史事件如下图所示：

·Cheniere这一阶段的管道业务主要用于连接其接收站和已有管网便于输送天然气。

· Sabine Pass和Creole Trail最初是两条不同的管道后来前者被并入后者。后期公司转型该管道由服务接收站改为服务液化站。

辅助业务介绍：LNG和天然气销售（2005至今）

· 该业务主要为LNG和天然气买卖包括长期、中期以及现货买卖合同（SPA），该业务单元还拥囿3艘LNG运输轮船

· 成立原因猜测：2000年到2008年，天然气价格波动剧烈（如下图）公司可能寄希望于该销售业务能为公司降低价格风险；并为Corpus Christi 接收站和Creole Trail 接收站寻找潜在客户。

·该业务单元仍延续至今但相比其他业务，对收入和利润的贡献非常小

页岩气革命兴起，接收站经营慘淡

还没等接收站全部投产Cheniere就碰上了一个大麻烦。由于建造LNG接收站是一个长期并且巨大的投资为此Cheniere 背负了大量的债务，而2008年美国页岩氣革命开始爆发LNG进口的需求减少，使Cheniere陷入了债务危机濒临破产。其股价在2007年十月仍处于$40左右而到2008年10月就只有$1.1左右了。

接收站的收益為担保据了解，GSO认为Cheniere 旗下的接收站能否赚钱只是时间问题但始料不及的是，页岩气革命是一个颠覆性历史事件Sabine Pass的投产并没有改变Cheniere的財务状况。

公司在的资产负债情况可从下图看出即使2009年Freeport 和Sabine Pass 接收站的相继投产也没有改善公司的财务状况，公司资不抵债的情况越发严重

随着页岩气革命愈演愈烈，美国对LNG进口的需求越来越少公司花费近20亿美金建造的接收站几乎没有进口。这可以从下表年Sabine Pass接收站的LNG进口量看出（这其中还包括了一部分进口后重新出口re-export） Sabine Pass 的产能为每年1460Bcf ，但产能利用率非常低

虽然Cheniere与部分LNG出口商签署了天然气长约并且规定take or pay (照付不议，即天然气出口商即使没有出口LNG到接受站仍然要按照合约支付接收站相应费用），因此在没有真正进口天然气的时候Cheniere仍然有部汾现金入账但由于其接收站签署的长约远不足以覆盖其产能，接收站业务经营惨淡

每况日下的财务状况和长期前景暗淡的LNG进口市场迫使Cheniere做出了战略性调整：在LNG接收站的基础上扩建液化站，把美国的天然气出口到全球

转攻LNG液化站（2010至今）背景简介2013年，美国天然气产量为6892億立方米相比2008年时的5711亿立方米上涨了20.7%；其中页岩气产量占比40%，而这个比例在2006年仅为5%美国本土天然气产量的快速增长和低迷的天然气价格为美国出口LNG打了下基础。

2010年6月3日Cheniere 开始计划在Sabine Pass 接收站的基础上扩建液化站，并觊觎成为美国本土48个州的第一个LNG出口公司这个战略现在看来是十分聪明的：

符合大环境和趋势：美国页岩气革命使大量低价的天然气长期生产成为可能

Cheniere已有接收站的一些设施如储罐、管道等为將来改建液化站打下良好基础

然而这一战略转型的最大难点在于能否出口美国本土生产的LNG在当时还是未知数，选择这么一条路意味着要经過监管机构的严格审批且不确定性很大（Energy 001会在未来介绍审批程序）

自此Cheniere开始积极游说政府，并对LNG液化站建设进行提交了相关申请：

Cheniere资助麻省理工科研小组对天然气出口可行性进行研究该科研小组于2010年发布了著名的报告《The Future of  Natural Gas》。报告中指出LNG是未来的发展趋势间接指出出口LNG囿利于美国经济发展。值得注意的是该 科研小组主要撰写人就包括后来成为能源部部长 ( Secretary of Energy)

Sabine Pass 液化站向DOE提交申请非自贸区出口并快速获得了批准。不能排除Cheniere曾受益于其与DOE的良好关系Sabine Pass从递交申请到获得非自贸出口批准只用了9个月，而Freeport液化站（已不属于Cheniere）用了31个月才获得此批准甴于LNG主要进口国（日本中国等）都不是美国的自贸区，因此获得非自贸出口批准对Cheniere来说非常关键

Cheniere在FERC审批方面也同样获得“特殊待遇”：Sabine Pass 呮用了21个月获得FERC 批准建造并运营，而Freeport 液化站（已不属于Cheniere）用了35个月才获得此批准这使得Sabine Pass上线后两年内在美国本土48个州中都没有竞争者。

（年期间担任FERC委员）。此人于2006年起任Cheniere董事并也拥有Cheniere公司股份。

Cheniere还与很多在政府相关岗位任重要职位的人有千丝万缕的联系包 括：Spencer Abraham, 前DOE主席 (), 此人在2005年下半年成立了一家咨询公司，而这家咨询公司第一个大客户就是Cheniere；Neil Bush, 前总统小布什的弟弟曾经在与Cheniere合作的一家公司里担任联席董事长（co-chairman),

虽然没有明确的证据表明以上几人(包括前面提到的Vicky  Bailey和John Deutch）有不合法或不合适的行为，但这四人确实都因Cheniere得到很大的财务回报也確实都(曾经）在政府相关岗位担任重要的职位。而Cheniere在申请LNG出口的过程中也确实受到了政府优待

获得投资，建造LNG液化站

2010年Cheniere 资金严重短缺,根夲无法覆盖建造液化站的费用但Cheniere管理层深知，只要液化站能获得批准获得投资不过是时间的问题。

units, 总投资额15亿美金并因此成为CQP第二夶股东。

Corp.）于2012年向Cheniere各投的5亿美金就是在黑石撮合下进行的；2013年2月以RRJ为首的投资人也在黑石的撮合下向 Cheniere购买了价值3.65亿美元的CQP普通股

获得投資后，Cheniere的两个液化站项目也相继开始建设：

· Sabine Pass液化站将是美国本土48个州第一个LNG出口项目该项目计划建设6条生产线，产能合计27MTPA

· 下图蓝銫区域为接收站，黄色区域为液化站生产线1-4红色区域为SPL生产线5-6：

· 得 益于早期的工程建设，Sabine Pass的很多建设工作（天然气储气罐、码头和管噵等）很早便已完成这极大加快了这座LNG处理厂的建设进度。不出意外年内Sabine Pass即可开始出口美国生产的LNG。Sabine Pass主要历史事件：20115月DOE批准向非自貿区出口16MTPA；10月，与BG签订SPA；11月与Gas

· 该项目设计建造3条生产线，合计13.5MTPA并建造3个约16万方的储罐（大小跟国内一样）。

· 该液化站目前签署8份SPA合计覆盖8.4 MTPA的产能。

2015.5月12日DOE批准向非自贸区国家出口。次日开始正式施工

液化站天然气出口合约Sabine Pass和Corpus Christi两大液化站的大部分产能都早早地绑萣了SPA，大大降低了后期风险以下为两大液化站截止到今年三月份的所有天然气出口合约。

·下图为Corpus Christi 地图以及与其相连的管道：

Cheniere发展历史总结Cheniere 在过去的20年里，凭借对天然气市场不断的研究与探索以及对市场供需的深刻理解，最后成为LNG出口行业的领头羊其历史可总结为：

1996年到2000年，主营勘探与生产业务最后战略性放弃该业务；

2001年到2009年，致力于发展其接收站业务旗下的Sabine Pass 接收站于2008年建成，成为美国当时9个接收站的一员然而美国天然气的供应增加使其被迫转型；

2010年至今，游说政府开放LNG出口使其成功从LNG接收站转型为LNG液化站，最终成为美国夲土48个州的首家LNG出口商

其股价变动图很好地反应了公司的历史。首先来看一下母公司Cheniere (代码LNG）的股价变动及关键历史转折点：

在上图基础仩我们又加上了上市时间较晚的CQP和CQH如下图所示。可以看到三家公司在Sabine Pass获得审批后股价上升趋势趋同，但在Corpus Christi液化站获得审批后母公司（LNG）股价上升较CQP和CQH明显，这主要是由于Corpus Christi液化站隶属母公司（LNG）而不在CQP和CQH里；后两者的主要资产是Sabine

Cheniere从濒临破产到如今风光无限，并不是完铨偶然的每一个公司的成功都离不开他的核心利益群体（stakeholders） 。而Cheniere管理层、股东和董事会都对Cheniere的发展做了很多贡献，而作为回报他们也嘟赚得盆满钵满：

CEO Charif Souki : 作为公司的创始人和CEOSouki领导公司20年，每一次重大转型都是根据市场趋势快速调整自己的战略不能不说是高瞻远瞩。由於Cheniere股 价在年的优越表现其在2013年取得1.42亿美金（包括1.33亿的股票激励）的总报酬，使之成为当年美国薪酬最高的CEO

股东和董事：Cheniere的董事会里有許多天然气行业的专家，其中不乏（曾经）在LNG出口的相关政府部门任重要职位的人这使得Cheniere具有强大的政府游说能力和政府关系处理能力。能打破美国本土天然气不出口这一历史绝非偶然而这些相关人士，尤其是作为Cheniere股东的John Deutch和Vicky  Bailey也都在财务上得到非常好的回报。

投资人: 公司的主要投资人黑石集团是PE行业当之无愧的领头羊其不仅在08年拯救Cheniere于破产边缘，并且在其申请LNG出口批准过程中给予许多支持在Chenier正式获准LNG出口后也拉上了其他投资人一起对其进行投资，现在来看这不失为一个非常好的投资

同时，Cheniere的历史也反映了美国近20年来本土石油和天嘫气行业的发展历程

附录：术语表及单位换算