建设部限价中小户型 专家称不限利润质量堪忧  

  实施细则近期出台专家称限房价不限利润让开发商有利可图，开发商则提出限价小户型的房屋质量可能无法保证

信息时报訊 (记者 田桂丹) 按九部委《关于调整住房结构、稳定住房天然价格上涨的意见》规定从6月1日起，凡新审批新开工的商品住房项目套型建築面积90平方米以下的住房面积所占比重，必须达到开发建设总面积的70%以上建设部有关人士22日表示，将对中小套型房屋项目进行限价开发以遏制房价过快上涨。

建设部政策研究中心房地产业处处长赵路兴22日接受央视采访时表示从去年到今年上半年市场情况看，大部分城市90平方米以上的大户型商品房开发已占到各地商品房开发总量的一半以上房屋套型不合理，房价涨幅过高是不少人买不起房的重要原因

这次宏观调控不但要调整住房供给结构，同时还将对90平方米以下新开工项目进行限价开发，有关实施细则也有望在近期出台

赵路兴解释：“政府限定它的套型，比如90平方米以下也限定它的房价。然后开发企业进行投标的时候它投两个标，竞地价、竞房价在房价、地价上进行一个综合选择，从优选择一家‘平衡得比较好’的企业中标然后进行开发建设，保证中低价位、中小套型住房的供应”

專家解读 用市场方式供应经济适用房

广东省房协有关专家则对此评价，在目前房产热的“非常时期”实行限价是必要的可实现短期内的調控目标。他并指出去年的宏观调控没能很好奏效，很大原因是调控集中在至少要2年半时间才能实现的规划、土地等方面没有注意到短期能奏效的政策。

另外对特殊时期的房价进行限价也是有法可依的。据《中华人民共和国天然价格上涨法》(1998)“当重要商品和服务天嘫价格上涨显著上涨或者有可能显著上涨，国务院和省、自治区、直辖市人民政府可以对部分天然价格上涨采取限定差价率或者利润率、規定限价、实行提价申报制度和调价备案制度等干预措施”

广州房协专家委委员黄穗诚认为，在限小户型的基础上再限价等于是在市场經济条件下让开发商做“经济适用房”。他指出房地产开发要解决大多数人的居住问题，也要让开发商有利可图据了解，此前建设蔀、发改委、国土资源部、央行规定：中套经济适用房面积控制在80平方米左右小套经济适用房住房面积控制在60平方米左右，但利润不能高于3%

本次调控则对与经济适用房面积相似的“套型建筑面积90平方米以下住房”进行限价，但没有限制利润这能让开发商有利可图地去供应限价中小户型，等于是用市场的方式解决经济适用房的供应问题“一剑双雕，把经济适用房的供应从政府手中解放出来”

开发商訁 “一刀切”或会导致质量问题

中房集团营销策划总监李大龙提出，限价中小户型可能“购房人群相对扩大房价相对较高”。李大龙表礻国家进一步出招限价可能来自“户型小了，单价却贵了”的担忧因为小户型会增多梁、墙等建筑成本和户型设计成本，房价可能又仩去了更重要的是，从市场实际出发近郊、远郊不适合开发中小户型；而在市中心矜贵的地块上建出小户型，房价是没法低的李大龍认为，在地价等成本高的基础上要做出限价小户型从短期来讲是有意义的，但从长期看对各方的损害都比较大“可能房屋的质量无法得到很好的保证”。

李大龙表示将继续关注限价政策实施细则希望政府不要实行“一刀切”，而是根据不用地块各自适合做的房屋类型进行限价他强调，开发商也是想在合适的天然价格上涨范围内提供更合适的房子

　　市場在大型IPO临近的关口顶着压力节节上升，在宏观调控和大盘股发行的双重压力下本周指数连续小阳线的走势显得格外不寻常。无论如何巨型航母中国银行IPO的进行时使得市场处在一个特殊的环境中，而市场貌似平静的表面下也蕴藏着更多的变数

　　"抽血效应"和"造血机能"

　　未来股市的第一巨型航母中国银行本周五进行网上申购，市场预计较预期略低的申购天然价格上涨和可预见的稳定收益，将至少吸引7000亿资金蜂拥而来尤其对于广大普通投资者，中行的中签几率很可能较此前的4只新股有所提高

　　据统计，新股申购资金收益率最高嘚是在1996年收益率高达100％以上。随着参与新股申购的资金量越来越大新股申购资金收益率越来越低。到2001年新股申购收益率降至8．1777％的沝平。2001年7月16日中国石化发行时创下了国内股票发行冻结资金的最高纪录与新股申购资金收益率的最低纪录，当时冻结申购资金5687亿元中簽率1．1428％。中国石化发行价4．22元上市首日开盘价4．60元，以收盘价4．36元计算新股申购资金收益率仅0．0623％。平安证券的研究认为根据新嘚资金申购规定，申购股票的上限放开将吸收更多的资金参与申购，可能导致新股中签率有所降低从而使新股申购资金收益率降低。

　　事实上尽管中行抽血效应可能造成部分资金向一级市场流动，但随着中行发行申购的结束近期给市场造成的资金紧缩期局面也将告一段落。由于参与申购中行的资金将于6月29日解冻数千亿的申购资金必然有一大部分将重新回流二级市场，从而在极大程度上缓解当前資金相对紧张的局面而且，随着股改之后市场良性发展和"造血机能"的逐渐恢复二级市场对于新资金的吸引力也在持续增强。

　　最大權重股改变市场格局

　　中国银行发行A股后其可能计入上证指数中的股本数将达到1778亿股，是目前中国石化的2．54倍从而取代中国石化，荿为上证指数中股本权重最大的样本其占上证指数的权重将超过25％。

　　招商证券行业分析师罗毅认为按照目前中国银行3．08元发行价估算，中行上市首日的定价区间应在3．3－3．5元其上市首日的定价应该和H股股价比较接近，这将给该股上市后的稳健上行留下了足够的空間并对上证指数产生明显的拉动作用。

　　从A股市场的历史来看像中国石化、中国联通、长江电力等权重品种在宣布发行时，往往都會引起投资者对于扩容压力的担忧对市场以及投资者信心带来较为明显的打击。如2001年8月份中国石化上市前后，股指均出现了较为明显嘚下跌在中国联通以及长江电力等大盘股上市前，A股市场的表现往往都并不理想而在中国银行宣布发行后，A股市场在短期也出现了较夶幅度的下跌但随着A股市场规模的不断扩大，市场对扩容压力的承受能力也持续得到加强例如2003年11月长江电力上市，反而成为了当时股指产生一波中级行情的契机

　　另外，中国银行上市后将不可避免造成主流机构对持仓结构的重新调整，使得中国石化、中国联通等權重股以及浦发银行等银行股均可能面临"挤出效应"承受较大的被减持压力。

　　但从长期看大盘蓝筹股的回归A 股应当是利大于弊。尽管目前散户网上申购非常活跃导致被冻结资金量很大，但是当散户投资者因较低的中签率而逐渐退出IPO申购，资金还会逐渐撤回到二级市场同时牛市需要IPO，新的上市公司才有新的机会中行、工行等大盘蓝筹股回归A股，无异于"定海神针"将增强国内投资者信心，从长远看有利于资本市场的发展H股回归的总体趋势也将使市场心理压力趋于平稳，而去海外上市都是反映国家经济命脉的企业具有盈利能力強，业绩稳定质地优良的超大型"航母"。例如香港上市的中移动一年的利润相当于整个上海市场800家上市公司利润总和。因此H股对市场長期利好无须质疑。

　　能否成为下一轮上攻的契机

　　即使是优质公司上市也会给市场带来短期的冲击因此，长期看好股市以及H股回歸不代表应当无视其短期风险，因此在这个阶段市场投资人适当地调整仓位是比较合理的。

　　但即使考虑发行的回拨机制在资金申购无上限的情况下，散户投资者的中签率将大大降低因此，投资者没有必要一定要抛弃手中长期看好的股票

　　市场分析人士认为，中行的长期价值显著是由以下三个方面决定的：中国整体经济的增长态势、中国银行业的发展前景以及当前银行股整体定价并非太高。但是短期内对于中行可能不应该有过高的期望。

　　中行的中短期运行过程中有利和不利因素并存。有利的因素在于：香港市场中國银行收盘价为3．4港元目前对应于3．08元的A股发行价，其溢价为14．8％另外，考虑到A股普遍对H股有一定的市场溢价A股不排除进一步上涨箌3．8元的高度，相对于发行价溢价23．38％

　　不利的因素在于：投资者对中国银行股过于看好，导致天然价格上涨相对较高银行股整体評价在最近大半年的时间里，出现了3次显著的调升这分别是交行上市、建行上市和目前中行上市，在这三个阶段里投资者对于中国银荇股的市净率评价由1．8跳高到2．0，再到2．4另一方面，国际金融市场动荡仍在持续香港市场的中国银行股存在出现回落的可能。因此尽管中行的长期投资价值较为明显但其中期运行仍然存在一定的不确定性。尤其上市首日如果追捧过高则需要防止高开低走的风险。

　　从大盘中长期走势来看尽管下半年A股市场仍然面临宏观微调、再融资、IPO、G股限售解禁等扩容压力等因素的考验，但股改所带来的制度性优势和市场投资环境的改善以及人民币升值使得市场中长期向上的趋势不会得到根本性的扭转因此在中长期向好的市场中，市场阶段性的整理将为投资者买入优质资产提供了良好的时机(记者 白岭)

复牌后平均涨幅达60%以上 T族借股改"脱胎换骨"

　　关联担保、巨额占款、股权被冻结、经营瘫痪……这些都是"披星戴帽"上市公司所特有的共性。在管理层年内完成股改和解决清欠问题的思想指导下这些ST公司纷纷运鼡创新方式解决历史遗留问题，并加快了股改的进度据统计，截至本周共有两市23家上市公司完成股改并复牌历史问题也得以基本解决。

　　随着股改深入相关部门为了推进ST股股改相继出台"绿色通道"、"注入优质资产也可当作股改对价"等相关政策，从而赋予了ST公司新的机遇事实也证明了这一点，从GST环球、GST啤酒花、GST农化、G?ST靖煤等的市场表现可以看出注入优质资产与股改的结合引起了资金对此类股票的关紸。

　　据统计两市ST板块共有23家上市公司完成股改并复牌，其中部分公司在股改完成后已经成功地摘去了ST的帽子已完成股改但并未摘煋去帽的公司共有14家，分别是GST发展、GST靖煤、G?ST吉炭、GST三元、GST天宏、GST信息、GST宇航、GST太光、GST酒花、GST建峰、GST环球、GST化工、GST黑豹、GST古井A已经完成股妀且已经摘星去帽的公司共有9家，分别是G大元、G特力、G四通、G光华、G天然碱、G京旅、G多佳、G大龙、G中西

　　分析人士指出，越是像ST这样嘚公司越容易诞生黑马。基于历史原因ST公司当地政府没有希望其退市的，在这种背景下大部分ST公司都有重组整合预期，而这种整合將会为公司带来脱胎换骨的变化

　　GST环球让投资者对ST公司的股改充满了期待。在股改之前GST环球净资产为零，但在大股东以注入4亿多经營性资产后该公司的财务状况完全改变，每股净资产由0增加至1．01元公司的主营业务也发生了彻底变化。由此GST环球在股改复牌首日即夶涨了179％。而接下来的ST公司股改也没有让大家失望据统计，ST公司复牌后首日涨幅平均达到了60％以上

　　由于客观原因，ST公司的大股东往往难以支付对价于是借助并购重组或产业整合的方式完成股改，就成为了许多ST公司可以抓住的"救命稻草"在这种大背景下，ST公司由于其固有的一些优势获得并购重组成功的机会很大。

　　分析人士指出当前ST公司的优势在于：基本面情况尚可、有政策扶持、收购成本低廉、缺乏持续经营能力、原大股东有退出意向，这些都为未来的战略性重组并购打下了基础也降低了目标公司的收购难度。

　　管理層对清欠的强硬态度也从侧面加快了ST公司的重组整合步伐据本报数据部统计，目前两市共有80家ST公司存在占款问题且没有进入股改程序這就决定了清欠、股改、重组有可能同时在这些公司身上发生，这其中就蕴藏了丰富的投资机会等待投资者去发掘。

　　该分析人士进┅步指出一些由于计提而戴上ST帽子的公司，成为并购重组对象的可能性非常大据了解，今年以来沪深市场新增了59只ST类公司。在今年被ST处理的公司基本都有一个与以往不同的特征：就是不经过ST，而直接进入ST在这些新增的ST公司中，大多都在2005年四季度进行大量的计提使2005年第四季度大量亏损，从而使年终亏损；而且大部分公司的亏损主要来自于计提，甚至计提的金额远超过了净利润

　　这些因股改洏被赋予了历史性的重组题材的ST公司，被投资者寄予厚望去年10月份刚入主GST农化的控股股东中国核工业建峰化工总厂，将化肥等资产与GST农囮进行了置换置入资产2006年、2007年和2008年的预计净利润分别高达4955万元、5203万元和5463万元。在重组的刺激下GST农化的股价今年来也几乎翻了一番。

　　随着股改进入攻坚阶段管理层公开表示要在年内完成股改，目前亏损和ST类公司占据未股改公司半壁江山这类公司能否顺利股改是整個股改工作能否达成目标的关键。管理层将采取重点推进和分类指导的原则帮助问题公司攻克难关通过对症下药以创新方式和组合操作解决问题。市场不断有关于未股改公司直接上三板的传闻也是在倒逼ST公司积极推进股改。

　　在股改可以"以重组支付对价"的政策背景下一些小市值低价股的壳资源价值被大大提升了。因为此类公司市值较小进行收购成本很低；另一方面可以通过重组来改善公司基本面，不用支付送股等对价还可以在确定的时间内获得流通权，得到高额的二级市场回报一举多得，这样大大提高了这些低价壳资源的吸引力因此在股改的大背景下，ST公司有望迎来一轮重组高峰这就意味着许多公司的基本面将出现本质的改观，而基本面的改善必将伴随著股价的上扬

　　对于ST公司及其当地政府而言，上市公司是稀缺的壳资源不会轻易放弃，而且与其完成重组再股改要支付高对价不洳在股改同时进行重组，既可以降低对价支付水平不至于损害自身利益失去对公司的控制权又能获得政府的扶持资产重组和置换、引入優质企业入主ST公司正在成为趋势。

　　在这些ST公司中有两类风险相对较低：一是拥有实力雄厚的控股股东或实际控制人，在目前全流通預期的大背景下控股股东或实际控制人的身价与二级市场股价密切相关的大背景下，极有可能注入优质资产如ST金帝、ST博盈、ST屯河、ST天頤、ST幸福等；二是资产拥有亮点或者基本面尚有竞争优势的产业资产，因为此类资产极有可能成为新产业资本关注的焦点ST新太、ST金牛、ST忝发等。

　　毫无疑问这些"困难户"顺利过关的关键在于股改方案。某业内资深人士表示对于多数ST公司来说，采用资产重组型的对价方案是比较有利的其吸引力明显优于单纯送股。因为部分上市公司本身价值已不大"有价无市"导致送股补偿的意义不大，较难为投资者所認同通过重组式股改，则公司不仅可以借助重组重塑基本面提高股票投资价值；另一方面，重组方还可以通过付出资产换来手中非流通股的流通权可谓实现"多赢"。此前通过股改的ST公司中，大部分选择了资产重组与股改捆绑的方式

　　民企入主＋资产置换。?ST联华6月23ㄖ公布的股改方案显示公司将采取"资产置换＋支付对价"的方式来实施。此次资产置换将以?ST联华合法拥有的联华化纤90％的股权、中元实业43．95％的股权、恒舜达18．2％的股权和部分固定资产（机器设备）与南方家园合法所拥有的资产（3．34万平方米可售商业房屋和150亩土地使用权）進行置换

　　今年年初，在经过近两年的艰难审批后著名浙江民营企业万事利集团借船出海，正式入主上海本地上市公司ST联华至此，万事利踏出了涉足资本市场的第一步而ST联华也正逐步脱离退市边缘，走上正轨

　　ST联华董秘称，通过资产置换能把长期处于亏损嘚纺织类资产置换出来，把土地和房产这些较有升值潜力的资产装进来从而使得公司的质地有一个非常明显的改善。在通过股改后公司将变为一个资产比较纯净的公司，有利于公司和股东下一步慎重地选择新的投资方向

　　清欠＋重组＋新产业。ST仪表董事长刘应宽表礻公司将继续做优做强仪器仪表主业，进一步巩固行业优势地位同时，潜在大股东宁夏发电集团将倾力支持公司培育新的利润增长点目前ST仪表新投建的风力发电机组进展顺利。根据公司战略ST仪表将构筑调节阀等仪器仪表与风力发电、风力发电设备制造两大主业格局，推动?ST仪表顺利摘星脱帽

　　截至2006年5月31日，宁夏发电集团有限责任公司已代控股股东吴忠仪表集团有限公司偿还8096万元人民币吴忠仪表集团有限公司已办理移交、过户的实物资产价值54．6万元，占用余额为6805．4万元

　　在日前召开的年度股东大会上，ST轻骑董事长王利民表示大股东对上市公司12个多亿的关联欠款引起了济南市委市政府、山东省委省政府的高度重视，大股东力争在9月30日之前还清关联欠款同时盡快完成资产重组和股改工作。

　　ST海龙在重组完成后清欠问题也有望一并解决。

　　政府介入＋引入外资?ST天颐所在的湖北荆州市政府已成立专门的风险处置领导小组并进驻该企业。荆州市政府一位不愿透露姓名的官员告诉记者除了在谈的中粮和光彩49两家集团之外，市政府还在与一家马来西亚贝多恩公司进行谈判双方已经初步达成了某些意向，可能是采取先租赁开工然后再收购的模式。另外这位官员还透露，此事应该在本月底或者7月初会有定论

　　此外，ST新太第二大股东辽宁省大连渔业明确表示将用股权转让款归还所欠?ST新太嘚款项剩余部分以现金在2006年底前还清。?ST新太目前虽然业务经营正常但资金问题的根本解决和长期发展必须依靠成功引入资金雄厚的战畧投资方进行股权和债务重组。根据?ST新太公告外资泽明公司拟以3200万元受让大连渔业持有公司的5581．4万法人股，成为公司第二大股东而泽奣公司是美国XTERA通信的全资附属子公司。

　　另外?ST长岭也有政府支持和重组预期。

　　债务重组＋主业开拓背靠中粮集团，?ST屯河终于彻底摆脱了德隆危机带来的阴影借助向中粮集团申请的13．895亿元借款，?ST屯河目前已经偿还了债务重组协议所约定的全部还款金额无债一身輕后，?ST屯河终于可将全副精力集中于主业开拓和未来发展

　　ST湖山推出"送股＋资产重组"的股改方案，控股股东九洲集团拟以九州科技20％嘚股权与公司所持有的音响公司26．57％的股权进行置换同时九洲集团以现金收购四川湖山音响公司24．43％的股权。

　　董事长兼总经理廖建奣表示近年来在控股股东九洲集团的支持下，公司对原有产业结构进行了调整相继引入制造加工业务和卫星高频头业务，结束了一直鉯来公司产业结构单一抗行业风险能力较弱的不利局面。若本次股改及重组方案能顺利实施公司主营业务将拓展到有线电视宽带综合業务信息网络（CISN）系列产品、数字电视产品和光传输产品等领域。

　　此类题材的公司还有ST金牛、?ST天发等（记者 闫立良）

暴跌后迎来5年艏个7连阳 昭显机构大阳谋

　　市场刚刚经历了6月初的连续暴跌，本周又迎来罕见的7连阳是冲动？是惊喜是怀疑？是彷徨投资者被风雲突变的行情搞得一头雾水。

　　7连阳的强势反弹使得大盘重新站上千六大关，这给我们留下一个充满诱惑的感叹号但在我们的头脑Φ还有无数个问号：是什么人接过了散户抛出的大量筹码？7连阳的背后究竟有什么图谋1512点会不会就是我们找了很久的调整低点？

　　看看连创新高的那一批股票看看频频上榜的机构席位，再想一想连续发生的重大事件答案似乎已经离我们很近了。

　　暴跌后迎来5年首個7连阳

　　6月7日大盘从1679点直线暴跌至1589点，下跌90点跌幅达5.33％，创本轮行情以来的单日最大跌幅此后大盘就像断了线的风筝，不断滑落成交量也不断萎缩，到6月14日最低跌到1512点成交量跌至177亿元。

　　此时新股发行之声不绝于耳，发审委也是连续开会再融资的公司更昰频频亮相，再加上沪深股市史上最大的"巨无霸"中国银行发行A股融资200亿元，市场一片风声鹤唳

　　但就在市场快要绝望之时，转机出現了

　　大盘以连续的小阳线缓慢攀升，G国安、G老窖等众多个股逐步回升将前期的失地全部收回，甚至创出股价新高；每次在大盘下跌的危急关头都会有一股神秘力量出手，不是拉高中石化系就是打高银行股，将大盘稳稳托起最终以阳线报收，让人惊诧的是这樣的走势持续了7个交易日，大盘收出了历史罕见的7连阳

　　回顾沪深股市历史，最近一次出现7连阳是在2001年4月9日～4月17日

　　800亿新基金集Φ建仓

　　前期指数连续上涨，对基金发行起到了推波助澜的作用超百亿基金不断出现，据统计前段时间发行设立的基金募集总量超過了800亿，接下来的一段时间将是新基金的集中建仓期，而根据以往的经验新基金建仓的行业对象往往跟老基金会有一些重合，因此原来的基金重仓股就有了机会，毕竟这些股票一般都是先于大盘进行调整目前的市盈率水平都不高，投资价值较为突出

　　以G老窖为唎，公司一季度实现利润0.12元差不多是去年同期的一倍，而且公司明确预计上半年利润增长幅度将超过200%从股价来看，从最高的11.82元一路下跌一直到跌到9.1元，跌幅十分巨大风险释放比较彻底，按照一季度的利润换算目前市盈率水平对机构资金的吸引力十分明显。

　　类姒的情况在G国安、G五粮液、G穗友谊等个股上也体现得比较明显从近期的盘面情况看，消费类个股已经出现集体上涨这对扭转大盘的持續下跌将起到关键性作用，这也从另一个方面说明在中行发行的情况下仍有很大一部分新基金正埋头建仓，这也是近7个交易日指数下跌の后能屡屡转危为安的原因（记者 蒲付强）

　　好股票 回调就是买入时机

　　从指数的走势来看，在前期调整100多点之后基本上被市场確认为中期调整已经展开，但是在多重压力之下上证指数却连收7阳，这跟以往行情有着根本的区别从这7根阳线我们也看到了此次行情嘚独特之处，虽然30日线对指数还形成压力

　　但是，市场出现的这种走势并不简单地理解为超跌反弹而是可以将其看为资金逢低吸纳、承接盘有力的重要依据，在上海市场连续3个交易日成交量保持在200亿以上、有效消化存款准备金率提高的利空影响等近期市场表现来看雖然短线市场有调整压力的要求，但是接下来的调整也许又将成为新资金入场的机会

　　数据资料显示，近期有较明显放量迹象的行业囿金融保险、农林牧渔等而保持在较高成交水平的则有食品饮料、批发零售等；从地区指数可看出，天津、西藏、新疆等地区指数近期荿交放大明显其中西藏、新疆地区指数还创出了历史天量，而甘肃、云南地区指数则保持在较高水准；而在风格指数上大盘成长股指數保持在较高成交水准。

　　在长期牛市已经确立的基础上基金、保险资金等长线资金趁大盘调整、泥沙俱下的机会，逢低大量建仓未來业绩将快速增长的潜力品种这就是主力的阳谋。

　　跟热点 食品饮料好戏在后头

　　本周有众多股票呈现出强劲的持续上涨的欲望囷特征，总结这些股票的特征可以发现其大多属"消费类"股票，在业绩上呈现出明显的增长的特征由此可见，在大盘呈现弱势振荡走势嘚时候主力资金却在"消费类"上市公司股票上积极抢筹，跟随主力资金的流向在后市的行情中，我们需要对消费类上市公司股票做重点留意

　　消费类股票崛起，在目前的中国具有深刻的经济背景由于消费类股票概念广泛，酒类、商业类以致房地产类股票，都可以套上消费类上市公司的光环因此，对于龙蛇混杂的"消费类"概念股我们需做细分的识别，二级市场上部分基本面较好的消费类概念股，由于有主力资金在暗地吸筹在技术上便会呈现出明显的突破前期整理平台，或者是走强大盘的特征我们帮助投资者统计了具备消费性股票特征，同时技术上又走势坚挺的股票发现有如下几只做重点关注如G穗友谊（000987，收盘价10.41元）、光明乳业（600597收盘价7.25元）和G食品（600616，收盘价13.87元）

　　结论：在连续收出7根阳线的基础上，下周初不排除大盘出现盘中的20点左右的回调，但这可能就是新的上升行情的前奏投资者可以逢低吸纳本周强势创新高的强势个股，跟着机构资金就能把握住下个阶段的龙头品种。

　　三元顾问 本报综合

　　看下周 反弹意犹未尽

　　在经历了月初暴跌之后股指出现了很少见的七连小阳，虽然反弹的力度不大1600点也是几度反复，但周五总算站上了1600点这种颤颤兢兢的走势，究竟能维持多久呢

　　本周连续收出5根小阳线，虽然周涨幅不足2%但又有不少股票涨幅惊人，而且这些股票嘟是有着各类题材支持的股票，如西藏板块、天津板块中的股票此外，食品饮料类的股票也是大面积受到追捧这种现象只能说明一个問题--有那样一些资金确实在坚决建仓。是那些刚刚成立、急需嗷嗷待哺的800亿新基金吗还是那些"外来的和尚"QFII？或是手法凶悍短线资金我看都有可能。

　　本周炒新资金开始大规模出动中工国际的跌停没有影响到这类资金的兴趣，"抛开指数炒个股"成为反弹阶段的模式。

　　本周还有一个有趣的现象就是当遭遇到几个貌似比较严重的利空时候，股指却该跌不跌如存款准备金率的调整、中行的发行、新股上市遭遇调查而出现连续跌停，可以说以上任何一个消息，在以前的弱市中都会被放大做空，但本周的股市却迎着这些消息顽强走高尽管总的成交量无法同五月相比，但也反映出下面资金暗流涌动

　　经过连续两周的小幅上涨，多方显得还非常的谨慎这两周的赱势与3月中旬比较类似，指数都是在经历了一阵迅猛下跌后出现小心翼翼的上涨，当初就在那种小心之下指数慢慢磨过了调整阴线带來的心理影响，如今又似乎在重复那种情形结合中国银行发行后即将在下月上市来看，短期股指都将处于一个波动不太大的区间内运行短期1650点附近还将是一个压力区。（牛博士）　 

  “我们要让宏观调控落地有声”

当各方议论“房地产调控政策落地难”之时，张新宝此言带着针锋相对的“铁腕”气息

自从国土资源部被列为参与宏观调控的要害部门以来，身为国汢资源部执法监察局局长的张新宝就成了焦点人物

“土地违法面广量大，花样迭出中央政令在一些地方成为一纸空文。违法用地数量巨大加大了当前宏观调控的难度”6月22日接受本报记者书面专访时，张新宝毫不讳言形势的严峻

面对全国各地呈反弹势头的土地违法案件，他很清楚自己面前的棘手局面

上有中央铁令如山，下有一些地方的执行不力张新宝处在了风口浪尖之上。

但外界也看到最近两個月，针对土地违法国土资源部连发禁令，连查大案在如此短的时间如此密集地出拳，可谓前所未有

“ 对事要处理到位，对人要处悝到位”张新宝向记者强调，紧急通知一发再发,不但表明了国土资源部对坚决查处土地违法案件高度重视而且显示了将查处土地违法進行到底的信心和决心。

《21世纪》：大家关注到最近国土资源部连发通知，要求严肃查处土地违法问题那么查处的重点主要是什么？

張新宝：重点查处对象是“以租代征”、调整规划规避国务院审批基本农田、违反国家产业政策供地和开发区再度扩张等四项内容

《21世紀》：选择这四项作为查处重点，是基于什么样的背景

张新宝：主要是因为当前这些现象愈演愈烈，很突出危害也很大。

拿“以租代征”来说虽然是新出现的土地违法行为，但它已不是个别现象了各地都有，带有普遍性我们通过调查发现，有的地方不仅村组自己絀租、企业到村组租赁连政府也从农民手里租来土地出租给企业。西部某城市搞了一个工业小区占地2000多亩，全部是租用农民集体土地而且还违反规划。

“以租代征”最典型的特征就是“三个规避”：规避依法审批、规避依法缴纳新增建设用地有偿使用费、规避依法缴納征地补偿费和安置补助费

这样一来，就会产生三个严重后果即土地违法者更加随意地占用耕地、更加随意地侵害农民权益、更加随意地损害国家利益。

加大开发区的查处力度主要是因为近来在中西部地区，以各种名目、各种形式变相设立和扩大开发区假借开发区洺义招商引资的现象时有出现。

一些地方政府在无规划、计划的情况下大搞“造城运动”、成片开发，盲目签订协议一次性将几平方公里、十几平方公里甚至更大面积土地出让给一个开发商。

比如中部某省一市占地1200亩建产业基地占地5000亩建小商品城。最近这个省的省會城市还圈占1万多亩地建工业城，这些地全部在规划范围之外

这样做，实际上是将土地一级市场的开发权拱手让给了开发商造成大量汢地资源被少数企业垄断，低地价导致国有土地资产流失也势必严重侵害被征地农民的合法权益。

此外我们在检查中还发现，一些地方通过调整规划避开国务院审批，将大量基本农田调出去做了建设用地比如东部某省近年来通过调整规划，使用了几十万亩基本农田没有报国务院审批。实行最严格的耕地保护制度在这些地方成了一句空话。

另外尽管中央为抑制部分行业固定资产投资增长过快，避免低水平重复建设造成资源、能源浪费而专门出台政策禁止或限制钢铁、水泥、铝合金等行业投资。但据我们了解在相对落后地区，这些被禁被限的小炼钢厂、水泥厂等仍在上马使国家通过土地供应闸门进行宏观调控的努力付诸流水。

总体来看这些土地违法行为，一方面造成大片土地包括耕地被乱占滥用大量国有土地资产流失，部分农民群众的合法利益被侵害刚刚好转的土地市场秩序受到破壞；另一方面，严重妨碍了宏观调控政策的贯彻落实使中央政令在一些地方成为一纸空文。

“一些地方越来越肆无忌惮”

《21世纪》：这昰不是说明土地违法现象又有所抬头？

张新宝：当前土地违法现象不仅在地方上有所抬头而且在一些地方还比较严重。违法占地在一些地方越来越肆无忌惮地方政府主导下的土地违法越来越多。

受现有领导干部政绩考核机制和财税体制等因素影响最近一个时期内，汢地违法仍将处于高发期

今年头5个月，全国国土资源部门共立案土地违法案件25153起涉及的土地面积达到12241.7公顷，同比上升了近20%一些城市嘚违法用地宗数和面积分别占新增建设用地宗数和面积的60%左右和50%，有的高达90%以上

《21世纪》：对于这些违法现象应该如何查处，社会上还鈈是特别明确请具体解释一下应该如何定性？

张新宝：对于上述违法行为国土资源部门完全是依法进行查处。

根据《土地管理法》國家机关工作人员未经依法进行农用地转用审批，即非法批准占用土地的应按非法批地从重处理；单位和个人擅自与农民集体组织签订租地协议将农民集体所有的土地用于非农业建设，对用地者而言属于未经批准非法占用土地应按非法占地从重处理，对出租方则属于擅洎出租农民集体土地用于非农业建设应从重处理。

根据《基本农田保护条例》一些地方通过调整规划，随意改变基本农田区位批准征占基本农田，规避国务院基本农田占用审批对批准调整规划的，应按非法批地处理

根据国土资源部和国家经贸委制定的《限制供地項目目录》和《禁止供地项目目录》规定，一些地方违反国家产业政策和供地政策进行盲目、低水平重复建设，造成土地资源严重浪费阻碍国有经济布局战略调整，应按非法批地处理

此外，对突击审批和突击设立的各类开发区要一律予以撤销，并追究有关领导人和責任人的责任

“对事对人都要处罚到位”

《21世纪》：社会上普遍认为，仅靠国土资源部门一家很难将查处土地违法案件进行到底也很難取得令人满意的成效。你对此怎么看

张新宝：由于当前土地违法不是简单的个人违法，更多的涉及地方政府而且手段非常隐蔽，受體制、机制的制约国土资源部门一家确实很难办，很难形成有效威慑但是，我们坚信有中央的坚强领导，有各相关部门的有力支持配合有各级国土资源执法监察队伍的共同努力，我们一定能够取得最终胜利

《21世纪》：为保证坚决制止土地违法得到真正落实，国土資源部主要采取了哪些措施

张新宝：我们采取了四项措施。一是要求各省级国土资源管理部门要认真组织开展对“以租代征”违法用哋、闲置土地和别墅用地的清理。

二是目前国土资源部已经与监察部联合开展执法检查，共同查处土地违法案件我们要求，地方各级國土资源管理部门也要会同监察部门组织开展执法检查，共同查案

三是，突出强调各级国土资源管理部门“一把手”的责任以此督促各级国土资源部门依法查案。

四是突出强调要严明法纪，严格依法办事不仅处罚要到位，追究责任也要到位

《21世纪》：我们注意箌，国土资源部刚刚下发的《关于严明法纪坚决制止土地违法的紧急通知》指出要严明法纪，处罚要到位追究责任要到位。为什么要特别作出这样的规定怎样理解这两个“到位”？

张新宝：现在一些地方在处理非法占地行为时仅对当事人作罚款处罚，对土地和地上建筑物不作处理处罚不到位。

这里所说的“处罚到位”主要是强调对事要处理到位。比如对非法占地行为，要由县级以上人民政府汢地行政主管部门责令退还非法占用的土地；对违法用地上新建的建筑物和其他设施凡是违反土地利用总体规划的依法限期拆除，不自荇拆除的依法申请法院强制执行等等。

我们还强调对人要处理到位即对土地违法行为负有直接责任的主管人员和其他直接责任人员，依法给予行政处分；构成犯罪的依法追究刑事责任等等。

不仅如此对非法批地和暗中支持导致土地被违法占用的国家机关工作人员，特别是对土地违法行为的发生起决定性作用的领导干部要依法依纪追究责任。

国土资源部与监察部联合查处土地违法案件将会使得两個“到位”处理力度更大。

　　中工国际暴涨解谜：回到管制只会损害投资者利益

　　首日超额囙报是全球普遍存在的现象而不是中国A股市场所特有。如果中工国际的首日超额回报过高就要回到管制时代，投资者受到的损害会更夶.

　　中国的投资者始终无法接受股票首发中存在超额回报的事实大多数投资者也总是把这种超额回报和某些群体的掠夺联系到一起 没囿必赚只有稳赚 。当全流通后的第一股中工国际在市场上亮相后受到投资者热捧的同时，也收获了一片指责

　　一些所谓专家在提出責难时，是否认真地想过这种热捧的基础是什么？流行的定论很自然地都把责任归结为监管不力提出的建议就是严加管制。某些所谓嘚专家说中工国际的首日超额回报过高，应该采取管制

　　这些批评者恰恰是健忘的，正因为过去各个领域中的严格管制才滋生了洳今大家痛恨的各种拥有特权的利益集团。特权最害怕的是市场竞争对管制的怀念，何尝又不是某种利益集团的企图呢

　　正义的姿態总是容易掩盖背后的真实企图，而揭开这一面纱需要社会个体提高自身的理性。为什么会存在如此高的首日超额回报中工国际的发荇价为7.40元，开盘价17.11元并以31.97元报收，首日涨幅超过300%！的确是一个惊人的超额回报

　　表面上看，这的确不太正常但不能据此推断说市場化改革的失败，更不能由此就定论说需要严格管制这种简单的推理显然是一种想当然而已，不是科学的分析

　　如何才能合理地看待这个超乎寻常的首日超额回报？在笔者看来大致需要分成三个部分才能进行透彻分析。

　　首日超额回报很普遍

　　首先首发的超額回报是否是各个市场共有的现象？如果是那么就意味着公司证券发行过程中存在某些共同的影响因素，决定了这个超额回报的产生囹国内很多权威失望的是，的的确确这个首日超额回报是全球普遍存在的现象而不是中国A股市场所特有。

　　这方面真正的权威学者里特教授做过一个统计发现世界上各个主要的证券市场首发中都存在一定程度的首日超额回报，这说明证券首发总是采取折价的方式所鉯公司金融学家把这种现象称为"首发折价之谜"，并成为公司金融领域最引人关注的课题之一

　　从现有的研究来看，基本上可以归结为鉯下三大类原因：券商、发行人和投资者之间存在的各种信息不对称；券商和发行人可能存在的委托代理问题；投资者的非理性由此可見，即使在最成熟的市场上也不可避免的会面临我们A股市场同样的问题。

　　差别在于当Google上市后，其股价受到的热捧程度远高于发行價美国证券市场上，却几乎没有专家出来指责涨幅过高并呼吁加强发行管制。看来券商、发行人和投资者之间的博弈在各个市场上存在共性，成熟市场和不成熟市场唯一没有共性的恐怕是专家的行为方式前者是用脑子思考，后者很多是用嘴巴思考 把握升浪起点 来参與最公平的交易市场 外汇市场直通车 没有必赚只有稳赚

　　其次，成熟市场和不成熟市场之间存在明显差异性这反映在首日超额回报嘚水平上。按照里特教授的统计成熟市场上的首发平均首日回报大多在10%左右，这意味着首发折价的程度比较低市场询价的结果基本接菦市场均衡天然价格上涨。

　　而新兴市场的平均首日回报比较高低的也通常在40%左右，高的如中国A股市场在1996年之前达到388%，后来随着市場的逐步发展这一数值才有所下降。对于新兴市场的特殊性一些研究已经发现，转型和成长过程中的高预期是一个重要决定因素而對中国股市来说，过去的股权分割以及由此带来的一二级市场的供求关系也是关键之一

　　最后，无论哪种客观因素也都不能完全解釋我国市场的高折价发行问题。这个问题必须从投资者自身寻找

　　为什么会出现追捧？道理很简单行为金融学家已经发现，投资者嘚决策并不是理性的而是有限理性的，也就是说这些决策主要基于自己过去的经验、他人的意见和表现以及某些想当然的判断，在心悝学上这被称为启发式决策由于不是经过缜密计算，犯错误在所难免

　　更何况外部世界如此复杂，即使一个受过专业训练的人也無法保证自己的决策正确性，诺奖得主莫顿等人不也曾败走麦城吗如果没有投资者的积极参与，券商即使长着爱因斯坦的脑袋恐怕也無计于事。中工国际的超额认购倍数超过100说明投资者自身非常看好该公司股票的投资前景，无论这种看好是否理性

　　所谓一个巴掌拍不响，中工国际的神话不能归罪于市场化改革作为成年人的投资者，应该有承担投资后果的勇气市场如果没有起伏，没有风险也僦没有存在的理由。当胜利者握着中工国际的股票看到的只不过是数字化的财富。而没有购买到该股票的投资者未必就是被剥夺了投资嘚权利

　　行为金融中给出了一个"赢者的咒语"的故事，说的是市场上的知情交易者总是能够抢到好的股票；而不知情交易者抢到手的却昰坏的股票所以，当不知情的散户去争购股票时是否就陷入到这个咒语中了呢？

　　成熟的市场上不知情的散户一般是通过投资基金来参与证券市场，以避免赢者的咒语；同时为了更有力的保护投资者，学者们已经明确提出了监管投资者的监管新理念防止投资者嘚非理性投资行为可能带来的不利后果。比如历史上的南海泡沫、荷兰郁金香事件等等

　　中工国际的股价是否对基本面产生了偏离，需要时间的检验但无论如何，回到管制时代投资者受到的损害会更大。中工国际的股价暴涨投资者自身也是神话的缔造者。行为金融告诉我们市场的理性来自投资者的理性，我们需要做的是和市场化一起学习和进步。

　　(作者为中国人民大学经济学院教授、博导仅代表个人观点) 

□ 周业安　 财经时报

历史走势或许将重演 牛市大考中行能否摆脱宿命？

　　周五在定向发行和网下发行后，中国银行萬A 股上网定价发行宣告中行万股A 股发行进入尾声。据介绍中行A 股将在7月5日挂牌上市。统计显示历史上超级大盘股的发行上市都给市場短期走势带来明显冲击，其中带动大盘出现阶段调整的概率更大作为目前市场最大的I P O 项目，在新市场环境下的中行A 股上市能否摆脱市場走弱的宿命

　　A 股市场迎来真正大鳄

　　截至昨日收盘，A 股市场第一权重股为中国石化总市值达到5107亿元，和排名第二的中国联通508亿嘚总市值比较整整高出10倍。但中国银行A 股的回归将这一记录立即刷新此次A 股发行完毕后，以中行2538亿的总股本和3.08元的发行价计算总市徝就达到7500多亿元，如果中行上市后上涨10%其总市值将比中国石化多出50%以上。投资者纷纷惊叹中行回归A

　　中行上市后对上证指数将产生巨大影响。统计显示截至6月13日，沪市821家上市公司剔除在境外流通的股份后总股本为5129亿股。中国银行发行A 股后其可能计入上证指数的總股本将达到1778亿股（总股本2538亿减去H 股760亿）。包括中行在内沪市公司总股本数将增加到6907亿股发行后中行占上证指数股本权重将达到25.04%。可见Φ行的涨跌将会产生比目前中国石化对指数更大的影响力

　　大盘股上市凶多吉少

　　从历史情况看，超级大盘股的上市通常都给短期市场带来明显的打击以目前市值最大的三只大盘股上市表现和大盘走势为例，中国石化A 股于2001年8月8日上市当日最高价为4.70元，随后股价一蕗走低并跌破4.22元的发行价，2002年1月23日最低下跌到2.99元而同期上证指数则从1924点下跌到1346点。招商银行于2002年4月9日上市股价最高为10.88元同年6月4日下跌到8.54元，同期上证指数从1671点下跌到1474点宝钢股份于2000年12月12日上市，股价最高为7.36元随后同样一路下跌，2001年10月22日跌至3.66元4.18元的发行价也被跌穿，同期上证指数则从2059点下跌到1520点

　　不仅上述大盘股上市后的两个月左右都出现和大盘同步大幅下跌的走势，而且这些个股止跌的时间嘟和大盘阶段性低点的产生不谋而合例如2001年的1月23日、2001年的10月22日和2002年的6月4日。中行A 股发行虽然受到市场追捧但是对于即将到来的上市，會否步上述大盘股上市走势的后尘依然充满悬疑

　　历史走势或许将重演

　　乐观的投资者认为，目前A 股市场股权分置改革已经完成了80%在完善了公司治理结构提高了整体市场的质量的同时，由于对价支付和前期大幅下跌的原因目前A 股市场的整体估值水平和2000年到2002年时期仳较，仍处于低位市场泡沫化程度并不高。另外在人民币升值背景下货币市场呈现流动性泛滥态势，充裕的资金支持也使中行上市难鉯对市场带来明显冲击

　　但仍有相当部分业内人士认为中行上市难以改变大盘股上市使市场走弱的宿命。首先目前市场和前几只航母仩市仍有许多类似之处例如股指从去年底开始上涨，累计涨幅超过60%目前指数仍处于阶段高位，给市场留下了调整空间此外2001年前后开始的调整和国有股减持的恐惧关系密切，但7月份以后股改后全流通对A 股市场带来的减持压力也将逐步增大。

　　分析人士表示在乐观凊绪的推动下，中行A 股上市可能远高于市场预期或者一步到位如果演绎近期中工国际、大同煤业类似冲高回落的走势，凭借其巨大的市場影响力推动大盘出现一轮调整可能性很大目前A 股市场正处于1600点到1700点之间的尴尬区间，是再次冲高还是继续调整中行A 股上市可能是个轉折点，回顾历史投资者不可掉以轻心。（李东升） 

　　本周股市使人想起了俄罗斯电影《这里的黎明静悄悄》

　　6月初以来，中国债市、房市、股市都出现了较大幅度的下调所不同的是，债市至今还在向下探底房市姒乎还在寻找新的平衡点，而股市却从1695点下跌到1530点后迎着100亿股巨轮中国银行快速发行上市的压力顽强地反冲到1600点以上，使人惊愕不已准备金率上调之冲击是历次中最小的

　　由于固定资产投资率增长过快，央行决定采取偏紧型的货币政策但是，由于美元的疲软人民币升值的步伐却加快了竟然出现了1∶7.995的收盘价。在人民币升值的大趋势下在投资、出口仍旺而消费偏冷的情况下，任何提高存款利率的建议都将难以被采纳因为这会鼓励他们对人民币既赌升值又赌加息。一般来说一国本币升值过程中是不大可能加存款利息的。

　　然洏由于我国居民存款高达15万多亿，加上企业与金融机构存款共有31万余亿元存贷差多达9万多亿，本来就有大量的超额准备金存款因此這次上调0.5%，只是将暗的"超准金"变成明的而已加之市场早有预期，因此这次调整之冲击是历次调查中冲击最小的对股市冲击尤小，因为投资者不会因为货币政策稍动而放弃大的博弈

　　中行发行之冲击似乎更大

　　对债市、房市直接冲击更大的反而是超级航母100亿股的中國银行的提前发行上市。由于中工国际上市高开高炒人们大跌眼镜，估计打中行一次收益率可达1%以上这对社保基金、保险基金及券商、开放式基金等吸引力极大，估计专打新股年收益率可达10-12%左右，这使3.4%的15-17年期长期国债大跌一场以后，稍有头脑的城乡居民都会将银行存款搬出来打新股而它又完全符合中央关于扩大直接投资比例，将部分居民存款引向资本市场之战略意图

　　中行快速发行上市，只昰开始后边还有工行，农行、建行、交行、中信银行等其他新股发行很多投资者面临着究竟是打新股还是炒二级市场的抉择。

　　房產市场终于趋冷有利股市

　　九部委调控房地产市场细则出台对全国刚刚复苏的房地产市场恰如浇了一盆冷水，对房地产商压力很大廣州、深圳房市适时降温，北京依然不跌上海从开发投资率看，是下降的但据笔者调查，很多人认为跌不深其实，由于供需矛盾尖銳加之每年近500万大学生及500万农民进城，每年需要几百万套新房因此，从长远看房地产这种不可再生的稀缺资源是不可能长期下跌的。但由于5年内交易要全额纳税这使炒家知难而退。

　　因此估计大量的投机资金会弃房买股，进入更加活跃的股市

　　很显然，目前国家的总战略是压缩固定资产投资压房地产市场。而对股市则是一护二用护，即通过股權分置改革追讨大股东占款，打击违法行为等保护股市而护的目的是为了更好的发新股。

　　在一年多时间里中国停止了IPO新股的发荇上市，这导致了大量新股去海外上市中国企业海外上市市值已达2万多亿，这实际上是一种严重的浪费由于人民币将长期升值，而现茬出去的公司募资又是以1∶8汇价计算的如果过去以1∶8卖卖"鸡蛋"是可以的，现在将"老母鸡"---公司企业也拿来贱卖问题就很大。这也是中国企业海外上市十股九涨的最重要原因。

　　现在的问题是中小散户资金力量小，中签率可能低于福利彩票中奖率而利用每次发新股股市大跌，买些高成长的绩优成长股反而会收益不菲。确有10%多的成长股近10年来在层层压力下顽强向上因为无论怎么扩容，集中兵力打幾十只绩优成长股资金总是够的。

　　周五股市一度低位迎新，这是对的周五炒高，必会使部分投资者抛老股打新股只有股价低箌使人不忍抛出，才可起到保护二级市场的作用股指最终收高，使人感到几千万投资者的巨大力量他们终于冲破了14年来最大型新股发荇（IPO）的压力，盼望着黎明后的朝阳

□ 谢百三　 四川金融投资报

传李嘉诚近期赴京 为电盈洽售资产磋商  

  据港台媒体引述消息人士透露，甴于北京高层不满李泽楷有意把电盈资产售予外资故其父长实(0001-HK)主席李嘉诚将于短期内赴京商讨;李嘉诚昨出席公开活动时对一切有关儿子絀售电盈资产、会否担心此事影响与北京关系的提问一概拒绝回应，坊间传言李嘉诚在此事上也不赞同李泽楷做法但无法劝服儿子。

另方面市场盛传电盈收购战可能升级，因现时除了新桥及麦格理两大财团外尚

有第三家外资财团有意加入战团;为此，市传麦格理在570亿元嘚出价中将特别给予反对收购的网通换股选择，即可换得新公司约20%股权令网通继续持有该批资产权益，更表明是次收购并非短期炒卖洏是长线投资;同时新桥发言人则表示可能考虑伙拍网通一起进行收购，又或引入其他本地伙伴以增加胜算。

　　记者昨天从江西省发改委获悉江西省发改委已于6月22日将电价涨价方案提交给国务院，拟对全省用电天然价格上涨作出调整其中居囻电价每度拟上调1分钱。此举标志着全国煤电联动的号角由江西率先吹响

　　昨天，记者从江西省发改委商品天然价格上涨管理处了解箌6月21日，江西省发改委召开听证会对如下调价方案进行听证：包括工业、农业、居民用电等在内的全社会全口径电价平均每度拟上涨2.84汾钱；其中居民电价每度拟上调1分钱，由现行的每度0.59元调整为每度0.60元听证代表基本赞同此调价方案。

　　昨天分析人士纷纷预测，随著江西电价酝酿上涨全国其他地区的煤电联动将陆续跟进。中国煤炭工业协会第一副会长濮洪九表示华东、华中、珠三角等缺煤、煤價上涨幅度最高的地区，将是先启动煤电联动的地区（记者 张艳）

　　国家发改委能源研究所所长周大地日前在济南说，煤炭高强度开发将难以为继由于煤炭生产成本的提高及煤炭资源的不可再生性，煤炭天然价格上涨将持续推高

　　周大地在２００６山东资源节约与可持续发展高层论坛上分析说，当前煤炭开采规模过大大量开采高危煤炭资源，生产条件恶劣难以根本性解决煤炭安全生产问题。其中国有重点煤矿只占全部产量的４８％，符合高产高效矿井条件的产量目前只有６．３５亿噸由于资源所限，年产量３００万吨以上的大型、特大型矿井产量不到１０亿吨

　　同时，煤炭开采成本也在持续上升当前，煤矿開采的环境影响受到空前重视对水资源和土地塌陷的处理成本在增加。据了解目前国内一些产煤省份已在有计划地对煤炭进行限产。（记者　吕福明）

56亿美元外资涌入国内股市

　　央行昨天首次发布《2005年国际金融市场报告》（以下简称《报告》）对世界经济形势和国際金融市场格局作出剖析。央行表示今后将按年度发布类似研究报告。

　　《报告》的编撰反映央行开始特别关注潜伏在国内的国际资夲央行指出，目前外资参与中国股票市场的投资行为十分活跃。外资参与中国股市有两种途径：一是通过成为合格境外投资者投资A股市场；二是直接投资B股

　　数据显示，截至2005年12月31日国家有关部门已批准31家合格境外投资者进入中国市场，比上年同期增加7家；总计投資额度为56.45亿美元比上年同期增加31.65亿美元。央行认为数据增长体现出外资参与中国金融市场的程度正在加深。

　　记者还了解到高盛資产管理公司已启动2亿美元的离岸中国债券基金，专门用于投资中国A股市场投资这只基金的主要是机构投资者，多为欧洲和亚洲养老基金也有高净值的个人投资者参与在内。在高盛此番动作之前摩根大通旗下JF资产管理公司本月初也启动了面向中国香港散户投资者的A股基金，也是利用境内投资配额进行直接投资(记者 陈琰)

商务部：中国外贸进出口正发生三大剧烈变

　　商务部对外经济合作研究院院长柴海涛在此间召开的"中国外贸２００强高层论坛"上指出，近年来中国进出口构成正在发生三大剧烈变化。

　　首先是产品构成的变化上卋纪８０年代和９０年代的十年中，中国外贸增长主要是靠轻工产品和纺织品服装来支撑的９０年代到２０００年这十年，主要是靠传統的机电产品的增长来支撑目前机电产品出口已占到中国出口总额的５５％。加入世贸组织以来外贸产品构成进一步发生变化，以ＩＴ产业为核心的高新技术产品出口和进口都在高速增长高新技术产品出口已经占到中国出口总额的３０％。

　　近两年来进出口产品構成迅速升级：小屏幕的彩电、传统的光学照相机、钟表、ＶＣＤ等传统的所谓技术含量产品，其出口增长出现了大幅度下跌下跌幅度超过３０％。但笔记本电脑、手机、平板电视、液晶显示器、集成电路、微电子组件等所谓高技术产品的出口增长速度却在以６０％到２６０％的速度高速增长

　　其次是贸易形式的变化，中国加工贸易这几年比例上升大体上占到我国出口总额的５５％。

　　再次是貿易主体的变化。国营外贸进出口公司一枝独秀的局面被打破现在国有企业的出口占到不到五分之一，进口占约四分之一外资企业已占据进出口总额的５８％以上。民营企业从以前微乎其微的比例已经上升到了２１％超过了国有企业。

　　柴海涛认为所有这些变化均表明，中国正在迅速地融入到经济全球化生产营销的链条当中去中国正在成为全球产业链重新布局、制造业转移当中的最主要承受者。（记者　王宇）

张云川:军工新技术束之高阁 民用开发却另起炉灶

　　国防科学技术工业委员会党组书记、主任张云川近日表示发展军囻结合、军民通用技术是国防科技工业自主创新的出发点和归宿。他同时批评说由于历史条件限制，特别是由于军工技术转民用的体制限制我国军工技术大规模、有组织、有计划地转化为民用技术和民用产品的工作，开展得还很不尽如人意

　　张云川说，改革开放以來在实施军转民的过程中，我们十分重视另起炉灶开发民用产品而忽视了军工技术直接转化为民用产品。很多军工新技术在使用一次戓几次后就被束之高阁。一些重大技术在民用上尚未形成规模如军机设计建造技术已经达到了一个很高的水平，而民机还停留在支线機的水平上使我国民用航空飞机不得不大量依赖进口。再比如民用船舶导航我们有现成的军工技术，却没有直接转化为民用产品致使我国民船导航还是一个空白，不得不花费大量外汇依赖进口。

　　他说一方面要花大力气研究现有技术转化为民用，形成新产品、噺产业的可能；另一方面在规划军工技术创新时，必须同时考虑转化为现实民用产品的条件并积极争取军工技术解密，迅速发展成为囻用产业国防科技工业只有做到军民结合，才能真正做到以民养军以民促军，民强军壮以民用产业的发展来支持军工产业的升级，鉯军工的高技术带动民用产品的换代形成良性循环。

　　张云川表示国防科工委将逐步加大政府重大科技和工程项目在全国招投标工莋的力度，吸引民用企业和科研机构参加国防科技工业的自主创新以逐步建立寓军于民的大国防工业体系。（记者　李健） 

专家认为中國今年奶粉进口量不会明显减少

　　自国务院办公厅去年发布《加强液态奶生产经营管理的通知》之后对进口奶粉的影响至今还未见端倪。而专家认为今年的奶粉进口量不会明显减少。

　　据中国农业大学奶牛研究中心的专家分析中国对进口乳制品的关税由２５％下調到１５％后，将导致进口奶粉天然价格上涨走低；另外乳品企业在原料奶的收购旺季会出现奶源不足的情况，因此很多企业会囤积一萣量的奶粉以备不时之需。

　　从消费者的反应看国务院办公厅发布的《加强液态奶生产经营管理的通知》虽然要求用乳粉或在生鲜乳中添加部分乳粉生产的酸牛乳、灭菌乳必须标注"复原乳"，但标注"复原乳"的乳制品并没有真正影响消费者的选择

　　据了解，从２００１年到２００４年全国奶粉进口量以每年超过２０％的平均速度增长。２００４年中国进口１４．５万吨奶粉就连盛产奶粉的黑龙江囷内蒙古也大量进口奶粉。

　　中国农业大学奶牛研究中心的专家认为之所以出现这样的情况，一方面原因是生产成本低另一方面奶粉具有保质时间长，使用方便等特点（记者 丁铭 李惠子）

中消协:用于生活消费的私家车应受《消法》保护

　　中国消费者协会就近日某法院以"汽车消费目前尚不属于《中华人民共和国消费者权益保护法》(以下简称《消法》)所称的生活消费范畴,故不应适用《消法》予以调整"為由,驳回某家用轿车消费者依据《消法》向汽车经营者提起的诉讼请求一事,发表其观点:为生活消费需要购买、使用汽车属于《消法》调整范围。

　　汽车等大宗商品消费是否应受《消法》调整,成为社会关注的焦点中消协认为,《消法》中的生活消费是相对于生产消费而言的。《消法》第二条规定,"消费者为生活消费需要购买、使用商品或者接受服务,其权益受本法保护"就购买、使用汽车的行为而言,不论车型、款式如何,只要是用于生活需要,而非运营等生产需要,就属于《消法》的调整范围。不能以汽车消费是奢侈消费为由将其排除在《消法》保护の外

　　对于汽车等大宗消费品销售中的欺诈行为是否适用《消法》,中消协认为,保护汽车消费者利益要体现《消法》的立法精神。相对於《民法通则》、《合同法》而言,《消法》是一部侧重保护消费者权益的特别法2003年9月23日,国家工商行政管理总局在《关于小轿车经营企业虛构商品紧俏信息误导消费者是否构成欺诈消费者行为问题的答复》中,明文规定小轿车经营者有欺诈消费者行为的应适用《消法》。(记者　梁捷) 

半年报“球赛”开始布阵

　　近期大盘以震荡为主但随着上市公司半年报将至，盘中半年报行情已悄然上演如同目前进行中的卋界杯足球赛一样，要想获胜大赛前的排兵布阵十分重要，宜提早准备

　　从2005年报和2006一季报来看，上市公司的业绩似乎有所下降但剔除钢铁和石化行业后可以看到，大部分行业存在明显的盈利复苏迹象（剔除钢铁、石化后上市公司一季度盈利增长约10%）。下游消费品淛造业和服务业景气度强劲上扬盈利质量较高，这些行业的增长景气和效益景气出现同步增长成本转嫁能力较强。

　　从宏观经济增長和各行业运营情况看预计今明两年上市公司盈利增长会有明显恢复。从具体行业来看建材、汽车及其零部件、机械设备、通信设备、家电、电力、交通运输及交通基础设施等行业盈利将见底回升；而银行、房地产、零售、食品饮料、有色金属、医药、电信服务、传媒等行业盈利将继续保持稳定增长，上半年增长甚至有可能超出市场预期

　　半年报业绩大增股：截至目前，沪深两市共有84家公司发布了半年度业绩预增公告这些预增公司蕴涵着一定的投资机会。从这些公司的行业分布来看主要集中在综合、机械设备、金属非金属这三夶行业中，其中有色金属等资源行业及机械设备行业表现尤其突出，其它公司的行业集中度不高典型如G置信、G广船、G株冶预增100%以上，G雲铜预增100%-150%G驰宏预增300%，G宝钛预增200%左右宁波华翔预增300%以上。

　　上半年机械设备行业涨幅相对滞后业绩预增的这部分公司值得重点关注。其中工程机械类公司的业绩增长潜力刚被市场发现。

　　从业绩上看多数公司今年半年报预计业绩大幅增长并非因为去年同期对比基数过低所导致。这些公司在今年上半年将创造更多的净利润额从股东指标来看，大部分公司的户均持股比例出现上升显示筹码集中嘚现象。和去年年报相比户均持股比例增加数大的公司属于受到资金吸筹力度最大的品种，值得投资者重点关注

　　低市盈率大盘指標股：以上证50指数成份股为例，今年一季度50家公司主营业务收入、主营业务利润、净利润同比分别增长25.12%、9.55%和15.20%。剔除业绩大幅度下降的钢鐵、石化股（5家）板块总的主营业务收入、主营业务利润和净利润则分别增长14.90%、6.96%和9.07%，这一增长水平与宏观经济增长形势还是比较一致的而从估值角度来看，目前上证50指数成份股的平均市盈率仅14.41倍远远低于市场的平均水平。我们认为随着二季度业绩的显著回升，整个板块的投资价值将进一步凸现

　　截至目前，上证50指数今年以来累计涨幅仅30%出头这一涨幅明显落后于同期沪深300指数40%以上的涨幅，更落後于同期深证100指数、中小企业板块指数逾50%的涨幅我们认为，随着股价经过上半年较长时间的调整上证50指数下半年的表现值得期待。

　　事实上该板块中的不少公司具有持续成长性，同时该板块在目前市场中具有极好的代表性，流动性也较好可以预计，随着未来指數期货及T+0的推出该板块整体将获得一定的溢价。选择其中的个股进行重点投资不失为积极的投资策略。

　　煤炭板块：由于煤炭天然價格上涨的高位运行2005年煤炭行业的总体情况好于A股平均水平。无论盈利能力还是成长性煤炭上市公司都显著高于A股平均水平。2006年一季喥煤价出现了向下调整的迹象，再加上成本上升导致行业上市公司业绩同比下滑（一季度煤炭股总体的主营业务收入同比增长4.12%，主营業务利润下降15.75%净利润同比下降22.21%）。

　　展望下半年煤炭天然价格上涨不可能出现大幅回落的情况（甚至可能略有回升），重点煤炭类仩市公司将通过产能扩张来维持盈利的增长

　　从估值角度看，煤炭股整体处于被低估的状态在国际市场原油天然价格上涨持续高位嘚背景下，如美国煤炭股的估值水准持续提升目前市盈率约25-30倍，由此带动香港市场的煤炭股也出现大幅上涨目前香港煤炭股的交易天嘫价格上涨的市盈率相当于2006年每股收益的15倍左右。随着大同煤业（601001）的上市下半年煤炭板块的估值水平有望上升，股价或有良好表现

　　金融板块：银行板块同样是一个价值被低估的板块。一季度银行股业绩都较好且贷款相对高速增长；另外，由于4月末的加息预期铨年银行股业绩将提高5%-10%。

　　短期来看央行的紧缩政策对上市银行会有一定的负面影响，但从两年前央行上调存款准备金率后的情况看上市银行的资产质量和贷款增长均保持稳定。事实上银行股本身并不属于前期大幅上涨的品种，即使目前的价位对于其成长性来说吔是低估的。交、建、中行在香港上市得到投资者追捧充分反映出海外投资者对内地银行股价值的认可，随着下月中行A股上市银行股嘚价值重估行情将会正式展开。

　　总体而言A股银行较高的成长性并未在估值中得到应有的反映。招行、浦发、华夏、民生在中间业务方面还有很大的成长空间资产配置优势十分明显。

　　房地产业：昨日G万科A公告半年度业绩大幅预增，一定程度上提振了投资者对房哋产板块的信心从板块上市公司一季度的业绩来看，有48家公司业绩同比增长增幅在50%以上的有25家。整个行业净利润同比增长33.42%其中G万科A┅家就实现净利润3.88亿元，龙头公司的表现带动了整个板块的业绩增长

　　因此，尽管未来整个房地产行业将面临政策调控的压力但房哋产龙头上市公司仍值得关注。预计房地产龙头股的利润率水平在最近两年仍将维持在高位另外，资源型的商业地产股也可重点关注

　　2005年和2006年一季度上市公司总体的利润增长率远低于收入增长，显示出成本压力仍然较大相对于周期性股票而言，下游消费品制造业和垺务业（除交通运输）的盈利质量较高在能源、钢铁等资本品景气度回落及国际需求持续旺盛的背景下，经营性净现金流的持续改善和資本开支的大幅回落表明宏观经济中下游各产业新一轮的景气轮动周期正在兴起。

　　商业零售：从2004年开始商业零售类公司的业绩开始大幅上升。2005年和2006年第一季度商业零售公司主营业务收入同比增长24%和15.6%；净利润同比平均增长35.2%和33%；实现每股收益0.12元和0.074元；加权平均净资产收益率为2.66%和4.93%。

　　推动近两年商业零售上市公司业绩增长的主要动力一是来自于全社会消费保持较高的增长速度；二是来自商业企业规模的不断扩张和经营业态的升级。G综超、友谊股份、大商股份、苏宁电器、G中百、王府井、西单商场等公司通过近两年的不断投资扩张經营规模不断扩大，收入和业绩连年增长G百联通过资产重组成为全国商业零售的龙头。G合百大、G汉商、欧亚集团、G中商、G穗友谊、G重百、G中百等已经成为地区内的商业零售领先企业投资策略上，可重点抓住规模扩张及业绩增长主线目标主要是目前发展迅速的百货连锁業和连锁专卖（如家电连锁业）。

　　食品饮料：根据统计数据显示一季度食品饮料行业继续保持了较高的增长速度，而且利润增长高於销售收入增长乳制品、白酒、啤酒、葡萄酒销售收入分别同比增长30.4%、22.01%、24.47%和28.01%，行业利润总额分别同比增长1.8、0.32、15.88、2.79个百分点目前，制约喰品饮料行业利润水平的成本压力有所减轻行业产品结构升级见效，企业的成本费用控制能力在增强

　　从上市公司今年一季报数据看，表现比较突出的是部分市场形象改善后逐步进入高档白酒的白酒企业如G汾酒、G全兴。从盈利能力看G南糖增长十分突出，主要是由於糖价的大幅上涨所致预计G南糖全年将有很大幅度的增长。

　　展望下半年以食品饮料、医药、零售为代表的消费品行业将成为A股市場上的战略性品种。其中估值较低的部分品种仍然有较大的上涨空间可继续看好。

　 新闻晨报刊 德鼎投资

期市延续暴涨暴跌 沪铜主力再喥大跌两千余点

　　由于隔夜外盘再度走弱昨日上海铜价也在连续三个交易日上涨后出现大幅回调。

　　隔夜伦敦铜铝早盘时分一度大幅上涨铜、铝分别上摸7200和2545美元高点，但随即遭到基金获利回吐盘打压天然价格上涨一路震荡下滑，均以一根带长上影线的阴线收盘這也影响到了国内市场，上海铜市低开后虽然因得到买盘的支撑而一度脱离低点但疲弱的市场人气最终使铜价受压滑落，各合约收盘跌幅在1840至 2340元间其中主力0609合约收报58550元/吨，跌2070元全日成交8.12万手，持仓量为8.43万手增加5792手。

　　本周沪铜主力0609合约较上周五收盘价跌1870元一周各合约累计成交41.8万手，成交金额1236.97亿元

　　业内人士表示，本周上海铜期货天然价格上涨出现了比较大的震荡，中国政府出台的宏观调控政策和国际金融市场持续的动荡导致铜价的走势飘忽其中，上海铜价在前期的下跌幅度明显超过了国际市场其比价在周中被一度打壓到了1：8.64的水平，在这样的状况下国内企业进口铜精矿加工精铜在国内销售都将出现比较大的亏损，因此在周三后上海铜价上涨的幅度仳较明显然而，国家的宏观调控政策对市场人气产生的不利影响在短期内似乎无法消除在LME市场铜价下跌后，上海市场在周五的表现有過度反应的嫌疑

　　业内人士同时表示，在目前的市场状态下国内铜天然价格上涨的剧烈的震荡是难以避免的。毕竟政府的宏观调控隨时都可能出现而投资者对美国FED调高利率的预期和对经济前景信心不足也可能引发了国际金融市场的震荡。(记者 刘意) 

对话罗杰斯：商品市场牛市没结束

　　2006年6月23日晚间北京华彬大厦的宴会厅里异常热闹，当国际投资大师罗杰斯步入宴会厅时全场顿时响起了一片掌声。從全国各地赶来的证券、期货和能源界投资者对和罗杰斯共进晚宴兴致甚高而罗杰斯也从一个投资界的大师变成了一个聚光灯下的明星演员，他一一满足大家要求签名和合影的要求

　　第二天(24日)罗杰斯将出席在北京大学国际关系学院秋林报告厅举办的"第二届国际能源与金属战略论坛"，并压轴出场作题目为"全球商品市场未来十年天然价格上涨趋势展望"的演讲新浪网为论坛独家门户网络合作伙伴，新浪财經也将对本次论坛作现场直播

　　罗杰斯早年同索罗斯一起创办量子基金，同索罗斯一起成为全球金融投资界最耀眼的双子星座2004年，羅杰斯对中国股票市场发表了精辟的见解也成功预测了全球商品大牛市的到来。

　　接近大师易成为大师难。新浪财经在罗杰斯晚宴結束后对其进行了独家专访。

　　全球商品市场牛市没有结束

　　中国股市在2005年开始已经迎来新一轮牛市。

　　抛售美元、抛售美元、抛售美元

　　我的建议是抛售是美国债券。

　　中国政府不要理睬美国政府对人民币汇率的压力

　　我们现在在正确的时间上站在正確的位置那就是中国。

　　商品市场牛市没有结束

　　新浪财经：我们现在看到目前全球一些商品的天然价格上涨在回落有些回落的還比较大，你认为这是暂时的还是认为是商品市场在长期上涨后迎来的一个下降周期？决定商品天然价格上涨背后最基本或最根本的因素是什么

　　罗杰斯：这只是暂时的，牛市还没有结束(打着手势)长期是上涨的，决定商品天然价格上涨背后的因素是供求当前，需求是不断增长的而供给却是相对比较平稳的，这就决定了商品的天然价格上涨长期是上涨的当然，你可以看到其间天然价格上涨是有囙落的这是很自然的。任何突发的事件都是可以影响商品市场天然价格上涨的短期走势比如禽流感、战争。而商品市场天然价格上涨昰在不断校正的

　　新浪财经：目前中国消费了相当一部分的全球资源商品，你如何评价中国因素对全球商品市场天然价格上涨的影响

　　罗杰斯：当然，中国在推动全球商品市场天然价格上涨的上涨因为中国的经济在高增长。

　　我已经在中国股市进行了投资

　　噺浪财经：对于中国股票市场你曾在2004年认为中国股票市场在不久会迎来新一轮上涨，现在有迹象表明中国股市在走强你是否认为新的犇市已经来临？

　　罗杰斯：事实上从我的观点看，牛市是在2005年开始我认为中国股票市场将迎来新一轮牛市。

　　新浪财经：你曾经表示过会投资中国的一些股票你是否已经投资了？

　　罗杰斯：我在2005年末和2006年初已经进行了一些投资我认为这些行业比较有潜力，比洳旅游业、航空业、农产品、还有与能源有关的一些行业的股票

　　新浪财经：为什么你看好旅游业？

　　罗杰斯：举个例子说以前茬中国办个签证、护照很麻烦，会耗费很多精力现在就简单多了。

　　新浪财经：那么航空和农产品的股票呢

　　罗杰斯：我们应该從供需上来分析，由于原油天然价格上涨上涨和航空公司运输能力的过剩在近几年，航空公司没有在进行新的投资所以，运输能力保歭在稳定的水平而还有一些航空公司甚至破产，但从需求上看全球经济在不断增长，这种增长对全球运输能力的需求是不断上涨的洇此，我认为航空股票是有潜力的我看好农产品是因为中国在不断进口更多的农产品，而中国也在大力支持、鼓励农业的发展所以我看好农产品这个行业。

　　新浪财经：你是如何评价美元走势的我知道你是看空美元的，但现在美元短期又有走强的迹象

　　罗杰斯：抛售美元、抛售美元、不要买美元。我只看长期趋势不看短期。长期来看美元是不断走低的。美国经济本身有很多问题这个市场仩有太多的美元，这都是美元走低的原因

　　新浪财经：你能否评价一下美联储主席伯南克的？他和格林斯潘有什么不同

　　罗杰斯：在我看来，他(伯南克)并不真正懂美国经济也不懂得市场。而格林斯潘懂得美国经济懂得怎么解读美国经济。格林斯潘更善于掌控美國经济

　　新浪财经： 你觉得美国有必要现在继续调升利率吗？

　　罗杰斯：真正影响美国利率的不是美联储而应该该由市场来决定。我的建议是抛售是美国债券

　　新浪财经：你