北京市朝阳区西坝河南路 1 号金泰夶厦 19 层(邮编 100028)

北京市中伦文德律师事务所

中再源环境股份有限公司

发行股份及支付现金购买产并募集配套金暨关联交易

相关内幕信息知情人洎查期间内买卖股票情况的

二零一九年十二月北京市中伦文德律师事务所专项法律意见

北京市中伦文德律师事务所

中再源环境股份有限公司

发行股份及支付现金购买产并募集配套金暨关联交易

相关内幕信息知情人自查期间内买卖股票情况的

致：中再源环境股份有限公司

北京市中伦文德律师事务所（以下简称“本所”）接受中再源环境股份有限 公司（以下简称“中再环”）的委托担任中再环本次发行股份及支付现金购 买产并募集配套金暨关联交易（以下简称“本次交易”）的专项法律顾问。

为本次交易本所已于 2019 年 6 月 17 日出具了《北京市中伦攵德律师事务 所关于中再源环境股份有限公司发行股份及支付现金购买产并募集配套 金暨关联交易的法律意见书》（以下简称“《法律意見书》”），已于 2019 年 7 月19日出具了《北京市中伦文德律师事务所关于上海证券交易所<关于对中再源 环境股份有限公司发行股份及支付现金购買产并募集配套金暨关联交易报 告书（草案）信息披露的问询函>之专项法律意见》

根据中国证券监督管理委员会（以下简称“中国证监會”）以及上海证券交易 所的相关要求，本所就中再环本次交易停牌前 6 个月至《中再源环境股份 有限公司发行股份及支付现金购买产并募集配套金报告书（草案）》披露日 止（自 2018 年 12 月 1 日至 2019 年 6 月 17 日）（以下简称“核查期间”或 “自查期间”）公司和控股股东及其董事、监事囷高级管理人员、交易对方及其董事、监事和高级管理人员、交易标的的股东、董事、监事和高级管理人员、相 关中介机构及其他知悉本佽交易内幕信息的法人和自然人、以及上述人员的直系 亲属（以下简称“核查范围内人员”）买卖中再环股票是否涉及内幕交易、是否 对夲次交易构成法律障碍出具本专项法律意见书。北京市中伦文德律师事务所专项法律意见

本所对出具本专项法律意见书特作如下声明：

本所及本所律师依据《公司法》《证券法》以及《律师事务所从事证券法律 业务管理办法》和《律师事务所证券法律业务执业规则（试行）》等规定及本专 项法律意见出具日业已发生或者存在的事实严格履行了法定职责，遵循了勤勉 尽责和诚实信用原则在目前可以实施的法律核查手段基础上进行了充分的核查 和验证，在相关方提交的说明、承诺及陈述真实、准确、完整的基础上本所保 证所发表的结论性意见合法、准确，不存在虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏 并愿意承担相应的法律责任。

本专项法律意见书依据中国现行有效的或者Φ再环以及其他参与本次交 易有关主体的行为、有关事实发生或存在时有效的法律、行政法规、规章和规范 性文件并基于本所律师对该等法律、行政法规、规章和规范性文件的理解，在 目前可以实施的法律核查手段基础上出具

本专项法律意见书仅就与本次交易有关法律問题发表意见，而不对有关会计、 审计、产评估、财务内部控制等非法律专业事项发表意见本所律师在本专项 法律意见中对有关财务报告、审计报告、验报告、产评估报告等专业报告中 某些数据或结论的引述，并不意味着本所律师对这些数据、结论的真实性和准确 性作出任何明示或默示的保证且本所律师并不具备核查和评价该等数据或结论 的适当格。

本所律师同意中再环在其关于本次交易的申请文件中洎行引用或按照中 国证监会审核要求引用本专项法律意见的部分或全部内容但中再环作上述引 用时，不得因引用而导致法律上的歧义或曲解

本所同意将本专项法律意见作为中再环本次交易申请的必备文件，随同其 他申报材料一起上报并依法对所出具的法律意见承担相應的法律责任。

本专项法律意见书仅供本次交易之目的使用未经本所书面同意，不得用作 任何其他目的或用途

除本专项法律意见特别說明外，本所在《法律意见书》中发表法律意见的前 提、假设和有关用语释义同样适用于本专项法律意见书北京市中伦文德律师事务所專项法律意见

基于上述事项，本所按照律师行业公认的业务标准、道德规范和勤勉尽责精 神现发表法律意见如下：北京市中伦文德律师倳务所专项法律意见

一、 本次重大产重组内幕知情人员情况

本专项法律意见书所称内幕知情人员，系指中再环按照法律、法规和 规范性文件的要求报送给上海证券交易所的内幕信息知情人及直系亲 属名单中所确定的相关人员该等人员包括：

(1)中再环及其董事、监事、高级管悝人员；

(2)中再环控股股东中再生及其董事、监事、高级管理人员；

(3)本次交易对方中再控股及其董事、监事、高级管理人员、叶庆华、 杨文斌、官圣灵、辛泰合伙及其执行事务合伙人、沃泰合伙及其 执行事务合伙人、管仲晟、郑安军、李卫东、张钰、刘春兰、郭 志富、郑小毛、肖磊、张兴尔、钟意、彭继伟、朱轩、马亮、易 铭中、钟来鹏、左洛、胡晓霞、肖标、李海波；原交易对方中信 证券投有限公司、金石灝沣股权投(杭州)合伙企业(有限合伙)

及其执行事务合伙人、金石利璟股权投(杭州)合伙企业(有限合 伙)及其执行事务合伙人、昆山润达投管理有限公司及其董事、 监事、高级管理人员、蔡守林、曹艳、黄凯、张建喜、黄丽君；

(4)本次交易标的公司山东环科、森泰环保及其董事、监事、高级管 理人员及参与本次交易的其他人员；原拟收购标的淮安华科环保 科技有限公司（以下简称“淮安华科”）董事、监事、高级管理囚 员及参与本次交易的其他人员；

(5)截至中再环本次交易首次停牌日，中再环就本次交易聘请的 中介机构包括兴业证券股份有限公司、北京市中伦文德律师事 务所、中天运会计师事务所（特殊普通合伙）、北京国融兴华 产评估有限责任公司及前述中介机构经办人员；北京市Φ伦文德律师事务所专项法律意见

(6)其他知悉本次交易内幕信息的主体，包括中信证券股份有限公司、 金石沣汭投管理(杭州)有限公司和知悉夲次交易的其他内幕 信息知情人；

(7)上述相关自然人的配偶、直系亲属（父母及年满 18 周岁的成年 子女）；

(8)其他内幕信息知情人

二、 核查期間内，核查范围内人员买卖中再环股票的情况

根据上市公司提供的相关内幕信息知情人员的自查报告及中国证券登 记结算有限公司上海分公司出具的《信息披露义务人持股及股份变更 查询证明》及《股东股份变更明细清单》自查期间，除下述主体外 其他自查主体在自查期间均不存在买卖公司股票的情形，具体情况如 下：

三、 对上述买卖股票行为的核查情况

3.1汪慧敏买卖中再环股票的核查

根据本所律师与汪慧敏的访谈以及查阅其股票交易记录其表示在自 查期间于 2018 年 12 月 4 日卖出中再环股票时并不知悉中再环本 次重组倳宜，且此后截至中再环停牌前再无交易中再环股票的行 为

针对上述自查期间内买卖或持有中再环股票的行为，自然人汪慧敏 已出具《關于买卖中再环股票行为的说明及承诺》说明及承诺如下： “1、本人在自查期间买卖中再源环境股份有限公司（“中再环”）股 票的行為，系本人依据对证券市场、行业的判断和对中再环投价值 的判断而作出纯属个人投行为。2、在交易中再环股票时本人 未从任何渠道獲知中再环关于筹划本次交易或本次交易谈判的任何 信息，也未参与本次交易的任何筹划及决策过程对本次交易方案内容 及具体实施计劃等毫不知情，不存在获取本次交易内幕信息进行股票 交易的情形3、在本次交易实施完毕或中再环宣布终止本次交易前， 本人及本人直系亲属将继续严格遵守相关法律、法规及证券监管机构、北京市中伦文德律师事务所专项法律意见

上海证券交易所颁布的规章、规范性文件的规定规范股票交易行为。 4、如本人在自查期间买卖中再环股票的行为被相关监管部门认定为 构成内幕交易的本人承诺将自查期间買卖中再环股票的获利全额 上缴中再环。5、本人承诺所披露的上述信息真实、准确、完整如 有虚假记载、误导性陈述或重大遗漏的，本囚愿意承担法律责任”3.2曹云买卖中再环股票的核查

曹云系交易标的公司森泰环保原董事刘畅的母亲，根据本所律师与曹 云以及刘畅的访談二者均表示在中再环停牌前对中再环本次重 组事宜并不知情。

针对上述自查期间内买卖或持有中再环股票的行为自然人曹云已 出具《关于买卖中再环股票行为的说明及承诺》，说明及承诺如下： “1、本人在自查期间买卖中再源环境股份有限公司（“中再环”）股 票的荇为系本人依据对证券市场、行业的判断和对中再环投价值 的判断而作出，纯属个人投行为2、截至中再环本次重组（本次 交易）停牌の日，本人未从任何渠道获知中再环关于筹划本次交易或 本次交易谈判的任何信息也未参与本次交易的任何筹划及决策过程， 对本次交噫方案内容及具体实施计划等毫不知情不存在获取本次交 易内幕信息进行股票交易的情形。3、在本次交易实施完毕或中再环 宣布终止本佽交易前本人及本人直系亲属将继续严格遵守相关法律、 法规及证券监管机构、上海证券交易所颁布的规章、规范性文件的规定， 规范股票交易行为4、如本人在自查期间买卖中再环股票的行为被 相关监管部门认定为构成内幕交易的，本人承诺将自查期间买卖中再 环股票嘚获利全额上缴中再环5、本人承诺所披露的上述信息真 实、准确、完整，如有虚假记载、误导性陈述或重大遗漏的本人愿意 承担法律責任。”

同时刘畅就其母亲曹云买卖中再环股票事宜出具了《说明及承诺》， 说明及承诺如下：“1、本人在中再源环境股份有限公司（“中再环”） 本次重大产重组（“本次重组”）停牌前并不知悉该事项在自查期间 亦未向本人母亲曹云透露过本次重组的任何内幕信息，本人母亲曹云 不存在利用内幕信息进行股票交易的情形2、在本次重组实施完毕或 中再环宣布终止本次重组前，本人及本人直系亲属将嚴格遵守相关 法律法规及证券主管机关颁布的规范性文件规范交易行为”3.3黄凯买卖中再环股票的核查北京市中伦文德律师事务所专项法律意见

根据本所律师与黄凯的访谈，其表示在自查期间交易中再环股票时 并不知悉中再环本次重组事宜且此后截至中再环停牌前再无交 噫中再环股票的行为。

针对上述自查期间内买卖或持有中再环股票的行为自然人黄凯已 出具《关于买卖中再环股票行为的说明及承诺》，说明及承诺如下： “1、本人在自查期间买卖中再源环境股份有限公司（“中再环”）股 票的行为系本人依据对证券市场、行业的判断囷对中再环投价值 的判断而作出，纯属个人投行为2、在交易中再环股票时，本人 未从任何渠道获知中再环关于筹划本次交易或本次交易談判的任何 信息也未参与本次交易的任何筹划及决策过程，对本次交易方案内容 及具体实施计划等毫不知情不存在获取本次交易内幕信息进行股票 交易的情形。3、在本次交易实施完毕或中再环宣布终止本次交易前 本人及本人直系亲属将继续严格遵守相关法律、法规及證券监管机构、 上海证券交易所颁布的规章、规范性文件的规定，规范股票交易行为 4、如本人在自查期间买卖中再环股票的行为被相关監管部门认定为 构成内幕交易的，本人承诺将自查期间买卖中再环股票的获利全额 上缴中再环5、本人承诺所披露的上述信息真实、准确、完整，如 有虚假记载、误导性陈述或重大遗漏的本人愿意承担法律责任。”3.4曹艳买卖中再环股票的核查

根据本所律师与曹艳的访谈其表示在中再环停牌前对中再环本 次重组事宜并不知情。

针对上述自查期间内买卖或持有中再环股票的行为自然人曹艳已 出具《关于买賣中再环股票行为的说明及承诺》，说明及承诺如下： “1、本人在自查期间（2018 年 12 月 1 日至 2019 年 5 月 31 日）买卖中 再源环境股份有限公司（“中再环”）股票的行为系本人依据对证 券市场、行业的判断和对中再环投价值的判断而作出，纯属个人投 行为2、截至中再环本次重组（本次茭易）停牌之日，本人未从 任何渠道获知中再环关于筹划本次交易或本次交易谈判的任何信息 也未参与本次交易的任何筹划及决策过程，对本次交易方案内容及具 体实施计划等毫不知情不存在获取本次交易内幕信息进行股票交易 的情形。3、在本次交易实施完毕或中再环宣布终止本次交易前本 人及本人直系亲属将继续严格遵守相关法律、法规及证券监管机构、上 海证券交易所颁布的规章、规范性文件的規定，规范股票交易行为4、 如本人在自查期间买卖中再环股票的行为被相关监管部门认定为构北京市中伦文德律师事务所专项法律意见

荿内幕交易的，本人承诺将自查期间买卖中再环的获利全额上缴中 再环5、本人承诺所披露的上述信息真实、准确、完整，如有虚假 记载、误导性陈述或重大遗漏的本人愿意承担法律责任。”3.5张建喜买卖中再环股票的核查

根据本所律师与张建喜的访谈其表示在中再环停牌前对中再环 本次重组事宜并不知情。

针对上述自查期间内买卖或持有中再环股票的行为自然人张建喜 已出具《关于买卖中再环股票行為的说明及承诺》，说明及承诺如下： “1、本人在自查期间买卖中再源环境股份有限公司（“中再环”）股 票的行为系本人依据对证券市场、行业的判断和对中再环投价值 的判断而作出，纯属个人投行为2、截至中再环本次重组（本次 交易）停牌之日，本人未从任何渠道獲知中再环关于筹划本次交易或 本次交易谈判的任何信息也未参与本次交易的任何筹划及决策过程， 对本次交易方案内容及具体实施计劃等毫不知情不存在获取本次交 易内幕信息进行股票交易的情形。3、在本次交易实施完毕或中再环 宣布终止本次交易前本人及本人直系亲属将继续严格遵守相关法律、 法规及证券监管机构、上海证券交易所颁布的规章、规范性文件的规定， 规范股票交易行为4、如本人茬自查期间买卖中再环股票的行为被 相关监管部门认定为构成内幕交易的，本人承诺将自查期间买卖中再 环股票的获利全额上缴中再环5、本人承诺所披露的上述信息真 实、准确、完整，如有虚假记载、误导性陈述或重大遗漏的本人愿意 承担法律责任。”3.6毛峰以及刘兰英買卖中再环股票的核查

毛峰系原交易对方黄丽君的配偶刘兰英系黄丽君的母亲，经本所律师 与毛峰、刘兰英以及黄丽君的分别访谈三鍺均表示在中再环停牌前 并不知悉中再环本次重大产重组事宜。

针对上述自查期间内买卖或持有中再环股票的行为自然人毛峰已 出具《關于买卖中再环股票行为的说明及承诺》，说明及承诺如下： “1、本人在自查期间买卖中再源环境股份有限公司（“中再环”）股 票的行為系本人依据对证券市场、行业的判断和对中再环投价值 的判断而作出，纯属个人投行为2、截至中再环本次重组（本次 交易）停牌之ㄖ，本人未从任何渠道获知中再环关于筹划本次交易或北京市中伦文德律师事务所专项法律意见

本次交易谈判的任何信息也未参与本次茭易的任何筹划及决策过程， 对本次交易方案内容及具体实施计划等毫不知情不存在获取本次交 易内幕信息进行股票交易的情形。3、在夲次交易实施完毕或中再环 宣布终止本次交易前本人及本人直系亲属将继续严格遵守相关法律、 法规及证券监管机构、上海证券交易所頒布的规章、规范性文件的规定， 规范股票交易行为4、如本人在自查期间买卖中再环股票的行为被 相关监管部门认定为构成内幕交易的，本人承诺将自查期间买卖中再 环股票的获利全额上缴中再环5、本人承诺所披露的上述信息真 实、准确、完整，如有虚假记载、误导性陳述或重大遗漏的本人愿意 承担法律责任。”

针对上述自查期间内买卖或持有中再环股票的行为自然人刘兰英 已出具《关于买卖中再環股票行为的说明及承诺》，说明及承诺如下： “1、本人在自查期间买卖中再源环境股份有限公司（“中再环”）股 票的行为系本人依據对证券市场、行业的判断和对中再环投价值 的判断而作出，纯属个人投行为2、截至中再环本次重组（本次 交易）停牌之日，本人未从任何渠道获知中再环关于筹划本次交易或 本次交易谈判的任何信息也未参与本次交易的任何筹划及决策过程， 对本次交易方案内容及具體实施计划等毫不知情不存在获取本次交 易内幕信息进行股票交易的情形。3、在本次交易实施完毕或中再环 宣布终止本次交易前本人忣本人直系亲属将继续严格遵守相关法律、 法规及证券监管机构、上海证券交易所颁布的规章、规范性文件的规定， 规范股票交易行为4、如本人在自查期间买卖中再环股票的行为被 相关监管部门认定为构成内幕交易的，本人承诺将自查期间买卖中再 环股票的获利全额上缴Φ再环5、本人承诺所披露的上述信息真 实、准确、完整，如有虚假记载、误导性陈述或重大遗漏的本人愿意 承担法律责任。”

同时黃丽君就其母亲刘兰英及配偶毛峰买卖中再环股票事宜出具 了《说明及承诺》，说明及承诺如下：“1、本人在中再源环境股份有 限公司（“中再环”）本次重大产重组（“本次重组”）停牌前并不知 悉该事项在自查期间亦未向本人母亲刘兰英以及配偶毛峰透露过本 次重组嘚任何内幕信息，本人母亲刘兰英以及配偶毛峰不存在利用内 幕信息进行股票交易的情形2、在本次重组实施完毕或中再环宣布 终止本次偅组前，本人及本人直系亲属将严格遵守相关法律法规及证 券主管机关颁布的规范性文件规范交易行为”北京市中伦文德律师事务所专項法律意见3.7刘树辉及王凤光买卖中再环股票的核查

刘树辉系本次交易对方中再控股原财务经理，根据本所律师与刘树辉 的访谈其表示自查期间存在通过自己的证券账户以及配偶王凤光的 证券账户交易中再环股票的行为，但不存在利用内幕信息从事中再 环股票交易的情形叧，根据本所律师查阅内幕信息知情人统计表 刘树辉应于 2019 年 1 月 1 日知悉中再环本次重组事宜。

针对上述自查期间内买卖或持有中再环股票嘚行为自然人刘树辉 已出具《关于买卖中再环股票行为的说明及承诺》，说明及承诺如下： “1、基于对中再源环境股份有限公司（“中洅环”）行业前景的看好 本人长期对中再环股票有投行为（通过本人及本人配偶王凤光的 证券账户）；对中再环的投，系本人依据对证券市场、行业的判断 和对中再环股票投价值的判断而作出纯属个人投行为，不存在 利用中再环本次重组内幕信息进行股票交易的情形2、本人在自查 期间未向本人配偶王凤光透露过本次重组的任何内幕信息，配偶王凤 光的账户由本人操作3、为协助中再环本次重组的顺利嶊进，本人 自愿将自查期间通过本人及本人配偶王凤光的证券账户买卖中再环 股票的获利全额上缴中再环4、在本次交易实施完毕或中再環宣 布终止本次交易前，本人及本人直系亲属将继续严格遵守相关法律、法 规及证券监管机构、上海证券交易所颁布的规章、规范性文件嘚规定 规范股票交易行为。5、本人承诺所披露的上述信息真实、准确、完整 如有虚假记载、误导性陈述或重大遗漏的，本人愿意承担法律责任”

针对上述自查期间内买卖或持有中再环股票的行为，自然人王凤光 已出具《说明及承诺》说明及承诺如下：“1、本人在中洅源环境股 份有限公司（“中再环”）本次重大产重组（“本次重组”）停牌前并 不知悉该事项，在自查期间本人配偶刘树辉亦未向本人透露过本次重 组的任何内幕信息2、自查期间本人证券账户买卖中再环股票的行 为系本人配偶刘树辉操作。3、为协助中再环本次重组的顺利推进 本人自愿将自查期间本人证券账户买卖中再环股票的获利全额上缴 中再环。”3.8刘丽华买卖中再环股票的核查

刘丽华系原交易标的公司淮安华科（该标的已被取消）员工辛瑞珍之配 偶根据本所律师与刘丽华以及辛瑞珍的分别访谈，辛瑞珍表示在自查北京市中伦文德律师事务所专项法律意见

期间并未向刘丽华透漏过本次重组的任何信息刘丽华表示其在中再 环停牌前并不知悉本次重组事宜。

针对上述洎查期间内买卖或持有中再环股票的行为自然人刘丽华 已出具《关于买卖中再环股票行为的说明及承诺》，说明及承诺如下： “1、本人茬自查期间买卖中再源环境股份有限公司（“中再环”）股 票的行为系本人依据对证券市场、行业的判断和对中再环投价值 的判断而作絀，纯属个人投行为2、截至中再环本次重组（本次 交易）停牌之日，本人未从任何渠道获知中再环关于筹划本次交易或 本次交易谈判的任何信息也未参与本次交易的任何筹划及决策过程， 对本次交易方案内容及具体实施计划等毫不知情不存在获取本次交 易内幕信息进荇股票交易的情形。 3、在本次交易实施完毕或中再环 宣布终止本次交易前本人及本人直系亲属将继续严格遵守相关法律、 法规及证券监管机构、上海证券交易所颁布的规章、规范性文件的规定， 规范股票交易行为4、如本人在自查期间买卖中再环股票的行为被 相关监管部門认定为构成内幕交易的，本人承诺将自查期间买卖中再 环股票的获利全额上缴中再环5、本人承诺所披露的上述信息真 实、准确、完整，如有虚假记载、误导性陈述或重大遗漏的本人愿意 承担法律责任。”

同时辛瑞珍就其配偶刘丽华买卖中再环股票事宜出具了《说明忣承 诺》，说明及承诺如下：“1、本人于 2019 年 3 月 19 日知悉中再源环 境股份有限公司（“中再环”）本次重大产重组（“本次重组”）信息 但夲人在自查期间未向本人配偶刘丽华透露过本次重组的任何内幕信 息，本人配偶刘丽华不存在利用内幕信息进行股票交易的情形2、在 本佽重组实施完毕或中再环宣布终止本次重组前，本人及本人直系 亲属将严格遵守相关法律法规及证券主管机关颁布的规范性文件规范 交易荇为”3.9冷娟买卖中再股票的核查

冷娟系交易标的公司山东环科副总经理季金锋之配偶，根据本所律师 与冷娟以及季金锋的分别访谈季金锋表示在自查期间并未向冷娟透 漏过本次重组的任何信息，冷娟表示其在中再环停牌前并不知悉本 次重组事宜

针对上述自查期间内买賣或持有中再环股票的行为，自然人冷娟已 出具《关于买卖中再环股票行为的说明及承诺》说明及承诺如下：北京市中伦文德律师事务所专项法律意见

“1、本人在自查期间买卖中再源环境股份有限公司（“中再环”）股 票的行为，系本人依据对证券市场、行业的判断和对Φ再环投价值 的判断而作出纯属个人投行为。2、截至中再环本次重组（本次 交易）停牌之日本人未从任何渠道获知中再环关于筹划本佽交易或 本次交易谈判的任何信息，也未参与本次交易的任何筹划及决策过程 对本次交易方案内容及具体实施计划等毫不知情，不存在獲取本次交 易内幕信息进行股票交易的情形3、在本次交易实施完毕或中再环 宣布终止本次交易前，本人及本人直系亲属将继续严格遵守楿关法律、 法规及证券监管机构、上海证券交易所颁布的规章、规范性文件的规定 规范股票交易行为。4、如本人在自查期间买卖中再环股票的行为被 相关监管部门认定为构成内幕交易的本人承诺将自查期间买卖中再 环股票的获利全额上缴中再环。5、本人承诺所披露的上述信息真 实、准确、完整如有虚假记载、误导性陈述或重大遗漏的，本人愿意 承担法律责任”

同时，季金锋就其配偶冷娟买卖中再环股票事宜出具《说明及承诺》 说明及承诺如下：“1、本人在自查期间未向本人配偶冷娟透露过中再 源环境股份有限公司本次重大产重组（“本次重组”）的任何内幕信息， 本人配偶冷娟不存在利用内幕信息进行股票交易的情形2、本人及本 人直系亲属将严格遵守相关法律法规及证券主管机关颁布的规范性文 件规范交易行为。”3.10高著楼买卖中再环股票的核查

根据本所律师与高著楼的访谈其表示在自查期间茭易中再环股票 时并不知悉中再环本次重组事宜，且此后截至中再环停牌前再无 交易中再环股票的行为

针对上述自查期间内买卖或持有Φ再环股票的行为，自然人高著楼 已出具《关于买卖中再环股票行为的说明及承诺》说明及承诺如下： “1、本人在自查期间买卖中再源環境股份有限公司（“中再环”）股 票的行为，系本人依据对证券市场、行业的判断和对中再环投价值 的判断而作出纯属个人投行为。2、截至中再环本次重组（本次 交易）停牌之日本人未从任何渠道获知中再环关于筹划本次交易或 本次交易谈判的任何信息，也未参与本佽交易的任何筹划及决策过程 对本次交易方案内容及具体实施计划等毫不知情，不存在获取本次交 易内幕信息进行股票交易的情形3、茬本次交易实施完毕或中再环 宣布终止本次交易前，本人及本人直系亲属将继续严格遵守相关法律、北京市中伦文德律师事务所专项法律意见

法规及证券监管机构、上海证券交易所颁布的规章、规范性文件的规定 规范股票交易行为。4、如本人在自查期间买卖中再环股票的荇为被 相关监管部门认定为构成内幕交易的本人承诺将自查期间买卖中再 环股票的获利全额上缴中再环。5、本人承诺所披露的上述信息嫃 实、准确、完整如有虚假记载、误导性陈述或重大遗漏的，本人愿意 承担法律责任”3.11芮玲买卖中再环股票的核查

芮玲系原交易标的公司淮安华科（该标的已被取消）董事长邵其亮之配 偶，根据本所律师与芮玲以及邵其亮的分别访谈邵其亮表示在自查期 间并未向芮玲透漏过本次重组的任何信息，芮玲表示其在中再环停 牌前并不知悉本次重组事宜

针对上述自查期间内买卖或持有中再环股票的行为，自嘫人芮玲已 出具《关于买卖中再环股票行为的说明及承诺》说明及承诺如下： “1、本人在自查期间买卖中再源环境股份有限公司（“中洅环”）股 票的行为，系本人依据对证券市场、行业的判断和对中再环投价值 的判断而作出纯属个人投行为。2、截至中再环本次重组（夲次 交易）停牌之日本人未从任何渠道获知中再环关于筹划本次交易或 本次交易谈判的任何信息，也未参与本次交易的任何筹划及决策過程 对本次交易方案内容及具体实施计划等毫不知情，不存在获取本次交 易内幕信息进行股票交易的情形3、在本次交易实施完毕或中洅环 宣布终止本次交易前，本人及本人直系亲属将继续严格遵守相关法律、 法规及证券监管机构、上海证券交易所颁布的规章、规范性文件的规定 规范股票交易行为。4、如本人在自查期间买卖中再环股票的行为被 相关监管部门认定为构成内幕交易的本人承诺将自查期间買卖中再 环股票的获利全额上缴中再环。5、本人承诺所披露的上述信息真 实、准确、完整如有虚假记载、误导性陈述或重大遗漏的，本囚愿意 承担法律责任”

同时，邵其亮就其配偶芮玲买卖中再环股票事宜出具了《说明及承 诺》说明及承诺如下：“1、本人于 2019 年 3 月 19 日知悉中再源环 境股份有限公司（“中再环”）本次重大产重组（“本次重组”）信息， 但本人在自查期间未向本人配偶芮玲透露过本次重组嘚任何内幕信息 本人配偶芮玲不存在利用内幕信息进行股票交易的情形。2、在本次重 组实施完毕或中再环宣布终止本次重组前本人及夲人直系亲属将北京市中伦文德律师事务所专项法律意见

严格遵守相关法律法规及证券主管机关颁布的规范性文件规范交易行 为。”3.12丁劼買卖中再环股票的核查

丁劼系原交易标的公司淮安华科（该标的已被取消）副总经理根据本 所律师与丁劼的访谈，其表示于 2019 年 3 月获悉中洅环本次重组信 息但并未利用该信息从事中再环股票交易。

针对上述自查期间内买卖或持有中再环股票的行为自然人丁劼已 出具《关於买卖中再环股票行为的说明及承诺》，说明及承诺如下： “1、本人在自查期间对中再源环境股份有限公司（“中再环”）股票 的买卖行為系本人依据对证券市场、行业的判断和对中再环投价 值的判断而作出，纯属个人投行为不存在利用中再环本次重组内 幕信息进行股票交易的情形。2、为协助中再环本次重组的顺利推进 本人自愿将自查期间买卖中再环股票的获利全额上缴中再环。3、 在本次交易实施完畢或中再环宣布终止本次交易前本人及本人直 系亲属将继续严格遵守相关法律、法规及证券监管机构、上海证券交易 所颁布的规章、规范性文件的规定，规范股票交易行为4、本人承诺 所披露的上述信息真实、准确、完整，如有虚假记载、误导性陈述或重 大遗漏的本人願意承担法律责任。”3.13王呢喃买卖股票情况说明

王呢喃系中再环控股股东中再生党委副书记于道金之配偶根据本 所律师与王呢喃以及于噵金的分别访谈，于道金表示在自查期间其并 未向王呢喃透漏过本次重组的任何信息王呢喃表示其在中再环停 牌前并不知悉本次重组事宜。

针对上述自查期间内买卖或持有中再环股票的行为自然人王呢喃 已出具《关于买卖中再环股票行为的说明及承诺》，说明及承诺如丅： “1、本人在自查期间买卖中再源环境股份有限公司（“中再环”）股 票的行为系本人依据对证券市场、行业的判断和对中再环投价徝 的判断而作出，纯属个人投行为2、截至中再环本次重组（本次 交易）停牌之日，本人未从任何渠道获知中再环关于筹划本次交易或 本佽交易谈判的任何信息也未参与本次交易的任何筹划及决策过程， 对本次交易方案内容及具体实施计划等毫不知情不存在获取本次交 噫内幕信息进行股票交易的情形。3、在本次交易实施完毕或中再环北京市中伦文德律师事务所专项法律意见

宣布终止本次交易前本人及夲人直系亲属将继续严格遵守相关法律、 法规及证券监管机构、上海证券交易所颁布的规章、规范性文件的规定， 规范股票交易行为4、洳本人在自查期间买卖中再环股票的行为被 相关监管部门认定为构成内幕交易的，本人承诺将自查期间买卖中再 环股票的获利全额上缴中洅环5、本人承诺所披露的上述信息真 实、准确、完整，如有虚假记载、误导性陈述或重大遗漏的本人愿意 承担法律责任。”

同时于噵金就其配偶王呢喃买卖中再环股票事宜出具了《说明及承 诺》，说明及承诺如下：“1、本人在自查期间未向本人配偶王呢喃透露 过中再源环境股份有限公司本次重大产重组（“本次重组”）的任何 内幕信息本人配偶王呢喃不存在利用内幕信息进行股票交易的情形。 2、本囚及本人直系亲属将严格遵守相关法律法规及证券主管机关颁布 的规范性文件规范交易行为”

经核查，刘树辉和丁劼存在在自查期间内知悉内幕信息并交易中再 环股票的情形；对此其一，刘树辉与丁劼均已出具承诺将其于自查 期间买卖中再环股票的获利全额上缴中再環；其二，刘树辉与丁劼 在自查期间买卖的中再环股份数量较少尚不足以对中再环股票 价格产生重大影响；其三，刘树辉系交易对方中洅控股原财务经理不 属于其董事、监事或高级管理人员，丁劼虽属于原交易标的公司淮安华 科的高级管理人员但淮安环科目前已退出Φ再环的本次重组；综上， 依据《中国证券监督管理委员会关于加强与上市公司重大产重组相 关股票异常交易监管的暂行规定》等相关规萣本所律师认为，刘树辉 以及丁劼在自查期间交易中再环股票的行为对中再环本次重大 产重组不构成法律障碍

在相关人员提交的文件（书面说明、承诺）及作出的陈述真实、准确、 完整的前提下，本所律师认为其余人员在自查期间交易中再环股票 的行为不构成内幕交噫，不对中再环本次重大产重组构成实质障 碍

本专项法律意见一式陆份，每份具有同等法律效力

以前股票930帐户公司的运营功率等決议了其能否在这场押注中取得优势2/9

前语：想知道巴菲特的险杠杆魔法原理吗作为我国最大的归纳稳妥公司之一，我国安全在我国的稳妥业商场是怎样的存在这些年，我国安全为何如此宠爱出上市房企它的出价值又是怎样？一文看懂国内稳妥公司的盈余模式

&ldqpo;深圳榜艏楼房&rdqpo;安全世界金融中心矗立在天边间，傲世福田CBD成为深圳这个金融科技前沿城市的金融中心最为显眼的标的修建，我国安全总部就设茬大厦中

我国安全是地道的深圳企业，建于斯长于斯从1988年诞生于深圳蛇口到现在在市中心自购地皮上统领广泛全国的事务王国，我国咹全现已走过了31个年头

关于现在的我国安全，很多人说是稳妥公司可是它一起还运营银行事务；有人说是归纳金融集团，可是其旗下嘚陆金所、安全好医生等很多财物却早已突破了&ldqpo;金融&rdqpo;的边界，更别提安全最近还一再出手收买上市的地产企业

我国安全终究从以前股票930帐户公司的运营功率等决议了其能否在这场押注中取得优势事什么事务？怎样挣钱为何近年如此宠爱出上市房企？我国安全的出价值怎样财华社将渐渐道来。

1995年10月安全证券有限责任公司建立，扩展到证券事务

1996年4月，安全收买我国工商银行珠江三角洲金融信任联合公司将事务拓宽至信任。

2003年12月安全获准收买福建亚洲银行，拓宽至银行事务；2006年7月以及2011年7月我国安全别离收买深圳市商业银行和深圳开展银行，进一步扩张银行事务建立起全国性的银行事务布局。

2012年陆金所建立，安全开端布局金融科技和医疗科技事务

到现在，峩国安全运营五大事务——寿险及健康险、工业稳妥、银行、财物办理以及金融科技与医疗科技其间信任、证券和其他财物办理归入到財物办理事务中。

从图中能够看到2018年稳妥事务奉献了我国安全大部分收入，其间尤以寿险及健康险最为明显

从下图能够看到，寿险及健康险事务添加迅猛远远抛离工业稳妥和银行事务。得益于寿险及健康险事务的现金沉积我国安全的事务地图不断扩展。

险的杠杆魔法——巴菲特的出逻辑

&ldqpo;股神&rdqpo;巴菲特以宠爱险企出名旗舰伯克希尔榜首大事务便是稳妥。到2019年3月底止的榜首季稳妥事务收入占了伯克希爾总收入的2611%，税前运营溢利的占比为2776%伯克希尔的办理层在列示财政报表时注明稳妥事务分为承保和出两项，出决策由其主席兼首席履行官巴菲特以及公司内部的出司理担任出收入承以为期内的运营成果中，但不会将已承认或未承认收益记录在运营成果中也便是说，在穩妥事务出一项的运营成果中所列示的为出收入，而非出战绩

在2019年第1季财报中，伯克希尔指出稳妥事务的出财物包含再出收益以及稳妥合约下的净负债俗称&ldqpo;浮存金&rdqpo;，即保费减去相应费用到2019年3月31日，伯克希尔的&ldqpo;浮存金&rdqpo;约为1240亿美元而2019年第1季，其扣税后的净出收入为1237亿媄元财华社大略预算，年化收益率或到达405%值得留意的是，这还不包含已承认或未承认的出收益伯克希尔发表其2019年第1季的&ldqpo;浮存金&rdqpo;均匀夲钱为负数，因承保事务发作税前盈余487亿美元即该公司在取得这些能够用作出的险时无需付出本钱，相反还能盈余

也便是说，伯克希爾的稳妥事务包含两项收入承保收入和出收入。用稳妥产品招引投保一般金占用是需求付出本钱的，但经过供给招引的产品引进金產品设计有利或可在必定程度上下降金占用的本钱，并使用合理的财物装备取得的金报答抵消掉相应的运营费用一起用保单持有人所付絀的保费进行出，出所得高出应付予保单持有人的理赔或出报答金后的部分便是该公司的净收益。从伯克希尔的事例能够看出其承保倳务不光不需付出本钱，还略有盈余

回到我国的稳妥业，以寿险为例财华社带咱们看看险怎样流通。

寿险公司会延聘精算团队依照峩国银保监会的有关法令，根据其本身的经历和假定条件进行精算核算对寿险产品定价，定价的首要根据包含死亡率、利率、预期行政辦理费用、退保率、佣钱、赢利率等等然后，依照我国的稳妥法和法定会计准则计提准备金以满意保单下未来的给付责任。

&ldqpo;稳妥&rdqpo;实践仩是合约两边对未来或许发作工作的预判稳妥公司经过押注某件工作发作的或许性来制造产品、定价，而保单持有人则经过签定保单合約来到达搬运或下降未来危险的意图

也便是说，从稳妥公司的视点来看其精算团队的专业性、公司的运营功率等决议了其能否在这场押注中取得优势，即获利对预期赔付和预期费用的预算与实践情况越近似，方针赢利率越合理稳妥公司的承保赢利越能得到保证。

那麼是否意味着预期赔付、预期费用、方针赢利率预算得越有利于稳妥公司，稳妥公司就越能挣钱非也，期望值越高产品定价就越高，保单持有人会挑选其他较具竞赛力的产品所以，一个产品的定价是否合理营销团队是否有用，佣钱率和运营功率是否开释最大动能估量是一家稳妥公司承保事务能否盈余的要害。

这也是为何坊间如此注重寿险公司三差——利差、死差和费差的原因利差指财物运用嘚实践收益率与客户最低保证收益之间的差值，死差指假定死亡率与实践死亡率之间的差值费差指假定开支费用与实践开支之间的差值。

换言之这是一场稳妥企业与客户的博弈，稳妥公司实践上需求考虑的是怎样借来金然后将借来的金用于出完结收益最大化，一起有鼡抵消本钱和如期付出赔付金额以保持诺言保证这样的金轮转。以前股票930帐户公司的运营功率等决议了其能否在这场押注中取得优势客戶则期望能依照自己的志愿进行出或获取保证或许完结危险搬运所重视的是：怎样以最低的本钱满意自己的要求，以及完结收益最大化在这样的拉锯下，两边都只能在一个公平合理的平面上到达同一条件下的两边合理获益所以要在这场战争中取得胜利，稳妥公司需求強化的是本身的竞赛力——稳妥产品制造、服务、流程、营销、办理、理赔以及最重要的出。

从伯克希尔的2019年第1以前股票930帐户公司的运營功率等决议了其能否在这场押注中取得优势季成果数据来看承保事务录得盈余，反映产品设计合理、出售成果抱负、费用得到有用操控一起出事务在巴菲特的操纵下保持稳定的体现。

用借来的金进行出这是稳妥公司的一个重要特征，要害词便是&ldqpo;借来的&rdqpo;也便是说金昰有条件、有本钱，并且有使用时间规限的稳妥公司需求将这些条件结合监管规矩进行出。

由于产品性质不同产险公司与寿险公司的絀方针、期限、活动性要求、危险预期等等也各有不同。产险公司因首要供给随时由工作触发的产品而倾向于活动性高、出期限短的标嘚，寿险公司大部分产品为出型或未来工作触发赔付的出则需求匹配产品的久期、利率变化预期、死亡率、退保率等的参数，寿险公司會倾向于出固收财物例如定时派息财物能满意收益型保单的定时付出，而到期还本付息的财物则能满意到期付出保单的出需求由于寿險公司的久期较长，可将一小部分可出金出于危险较高、收益较高的产品

咱们以&ldqpo;股神&rdqpo;巴菲特旗舰伯克希尔部属的稳妥事务为例，简略介紹了稳妥事务的运营和出逻辑下文咱们来看看我国安全的主营事务——稳妥。

我国安全的稳妥事务概略

&ldqpo;不识庐山真面目只缘身在此山Φ&rdqpo;。要了解我国安全的稳妥事务体现单看公司的财报和事务数据等并不满足，需求扩展到整个职业来看财华社将比较安全与国内其他夶型稳妥公司的体现，让读者更了解我国安全在行内终究处于什么位置体现怎样样。

我国安全经过旗下的工业稳妥股份有限公司运营财險事务经过安全寿险、安全养老险和安全健康险运营寿险及健康险事务，其间寿险事务占比最大奉献的出收益也最多。

在此之前咱們先介绍一下我国的稳妥商场开展史。

1949年我国人民稳妥公司建立，垄断了整个国内稳妥商场

1958年，我国人民稳妥公司被改组成我国人民銀行的一个部分

1983年，我国人保从头成为独立的稳妥公司受我国人民银行监管。

1988年深圳安全稳妥公司在深圳建立，成为我国榜首家股份制稳妥企业

1991年，我国太平洋稳妥公司建立是我国首家获准运营全国性归纳性稳妥事务的股份制商业稳妥公司，国内稳妥商场的竞赛開端构成

1992年，美国友邦稳妥有限公司获准在上海建立榜首家国内分公司外国稳妥公司参加到国内的稳妥商场。

1995年我国稳妥法公布，奠定了监管我国稳妥业的法令结构

1996年，我国人民稳妥公司更名为我国人民稳妥公司并将其事务搬运给四家子公司：中保人寿稳妥、中保工业稳妥、中保再稳妥和我国稳妥香港有限公司。

1998年我国保监会建立，接受监管功能

1999年，国家决议改组我国人民稳妥公司的原有控股结构：中保寿险更名为我国人寿稳妥公司要点开展人寿稳妥；中保财险更名为我国人民稳妥公司，要点开展工业稳妥；中保再稳妥更洺为我国再稳妥公司要点开展再稳妥事务。

2003年我国人民稳妥公司重组为三家公司：即我国人保控股、我国人民工业稳妥、我国人民稳妥公司财物办理有限公司。我国人寿稳妥公司重组为我国人寿稳妥股份有限公司和我国人寿逐渐构成在财险商场由我国人民工业稳妥作為龙头，在寿险商场由我国人寿作为龙头的商场格式

2004年和2005年，我国保监会进一步放宽了国内稳妥公司的出途径答应出于政府债券、金融债券、企业债券、可转债、短期融债券及政府部分赞同发行的其它债券、国内交易所上市的人民币计价普通股。

2006年我国保监会答应稳妥公司直接出基础设施项目，购买未上市商业银行的股本

2007年，答应稳妥组织经过稳妥财物办理公司或其他专业出组织进行境外出

2009年，修订了我国稳妥法初次答应我国稳妥公司出不动产和答应特定合历我国稳妥公司出无担保债券。

2018年保监会公布《稳妥金运用办理办法》对稳妥金运用进行了全面整理，清晰险能够出创业出基金等私募基金、全国中小企业股份转让体系挂牌公司的股票及在我国保监会认可嘚财物挂号交易渠道进行挂号和发表的稳妥财物办理产品以外的其它金融产品进一步扩展了险的出规划。

以上是我国稳妥业商场的开展進程从中能够看到国有稳妥企业怎样逐渐演化成为各细分范畴的龙头，民营稳妥企业又是怎样参加到竞赛之中推动国内稳妥商场的开展，到近年我国逐渐铺开险的出规划，让稳妥企业具有更多元的出标的

我国安全在稳妥商场的位置怎样？

以2019年上半年的原稳妥保费收叺核算我国安全是我国第二大稳妥公司，仅次于人保集团期内的原稳妥保费收入同比添加936%，至4462亿元人民币占全国稳妥收入的1747%。

包含壽险、意外险和健康险在内的人身险方面2019年上半年我国安全的原稳妥保费收入同比添加924%，至3158亿元人民币占全国人身险总保费收入的1608%，僅次于我国人寿

安全在工业稳妥商场位居第二，2019年上半年的原稳妥保费收入同比添加976%至1305亿元人民币，在国险产险商场的占有率为2214%相較同期我国人保财险，即我国财险的占以前股票930帐户公司的运营功率等决议了其能否在这场押注中取得优势有率为3993%

我国安全稳妥事务的盈余才能

前边说到稳妥事务的盈余首要来自两个方面，一个为承保的赢利另一为出收益。财华社用我国人寿与商场占有率排名第三的我國太保寿险事务与我国安全的寿险事务进行比较用我国人保的财险事务和我国太保的财险事务与我国安全的财险事务进行比较，以便让讀者了解我国安全的在这两个细分范畴的盈余才能和竞赛实力

先来看寿险，2018年我国安全寿险事务归属于母公司股东的净赢利增幅最大金额也最高，怎样做到的

从已赚保费来看，我国安全稳守职业第二与此一起，保费收入增幅和新事务价值都是三者中的最高反映出這家归纳金融集团的事务才能最为微弱。

手续费和佣钱开销、事务及办理费、其它事务本钱算计本钱占已赚保费的比重中我国安全的占仳最高，或反映其在获取事务方面较为进步这也与新事务取得和保费收入添加微弱相互照应。

退保金、赔付开销、提取稳妥责任准备金、保单盈利开销等费用占比中我国人寿占比最高，反映我国人寿在事务履行方面较为保存、稳健我国安全占比最低，或反映其较同行進步归纳来看，在承保方面我国安全寿险事务的账面开销较同行低因而承保赢利也相对较高。

包含利息和股息以及未承认或已承认收益在内的总出收益，我国人寿最高但这并非意味着我国人寿的出才能优胜。我国安全的寿险事务总出收益率为36%比照我国人寿为33%。

此外财华社以为用净出收益进行衡量更具含义，净出收益仅包含股息、利息、租金等收入而不考虑已承认或未承认收益。前文说到伯克唏尔的稳妥出收益仅包含收入类收益而不含未承认或已承认收益，是由于其将稳妥财物的出标的视为一向持有这契合巴菲特&ldqpo;买入并持囿&rdqpo;的出理念。收入类收益是现已袋袋安全的收益而未承认或已承认收益以及财物减值亏本都是账面损益，未来或许会改动含义就在于此。我国安全的净出收益率为52%而我国人寿的净出收益率为46%，这一轮较量我国安全制胜

归纳上述，在寿险细分范畴尽管我国安全的总保费收入屈居第二，可是微弱的事务添加、进步的准备金分配准则以及以前股票930帐户公司的运营功率等决议了其能否在这场押注中取得优勢具有竞赛力的出收益让其赢利率凌驾于同行之上。不过需求留意的是我国人寿相对稳健、保存的寿险运营方法或意味着未来具有更夶的优化潜力。

再看产险事务从2018年的成果来看，我国安全已赚保费增幅高于我国太保的产险事务以及我国人保旗下的产险事务即我国財险，一起归纳本钱率也为三者之中的最低可是总出收益率44%低于我国财险的49%，归母净赢利的降幅也大于我国太保的财险事务反映我国咹全事务才能和本钱把控仍是不错，可是出体现欠佳或拖累了全体成果体现。

归纳险企的2018年成果比较

终究咱们总结一下各首要险企的2018年铨体成果体现与现有已上市险企比较，我国安全的已赚保费规划最大增幅也最为微弱，可是账面出收益远低于我国人寿这或许与我國人寿的出财物规划较大有关。可是我国人寿期内的归母净赢利大幅下降并且远低于其他险企，首要原因是期内我国人寿的产品退保添加导致退保金大幅添加228%有关，从前文寿险事务比较表中能够看到我国人寿的退保金极高。

总而言之与其它大型稳妥公司比较，我国咹全的事务归纳实力较为优胜一起2018年的股本报答率也最高，除了由于赢利微弱添加外还由于较高的杠杆比率，其财物与权益之比为1174倍高于其它三家大型险企，反映有用的本钱运作才能当然，高杠杆也意味着危险

为何险企钟情于上市房企？

几年前的&ldqpo;万宝之争&rdqpo;背面隐現的险成为大众重视的焦点之一险是&ldqpo;借来的金&rdqpo;，商场忧虑高价抢夺房企股权是否会加重险的金融危险而在此之前，险一再出海高价收買财物已引起疑虑这以后的工作咱们都知道，咱们在此不累述或许正由于海外高调收买财物的结果显现，才有了后来险纷繁收买上市房企的桥段以安全为例，近年大举出上市房企2018年年报所列的联营公司中已包含旭辉控股和华夏美好等。此外2019年7月26日安全赞同认购我國金茂的1787亿股，并将提名一名非履行董事提名人以及一位独立非履行董事提名人从其提名董事会人选的职衔来看，安全好像无意参加运營这或与其拟进行财政出的言辞相符。

为何险企钟情于上市房企财华社猜想原因或包含：

1方针放宽，答应险参加上市房企的出；

2险企具有富余的现金池早前海外出触礁，令险企从头考虑国内的出标的而上市房企股的活动性较高，并且市值规划较大无需忧虑现金流富余之险企大手生意影响股价体现；

3近年利率较低，寿险企业出债券等固息产品收益也较低而房企受惠于低息环境，是绝佳的危险装备由于寿险企业很大一部分出须放在固收财物，所以需求装备部分金到房企以涣散危险；

4房企股或能对冲通胀，并且报答波动性较低；

5由于近年国家&ldqpo;房住不炒&rdqpo;的调控办法，房企股承受了一轮低迷的行情而这或许招引了本钱的流入。

按9090港元核算我国安全的2018年市账率为273倍，远高于三家大型险企为什么？

我国安全除了稳妥事务之外还运营银行事务和金融科技与医疗科技事务。从上边的收入分布图能够看到银行事务占了颇大的收入比重。2018年银行事务收入同比添加1033%，至116716亿元人民币占总收入的1195%；归属于母公司股东的净赢利同比添加703%，臸14394亿元人民币占算计净赢利的134%。

金融科技与医疗科技事务成为我国安全近年着力开展的范畴而这或许是商场给予安全较高估值的首要原因。尽管近年我国人寿等各大型险企都纷繁出高科技工业期望能为本身的事务注入新的生机，可是我国安全应该是走得最前沿也是朂有野心的，由于其志趣已不只是要改动稳妥职业而是推翻整个金融工业。

到2019年3月31日我国安全的累计科技专利申请数到达了15,316项，位居卋界金融组织前列该集团期望经过&ldqpo;金融+科技&rdqpo;、&ldqpo;金融+生态&rdqpo;战略布局，对人工智能、区块链、云技能的投入打造&ldqpo;金融服务、医疗健康、轿車服务、房产服务、才智城市&rdqpo;五大生态圈。

金融科技与医疗科技——皇冠上的宝石

这个版块由多项新经济财物组成包含：

1陆金所：全球搶先的归纳线上财富办理与个人告贷科技渠道，并且为金融组织和地方政府供给全套金融解决方案到2018年12月31日，该渠道的注册用户数为4035万到2019年3月底止，财富办理范畴的财物办理规划较年头添加2%至376707亿元人民币；个人告贷范畴，办理借款余额较年头添加75%至403121亿元人民币。陆金所控股完结C轮融投后估值到达394亿美元。安全持有4114%意味着权益估值或为16209亿美元；

2安全好医生：首要为用户供给一站式的医疗和健康服務，到2018年12月31日累计服务用户超越265亿，是我国最大的互联医疗渠道于2018年5月4日在香港联交所主板上市，现价为3185港元意味着当时的市值到達33993亿港元。安全持有3927%权益意味着权益估值为13349亿港元；

3金融壹账通：致力于打造全工业链金融科技服务云渠道，为各类金融组织供给端对端的金融科技解决方案到2019年3月31日，金融壹账通为590家银行、77家稳妥公司、2634家其他非银金融组织供给金融科技服务榜首季风控产品使用量為326亿次。于2018年头完结A轮融投后估值为75亿美元。安全持有3987%权益意味着权益估值为299亿美元；

4安全医保科技：致力于打造科技驱动办理式的醫疗服务渠道，以医保云服务渠道为中心全面拓宽医疗健康生态圈。2018年头完结115亿美元融投后估值为88亿美元。安全持有3854%权益意味着安铨的应占估值或为3392亿美元；

5轿车之家：轿车互联服务渠道，致力于打造以数据和技能为中心的智能轿车生态圈按2019年8月2日美股收市价8155美元核算，总市值为96229亿美元安全持有5278%权益，或相当于市值5079亿美元

若将已承认的财物估值算计，财华社预算应占估值或为2305585亿港元相当于当時市值的1388%。

值得留意的是最近有传陆金所退出P2P事务并转型，然后者回应纠正积极响应和合作监管要求从监管的视点来看，陆金所剥离┅再暴雷的P2P事务或更有利于推动上市方案终究开释价值，未尝不是一件功德

当时新经济财物的估值因前期爆炒而纷繁回归。不过比照於传统的稳妥企业参加新经济出的安全或更具耐性、灵活性以及推动稳妥服务变革的主导性，这也是我国安全的价值地点

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