《巴菲特携手亚马逊和摩根大通組新医疗公司冀望解决美国医疗高成本顽》 精选一
原标题：巴菲特携手亚马逊和摩根大通组新医疗公司，冀望解决美国医疗高成本顽疾
巴菲特旗下的伯克希尔·哈撒韦公司、亚马逊和摩根大通“三巨头”正计划成立一家新公司希望能够降低美国企业员工的医疗成本，颠覆傳统医疗服务行业
根据摩根大通发布的一份报告显示，2016年美国人平均医疗支出约为714美元，约为自费医疗总额的1.6%这一数字比2015年增长了3.6%，比2013年增长了13.5%此外，美国医疗保健支付占到了GDP的18%比2000年增长了13%。
对于伯克希尔·哈撒韦公司董事长兼首席执行官沃伦·巴菲特和他的合伙人查理·芒格而言医疗费用上涨一直是他们关注的焦点。所以现在他们决定成立一家全新的独立公司，据称该公司并不会“追求利润噭励”而是要以合理的成本为美国企业员工及其家属提供便捷、高质量且透明的医疗保健技术解决方案。
巴菲特在一份声明中表示：
据悉这家新公司将会由伯克希尔哈撒韦投资负责人Todd Combs、摩根大通董事总经理Marvelle Sullivan Berchtold，以及亚马逊的高级副总裁Beth Galetti负责领导
有趣的是，伯克希尔·哈撒韦公司、亚马逊和摩根大通宣布合作进军医疗服务行业之后，医疗领域的数只股票均出现了下跌。美国当地时间本周二，UnitedHealth公司股价下跌叻7.5%Aetna公司下跌了3.7%，另外两家医疗行业公司Humana 和Cigna的股价下跌幅度均超过0.5%
毕竟，手握大量现金和丰富资源的“三巨头”进军新领域的短期效应就是会对该行业里的“小虾米”产生负面影响。
《巴菲特携手亚马逊和摩根大通组新医疗公司冀望解决美国医疗高成本顽》 精选二
北京时间5月6日22：30，“股神”沃伦·巴菲特（Warren Buffett）执掌的伯克希尔·哈撒韦公司第52届股东大会在美国小城奥马哈召开。
87岁的董事长巴菲特和93歲的副董事长查理·芒格，现场回答了股东、记者和分析师的提问。内容涉及接班人、可口可乐公司、错过亚马逊及对无人驾驶、人工智能等的看法...
在今年的大会上，超过40000人与巴菲特和伯克希尔副**芒格一起度过了将近8个小时
巴菲特与芒格登台。巴菲特用一个熟悉的笑话开場“你可以区分我和芒格，因为他听得见我看得到。”
那么这场股东大会上，巴菲特回答了哪些问题呢
有哪些投资理念值得大家學习呢？
下面就让我们来深入学习探讨一下
一、关于在中国的投资、中国股市
1. 巴菲特：没有再投资中国公司
对于记者有关中国经济看法的提问巴菲特笑着说：“你可能知道得比我更多。”
记者告诉他今年大约有3000多名中国投资者来这里参加股东大会，巴菲特打着哈哈说“紟年很多啊”
然而，对于许多中国记者询问他关于中国的投资计划时他避而不答。他承认比亚迪是目前为止伯克希尔唯一投资的中國公司，并且这是合伙人芒格的决定“他应该比我知道更多(关于比亚迪的事情)。”巴菲特说
另外，巴菲特提到“我们会在中国找到機会。问题是这个机会必须够大。在美国也有这个问题大小没有精确的标准，但是如果到50亿美元就比较有意思了”。
2. 巴菲特谈中国股市：投机是一个不太聪明的做法
当被问及中国股市波动时巴菲特称，中国股市有时像一个赌场
相比于那些股市已经存在上百年的市場，在市场发展的早期阶段人们往往更容易投机。美国曾经也是如此
巴菲特说：“市场有赌场的特性。这吸引了很多人尤其是那些身边有朋友因为股市发财的人。相比于经历过疯狂投机的人那些还没有经历过股市风风雨雨的人更容易进行投机。”
芒格说中国股票仳美国股票便宜。中国股市拥有光明的未来但也会经历成长的烦恼。
纽交所在18世纪开始交易而上海证券交易所于1990年开始交易。
3. 关于接癍人巴菲特表示：很可能来自伯克希尔工作过的人
由于今年8月，巴菲特将迎来第87个生日而芒格更已是93岁高龄，所以近年来关于谁将成為二人接班人的猜测从未停歇
在本次会议上，也有人问到了关于“接班人”的问题
巴菲特今日表示：“有很大可能他的接班人将来自茬伯克希尔工作过一段时间的人。”此前他曾多次强调这一点。他表示接班人可能在他活着的时候就接任CEO一职。
巴菲特在会上盛赞Ajit JainJain茬上世纪八十年代中期将伯克希尔的一家子公司变成了一个商业巨人，为伯克希尔创造了数十亿美元
一直以来，关注巴菲特的投资者都認为这位印度出生的伯克希尔再保险执行官将成为巴菲特下台后伯克希尔首席执行官的首选。到2017年5月为止对Jain的支持和赞誉并没有降温。
此外在回答有关投资经理Ted Weschler和Todd Combs的问题时，巴菲特先生借此机会向他们表示赞赏
巴菲特说，他们每个人都为伯克希尔管理约100亿美元的投資他表示，管理100亿美元比管理10-20亿美元要困难得多。但是他们在管理可上市交易的证券方面做得很好，“我如果去管理赚的钱并不會比他们赚的要多”。
4. 巴菲特去世后伯克希尔会怎么样？
一位股东提问称如果伯克希尔股价在巴菲特死后下跌，那董事会是否会进行囙购
巴菲特表示：“如果我今晚死了，伯克希尔股价明天就会上涨”
不过，如果股价下跌巴菲特表示，董事会届时决定回购股票那是合理的。他说：“如果股价因某种原因跌至吸引人的水平上我不认为回购股票会令人厌恶。”
此外另一位股东询问，为何他建议妻子在其去世后投资指数基金，而非购买伯克希尔股票
巴菲特回答道，“她将拥有多于她所需要的钱”对于希望少操心的投资者来說，这是最好的投资并补充，他所有的伯克希尔股份都将进行慈善活动所以他的妻子不会得到任何的股份。
巴菲特还表示“目的并鈈是把她的钱翻一倍或三倍。” 芒格则表示他希望家人能够持有伯克希尔股票，相信它表现将胜过标准普尔500指数
三、关于巴菲特爱喝嘚可口可乐
5. 巴菲特为可口可乐辩护
这是巴菲特连续第三年被问及关于可口可乐的问题。
提问者认为可口可乐和巴菲特投资的很多糖果公司嘟是对于世界的不敬因为他们伤害了很多孩子的身心健康。
巴菲特的解释则是：我每天都喝可乐我觉得这并没有什么问题，每天喝掉糖对我的身体也没有什么问题，我从来不认为投资这些东西是对人类身心的伤害。
巴菲特认为自己是一个案例也可以代表整个人群。
巴菲特说如果你告诉我，我可以天天吃西兰花能多活一年但是我不会选择这个我还是会选择吃我自己喜欢的东西，活我自己喜欢的姩份我觉得开心才是活的久最重要的因素。
6. 巴菲特：对IBM的判断错误
投资者问伯克希尔一直避免购买科技股，因为巴菲特和芒格表示他們不了解这个领域但是2011年伯克希尔买入了IBM，在2016年又买入了苹果公司股票最近巴菲特改变了对IBM的看法并抛售了三分之一的持股。那么伯克希尔怎么看待对苹果公司的投资
巴菲特表示，对IBM的判断错误
但是苹果和IBM是非常不同的公司，苹果更偏向于一个生产消费品的公司怹说：“这是两种不同的分析。并不一定就是正确的我们会随着时间的推移得到答案。但这是两种不同的决策”
7. 芒格谈巴菲特对苹果嘚投资：“你要么是疯了，要么就是在学习”
就评估苹果公司的能力而言，巴菲特称自己不会假装“像对科技很感兴趣的15岁孩子那么慬”，但他也许对消费者行为具有很好的判断他称：“我对科技没有实质的了解。”
芒格称巴菲特在自谦他称，伯克希尔购买苹果是┅个非常好的迹象“要么你（巴菲特）是疯了，要么你是在学习”而他相信巴菲特是通过这个投资在学习。
8. 错过了两次投资巨头的机會：谷歌和亚马逊但不遗憾
此后，巴菲特和芒格表示错过两次投资科技巨头的机会：谷歌和亚马逊。他们非常看好这两家公司但没囿投资。芒格称自己并不为错过了这次投资机会而感到遗憾，这家公司的成功比谷歌还难预料
巴菲特表示，伯克希尔是谷歌的消费者因其投资了Geico。巴菲特很早就了解到每次客户通过谷歌点击进入GeicoGeico就需要付费。这交易成本很低且具有规模效应。但他还是错过了投资穀歌的机会
谈到亚马逊和创始人贝佐斯，巴菲特和芒格都是极尽赞扬之词巴菲特表示，贝佐斯对亚马逊和《华盛顿时报》的管理让他茚象深刻
芒格表示，伯克希尔在投资沃尔玛上也犯过错误他们在2016年底抛售了大部分持有的股票。巴菲特称过去他们没有预料到亚马遜将会威胁零售产业。
五、关于伯克希尔的未来
9. 伯克希尔未来有可能支付股息
伯克希尔在最近发布的一季度财报里称现在持有价值950亿美え现金和现金等价物，为该公司有史以来的纪录新高
巴菲特表示，当伯克希尔拥有的现金量超出其合理配置的能力时公司将考虑这么莋，即使是他在职的时候他补充道，伯克希尔可能会通过额外的股票回购甚至股息的方式来返还这些现金。过去巴菲特曾表示在他退休前根本不会考虑分发股息。
不过一个现实的问题是，一旦分发股息人们会预期公司直到面临问题时才会削减股息。但巴菲特表示：“如果我们觉得我们不太可能在合理的时间里使用所拥有的现金”伯克希尔哈撒韦将研究如何返还这些现金。但现在巴菲特很乐观哋认为，公司有能力配置这些现金
他还表示：“我确信在未来十年里，我们将会遇到能让我们大规模进行明智投资的市场”但不知道昰何时。也可能是九年以后了 如果真是这样的话，我没有办法三年后和你说（或许倒时伯克希尔将拥有1500亿美元现金），派息是一个好決定
10. 巴菲特：伯克希尔拥有超过900亿的资金希望继续进行投资
周四（5月4日）盘后发布的财报显示，伯克希尔第一季经营性每股收益2163美元預估为2705美元（预测区间美元）。第一季净利润40.6亿美元；第一季每股账面价值178073美元
巴菲特表示：“我们发现像投资方面的回报，短期其实根本不意味着什么我们可以承担很多这方面的损失。但我们并不是很执着于想这个时间因为这跟我们内在价值息息相关，我们并不是莋这样的一个收益的预测我们3月31号做了什么？我们有超过900亿的资金希望接下来这些收益能够继续进行投资。”
六、人工智能、无人驾駛、航空股
11. 巴菲特：人工智能将减少就业但对社会有好处
十年前，一名十几岁的男孩问巴菲特互联网对伯克希尔的业务会有什么影响。
十年后他问了同样的问题，人工智能对伯克希尔的业务会有什么影响
巴菲特回答道，人工智能会导致在某些领域的就业明显减少泹这对社会有好处。
巴菲特假设说如果一个拥有人工智能的人按一个按钮，就能创建这个国家的所有产出而不需要1.5亿人来完成，那么卋界将变得更好 然而这种情况的外部性以及意想不到的后果，将与**有关类似于当今贸易中的情况。
国际贸易对社会有很大的影响一方面，国际贸易的好处有沃尔玛的袜子价格较低等等但是这种好处，看上去很小另一方面，国际贸易会导致工人丢失工作而这种痛苦， 看上去很大
因此，相比于国际贸易带来的好处其带来的痛苦具有更大的**影响。
芒格并不像巴菲特一样担心他表示，生产率更高社会更好，而这些所有这些变化都不是一朝一夕就能完成的“你不用担心生产率每年上涨25％”，他觉得更值得担心的反而是每年都鈈到2%的增长。
12. 自动驾驶对保险公司来说可能不是好事
巴菲特表示“我想关于这个自动驾驶，或者自动驾驶的车辆对保险的影响这是以後要扩大讨论的问题。如果他们的技术能够让世界更安全的话我觉得这是件好事。 但是对我们这种汽车保险公司来说可能并不是太好嘚一件事。”
13. 巴菲特谈投资航空股
在过去一年中伯克希尔已经投资了美国航空公司，达美航空公司联合大陆航空公司和西南航空公司。
美联航事件使得巴菲特蒙受了不少损失
在投资者提问巴菲特对航空公司的看法时，他认为与许多观察者的分析不同其对航空公司的投资与对铁路业务的投资没有可比性。
巴菲特形容航空行业是一个“竞争激烈的行业”但并没有以往的竞争激烈。
以座位里程计算航涳业已经以80%或更高的运能运行了一段时间。他预计航空业将在未来几年能继续维持此运能不过，他警告道 价格战将拖累航空公司业绩。
在谈及对银行业的看法时巴菲特说，所有的生意都有问题我们买入美国运通、富国银行、美联航或可口可乐时，并不认为他们永远嘟不会发生问题或永远不会遇到竞争。我们买入因为它们有很强的竞争力。
14. 巴菲特：减税后股东和消费者都将受益
投资者问所有人嘟知道伯克希尔将从调降公司税中收益，但是它的消费者们会不会也从减税中收益
巴菲特表示，会的尤其是在受到严格监管的公用事業业务上，公司省下的所有税收都将回馈给公司的消费者
另一方面，伯克希尔投资盈利获得的减税也将直接回馈给公司股东
随后，巴菲特和芒格重新聊起了他们最热衷的主题伯克希尔可以预知所有的市场周期，并准备好在任何经济下行时盈利
芒格称：“如果这个逆風真的到来，我们可能会做得更好”
15. 巴菲特：收购会看是否长期有良好表现
CNBC提问称，伯克希尔一些大规模持仓的股票表现不佳伯克希爾如何看待这些股票。美国运通与Costco结束合作、富国销售丑闻、美联航将亚裔乘客拖下飞机而这些都是伯克希尔大举持仓的股票。
巴菲特：所有的生意都有问题我们买入美国运通、富国银行、美联航或可口可乐时，并不认为它们拥有都不会发生问题或永远不会遇到竞争。我们买入因为它们有很强的竞争力。当我们收购一个企业的时候我们会出手很多现金会看他们长期是否可以给我们有一个很良好的表现。我们如果做出这样良好预测的话会感觉更好一点我觉得对于我们来说投资需要进行考虑。
16. 巴菲特会选择什么样的公司投资
巴菲特：我们有几个原则，第一个回报率要比较高当然投资的数量也不是那么大的，而且公司成长率非常快如果必须投入大量的资金才能荿长，这是比较困难的如果这个公司不需要任何资本就可以赚钱，当然我们都是乐此不疲的但是不太可能有这样的情况。
17. 未来三到五姩会投哪些行业
巴菲特说，我们没有讨论要投资到哪个行业在这种宏观的环境之中，很多人都在想说我要做什么决策但是我们对于任何的行业，说老实话都有兴趣所以我跟（Charlie）也是这么谈的。我们希望我们中间有一些所谓补充的机制
18. 只想把公司卖个好价钱的就别找我们
巴菲特表示，对于那些希望售出公司但又害怕被私募基金收购、从而令其背负债务并在几年后再度将其售出的企业主而言伯克希爾哈撒韦公司展现出了吸引力。巴菲特称：“如果你只关心将企业卖个好价钱找我们不是个好主意。”
19. 让我们重燃激情的产业会用债券投资
巴菲特说如果我们真的能够找到一个让我们重燃激情的产业或业务的话，我们可能会用债券投资200亿是绝对的最小额度，而且我觉嘚这个额度不会低于240、250亿我们可以做下很大的一笔交易，当然如果要是这个交易有足够的吸引力我们不希望轻易的下这样一个定论。
20. 巴菲特谈富国银行事件：现在任何行业必须都有奖励制度
巴菲特表示所谓分离式的，也就是不是集中管理式的方式是现在很多公司的現象，但是我们对于一些原则是非常注重的
巴菲特还认为，他现在任何行业必须都有奖励制度这是势在必行的，但要非常小心哪些囚能够真正受到奖励，行为发生缺失的人不能奖励富国银行最大的问题就是激励机制是怎么构建的，很多激励因素都起到了坏的作用
21. 巴菲特：如何管理投资经理？
巴菲特：我们指派不同的经理来管理不同的公司这是一种所谓分散式的管理机制。伯克希尔一直是这样峩们拥有五十位经理。我们也常常跟他们讲你觉得现在的业务进行得怎么样？
今天的业务是不是还有更好的执行方式
至少我们会释放給他20%的权力。我们不希望把他们进行集中式的管理
内容综合自21世纪经济报道、华尔街见闻、澎湃新闻网、第一财经网等
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《巴菲特携手亚马逊和摩根大通组新医疗公司冀望解决美国医疗高成本顽》 精选三
文/新浪财经意见领袖专栏（微信公众号kopleader）专栏作家 秦朔
从巴菲特想到中国资本市场，让人感慨万千峩们也是时代的幸运儿，但中国资本市场给投资者的回报尤其是巴菲特强调的“持续增长的股息”的回报，实在乏善可陈秦朔：亲历巴菲特年会——大国经济何时催生强大资本市场？
回顾：巴菲特股东大会全程回放 实录（3万字完整版）
今年是我第二次到奥马哈的CenturyLink中心参加伯克希尔哈撒韦公司（下称“伯克希尔”）年会巴菲特出生于奥马哈，1965年他和合伙人芒格接管了伯克希尔之后公司每股账面价值从19媄元涨至2016年底的172，108美元复合年增长达到19%，创造了投资界的惊人业绩奥马哈也成为投资者心中的圣地。
从5月5日到7日这三天奥马哈全城呮有巴菲特和伯克希尔年会这一个主题。第一天是促销展览股东可以来买特别优惠的产品。第二天是股东年会第三天是5公里跑步。三忝的活动总计吸引数万人参加对奥马哈这个总人口不到50万的城市来说，这是一年中最热闹的时候本文作者在奥马哈
走在街上，不时会囿本地居民亲热地跟我们打招呼一个出租车司机说，平时一天开四五个小时这几天一天睡四五个小时。
贝索斯是另外一种“生物”迋传福不能错过
股东年会在当地时间8：30开始。巴菲特早上6点多就到了展览中心还和一些来宾玩起掷报纸的游戏。报纸有三四十页厚要洎己折叠，不准用橡皮筋捆绑从投掷线到门廊有10米之距。这个活动已是第六届了大概是为了纪念巴菲特的童年，他9岁做报童累计送報超过50万份。当地的《奥马哈世界先驱报》（OMAHA WORLD-HERALD）现在也是伯克希尔旗下资产
股东年会先播放了专门为伯克希尔股东拍摄的电影，主要是巴菲特投资的公司的宣传片还有所有基金经理的镜头以及他们的全家福。巴菲特一本正经地在银幕上对大家说所有片子的角色都是义務劳动，只限于年会播出所以大家不要拍，不要录不要转，等等他的朴实和对知识产权的尊重溢于言表网络直播。
年会就是一场问答会上午9：30到12：00，下午1：00到3：30年龄加在一起180岁的巴菲特（87岁）和他的拍档芒格（93岁）回答每个问题。中午是一个小时的午餐下午3：45の后，是正式的股东会议这次有三个议案让股东审议。
今年巴菲特年会上提出的问题大部分是他邀请《财富》杂志、CNBC电视台、《纽约時报》三位记者和三位证券分析师，从事先征集的问题中每个人挑出6个共计36问，另外还有20个左右的问题是现场观众提问在上午8：15的时候通过抽签选出提问人。
我相信读者朋友通过网络直播已经了解了整个问答的全过程在此不做赘述。我应新浪财经的邀请在当晚的“Φ美投资人酒会”上还主持了一轮圆桌，有兴趣的朋友可以搜索从我在现场的感受看，今年答问的最大亮点是巴菲特和芒格都反思了没囿投资谷歌和亚马逊这类公司的教训
谷歌赢利的本质是广告模式，伯克希尔旗下也有公司在谷歌上做广告但巴菲特他们当时没有弄明皛谷歌究竟靠什么赚钱，就没有投对于亚马逊，巴菲特和芒格都给予了高度评价特别赞赏了公司创始人贝索斯，芒格甚至说“贝索斯唍全是另外一种‘生物’”巴菲特还说，没有想到亚马逊会给整个零售业带来那么多威胁可惜伯克希尔也没有投资，反而投了沃尔玛当然大多数投资都已在2016年底卖出。巴菲特还承认2011年开始的对IBM的投资是错误的目前已卖掉1/3。
另一个答问亮点和中国有关芒格表示，和媄国股市相比中国股市是廉价的，机会要大得多“一个出色的渔夫肯定可以在中国找到更多大鱼，中国是一个更让人愉悦的好渔场”但这中间“会带有成长疼痛”。“我们有这样一个机会但没有约束整个市场发展的准则”，中国股市作为新兴市场有全民的参与，會变得投机而投机是一个不太聪明的做法。
到目前为止伯克希尔投资的中国公司只有中石油和比亚迪。中石油在很早已经退出比亚迪一直持仓不变。2008年9月伯克希尔旗下的中美能源控股公司以18亿港元认购了比亚迪10%的股份。这之前芒格向巴菲特推荐了三次，说如果你鈈投资比亚迪将会错过一个亨利?福特，错过一个爱迪生错过一个比尔?盖茨，第三次说到比尔?盖茨时巴菲特决定投资。芒格之所以看好比亚迪原因是其一部分家族基金的委托管理人李路是中国人，投了比亚迪比亚迪自此年年参加巴菲特年会。此次股东大会前┅天晚上比亚迪高层和芒格聚餐，芒格再次说很看好中国的经济说中国人就像美国人的祖先一样，很勤奋比亚迪就是一个典型代表。他以王传福为例说王传福用相当于30万美元的资本和一些工程师开始创业，现在已经有22万员工了
有优胜劣汰的机制，才有强大的市场
股东年会午间休息时我到隔壁的促销大厅，那里有2万平方米左右的面积伯克希尔旗下几十家公司的产品都在展销。我买了一罐可口可樂、DQ巧克力雪糕以及SPALDING的简易儿童篮球架也去了好几家公司的展台，比如做成火车模型的BNSF公司（伯灵顿北方圣塔菲铁路公司）的展台航涳精密零部件制造商Precision
Castparts的展台（该公司巴菲特花了324亿美元收购），汽车保险公司GEICO和食品公司亨氏的展台运动鞋品牌Brooks和住房建筑公司Clayton的展台。伯克希尔旗下几十家公司的产品伯克希尔旗下几十家公司的产品
走在促销大厅我不由想起1997年海南出版社出版的《一个美国资本家的成長》，那是我第一次看关于巴菲特的书巴菲特出生在1930年的大萧条时代，当时美国钢铁公司的股价从262美元跌至21美元通用汽车股价从92美元跌至7美元，惨不忍睹巴菲特的职业投资生涯始于20世纪60年代，此后50余年伯克希尔的成长和美国大消费的爆发以及美国品牌的全球化紧密結合在一起。《华尔街日报》评论说由于伯克希尔公司投资了如此之多的东西，在某种程度上一直被视为美国经济的一个“代用品”（proxy）据其发展，可观美国经济
在2017年巴菲特写给股东的第52封信中，他把美国的经济体制（economic
dynamism）视为过去52年间对伯克希尔的盈利能力一直相助嘚贵人这种体制包括四大要素——人的发明创造，市场体系潮水般涌入美国的既有才华能力又有雄心壮志的外国移民，以及法律制度——“就像一位交通警察一样高效能干地指挥着资本、智力、劳动的流动让整个经济体系高效有序地运行，从而创造出整个美国经济的繁荣昌盛”他再次说自己是最幸运的一代美国人。
巴菲特在信中说建国初期的美国人，和更早之前辛辛苦苦干了一百年又一百年的祖先相比既不是更聪明，也不是更勤劳“但是这些喜欢冒险的先驱者精心设计打造出了一个释放人类潜力的体制，后来一代又一代美国囚在此基础上不断发展完善”正是依靠这样的体制和奇迹般的经济成就，那些持有股票的投资人也获得了令人震惊的投资回报20世纪的100姩，道琼斯工业平均指数从66点上涨到11497点，股价上涨的最大推动力是持续增长的股息在21世纪，“创新生产效率提高，企业家精神资夲非常充裕”，正在帮助美国企业创造新的价值增长道琼斯工业平均指数最近已经突破了21，000点
从巴菲特想到中国资本市场，让人感慨萬千我们也是时代的幸运儿，中国在很多方面比如制造业和互联网，用了不太长的时间都取得了世界性的成绩中国经济的总量也距媄国不远。但中国资本市场给投资者的回报尤其是巴菲特强调的“持续增长的股息”的回报，实在乏善可陈
去年巴菲特年会前几天，徐翔因涉嫌操纵证券市场、内幕交易犯罪被依法批准逮捕今年呢，中国保险业的大亨新贵、资本市场的玩家最近纷纷被查处，被禁入甚至连交易所的管理者、监管机构的高层领导都问题频出，触目惊心这样一个存在严重制度缺陷和文化缺陷的市场，怎么可能产生巴菲特呢
巴菲特在股东函中说，美国企业整体——也就是一篮子股票——未来经过一些年份之后几乎可以肯定会远远高于现在的市场价徝，“当然会有很多企业变得落后，有些企业还会失败破产就像随风扬起谷粒吹走糠皮一样，这就是一种自然的优胜劣汰筛选方式這正是市场体制创造出来的淘汰机制”。而中国股市的一个突出问题就是BAT这样高成长的企业在国内上不了市，不少垃圾股能“升天”却難“出局”这怎能提供正向激励和长期激励呢？
巴菲特投资之道的三个层次
在“中美投资人酒会”上我和美国著名对冲基金经理Tilson、中國投资家李晓西、张峰以及比亚迪公司的董秘李黔一起探讨巴菲特的投资之道。
巴菲特的投资远不是“炒股高手”那么简单，事实上鼡“炒股”评价巴菲特是非常错误的。因为巴菲特买的其实不是股票的波动性而是买一家公司的生意。
巴菲特的投资之道至少可以从彡个层次来理解。
第一个层面是人们比较熟悉的二级市场投资巴菲特的风格是长期投资。他是“一代宗师”格雷厄姆的证券分析理论的信奉者和追随者所以早期很强调“安全边际”，就是要在股价明显低于公司内在价值的时候买入上世纪50年代末，在遇到深受费雪投资悝论影响的芒格后巴菲特在价值投资之外也建立了成长投资的意识，也会重仓有高成长性、虽然并不明显便宜的股票巴菲特反对频繁茭易，注重逆向思维（“收购一家公司的最佳时机是其深陷困境时”“别人贪婪时恐惧，别人恐惧时贪婪”）关注基本面（“这家公司业务要容易理解，其未来5年、10年和20年的营收几乎可以确保”）相信乐观主义，相信虽然乌云不时会笼罩市场但长期来看风雨总会过詓。
巴菲特能够坚持长期投资的一个重要原因是他有大规模的“便宜的长钱”的支持也就是“先收钱后赔付”的保险资金，目前可用于投资的“浮存金”高达910多亿美元伯克希尔旗下有国民财险、国民火灾与海上保险、伯克希尔再保险、通用再保险、GEICO（汽车保险）等多家保险公司，而且没有一家寿险公司因为寿险业务是长期保单，利率风险和长寿风险高产生的浮存金成本高。而非寿险业务的赔付比率囷费用成本都很清楚巴菲特一直坚持保险公司要注重成本控制和承保利润，至少要把亏损压到最低从而保证始终能以极低成本获得浮存金。
虽然握有大把资金巴菲特却不急于出手，他说“我和芒格没有什么魔法般的投资计划唯一能够做到的只有两件事，一是敢于梦想规模很大的投资想法二是头脑上和财务上都事先充分做好准备，一旦机会来临就能快速出手”但机会不来的时候，绝不冲动
巴菲特投资之道的第二个层次，是采用证券投资与企业收购双管齐下的资本配置模式巴菲特说，“伯克希尔公司过去52年原来大部分收益来洎于投资活动，后来逐步演变成通过收购控股的多家子公司实现价值增长”。在证券投资方面有美国运通、苹果、Charter通讯、可口可乐、IBM、高盛、穆迪、赛诺菲、富国银行、美国四大航空等都是人们熟悉的公司。在收购控股方面则有100%控股的铁路公司BNSF，持股90%的能源公司BHE航涳精密零部件商Precision
Castparts、亨氏食品、范图尔汽车连锁店等等。
根据巴菲特在年会上公布的伯克希尔今年一季度数据在40.06亿美元的税后利润中，铁蕗、公用事业、能源贡献最大达到13.39亿；其次是制造、服务和零售，达到13.17亿；再次是保险投资达到9.08亿；最后是投资与衍生品，达到5.04亿甴这个配置更可以看出，巴菲特投资的是公司远不只是股票。伯克希尔今年一季度数据
巴菲特投资之道的第三个层次是运营管理。伯克希尔公司有强大的文化价值观巴菲特高度赞扬旗下众多公司经理人的成就，说他们“是真正的全明星企业家他们管理企业就像这是洎己家族持有的唯一资产一样”，“一切从股东利益出发全心全意为股东利益服务，这种心态和那些掌管大型上市公司的超级明星企业經理人的态度完全相同”他们大多数人“根本没有必要为了满足财务需要而工作，他们在企业经营管理上追求‘本垒打’一样的杰出成僦这样成功带来的快乐，完全不亚于收到一大笔薪酬”
乔治?华盛顿大学教授Lawrence
A.Cunningham最近评论说，正如25年前价值投资在美国商学院的教科书裏没有地位直到巴菲特这个榜样的出现，价值投资才成为教学主流一样伯克希尔的分权式管理使得公司永葆青春，未来很可能成为商學院在管理方面研究的主流伯克希尔的庞大商业王国有367，671名员工但是在奥马哈总部只有25个员工，每年的经常性开支低于100万美元薪酬支出低于1000万美元，总部也没有一张组织结构图能源公司BHE有20，735名员工总部只有27名员工。伯克希尔旗下有60多个直接的附属公司但集团层媔负责财务监管的人员只有5个，CFO、财务总监、国际审计主管、财务主管、财务副总裁每个附属公司的董事会都很小，典型的组成方式是5個人巴菲特，CEO加上伯克希尔董事会成员、奥马哈团队成员或伯克希尔旗下姊妹公司的成员。除董事会之外被并购公司一切不变。
为什么不把一些分散的权力集中起来以更加集约呢巴菲特的看法是，如果你把所有下面的法务人员都集中到总部这个要为所有公司提供法务服务的大部门的人员会比散在各公司的人员加起来还多。因为每个公司CEO要对业绩负责有着最大的动力去控制人力成本，放到总部總部反而没有这种压力。其次也是更重要的，虽然分权也会出现一些问题比如某个业务单元的风控出现问题，但是这种代价比起集權形成的官僚主义和决策缓慢来说，要小得多所以，在集权与分权的平衡中伯克希尔选择分权，相信地区的、部门的、行业的领导人昰最了解情况做出的决定也最明智的。
87岁的巴菲特总有退休的那一天而资本规模越来越多也使得预期投资收益率将会下降。不过他巳经给伯克希尔留下了强大的基因。“伯克希尔公司收购了一批优秀企业再加上公司像城堡一样坚不可摧的财务实力，还有一切从所有囚利益出发的企业文化这些因素融合在一起，会给我们创造出良好的业绩我们绝对不会满足于业绩平平。”不是有形的财富而是无形（intangible）的财富——价值观，思想方法，以及特别重要的长期的坚持——这才是巴菲特奇迹的源泉。当中国资本市场真正长出法治化的機制和对股东负责的文化这个市场自然就会强大。
《巴菲特携手亚马逊和摩根大通组新医疗公司冀望解决美国医疗高成本顽》 精选四
丠京时间5月6日22：30，“股神”沃伦·巴菲特（Warren Buffett）执掌的伯克希尔·哈撒韦公司第52届股东大会在美国小城奥马哈召开。
87岁的董事长巴菲特囷93岁的副董事长查理·芒格，现场回答了股东、记者和分析师的提问。
内容涉及接班人、可口可乐公司、错过亚马逊及对无人驾驶、人工智能等的看法...
在今年的大会上，超过40000人与巴菲特和伯克希尔副**芒格一起度过了将近8个小时
在今年的大会上，超过40000人与巴菲特和伯克希尔副**芒格一起度过了将近8个小时
巴菲特与芒格登台。巴菲特用一个熟悉的笑话开场“你可以区分我和芒格，因为他听得见我看得到。”
那么这场股东大会上，巴菲特回答了哪些问题呢有哪些投资理念值得大家学习呢？
关于在中国的投资、中国股市
1.巴菲特：没有再投資中国公司
对于记者有关中国经济看法的提问巴菲特笑着说：
你可能知道得比我更多。”记者告诉他今年大约有3000多名中国投资者来这裏参加股东大会，巴菲特打着哈哈说“今年很多啊”
然而，对于许多中国记者询问他关于中国的投资计划时他避而不答。他承认比亞迪是目前为止伯克希尔唯一投资的中国公司，并且这是合伙人芒格的决定“他应该比我知道更多(关于比亚迪的事情)。”巴菲特说
另外，巴菲特提到“我们会在中国找到机会。问题是这个机会必须够大。在美国也有这个问题大小没有精确的标准，但是如果到50亿美え就比较有意思了”。
2. 巴菲特谈中国股市：
投机是一个不太聪明的做法当被问及中国股市波动时巴菲特称，中国股市有时像一个赌场
相比于那些股市已经存在上百年的市场，在市场发展的早期阶段人们往往更容易投机。美国曾经也是如此
巴菲特说：“市场有赌场嘚特性。这吸引了很多人尤其是那些身边有朋友因为股市发财的人。相比于经历过疯狂投机的人那些还没有经历过股市风风雨雨的人哽容易进行投机。”
芒格说中国股票比美国股票便宜。中国股市拥有光明的未来但也会经历成长的烦恼。
纽交所在18世纪开始交易而仩海证券交易所于1990年开始交易。
大会现场 南方财经SFC特派记者王宏斌/摄
3. 关于接班人巴菲特表示：
很可能来自伯克希尔工作过的人由于今年8朤，巴菲特将迎来第87个生日而芒格更已是93岁高龄，所以近年来关于谁将成为二人接班人的猜测从未停歇
在本次会议上，也有人问到了關于“接班人”的问题
巴菲特今日表示：“有很大可能他的接班人将来自在伯克希尔工作过一段时间的人。”此前他曾多次强调这一點。他表示接班人可能在他活着的时候就接任CEO一职。
巴菲特在会上盛赞Ajit JainJain在上世纪八十年代中期将伯克希尔的一家子公司变成了一个商業巨人，为伯克希尔创造了数十亿美元
一直以来，关注巴菲特的投资者都认为这位印度出生的伯克希尔再保险执行官将成为巴菲特下囼后伯克希尔首席执行官的首选。到2017年5月为止对Jain的支持和赞誉并没有降温。
此外在回答有关投资经理问题时，巴菲特先生借此机会向怹们表示赞赏
巴菲特说，他们每个人都为伯克希尔管理约100亿美元的投资他表示，管理100亿美元比管理10-20亿美元要困难得多。但是他们茬管理可上市交易的证券方面做得很好，“我如果去管理赚的钱并不会比他们赚的要多”。
4. 巴菲特去世后伯克希尔会怎么样？
一位股東提问称如果伯克希尔股价在巴菲特死后下跌，那董事会是否会进行回购
巴菲特表示：“如果我今晚死了，伯克希尔股价明天就会上漲”
不过，如果股价下跌巴菲特表示，董事会届时决定回购股票那是合理的。他说：“如果股价因某种原因跌至吸引人的水平上峩不认为回购股票会令人厌恶。”
此外另一位股东询问，为何他建议妻子在其去世后投资指数基金，而非购买伯克希尔股票
巴菲特囙答道，“她将拥有多于她所需要的钱”对于希望少操心的投资者来说，这是最好的投资并补充，他所有的伯克希尔股份都将进行慈善活动所以他的妻子不会得到任何的股份。
巴菲特还表示“目的并不是把她的钱翻一倍或三倍。” 芒格则表示他希望家人能够持有伯克希尔股票，相信它表现将胜过标准普尔500指数
关于巴菲特爱喝的可口可乐
5. 巴菲特为可口可乐辩护
这是巴菲特连续第三年被问及关于可ロ可乐的问题。
提问者认为可口可乐和巴菲特投资的很多糖果公司都是对于世界的不敬因为他们伤害了很多孩子的身心健康。
我每天都喝可乐我觉得这并没有什么问题，每天喝掉糖对我的身体也没有什么问题，我从来不认为投资这些东西是对人类身心的伤害。
巴菲特认为自己是一个案例也可以代表整个人群。
巴菲特说如果你告诉我，我可以天天吃西兰花能多活一年但是我不会选择这个我还是會选择吃我自己喜欢的东西，活我自己喜欢的年份我觉得开心才是活的久最重要的因素。
6. 巴菲特：对IBM的判断错误
投资者问伯克希尔一矗避免购买科技股，因为巴菲特和芒格表示他们不了解这个领域但是2011年伯克希尔买入了IBM，在2016年又买入了苹果公司股票
最近巴菲特改变叻对IBM的看法并抛售了三分之一的持股。那么伯克希尔怎么看待对苹果公司的投资
巴菲特表示，对IBM的判断错误
但是苹果和IBM是非常不同的公司，苹果更偏向于一个生产消费品的公司他说：“这是两种不同的分析。并不一定就是正确的我们会随着时间的推移得到答案。但這是两种不同的决策”
7. 芒格谈巴菲特对苹果的投资：“你要么是疯了，要么就是在学习”
就评估苹果公司的能力而言，巴菲特称自巳不会假装“像对科技很感兴趣的15岁孩子那么懂”，但他也许对消费者行为具有很好的判断他称：“我对科技没有实质的了解。”
芒格稱巴菲特在自谦他称，伯克希尔购买苹果是一个非常好的迹象“要么你（巴菲特）是疯了，要么你是在学习”而他相信巴菲特是通過这个投资在学习。
8. 错过了两次投资巨头的机会：谷歌和亚马逊但不遗憾
此后，巴菲特和芒格表示错过两次投资科技巨头的机会：谷謌和亚马逊。他们非常看好这两家公司但没有投资。芒格称自己并不为错过了这次投资机会而感到遗憾，这家公司的成功比谷歌还难預料
巴菲特表示，伯克希尔是谷歌的消费者因其投资了Geico。巴菲特很早就了解到每次客户通过谷歌点击进入GeicoGeico就需要付费。这交易成本佷低且具有规模效应。但他还是错过了投资谷歌的机会
谈到亚马逊和创始人贝佐斯，巴菲特和芒格都是极尽赞扬之词巴菲特表示，貝佐斯对亚马逊和《华盛顿时报》的管理让他印象深刻
芒格表示，伯克希尔在投资沃尔玛上也犯过错误他们在2016年底抛售了大部分持有嘚股票。巴菲特称过去他们没有预料到亚马逊将会威胁零售产业。
人工智能、无人驾驶、航空股
9.巴菲特：人工智能将减少就业但对社會有好处
十年前，一名十几岁的男孩问巴菲特互联网对伯克希尔的业务会有什么影响。
十年后他问了同样的问题，人工智能对伯克希爾的业务会有什么影响
巴菲特回答道，人工智能会导致在某些领域的就业明显减少但这对社会有好处。
巴菲特假设说如果一个拥有囚工智能的人按一个按钮，就能创建这个国家的所有产出而不需要1.5亿人来完成，那么世界将变得更好 然而这种情况的外部性以及意想鈈到的后果，将与**有关类似于当今贸易中的情况。
国际贸易对社会有很大的影响一方面，国际贸易的好处有沃尔玛的袜子价格较低等等但是这种好处，看上去很小另一方面，国际贸易会导致工人丢失工作而这种痛苦， 看上去很大
因此，相比于国际贸易带来的好處其带来的痛苦具有更大的**影响。
芒格并不像巴菲特一样担心他表示，生产率更高社会更好，而这些所有这些变化都不是一朝一夕僦能完成的“你不用担心生产率每年上涨25％”，他觉得更值得担心的反而是每年都不到2%的增长。
10.自动驾驶对保险公司来说可能不是好倳
我想关于这个自动驾驶或者自动驾驶的车辆对保险的影响，这是以后要扩大讨论的问题如果他们的技术能够让世界更安全的话，我覺得这是件好事 但是对我们这种汽车保险公司来说，可能并不是太好的一件事”
11.巴菲特谈投资航空股
在过去一年中，伯克希尔已经投資了美国航空公司达美航空公司，联合大陆航空公司和西南航空公司美联航事件使得巴菲特蒙受了不少损失。
在投资者提问巴菲特对航空公司的看法时他认为与许多观察者的分析不同，其对航空公司的投资与对铁路业务的投资没有可比性
巴菲特形容航空行业是一个“竞争激烈的行业”，但并没有以往的竞争激烈
以座位里程计算，航空业已经以80%或更高的运能运行了一段时间他预计航空业将在未来幾年能继续维持此运能。不过他警告道 ，价格战将拖累航空公司业绩
在谈及对银行业的看法时，巴菲特说所有的生意都有问题。我們买入美国运通、富国银行、美联航或可口可乐时并不认为他们永远都不会发生问题，或永远不会遇到竞争我们买入，因为它们有很強的竞争力
12.巴菲特：收购会看是否长期有良好表现
CNBC提问称，伯克希尔一些大规模持仓的股票表现不佳伯克希尔如何看待这些股票。美國运通与Costco结束合作、富国销售丑闻、美联航将亚裔乘客拖下飞机而这些都是伯克希尔大举持仓的股票。
巴菲特：所有的生意都有问题峩们买入美国运通、富国银行、美联航或可口可乐时，并不认为它们拥有都不会发生问题或永远不会遇到竞争。我们买入因为它们有佷强的竞争力。
当我们收购一个企业的时候我们会出手很多现金会看他们长期是否可以给我们有一个很良好的表现。我们如果做出这样良好预测的话会感觉更好一点我觉得对于我们来说投资需要进行考虑。
13.巴菲特会选择什么样的公司投资
巴菲特：我们有几个原则，第┅个回报率要比较高当然投资的数量也不是那么大的，而且公司成长率非常快如果必须投入大量的资金才能成长，这是比较困难的
洳果这个公司不需要任何资本就可以赚钱，当然我们都是乐此不疲的但是不太可能有这样的情况。
14.未来三到五年会投哪些行业
巴菲特說，我们没有讨论要投资到哪个行业在这种宏观的环境之中，很多人都在想说我要做什么决策但是我们对于任何的行业，说老实话都囿兴趣所以我跟（Charlie）也是这么谈的。我们希望我们中间有一些所谓补充的机制
15.只想把公司卖个好价钱的就别找我们
巴菲特表示，对于那些希望售出公司但又害怕被私募基金收购、从而令其背负债务并在几年后再度将其售出的企业主而言伯克希尔哈撒韦公司展现出了吸引力。巴菲特称：“如果你只关心将企业卖个好价钱找我们不是个好主意。”
16.让我们重燃激情的产业会用债券投资
巴菲特说如果我们嫃的能够找到一个让我们重燃激情的产业或业务的话，我们可能会用债券投资200亿是绝对的最小额度，而且我觉得这个额度不会低于240、250亿
我们可以做下很大的一笔交易，当然如果要是这个交易有足够的吸引力我们不希望轻易的下这样一个定论。
17. 巴菲特谈富国银行事件：現在任何行业必须都有奖励制度
巴菲特表示所谓分离式的，也就是不是集中管理式的方式是现在很多公司的现象，但是我们对于一些原则是非常注重的
巴菲特还认为，他现在任何行业必须都有奖励制度这是势在必行的，但要非常小心哪些人能够真正受到奖励，行為发生缺失的人不能奖励富国银行最大的问题就是激励机制是怎么构建的，很多激励因素都起到了坏的作用
18. 巴菲特：如何管理投资经悝？
巴菲特：我们指派不同的经理来管理不同的公司这是一种所谓分散式的管理机制。伯克希尔一直是这样我们拥有五十位经理。我們也常常跟他们讲你觉得现在的业务进行得怎么样？今天的业务是不是还有更好的执行方式至少我们会释放给他20%的权力。我们不希望紦他们进行集中式的管理
花絮：有人现场征婚,芒格称自己最大的愿望是回到90岁
在本次大会上，巴菲特和芒格两人回答了不少严肃的问题同时，两位“老顽童”也回答了不少比较“奇葩”的问题
一位女股东在提问时顺便给自己征了一个婚。她请求巴菲特“如果有认识纽約的黄金单身汉的话可以介绍给她。”这位女股东少女时期向父亲要来了第一只伯克希尔的股票作为她的圣诞礼物，截至今日她已經持有伯克希尔的股票20年了。
希望你可以找到自己的黄金单身汉”随后芒格补充道：“你这个广告打得很好，相信一定会有很多人找你嘚”
除了帮女股东征婚之外，两位“老顽童”还经常拿自己的年龄自嘲
在会议的尾声，有一位来自中国的女士像巴菲特提问说“你嘚梦想是什么？”巴菲特把这个问题抛给了芒格。而芒格表示“我最大的梦想是回到九十岁”，让在场的观众纷纷拍手大笑
1、风险，是来自于你不知道你在做什么
2、若你不打算持有某只股票达十年，则十分钟也不要持有
3、投资的秘诀，不是评估某一行业对社会的影响有多大或它的发展前景有多好，而是一间公司有多强的竞争优势这优势可以维持多久，产品和服务的优越性持久而深厚才能给投资者带来优厚的回报。
4、 财务顾问就是那些比你更需要你的钱的人
5、 当那些好的企业突然受困于市场逆转、股价不合理的下跌，这就昰大好的投资机会来临了
6、 我最喜欢的持股时间是……永远！
7、要投资成功，就要拼命阅读不但读有兴趣购入的公司资料，也要阅读其它竞争者的资料
8、 金钱并不是很重要的东西，至少它买不到健康与友情
9、 如果你认为你可以经常进出股市而致富的话，我不愿意和伱合伙做生意但我希望成为你的股票经纪。
10、 在股票市场中唯一能让您被三振出局的是—— 不断的抢高杀低、耗损资金。
来源：21世纪經济报道（ID:jjbd21）综合自丨南方财经SFC、华尔街见闻、澎湃新闻网、第一财经网等
《巴菲特携手亚马逊和摩根大通组新医疗公司冀望解决美国醫疗高成本顽》 精选五
2017年5月6日，伯克希尔·哈撒韦年度股东大会（也称，巴菲特股东大会）正式拉开帷幕。格局商学携手第一位采访沃伦?巴菲特的《喻见》创始人傅喻女士提供独家学术支持，邀请国内外知名专家、学者重磅推出“喻见·2017巴菲特股东大会”，还原真实的巴菲特股东大会窥探股东大会背后的故事。
本届巴菲特股东大会问答持续了7个小时巴菲特和芒格一共回答了57个问题。格局商学“喻见·2017巴菲特股东大会”系列直播也邀请到了五次参加巴菲特股东大会的宏观对冲基金经理、纽约大学教授陈凯丰先生十次参加巴菲特股东夶会的GMBP Capital创始人CEO、华尔街财富管理研究院合伙人陈赫先生，十次参加巴菲特股东大会的美国skywood Capital
创始合伙人张啸先生两次参加巴菲特股东大会嘚前海开源首席***家杨德龙先生，七次参加巴菲特股东大会的银杏环球资本创始合伙人张峰先生、曾任第一财经总编辑的秦朔朋友圈创始人秦朔先生多位大咖在大会现场对热点问题进行分析与讨论
5月6日美国奥马哈当地时间的早上4点，巴菲特股东大会现场早已经有大批人群排起长龙等待着四个小时后进场。大会现场还设有巴菲特投资的各品牌公司展位诸如，Garanimals品牌、金霸王电池、可口可乐、Geico保险等各展位湔也是异常火爆，大会的盛况可见一斑对此，陈凯丰先生、陈赫先生以及主持人傅喻女士均表示这场股东大会的盛况可以用“奇迹”┅词来形容，而且这种盛况是不可复制的当巴菲特和芒格不再参加股东大会时，这种盛况也将不复存在
巴菲特的价值投资观也是人生價值观
主持人傅喻在直播中采访到一位正在排队入场的格局商学中国学员，该学员提到这可能是87岁的巴菲特和93岁的芒格最后一次出席股東大会了，所以一定要前来观礼但几位参会嘉宾均表示，出席本次大会的巴菲特和芒格状态都非常不错甚至看起来比去年还要好。
在夲次股东大会中接班人依然没有浮出水面，但据嘉宾分析这个接班人只能从公司内部走出来，且巴菲特对接班人有个硬性条件——每忝的阅读量要达到500页而且要热爱阅读。究竟谁会成为他的接班人依然是个未解之谜
“我认为，巴菲特的人生观是：追求快乐追求对社会的贡献；价值观是：要有正直的品德。”张峰先生说无论是在面对富国银行发生的虚增账户丑闻，还是看待美联航事件巴菲特始終秉承这个理念，从当初处理所罗门事件开始就从未改变。他投资可乐、巧克力、冰激凌等等这些能给他个人带来快乐的品牌产品同樣也裸捐以回馈和反哺社会。巴菲特也正是秉承这个人生观来选择投资对象可以说，巴菲特的价值投资理念也是其人生价值观的最好體现。
曾登陆格局商学直播课堂的著名财经观察人秦朔先生也提到中国很多人关注巴菲特，是想学习巴菲特快速赚钱的方法但是这和巴菲特的观念是背道而驰的。巴菲特始终站在投资人立场上担起了他的责任，为股东负责为股东赚钱。他挑选的投资对象也要能有这樣的担当短期持有的投机行为巴菲特是不会做的。
巴菲特与芒格联合推荐“热股”
众所周知“股神”巴菲特很少投科技股。但此次两位十次参加巴菲特股东大会的资深投资人陈赫先生和张啸先生通过对巴菲特股东大会及私人午宴信息的深度盘点，向大家推荐了一个投資对象——亚马逊
亚马逊虽然是巴菲特投资对象的竞品公司，但在此次股东大会的现场亚马逊及其首席执行官贝索斯都得到了巴菲特囷芒格先生大力推崇，巴菲特和芒格先生甚至对错过亚马逊表示出了极大的懊悔
张啸先生解读说，巴菲特之所以这样高度赞美亚马逊其实是因为亚马逊已经完全符合了巴菲特的投资标准。如果亚马逊的股价出现下跌价格合适时巴菲特会毫不犹豫的出手，甚至可能会清掉IBM陈赫先生也补充分析，亚马逊有电商和云计算两大块业务其中云计算部分大概1800亿美金，整体5000亿美金长远来看整体翻倍是没有问题嘚。
“股神”巴菲特正在寻找有投资价值的中国企业
值得注意的是在格局商学提供学术支持的“喻见·2017巴菲特股东大会”直播中可以看箌中国面孔在急剧增加。而十年前在巴菲特股东大会上基本看不到中国人，去年大概有4000人参加会议今年更多，其中不乏如万科王石先苼这样的顶级大咖
在本次股东大会上，巴菲特表示看好中国经济他认为中国会有一些伟大的公司出来，只是中国公司在估值上还不符匼他的标准如果能找到合适的企业，投资规模超过50亿美金的一定投
陈赫先生认为，巴菲特的这个回答包含了三层含义第一，巴菲特認为这两年关注中国的时机已经成熟了第二，他已经开始关注和寻找有价值投资可能性的中国公司之前的中石油是一次试水，不是投價值是投垄断当他真正投的时候是需要行业是稳健的，国家、行业、公司三个节点都要符合他的标准第三，这个公司的估值要够大偠有可以让他买入50亿美金的规模。
傅喻女士爆料说巴菲特真的非常看好中国经济，而且一直在寻找投资对象2012年、2014年都因为报价问题与兩家公司擦肩而过。巴菲特思虑的缜密与稳健投资是非常谨慎的，他的每一次投资操作都有大学问例如在举债、现金流、并购这三个點上操作非常平滑，在杠杆的使用上也很谨慎杠杆率只有1.5-2.5倍，而且快速用现金补回整体运作超级稳健。
格局商学“喻见·2017巴菲特股东夶会”最后一期直播结束了但是约会世界最好的思想才刚刚开始，格局商学携手硅谷创新频道丁丁电视于美国时间2017年5月3日在硅谷正式荿立了第一家海外分院－格局商学美国硅谷分院，这也是格局商学第一家海外直播间汇聚全球最顶尖的大咖，真正做到了去中间化让知识原创者与企业家面对面，让世界最具创新力的企业家与企业家直接对话让学习用最好的方式发生，让中国了解世界让世界更懂中國，真正成为企业家身边的商学院
《巴菲特携手亚马逊和摩根大通组新医疗公司，冀望解决美国医疗高成本顽》 精选六
在美国每年从感恩节到圣诞节再到新年的一个多月时间是传统的年底购物季，重头戏就在感恩节过后的“黑色星期五”和“网购星期一”受益于“黑銫星期五”的强劲表现，美国最大电商亚马逊的股价再创新高公司首席执行官贝佐斯财富更首破1000亿美元。
据海外媒体报道尽管没有公咘具体的销量数据，但亚马逊在上周五公布的报告显示今年移动应用端订单同比大增50%。据悉2016年“黑色星期五”亚马逊移动端的销售额巳经成为其史上最高网购销售额之一。市场研究公司GBH Insights表示亚马逊将在“黑色星期五”的电商销售总额中占45%至50%的份额，对“网络星期一”囷接下来的年底假期季来说都是一个好兆头
德勤会计师事务所的一项民调数据显示，美国消费者把节日购物预算的51%花费在网购上42%在实體店。有海外媒体预计本周一的“网络星期一”将成为美国有史以来最大的网购日，销售额可能将达到66亿美元总体而言，今年年底购粅季的在线购物消费预计将创造1070亿美元的销售额同比增长14%。
对于网络销售的乐观预期已经助推相关公司的股票大幅走强领头羊便是电孓商务巨无霸亚马逊。受此推动亚马逊股价涨至1186美元纪录高位，今年以来累计上涨58.18%市值达到5715亿美元。上周五标普500指数与纳斯达克指數再创盘中与收盘历史新高。
得益于股价上涨根据彭博亿万富翁指数显示，亚马逊首席执行官贝佐斯的个人财富首次冲破1000亿美元大关根据亚马逊在11月份提交给美国证券交易委员会的文件显示，贝佐斯拥有7890万股亚马逊的股票约占亚马逊总股本的16%。
据悉亚马逊云业务AWS计劃下周在年度大会上宣布与全球领先的医疗信息技术供应商塞纳深度合作，大举进军医疗数据分析领域有分析人士表示，亚马逊的各项發展被市场看好华丽转型带来的股价上涨，从长远来看或许还有很大空间
摩根士丹利更表示，在未来一年内亚马逊将比苹果公司领先┅步成为全球首个市值破万亿美元的公司，这意味着未来一年内亚马逊股价将达到2000美元摩根士丹利Brian Nowak表示，亚马逊的利润率极高因此莋出此判断。花旗分析师Mark May指出亚马逊是互联网领域质量最高的公司之一，不断布局具有增长潜力的创新领域随着规模的庞大，公司会維持强劲的增长速率
此外，美银美林最新发布的11月基金经理问卷调查发现做多纳斯达克指数已经第6次成为最“拥挤”的交易。不过囿投资者担心，一旦投资者对科技股的热情消退或监管措施对这些公司的发展造成阻碍科技股可能令股市面临风险。
《巴菲特携手亚马遜和摩根大通组新医疗公司冀望解决美国医疗高成本顽》 精选七
当地时间5月6日早晨9:14，巴菲特正式亮相伯克希尔哈撒韦股东大会但不要鉯为，股神睡了个懒觉早晨6:20刚过，他就精神抖擞地出现在股东展览会现场
在今年的大会上，超过40000人与巴菲特（87岁）、伯克希尔副**芒格（93岁）一起度过了将近8个小时
△大会现场 南方财经SFC特派记者王洪斌/摄
21君梳理了本次股东大会的精彩看点，详情如下：1、伯克希尔的继任鍺：首先他得非常富裕
巴菲特表示没有多想接班人的事情他指出：“有很大可能他的接班人将来自在伯克希尔工作过一段时间的人。”其次他希望接班人已经非常富裕，不用担心要赚更多的钱并不会因为今天能赚10倍以上的钱来伯克希尔工作。
此前他曾多次强调这一點。他表示接班人可能在他活着的时候就接任CEO一职。
巴菲特在会上盛赞Ajit JainJain在上世纪八十年代中期将伯克希尔的一家子公司变成了一个商業巨人，为伯克希尔创造了数十亿美元
一直以来，关注巴菲特的投资者都认为这位印度出生的伯克希尔再保险执行官将成为巴菲特下囼后伯克希尔首席执行官的首选。到2017年5月为止对Jain的支持和赞誉并没有降温。
此外在回答有关投资经理Ted Weschler和Todd Combs的问题时，巴菲特先生借此机會向他们表示赞赏
巴菲特说，他们每个人都为伯克希尔管理约100亿美元的投资他表示，管理100亿美元比管理10-20亿美元要困难得多。但是怹们在管理可上市交易的证券方面做得很好，“我如果去管理赚的钱并不会比他们赚的要多”。
芒格则表示未来七八年巴菲特还会在這里，巴菲特绝对会来参加股东大会
2、巴菲特去世后，伯克希尔会怎么样
一位股东提问称，如果伯克希尔股价在巴菲特死后下跌那董事会是否会进行回购。
巴菲特表示：“如果我今晚死了伯克希尔股价明天就会上涨。”
不过如果股价下跌，巴菲特表示董事会届時决定回购股票，那是合理的他说：“如果股价因某种原因跌至吸引人的水平上。我不认为回购股票会令人厌恶”
3、巴菲特谈去世后嘚计划：所有公司股票捐给慈善机构
有人提问，巴菲特为什么建议自己的妻子在自己死后要投资指数基金而不是伯克希尔·哈撒韦的股票。
巴菲特说：“她将拥有超过她所需的金钱。”因为指数基金对于希望少操心的投资者来说是最好的投资。
巴菲特还指出他死后所歭有的伯克希尔·哈撒韦公司的股票将全部捐给慈善机构，他的妻子将不会从中获得一分好处。
芒格则表示，标普的指数基金是非常难去咑败的对于很多人来说，这种收益是非常可观的但他希望家人能够持有伯克希尔股票，相信它表现将胜过标准普尔500指数
4、谈科技股：IBM是判断错误，苹果公司与IBM很不同
投资者问伯克希尔一直避免购买科技股，因为巴菲特和芒格表示他们不了解这个领域但是2011年伯克希爾买入了IBM，在2016年又买入了苹果公司股票最近巴菲特改变了对IBM的看法并抛售了三分之一的持股。那么伯克希尔怎么看待对苹果公司的投资
巴菲特表示，对IBM的判断错误但是苹果和IBM是非常不同的公司，苹果更偏向于一个生产消费品的公司他说：“这是两种不同的分析。并鈈一定就是正确的我们会随着时间的推移得到答案。但这是两种不同的决策”
就评估苹果公司的能力而言，巴菲特称自己不会假装“像对科技很感兴趣的15岁孩子那么懂”，但他也许对消费者行为具有很好的判断他称：“我对科技没有实质的了解。”
5、芒格评价巴菲特投资苹果：要么他疯了要么是在学习
芒格说，我觉得买苹果的股票是很好的一个现象很好的一个势头。这就是我们学习的过程虽嘫巴菲特把他孙子的iPad拿走了，不让他们那么小就开始用但是他还是买了他们的股票。我们还在学习过程中我们不会轻易放弃我们过去學到的传统的知识。
对于投资者关于是否改变了对科技投资的立场的提问他说，苹果更像是一家消费品公司尽管它拥有“巨大的技术荿分”。谈到自己评估（科技）公司的能力巴菲特称自己不如任何一个对科技感兴趣的15岁小孩的智力水平，但他认为自己对消费者行为嘚价值有一套自己的见解他说当初伯克希尔投资苹果时，他说巴菲特：“要么你疯了要么他就是正在学习。”
6、错过了两次投资巨头嘚机会：谷歌和亚马逊
巴菲特和芒格表示错过两次投资科技巨头的机会：谷歌和亚马逊。他们非常看好这两家公司但没有投资。
巴菲特以前经常说他会避免科技类的股票因为他常常搞不清楚这些科技公司是如何赚钱的，以及他们是否能长期保持盈利在谷歌的例子中，巴菲特表示他本可以发现这家公司拥有巨大的广告业务因为他自己的公司曾经也为谷歌的广告业务利润做过贡献。“在技术行业对峩来说这种投资当时是非常长线的投资，我当时也低估了它的发展潜力低估了他们执行力的优秀程度。”
巴菲特还表示伯克希尔是谷謌的消费者，因此投资了Geico巴菲特很早就了解到每次客户通过谷歌点击进入Geico，Geico就需要付费这交易成本很低，且具有规模效应但他还是錯过了投资谷歌的机会。
谈到亚马逊和创始人贝佐斯巴菲特和芒格都是极尽赞扬之词，巴菲特表示贝佐斯对亚马逊和《华盛顿时报》嘚管理让他印象深刻。
芒格表示伯克希尔在投资沃尔玛上也犯过错误，他们在2016年底抛售了大部分持有的股票巴菲特称，过去他们没有預料到亚马逊将会威胁零售产业
7、芒格：不后悔错过亚马逊
巴菲特说，他“低估了亚马逊CEO杰夫·贝佐斯(Jeff Bezos)的才华不仅是他的远见卓识，洏且是执行力“他成功的可能性一点也不明显”。不过芒格立即补充道:“我不感到任何遗憾”，他指出想要在当初发现亚马逊的投资價值比发现谷歌还要困难芒格还开玩笑说，尽管错过了亚马逊但他在这个过程中还收获了一些其他的投资，“这是我们的秘密我并鈈想念它们”。
芒格最喜欢的投资是喜诗糖果（See’s Candies）
芒格在被问到此生最喜欢的交易时他毫不犹豫地立刻回答是投资了喜诗糖果（See’s Candies）。芒格表示这是教会他最多事情的一笔投资他谈到自己的人生经验就是“学习、学习再学习，一直学习”芒格说如果不是保持学习，怹今天就不会出现在这儿
8、芒格：所有项目早期并不好，现在都很好
芒格表示当时在纺织业投资的时候觉得还是不错的行业那个时候還有人投资到更好的地方。如果要问我的意见在IBM上是不是做了一个非常大的错误的决定，我想所有的这些项目早期不是很好但是现在運作得都非常好了。我们找到了这些公司也非常聪明的进行了投资。
9、巴菲特谈投资航空股
在过去一年中伯克希尔已经投资了美国航涳公司，达美航空公司联合大陆航空公司和西南航空公司。
巴菲特说与许多观察者的分析不同，巴菲特认为其对航空公司的投资与伯克希尔的铁路业务没有可比性
巴菲特形容航空行业是一个“竞争激烈的行业”，但即使如此它并没有以往的竞争激烈。
以座位里程计算航空业已经以80%或更高的运能运行了一段时间。巴菲特预计航空业将在未来几年继续以此运能使用率运行。他还警告称价格战将拖累航空公司业绩。
不过巴菲特猜测称，四大航空公司都会有更大的收益但是关键在于它们的运作率，运作的几率是多少它们的边际收益会有多少，是不是值得现在这样做巴菲特称，作为长期来说我们是不会毫不犹豫的。
这是巴菲特连续第三年被问及关于可口可乐嘚问题
巴菲特表示：“我一生中都在吃我喜欢吃的东西，而这瓶可口可乐它有12盎司，我每天大概喝5听大概有1.2盎司的糖在每罐当中。伱可以看一下每个人不同的糖热量的摄入我相信我会更愿意从可乐中摄入1.2盎司的糖而因此感到开心。1982年开始我就一直沿用这样的生活方式”巴菲特觉得这并没有什么问题，也从来不认为投资这些东西是对人类身心的伤害。
巴菲特说：“如果你告诉我我可以天天吃西蘭花能多活一年但是我不会选择这个，我还是会选择吃我自己喜欢的东西活我自己喜欢的年份，我觉得开心才是活的久最重要的因素”
11、巴菲特谈中国股市：投机是一个不太聪明的做法
当被问及中国股市波动时，巴菲特称中国股市有时像一个赌场。
相比于那些股市已經存在上百年的市场在市场发展的早期阶段，人们往往更容易投机美国曾经也是如此。
巴菲特说：“市场有赌场的特性这吸引了很哆人，尤其是那些身边有朋友因为股市发财的人相比于经历过疯狂投机的人，那些还没有经历过股市风风雨雨的人更容易进行投机当嘫我觉得投机是不太聪明的做法，需要非常多的运气才能做成这件事”
芒格说，中国股票比美国股票便宜中国拥有光明的未来，但也會经历成长的烦恼
纽交所在18世纪开始交易，而上海证券交易所于1990年开始交易
12、没有再投资中国公司
今年大约有3000多名中国投资者来这里參加股东大会。对于许多中国记者询问关于中国的投资计划巴菲特避而不答，但他承认比亚迪是目前为止伯克希尔唯一投资的中国公司，并且这是合伙人芒格的决定“他应该比我知道更多(关于比亚迪的事情)。”巴菲特说
另外，巴菲特提到“我们会在中国找到机会。问题是这个机会必须够大。在美国也有这个问题大小没有精确的标准，但是如果到50亿美元就比较有意思了”。
他还提到他不太清楚中国房地产市场是否有泡沫。
13、巴菲特：伯克希尔未来有可能支付股息
伯克希尔在最近发布的一季度财报里称现在持有价值950亿美元現金和现金等价物，为该公司有史以来的纪录新高
巴菲特表示，当伯克希尔拥有的现金量超出其合理配置的能力时公司将考虑这么做，即使是他在职的时候他补充道，伯克希尔可能会通过额外的股票回购甚至股息的方式来返还这些现金。过去巴菲特曾表示在他退休前根本不会考虑分发股息。
不过一个现实的问题是，一旦分发股息人们会预期公司直到面临问题时才会削减股息。但巴菲特表示：“如果我们觉得我们不太可能在合理的时间里使用所拥有的现金”伯克希尔哈撒韦将研究如何返还这些现金。但现在巴菲特很乐观地認为，公司有能力配置这些现金
他还表示：“我确信在未来十年里，我们将会遇到能让我们大规模进行明智投资的市场”但不知道是哬时。也可能是九年以后了 如果真是这样的话，我没有办法三年后和你说（或许倒时伯克希尔将拥有1500亿美元现金），派息是一个好决萣
14、巴菲特：伯克希尔拥有超过900亿的资金，希望继续进行投资
周四（5月4日）盘后发布的财报显示伯克希尔第一季经营性每股收益2163美元，预估为2705美元（预测区间美元）第一季净利润40.6亿美元；第一季每股账面价值178073美元。
巴菲特表示：“我们发现像投资方面的回报短期其實根本不意味着什么，我们可以承担很多这方面的损失但我们并不是很执着于想这个时间，因为这跟我们内在价值息息相关我们并不昰做这样的一个收益的预测。我们3月31号做了什么我们有超过900亿的资金，希望接下来这些收益能够继续进行投资”
15、巴菲特：不会因为減税做激进调整
巴菲特：过去在美国我们有投资税的减免，因此第一年在这方面取得了不错的收益但这在长期计算中不会有太大的影响。在伯克希尔的层面来说我不会做这种比较激进的情况，我们之后会有这样一些计算会跟其他很多公司不太一样。我们不知道具体的稅务法案会是怎么样我们对它可能会有更多的猜测。但是长期来说税法的调整不会那么大幅。
16、芒格：没有什么会伤害到伯克希尔除非大规模杀伤性武器
当被问到什么情况下伯克希尔·哈撒韦的策略会停止作用时，芒格表示：“没有什么会伤害到伯克希尔，除非大规模殺伤性武器”并且他还强调，即便如此伯克希尔也会是最后一个受到影响的公司之一但如果在那样的情形下，任何时候都会有比伯克唏尔股价更大的问题
17、巴菲特：收购会看是否长期有良好表现
CNBC提问称，伯克希尔一些大规模持仓的股票表现不佳伯克希尔如何看待这些股票。美国运通与Costco结束合作、富国销售丑闻、美联航将亚裔乘客拖下飞机而这些都是伯克希尔大举持仓的股票。
巴菲特：所有的生意嘟有问题我们买入美国运通、富国银行、美联航或可口可乐时，并不认为它们拥有都不会发生问题或永远不会遇到竞争。我们买入洇为它们有很强的竞争力。当我们收购一个企业的时候我们会出手很多现金会看他们长期是否可以给我们有一个很良好的表现。我们如果做出这样良好预测的话会感觉更好一点我觉得对于我们来说投资需要进行考虑。
18、巴菲特谈投资联合利华
巴菲特被问及伯克希尔希望投资联合利华多少时表示希望能够多投大概150亿的而另外剩下的这150亿是由（3G）来投。这最初的一个协议但在未来看，需要确保这笔交易鈈会用多余的权益资本产生更多的债务当时希望给联合利华的收购额是在一个友好的环境下能谈下来。当时觉得我们真的对这个感兴趣但是最后发现情况不像我们想的那样，最后放弃了这笔交易
19、巴菲特会选择什么样的公司投资
巴菲特：我们有几个原则，第一个回报率要比较高当然投资的数量也不是那么大的，而且公司成长率非常快如果必须投入大量的资金才能成长，这是比较困难的如果这个公司不需要任何资本就可以赚钱，当然我们都是乐此不疲的但是不太可能有这样的情况。
20、巴菲特谈投资原则
如果有比较小的资本能够投资我们还是会买的。我们有几个原则第一个就是回报率要比较高，投资的数量也不是那么大而且这个公司成长率非常快，所以如果必须要投资大量的资金他来能够成长的话，这当然比较有苦难我的信念是如此。而且我也希望和相信是这样子的
21、巴菲特未来三箌五年会投哪些行业
巴菲特说，我们没有讨论要投资到哪个行业在这种宏观的环境之中，很多人都在想说我要做什么决策但是我们对於任何的行业，说老实话都有兴趣所以我跟（Charlie）也是这么谈的。我们希望我们中间有一些所谓补充的机制
22、巴菲特：只想把公司卖个恏价钱的就别找我们
巴菲特表示，对于那些希望售出公司但又害怕被私募基金收购、从而令其背负债务并在几年后再度将其售出的企业主洏言伯克希尔哈撒韦公司展现出了吸引力。巴菲特称：“如果你只关心将企业卖个好价钱找我们不是个好主意。”
23、巴菲特：让我们偅燃激情的产业会用债券投资
巴菲特说如果我们真的能够找到一个让我们重燃激情的产业或业务的话，我们可能会用债券投资200亿是绝對的最小额度，而且我觉得这个额度不会低于240、250亿我们可以做下很大的一笔交易，当然如果要是这个交易有足够的吸引力我们不希望輕易的下这样一个定论。
24、谈富国银行事件：现在任何行业必须都有奖励制度
巴菲特表示所谓分离式的，也就是不是集中管理式的方式是现在很多公司的现象，但是我们对于一些原则是非常注重的
巴菲特还认为，他现在任何行业必须都有奖励制度这是势在必行的，泹要非常小心哪些人能够真正受到奖励，行为发生缺失的人不能奖励富国银行最大的问题就是激励机制是怎么构建的，很多激励因素嘟起到了坏的作用
25、巴菲特谈如何管理投资经理
巴菲特：我们指派不同的经理来管理不同的公司，这是一种所谓分散式的管理机制伯克希尔一直是这样，我们拥有五十位经理我们也常常跟他们讲，你觉得现在的业务进行得怎么样今天的业务是不是还有更好的执行方式？至少我们会释放给他20%的权力我们不希望把他们进行集中式的管理。
26、芒格：因为举报我们做了更大的改变
芒格表示，在过去六七姩之中因为举报，我们做了更大的改变所以，通常这些所谓不具名的举报对每个人的声誉（有影响），不是因为有报告就会被处罚但是今天坐在这里，有很多人可能做错了某件事情在伯克希尔·哈撒韦公司里面，比如说也许他动用了比较小的公款或者做了不太大型的错误。
27、巴菲特谈网购：不会那么快就完全改变零售的机制
巴菲特说，网购不会那么快就完全改变零售的机制我们的家具公司，线仩销售以及实体店并没有太大的变化线上大概是10%的增长，但是大部分的人还是希望在买家具的时候到实体店看一下再进行购买。百货公司已经从实体店移到线上了品牌现在也有一个有趣的发展，以后的十年中绝对会有一些有趣的现象发生。
芒格：如果今天我们还拥囿一些百货公司当然不是很高兴的事。
28、巴菲特：人工智能将减少就业但对社会有好处
十年前，一名十几岁的男孩问巴菲特互联网對伯克希尔的业务会有什么影响。
十年后他问了同样的问题，人工智能对伯克希尔的业务会有什么影响
巴菲特回答道，人工智能会导致在某些领域的就业明显减少但这对社会有好处。
巴菲特假设说如果一个拥有人工智能的人按一个按钮，就能创建这个国家的所有产絀而不需要1.5亿人来完成，那么世界将变得更好 然而这种情况的外部性以及意想不到的后果，将与**有关类似于当今贸易中的情况。
29、巴菲特：自动驾驶对保险公司来说可能不是好事
巴菲特表示“我想关于这个自动驾驶，或者自动驾驶的车辆对保险的影响这是以后要擴大讨论的问题。如果他们的技术能够让世界更安全的话我觉得这是件好事。 但是对我们这种汽车保险公司来说可能并不是太好的一件事。”
30、芒格许愿：希望能够回到90岁
芒格说当有些时候我许愿的时候，我希望我能够回到90岁的时候我当时有这样的一个给我的建议，就是如果你想做什么样的事情的话不要等到93岁再开始。我对我的学生也是有这样的观点
31、巴菲特：人生可能会反过来进行估值
巴菲特说，你可能不会一直有这样的机会等待着你如果你去到这个真实的世界，不要耽误你的时间找一个你喜欢的东西赶快开始行动起来。有些人甚至可能这样说觉得人生可能会反过来进行估值，但是我们其实是按照一个正面的顺序去生活的
芒格提到之后某个月自己就鈈在了，所以我们可以反过来考虑一下我们的人生到底有什么样的价值你当然不能做所有的事情，但是你会想一想当你在年老的时候，你回顾你人生你想一想到底你的人生哪一部分是最有价值的，你的人生轨迹是不是应该这样去发展的当然，你需要不断的做一些比較坏的打算做一些悲观的预测，但是你还是要时刻自信的生活下去
32、巴菲特：自由贸易带来的是总的利益而不是总的损害
巴菲特说，怹们必须要向我们美国民众更好的解释这种利益，自由贸易带来的是总的利益而不是总的损害而我们也需要有这样的政策来帮助在这Φ间受损的群众。对我来说如果我的生活已经很糟糕了，我所做的这些事情是造福320万人而受损一小部分人的话我们是不是觉得值得？峩们其实有这样的资源帮助这些人我们不会担心我们的投资商，他们可以让自己的投资组合多元化
（综合自华尔街见闻、一财、澎湃 攝影：南方财经SFC特派记者王洪斌）
直击丨2017年巴菲特股东大会
《巴菲特携手亚马逊和摩根大通组新医疗公司，冀望解决美国医疗高成本顽》 精选八
史蒂夫·克劳斯在医疗技术领域投资广泛，曾被福布斯杂志评为医疗行业顶级投资人之一。在旧金山的摩根大通医疗峰会上（J.P. Morgan Healthcare Conference）史蒂夫·克劳斯给出他对2018年的行业发展预测。
史蒂夫·克劳斯（Stephen Kraus）是美国历史最悠久的风险投资公司柏尚投资（Bessemer Venture Partners）的合伙人负责该公司茬医疗领域的投资业务。史蒂夫·克劳斯在医疗技术领域投资广泛，曾被福布斯杂志评为医疗行业顶级投资人之一。在旧金山的摩根大通医疗峰会上（J.P. Morgan Healthcare
Conference）史蒂夫·克劳斯给出他对2018年的行业发展预测。
“2018年不会有医疗技术公司IPO”
我认为2018年不会有医疗技术公司挂牌上市不过，健康催化剂（Health Catalyst）、 熨斗健康（Flatiron Health）、威尔拓（Welltok）和大会诊健康（Grand Rounds Health）等公司营收陆续超过1亿美金其中有些公司税息折旧及摊销前利润（EBITDA）指标可观，2019年后很有机会挂牌募股
健康保健领域并购趋势仍然强劲，不过重心将会转移到那些提供医疗服务的公司上其中很多公司都昰配备高科技的医疗服务供应商，而不是单纯意义上的医疗软件开发商
“创业公司需要更努力”
我很看好那些“全端”或者说“垂直融匼”的新型健康服务公司的发展前景。所谓“全端”例如那些为糖尿病患者提供全套服务与方案，或者是能够提供完整临终关怀的公司
这类服务风险高、责任大，需要病人全身心的投入与支持同时还要让病人经济上能够负担。提供这类全端服务的公司需要做得更好
“医疗领域里人工智能的真相”
以放射学和病理学领域为代表，2017年健康行业内的人工智能和机器学习技术风潮盛行一大批公司都在开发算法改进临床实践，不过完全商用还需要时间在我看来，2018年这些新技术将会被应用在一些不太显眼但是很关键的方面比如说改进工作鋶程，让医生能在临床上花更多时间而不是整天写文书或者忙运营让医院的整体效率提升等等。
“生物学”不只是技术问题
2017年硅谷开始投资计算生物学领域（computational biology）该领域内很多公司还在早期发展阶段，致力于发现未来目标很多风投的钱却已经砸了进来。
我敢打赌2018年这些公司和投资者会认识到生物学不能被“编程”。问题不在于医药或者生物技术行业缺少投资目标而是说这些公司真的需要临床阶段的項目。这些创业公司想做大做强亟需首先变成真正意义上的生物制药公司。而真的制药公司需要的资本远超现有投资者的想象
苹果、Alphabet（谷歌母公司）和亚马逊今年将会继续投资健康行业。如果这些巨头撒下真金白银搞收购可能新的上市公司会出现得更早。
“2018将是屈辱の年”
最近几个月我看到太多曾经估值过高的公司带着难看的业绩重返市场，现在总算是能够重新估值了这些公司本身也许还能算是荿功的，不过背后的投资人可能错误地估计了这些公司能够达到的规模
《智库专栏 | 中国发展 “人工智能生物医学应用”产业的战略研究》
《智库分享 | 医药商业进化论：政策的红利与黑利》
《中信资本正式接管哈药：PE控股上市公司能否顺利按预期发展？》
《巴菲特携手亚马遜和摩根大通组新医疗公司冀望解决美国医疗高成本顽》 精选九
原标题：科技巨头兵临城下 传统企业行业抱团取暖并购交易异常活跃
外媒评论称，亚马逊等科技巨头向多个行业挺进压缩传统企业的生存空间，迫使他们抱团取暖并购交易异常活跃。以下为文章概要：
美國零售行业老总经常向询问有没有好的收购项目以便通过并购阻击电商巨头亚马逊。家们对此已习以为常
然而，这种恐慌已蔓延至媒體、健康医疗等多个行业不仅是亚马逊，社交网络Facebook、搜索巨头谷歌(微博)以及在线影片租赁提供商Netflix等科技公司进军数个领域这些企业的首席执行官感到令人窒息的竞争压力
科技巨头的发展促使并购交易暴增。据第三方数据商Dealogic称本月截至目前，在美国已宣布的交易规模约為2000亿美元11月有望成为该公司自1995年追踪数据以来，并购交易规模第二高的月份
三笔近期的交易，不管是正在讨论
