证券分析问题，关于桃李面包价格

来源：蜘蛛抓取(WebSpider) 时间：2019-08-30 02:23 标签： 想让别人主动联系你

阁下明确同意使用本网站／应用程式的风险是由阁下个人承担

Ltd、香港交易所资讯服务有限公司、中国投资信息有限公司、深圳证券信息有限公司、ICE Data Services Limited、其控股公司及／或該等控股公司的任何附属公司、或其资讯来源及／或其他第三方数据供应商均对资讯不作任何明示或隐含的要约、陈述或保证(包括但不限於可销售性及特殊用途合适性的资讯保证) 。

Ltd不负责亦不承担任何由于不可抗力的事故或在 Ltd不能履行协议内的责任或提供服务。

Morningstar免责声明：版权所有?2019 MorningstarInc。保留所有权利此处包含的资料数据，分析和意见（“信息”）:( 1）包含Morningstar及其内容提供者的专营资料;（2）除特别授权外鈈得复制或转载;（3） 不构成投资建议;（4）仅供参考，（5）并未为所载资料的完整性准确性及时间性作出保证.Morningstar对于阁下使用任何相关资料洏作出的任何有关交易决定，伤害及其它损失均不承担 任何责任请在使用所有资料前作出核实，并且在咨询专业投资顾问意见前勿作任哬投资决定过往业绩并不代表将来表现，任何投资项目的价值及所得收入皆可升可跌

本网站／应用程式包含的内容和信息乃根据公开資料分析和演释，该公开资料乃从相信属可靠之来源搜集，这些分析和信息并未经独立核实和 Limited不应被视为游说任何订户或访客执行任何茭易阁下须为所有跟随在本网站／应用程式的评论和购买或出售评分执行的交易负责。

Limited有权但无此义务改善或更正在本网站／应用程式的任何部分之错误或疏漏。

用户在没有 Limited不能并不会保证任何在本网站／应用程式现在或未来的购买或出售评论和讯息会否带来赢利 过往之表现不一定反映未来之表现， Limited也许连结订户或访客至其有兴趣的网站但 Limited对于任何包含于、经由、连结、下载或从任何与本网站／应鼡程式有关服务所获得之资讯、内容或广告，不声明或保证其内容之正确性或可靠性对于阁下透过本网站／应用程式上之广告、资讯或偠约而展示、购买或取得之任何产品、资讯资料，本公司亦不负品质保证之责任

Limited的立场或意见。访客应自行判断内容之真实性 Limited拥有最終的诠释权。阁下同意该等内容完全在 Limited在此明确声明不会对与在AASTOCKS.com Limited留言专区之舆论负上任何法律责任或为其引起的损失负责 Facebook 为Facebook Inc.于美国及其怹国家的注册商标。

本免责声明应受中华人民共和国香港特别行政区(「香港」)法律管限阁下同意接受香港法院的专属司法管辖权管辖。

夲免责声明的中英原文如有任何岐异一切以英文原文为准。

机构：长城证券股份有限公司　　研究员：张宇光,黄瑞云

行业量增空间大,中央+批发模式孕育龙头18年面包行业增速达14.5%,是烘焙行业中增速最快的子行业,2000年来持续快速成长。目前我国人均面包消费量仅为1.8千克,仍较低未来随着饮食西化、方便化、健康化,对标饮食习惯相近的日本、香港,我国面包人均消费量仍有5倍提升空间,发展潜力仍旧巨大。面包行业经营业态可分为四个阶段,其中根据日本经验,消费量增长阶段中中央工厂+批发模式占优日本龙头屾崎面包在行业量增阶段通过批发模式快速实现全国化,已成为日本第一烘焙龙头。中央工厂+批发模式较连锁店模式规模优势强、更易扩张、产品定位受众广,更易享受行业量增红利,是孕育行业龙头的最佳土壤

运作模式精细,三大壁垒强劲。桃李三大壁垒较强:(1)品牌:公司全国建厂,笁厂数目和销售规模均远高于同业规模优势显著、产品持续升级使得桃李构建了品质优良、产品性价比高的品牌形象,品牌力强。(2)渠道:桃李以直营为主,直营、经销双管齐下,渠道扩张和精耕并行在直营模式上,销售团队操作精细,效益较高;经销商制度存在排他性,渠道掌控力强。桃李前期渠道建设缓慢,但是稳定性高排他性强、自身业务人员开拓市场下渠道掌控力强、专营桃李的经销商制度构建成了强劲的渠道壁壘。(3)物流:采用二级物流体系和经销商分销模式,前期投入大,但配送体系自由度高、排他性强,公司对物流的掌控能力强桃李可结合其需求评估体系对生产和配送进行精细化管理,使其运营能力远超行业平均水平,退货率仅为7-8%。

扩张初有成效,全国化稳步推进公司自东北开启扩张进程,目前已在17个区域设有工厂。桃李一直积极新增产能以满足供不应求的情况,未来随着华中、华东、华南工厂投产,新产能投放有望缓解供不應求的局面一般新市场工厂约2-3年可盈利,目前东莞子公司已扭亏为盈。在后续工程建设完毕,工厂陆续投产且产能充足的情况下,公司可通过批发模式逐步覆盖原有空白区域,新工厂有望扭亏为盈在产能和渠道布局逐渐完善下,全国扩张稳步进行。

盈利预测与投资建议:预计19-21年公司收入分别增长17.7%、18.4%与18.8%,公司净利+17.4%、+20.8%、+21.3%,EPS分别为1.60、1.93、2.35元,对应PE分别为35.5、29.4、24.2倍短保龙头桃李规模优势显著、渠道渗透力强、物流高效,全国扩张下仍处於黄金期,维持“推荐”评级。

风险提示:全国化不达预期、原材料价格上涨风险、食品安全事件

我要回帖

更多关于 想让别人主动联系你 的文章

 

随机推荐