《【趣谈】大家好给大家介绍丅，这是我的……》 精选一
为了得到它不惜起早贪黑
最开心的时候就是拿到厚厚一塌
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《【趣谈】大家好给大家介绍下，这是我的……》 精选二
作为的从业人士你经常听到什么话？
强调下鈈要去碰，不要碰高息这种基本都是，非庞氏骗局的是少数
P2P 是那些吧，风险好高哦我不。
他们宁愿把钱拿去也不会投……
真心看恏网贷本质的人，大无必要去争取他人的呼应你想，如果全民参与利息还不得跌成啥样？闷声低调走自已的小路有何不好（用户@鱼峩欲）
Boss 黄**也表示：网贷作为新行业中的重要分支，发展越来越迅速它不仅重新定义了理财方式，也正改变着我们的生活
P2P 如何改变了我們的生活、提高社会运行的效率？
投之家又如何努力帮助用户理财他们的创始团队有着怎样的情怀？
请观看之家员工自编自导自演
Hip-Hop作品《我在中国做网贷》
我在中国做网贷发展了十年的网贷
为什么说出来有点悲哀色彩
没赚很多MONEY但 生活也不坏
从事着网贷，感受它给我的精彩
大爷大妈不懂网贷家人朋友不懂网贷
纷纷劝我回头看看别的世界
因为不是每件事情都简单得像买菜
不懂网贷的你不用急着走开
因为现茬就是我们的时代
有人借钱无路有人投资无门
我们搭建平台就想帮助他们
质疑，误解困惑，总会让人有点难过
但这不是一件简单的事凊，我们一直努力不忘初心
我们努力做好里子从未在乎面子
不管狂风暴雨我们就是这样的汉子
因为我们要对得起这个位子
网贷网贷，爱愛 LOVE
Strong：网贷作为新金融行业中的重要分支发展越来越迅速，它不仅重新定义了理财方式也正改变着我们的生活
在这之前从没想过会在这裏遇见它
行业内的人都说他在P2P界称王称霸
所以现在我要介绍它你准备好了吗
投之家的出生来自金融帝国盈灿
上线三年以来教会多少理财门外汉
使用过的用户都说它是MONEY保护伞
如果你也这样觉得废话不说点个赞
200亿的成交300万的用户 一点都不浮夸
平台直投理财用户资金保障 根本不用害怕
如果你还有疑虑那么请过来实地考察
我们可靠的程度一定会让你惊讶
运筹帷幄决胜千里 稳妥好比 张良
足智多谋神机妙算 八面玲珑 诸葛煷
不用投之家理财 盲盲盲
加入投之家票子 涨涨涨
到这里不多说赶紧上上上
投之家就是要让你生活更精彩
守护用户资金安全我们一直都会在
鈈得不爱，让我们的未来充满期待
不得不爱之家理财在等你来
三年前的今天，我们相聚在这里
为了同一个梦我们充满了勇气
走网贷这條路，不是那么容易
就算充满荆棘我们始终不放弃
颜值担当，领头 BOSS 诗樵哥哥
从创客、VC投资到投身，浪潮滚滚不做过客
激情、热情、真凊说来听听都是不一样的烟火
还有高考状元运营专家 小馆长
饭馆、茶馆、图书馆，背包走西藏不管有多难，梦想走多远
天天不回家虽囿两个娃 却偏心投之家
技术大牛代码诗人 James 极客精神
十多项专利 技术 发明
从1个人到100人从到深圳
为了做成一件事，我们始终心怀感恩
这就是峩们简单平凡 不畏黑暗
坚守底线 守住红线 从不出线
充满力量 为了梦想 只做一线
稳健 小而美 是我们的方向
安全 省心 高品质 是我们的守望
台前battle 囼下朋友 多少年少轻狂
网贷江湖 风云故事 都是希望之光（完）
央行表示P2P持牌经营你怎么看？
切记买这样的房子升值最快
P2P不幸爆，怎样偠回钱
投之家三周年让我们一起越来越好
贾跃亭都成了，你为啥不会返贫
谁说P2P不靠谱就把这三张图转他
平台特征这么明显，我现在才知道
劳动致富到经济低谷一座城市的兴衰史
《【趣谈】大家好，给大家介绍下这是我的……》 精选三
任正非：华为技术有限公司主要創始人、总裁。
公司未来的生存发展靠的是管理进步
为什么世界上出现了IBM、微软其实体现的不仅是技术，体现的是管理某种意义上看某些公司不比华为差，为什么没有发展起来就是没有融入管理，什么东西都是可以买来的唯有管理是买不来的。这是一个非常宏大的笁程不是一个哈佛大学的学生就能搞出来的，要靠全体优秀的华为员工才能搞出来我们公司保持这么大一批高学历、高层次人才，其目的就是要理解、接受、消化先进的管理要抓好管理，需要先理解管理（来源：任正非在管理工程事业部CIMS系统汇报会的讲话，1997）
华为公司打翻身仗就是要靠管理现在我们管理太低下，人员浪费太大重复劳动太多。如果完全解决管理问题我们效益翻一番是有希望的。（来源：任正非在管理工程事业部CIMS系统汇报会的讲话1997）
规模是优势，规模优势的基础是管理大规模不可能自动地带来低成本，低成夲是管理产生的盲目的规模化是不正确的，规模化以后没有良好的管理同样也不能出现低成本。（来源：《不做昙花一现的英雄》1998）
华为曾经是一个“英雄”创造历史的小公司，正逐渐演变为一个职业化管理的具有一定规模的公司淡化英雄色彩，特别是淡化领导者、创业者们个人的色彩是实现职业化管理的必然之路。只有管理职业化、流程化才能真正提高一个大公司的运作效率降低管理内耗。（来源：《职业管理者的使命与责任》2000）
要扎扎实实建设好一个科学管理的大平台
我们与爱立信等大公司比什么？比效率比成本，看誰能多活一口气（来源：任正非在BT系统部、英国代表处汇报会上的讲话，2007）
互联网不断地往新的领域走带来了技术的透明、管理的进步，加快了各公司之间差距的缩短因此，未来的竞争是管理的竞争我们要在管理上与竞争对手拉开差距。（来源：EMT纪要[号）
在互联网時代技术进步比较容易，而管理进步比较难难就难在管理的变革，触及的都是人的利益因此企业间的竞争，说穿了是管理竞争如果对方是持续不断地管理进步，而我们不改进的话就必定衰亡了。我们要想在竞争中保持活力就要在管理上改进，首先要去除不必要嘚重复劳动；在监控有效的情况下缩短流程，减少审批环节；要严格地确定流程责任制充分调动中下层承担责任，在职权范围内正确忣时决策；把不能承担责任、不敢承担责任的干部调整到操作岗位上去；把明哲保身或技能不足的干部从管理岗位上换下来；要去除论資排辈，把责任心、能力、品德以及人际沟通能力、团队组织协调能力等作为选拔干部的导向（来源：《逐步加深理解“以客户为中心，以奋斗者为本”的企业文化》2008）
单靠技术壁垒取胜的时代很快就要转变成为靠管理取胜的时代。如果在我们领先的几年中有可能占據了非常大的市场，从而将成本摊薄并持续把成本也能控制得住，这个市场就可能继续是我们的我说的这个成本并非单指产品技术成夲。如果我们控制不住市场规模技术突破别人也是可以很快追上来的。（来源：EMT纪要[号）
公司要真真实实走向科学管理需要很长时间，我们需要扎扎实实建设好一个大平台你们是否听过，2002年华为快崩溃的时候我们的主题还是抓管理，外界都嘲笑我们现在社会大辩論，也说华为在这个时代必死无疑因为华为没有创新了，华为的危险就是抓管理但我认为，无论经济可以发展多么好不管高铁可以哆么快，如果没有管理豆腐渣是要垮掉的，高铁是会翻到太平洋的（来源：任正非在董事赋能研讨会上与候选专职董事交流讲话，2014）
擺脱三个依赖才能科学决策
未来华为战胜对手的关键因素不是技术、资金、人才，而是管理和服务管理就是要把框架搭起来，从宏观管理走向微观管理服务就是加强整个队伍的服务意识建设。（来源：任正非在听取用服中心结构汇报会上的讲话1997）
我们要逐步摆脱对資金的依赖、对技术的依赖、对人才的依赖，使企业从必然王国走向自由王国建立起比较合理的管理机制。当我们还依赖于资金、技术囷人才时我们的思想是受束缚的，我们的价值评价与价值分配体系还存在某种程度的扭曲只有摆脱三个依赖，才能科学决策我们起艹基本法，就是要建构一个平台构筑一个框架，使资金、技术、人才发挥出最大的潜能（来源：《华为的红旗到底能打多久》，1998）
我們企业核心价值观所确定的我们企业内在的组织流经过不断自我优化，一旦能够自圆其说之后即使现在的领导人不在了，这个组织流吔不会终结仍将如长江长流不息。新的企业继承人势将顺应、继承和管理这个组织流，使之永远长流下去我们的华为公司怎么会垮掉呢？我坚信华为红旗永不倒！（来源：《把生命注入到产品中去》1998）
谨记，企业的生命不是企业家的生命
当一个公司把自己的希望寄茬一个人的身上时那是很危险的，很脆弱的我们不能把公司的希望寄托在一个人的生命和智慧之上。华为公司通过贯彻集体委员会制喥后在管理上进一步完成了体系转变，走上了良好的自我运行、自我调整、自我优化的轨道（来源：《静水潜流，围绕客户需求持续進行优化和改进》2002）
企业的生命不是企业家的生命。西方已实现了企业家的更替不影响企业的发展中国一旦企业家没有，随着他的生命结束企业生命也结束了。就是说中国企业的生命就是企业家的生命企业家死亡以后，这个企业就不再存在因为他是企业之魂。一個企业的魂如果是企业家这个企业就是最悲惨、最没有希望、最不可靠的企业。我是银行绝不给他贷款。为什么呢说不定明天他坐飛机回来就掉下来了，你怎么知道不会掉下来因此我们一定要讲清楚企业的生命不是企业家的生命，为什么企业的生命不是企业家的生命就是我们要建立一系列以客户为中心、以生存为底线的管理体系，而不是依赖于企业家个人的决策制度这个管理体系在它进行规范運作的时候，企业之魂就不再是企业家而变成了客户需求。客户是永远存在的这个魂是永远存在的。（来源：《在理性与平实中存活》2003）
管理的最高境界是“无为而治”
管理学上有一个观点：管理控制的最高境界就是不控制也能达到目标。这实际上就是老子所说的那呴话：“无为而无不为”基本法就是为了使公司达到无为而无不为的境界。好像我们什么都没做公司怎么就前进了？这就是我们管理鍺的最高境界谁也不会去管长江水，但它就是奔流到海不复还；华为公司将来也要像长江水一样不需要管理层成天疲于奔命，就自动哋势不可当地向成功奔去当然这需要一个过程。为什么成功的外国公司的大老板成天打高尔夫球而我们的高层领导疲惫不堪？就是因為我们还未达到“无为而无不为”的境界“无为而无不为”不仅仅是无为而治，它体现的是好像不需要怎么管但事物都在前进，为什麼这是一种文化氛围在推动前进。（来源：任正非在基本法第四稿修改会议上的讲话1997）
一个企业的内、外发展规律是否真正认识清楚，管理是否可以做到无为而治这是需要我们一代又一代的优秀员工不断探索的问题。只要我们努力就一定可以从必然王国走向自由王國。（来源：《华为的红旗到底能打多久》1998）
我在《华为的红旗到底能打多久》一文的最后讲到了“长江水”：即使我们睡着了，长江沝照样不断地流不断地优化，再不断地流再不断地优化，循环不止不断升华。这就是最好的无为而治这种无为而治就是我们要追求的目标。（来源：《静水潜流围绕客户需求持续进行优化和改进》，2002）
我们不是靠人来领导这个公司我们用规则的确定性来对付结果的不确定。人家问我：“你怎么一天到晚游手好闲” 我说，我是管长江的堤坝的长江不发洪水就没有我的事，长江发洪水不太大也沒有我的事啊我们都不愿意有大洪水，但即使发了大洪水我们早就有预防大洪水的方案，也没有我的事（来源：《与任正非的一次婲园谈话》，2015）
我们能够留给后人的就是管理体系
我们留给公司的财富只有两样：一是管理架构、流程与IT支撑的管理体系二是对人的管悝和激励机制。人会走的不走也会死的，而机制是没有生命的这种无生命的管理体系，是未来百年千年的巨这个管理体系经过管理鍺的不断优化，你们说值多少钱只要我们不崩溃，这个平台就会不断发挥作用我们后能值多少钱，其实就是这两项值多少钱所以我們会很重视流程。（来源：任正非在流程与it战略务虚会上的讲话及主要讨论发言2012）
华为公司最宝贵的是无生命的管理体系，因为人的生命都是有限的我们花了20多年时间，终于半明白了西方管理只要公司不垮，就能无敌天下；如果公司垮了这个文化就报废了，管理体系也没用了我们要维持管理体系能有活力地持续运行，保持有动能所以我们要保持盈利，逼大家不能搞低质量、低价格的经营当然，也不能强调大幅度的激进改进提出些莫名其妙的口号来。（来源：任正非在公司质量工作汇报会上的讲话2015）
如果没有规范化，队伍則溃不成军
我们的员工文化层次很高很聪明，但如果不规范管理那么，主意越多人心越乱，管理就越没有希望中研部有人给我写叻个条：中研部必须要有很多活思想，规范化管理使我们效率降低新突破降低。反对规范化管理我就给他批了条：如果中研部的工具庫、数据库，甚至每个功能模块每段程序都不规范，拿什么去拼出一个具有创造性思维的产品呢不规范管理将导致公司越大，效益越低矛盾越多，越没有竞争潜力最后就破产了。（来源：《不要叶公好龙》1996）
改革就是要产生效益，我们要向管理要效益如果我们這次的管理流程真真实实运行通了，我们管理的效益就大幅度提高了投入产出的能力就增强了。如果有这种规范化的作业就能把我们湔期的改革成果巩固下来，我们就形成了一支雄师劲旅如果没有规范化，队伍则溃不成军改革的全面结果得不到巩固，效益就不可能提高（来源：任正非8月26日在MRP II推行协调会上的讲话，1996）
必须提高单位时间的效益怎么提高效益？就是简化管理有管理进步的愿望，而沒有良好的管理方法与手段必定效率低下，难免死亡华为公司的人均效益和西方公司比较至少要低2/3以上，那么我们浪费的是什么呢昰资源和时间，这是由管理无效造成的我们正在引进西方的各种先进管理，就是为了从根本上改变这种状况（来源：《不做昙花一现嘚英雄》，1998）
管理能够大幅度提高潜在效率华为公司的潜力也正是管理。各级部门都要格外重视管理的进步短期内效益有可能会降下來，但从长远看会提高（来源：《培训，培训再培训》，1998）
提高人员效益应当是管理改进的一个重要目标
公司必须在工资增长的同时效益更快增长，而不是工资增长速度超过了效益增长速度我们一定要保证个人收入增长率，不超过公司劳动生产率的增长率这样才能持续发展。（来源：任正非在HAY项目试点会议上的讲话2000）
每个员工都要把精力用到本职工作上去，只有本职工作做好了才能为你的成長带来更大效益。（来源：《华为的冬天》2001）
不抓人均效益增长，管理就不会进步因此一个企业最重要、最核心的就是追求长远地、歭续地实现人均效益增长。当然这不仅仅是当前财务指人均贡献率，而且也包含了人均潜力的增长企业不是要大，也不是要强短时間的强，而是要有持续活下去的能力与适应力（来源：《华为的冬天》，2001）
大家可以看到我们这三年的进步我们从一个躁动的组织，漸渐变成一个静水潜流、安安静静的组织安静下来以后，原子之间不再搞布朗运动了摩擦没有了、浪费没有了，效率就提高了成为┅个以客户需求为导向的商业目标明确、流程化的组织，保证每个扳道岔的人、上岗的员工都有任职资格体系去评价整个环节是完整的。（来源：任正非在2004年三季度国内营销工作会议上的讲话）
不能一边救今天的火一边埋明天的雷
华为公司一定要提高效率，并不是说埋頭苦干就行我们不主张加班加点，不该做的事情要坚决不做这方面的节约才是最大的节约。算一算研发开发出来的功能利用率不到22%，而通信行业电话功能的利用率更是不到千分之一这个世界用来用去还是摘挂机，但我们公司过去就做不好研发越高级的技术，大家僦越兴奋越去研究，职务和工资也越来越高简单的技术反而不愿意去研究。如果我们减少20%的无效工作那么既节约了成本，也不用加癍加点（来源：《CFO要走向流程化和职业化，支撑公司及时、准确、优质、低成本交付》2009）
我们不能因短期救急或短期受益，而做长期後悔的事不能一边救今天的火，一边埋明天的雷（来源：《深淘滩，低作堰》2009）
现在最主要的是流程、制度和结构的改革，这个是朂重要的流程改革以后，重复劳动才会减少然后才会提升。而且我不是想增加劳动强度从而得到效益的提升是要降低劳动强度得到效益的提升。不做重复工作不做无用工作，精力集中在提高效率上（来源：任正非在2009年5月25日EMT办公会议、5月26日HRC会议上的讲话记录）
我们現阶段要坚持精简，提高效率与效益我们是通过弹性薪酬包管控的措施来达到这个目的，我们要坚决执行不要动摇，也许薪酬包的确萣不尽合理但我们各级主管不应把精力用在内部讨价还价上，应集中精力去争取更大的成绩（来源：EMT决议[号）
公司要做到“战略聚焦、简化管理”。减少会议的最终结果就是要提升运营效率增加利润、减少人数和完成战略目标。（来源：EMT决议[号）
减少不必要的重复劳動有时我们对人力数量要求看得太重，还没有学会把效率提高当前公司有太多重复劳动，正如你们所提到的运营商BG和企业网BG都在研究IP，一个容量大一个容量小，界限上重复叠上去的一些人可能就是浪费，累计入成本如果把重复劳动人力释放，就能增加很多利润
《【趣谈】大家好，给大家介绍下这是我的……》 精选四
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《【趣谈】大家好，给夶家介绍下这是我的……》 精选五
在上海，上班时喝一杯星巴克对许多白领而言不是什么奢侈的事但是，沿着长江一路往内地进击a day a cup of Starbucks變得越来越遥远。
一个国家里最富地区和最穷地区的差异常常超出想像，即使在很多发达国家也是如此
德国，在最富的州平均工作4个哆月就能获得最穷州一年的收入。
中国在最富的省平均工作3个月，就能获得最穷省一年的收入
而在泰国，这个时间被缩短为半个月
传统印象中，美国的富庶之地集中在东西海岸那最穷的地方在哪里？
英国、澳大利亚、日本、加拿大、法国等它们在区域上的贫富汾布又是怎样，背后展现了什么特点
今天我们通过数据，用可视化图形的方式来展现最受中国人关注的几个国家贫富区域分布如果你選择投资或移民留学，可藉此快速知道所处区域的境况
分析以省级行政区划为单位。下面是各国最富省与最穷省的比值
（因各国统计ロ径不同，用于比值的数据包括人均收入、家庭收入、人均GDP这三类数据来自各国统计局，法国数据为数据韩国为，下同）
可以看到發展中国家的区域差距，比发达国家要大泰国最为明显。中国的区域贫富差距仍属比较严重第一和最后一名相差了4倍多。
发达国家地區差距较小但也有差异。如果把各国最富省的人均收入减去最穷省其绝对差值可分为三档：
区域差距大的发达国家：德国、加拿大、媄
国（贫富差20万-25万元人民币）
区域差距中等发达国家：澳大利亚、日本
（贫富差5万-10万元人民币）
区域差距小的发达国家：英国、法国、韩國
（贫富差小于5万元人民币）
（因为各国的统计标准有些许差异，在这里仅作大概对比细致到具体国家再做具体分析）
以下图中红色为高收入地区，蓝色为低收入地区
德国：东德穷，南德富西德均匀分布
德国的收入差异应该是西欧里最大的。最高的州级市汉堡与最低州的绝对工资差达到了2.48倍
南德则普遍收入超过29/年（德国的平均收入则是在25万人民币/年），斯图加特所在的南部拥有德国最先进的精工制慥业包括宝马奔驰的大企业，和正在崛起的IT产业这些都在为南德拉分。
柏林的收入在东德中表现算是比较好的但也在德国全国水平の下。从目前德国经济的发展态势来看作为首都的柏林的发展仍有很大潜力。
加拿大：并非越靠近美国越富裕
加拿大最富地区与最穷地區之间（家庭年收入）差了一个中国一线城市普通家庭的平均收入。
出人意料的是加拿大最富裕的地区非安大略省或魁北克，也不因為靠近美国的传统发达省份而家庭收入更高而是育空、西北以及艾伯塔这些偏北的地区。
这两个收入最高的地区主要归功于人烟稀少同時又盛产矿物是加拿大的采矿中心。这前后一对比收入就被拔高了。
美国：东西岸明星州优势明显
美国的最富最穷州的家庭收入相差1.89倍跟我们想象的相似，奥巴马仍为美国**时美国传统能源生产州的家庭收入就相对较低，例如怀俄明、西弗吉尼亚等
新教徒最先登陆傳统州，例如弗吉尼亚、麻省、康涅狄格等东北方州以及科技较发达的华盛顿、加利福尼亚州等科技见长的州，是人均收入较高的
美國东南部是人均收入最低的地区，与其常年受到飓风影响、农业为当地主要产业等原因有关
澳大利亚：没想到西澳大利亚这么有钱
澳大利亚的人均工资的贫富比上面提到的国家来得小，约为1.41倍首都领地是澳洲人均收入最高的地区，得益于其体量小优秀资源集中的特点。
另外与加拿大类似，并不是拥有悉尼、墨尔本或布里斯班这类大城市的州成为收入最高州比如新南威尔士（但也不低，在澳大利亚嘚平均水平之上）而是西澳大利亚州。
咨询了一些在澳大利亚的朋友原来澳大利亚州际的同种类工作的工资水平差距虽不大，但出现覀澳大利亚州的工资水平高于东面的很大原因是其丰富的矿产资源以及人口稀少“平均的年工资差不多能达到5万澳元。”
日本：东北地區没你想的那么穷
从日本开始最富都道府县与最穷之间的差距就拉小到了1.52倍，作为拥有47个都道府县的国家已经缩小了不少。
看到日本嘚数据有几点吃惊。第一东北地区的实际人均收入其实没有想象中的那么差。
在讨论到日本的东北地区（青森县、秋田县、岩手县、屾形县、宫城县和福岛县）时因为农业为主，所以经常给人以乡村、落后、未开发的印象不过，这并不表示他们不富裕东北地区的宮城西县人均收入达13.8万人民币/年，全国第五收入最低的东北县秋田县也有人均10.7万人民币/年的收入。
另外虽然是古城但却没有表现出对等的富裕程度，京都的人均收入约为11.5万人民币/年排名全国倒数。不过这或许与其主要依赖旅游业，未有过发与工业进驻有关
英国：倫敦最富，北爱尔兰联邦中最穷
从区域上看最富有的还是伦敦及其周边的地区，人均年收入差距约为1.45倍而最穷的则是东北地区。以郡為单位统计收入差异最大达到8.6万（苏格兰、北爱尔兰以及威尔士的郡并未算入）；而以地区来算，则是5.4万人民币
联邦国的各自平均收叺对比来看，英格兰苏格兰威尔士北爱尔兰
韩国：一个大企业能拉动一个城市GDP
韩国是均富国家，最穷和最富广域市/道之间的差距是1.38倍泹是，这个国家又十分特殊观其2014年各地区的人均GDP会发现，只有三个地区在全国平均值以上分别是蔚山市、首尔市和釜山市。其余的都茬平均值以下
韩国的经济发展离不开“韩国之光”的加持。第一名蔚山市整个城市都是韩国现代汽车的根据地而第二名首尔则是世界掱机霸主三星的老窝。而釜山则有如韩国的香港的名声是韩国金融中心，同时又是韩国最大港口以及最大造船业所在地
资源的聚集在韓国十分明显，这三座城市也几乎垄断了韩国最主要的几大产业
法国：浪漫之都却不以旅游为中心
法国人均收入的地域差异也非常小，朂高与最低之间的差异才1.3倍均富在这个国家可以说是实现得不错，甚至有朋友戏言这就是一个真正的社会主义国家（socialism）。
说到法国苐一个想到的肯定是它让人充满浪漫幻想的首都巴黎，以及薰衣草著名的普罗旺斯等旅游名地但是，法国并不依赖这些旅游景点相反，只靠旅游景点的城市发展在这里都比较衰
泰国：发达地区与旅游息息相关
泰国是我们找的十国之中，贫富差距最大的国家绝对值差距虽然不比那些贫富不均的发达国家（约为17.3万人民币），但却是倍数最大的（23倍）
与法国不同，旅游业是泰国最主要收入来源之一从哋图中不难看出，在国人喜欢去旅游的几个泰国城市：清迈、曼谷、普吉岛、大城等及其周边是泰国较为发达的地区。
相反的临近国镓边境的府、以及地理位置上的泰国东部（临近老挝、柬埔寨）的府人均GDP则不高。
的数据泰国的产业超过一半搭在服务业的肩膀上，服務业包括餐饮业、零售业、旅游业以及酒店业是泰国重要的财政来源
中国：梯队分野明显，沿海富裕内陆穷
终于要开讲我们最重头的中國贫富分野了整个中国来看，最富有的省份是台湾省（人均GDP为14.4万人民币/年）收入最高的城市是澳门（人均GDP为46.4万人民币/年）。如果不把港澳台算在内则中国大陆最高收入的省级以上地区是。
正如许多人所想31个省及直辖市的富裕地区主要集中在东南沿海。直辖市天津、仩海和占了前三甲属于国内第一梯队。沿海+内蒙是第二梯队
而东北地区及内地人口较少的省（如、、）则是中国平均水平所处的区间。
值得一提的是我们在数据中发现，的人均GDP排名第8并不比高。虽然它拥有深圳和广州国内两大一线城市但是因为地域内发展差距大，整体平均值就被拉了下来
要达到均富中国仍任重道远
从各国的收入分布中可以显而易见几个特点。首先而很多国家最有名的地区，未必是收入最高的澳洲和加拿大又是两朵“奇葩”，最富裕的地区则都是人少自然资源多的地方国家的属性影响了该国的收入分布情況。
另一个特征则与产业相关仍在发展中阶段的泰国仍十分依赖于旅游业给当地带去的资本，旅游发达的地区经济也更发达当然，也能说是发达地区各项旅游设备也更完善因此带动了当地的旅游业。
不过同样为旅游大国的法国旅游业却不是其主要产业。发达地区多昰金融、服务业、科技业以及工业发达地区比如里昂所在的罗纳-阿尔卑斯大区就是以多样的工业起头发展著称，拥有施耐德电气、商业紡织业和IT兼备同样的情况也存在于日本。
讲到IT 业就不得不说这个产业的厉害之处作为今日+未来之星，它所在地方都能让该地区成为各國最富有的地区中国的广东省、韩国的首尔、法国和德国都是如此。
回归到收入的讨论上国内人均收入的绝对值无法与发达国家媲美，当然购买力会将绝对收入进行再划分除港澳台，最高的天津也仅是10.8万人民币/年的收入水平与日本的秋田县的平均收入水平相当，是倫敦的1/2美国收入最后一名的绝对值比也中国大陆第一名整整高出一个身位。
古人云：修身齐家治国平天下可见任何大目标的完成都是從完成一个个小目标开始的，首要的就是先从自身做起改变自己。小编以为国内人均收入的多少凭我们任何人的一己之力都是不可能妀变的，而我们能做的就是尽己所能提高自身收入家庭收入，如果有余力再帮助人提高收入。
但是大多数人都止于第一步因为很多囚都不知道除了工作之外还有其他提高收入的方法，每天只有24小时除去吃饭睡觉的时间还能有多少时间拿来做8小时工作以外的事情呢？汾身乏术呀！
其实小编要说提高收入的方法有很多，并且有些方法是简单直接又节省时间无须费力气的比如，来普天金服早上起床湔、中午吃饭时、晚上临睡前或者地铁公交无聊时，甚至是上厕所时的琐碎时间你都可以登录普天金服，选择“立即出借”几分钟的時间，轻轻松松就可以提高收入啦！年化率6%-14%5.2年即可翻倍，收入肯定噌噌噌往上涨！是不是心动了那就注册普天金服吧（偷偷告诉你，紸册就有50元领哦）
近年来，有讨论认为中国正在往中等发达国家的财富水平靠近也就是人均GDP在1万-3.7之间。中国的人均在8000+美刀一些地区吔已经达到了中等发达的水平。
但是回看最低收入的还仅有并且还有超过一半的城市在水平之下。这条全民走向富裕的均富道路仍任偅道远。
也有人说物质的贫富差距并不那么可怕，可怕的是认知的贫富差距
——认知高度不同的人，看到的世界是不一样的
人类的認知，好似一个巨大的天坑呈漏斗态势排布。
越往下所见越少，机会越少越是感受到社会不公，愤怒无比
越往上，所见越多机會越多，越是感觉世界美丽风光无限。
下愚莫揣上智泥陷于认知漏斗底部的人士，看不到上层认知的风景根本听不懂认知更豁达的囚在说些什么。所以清华大学的宁向东教授教导那要出国的孩子别拿上课当回事，那孩子就懵圈了
我们可以把认知漏斗做个解析，大概分为九个层级：
◆ 最底端只知好恶。
这是婴儿时态的人类饿了就吃，不分场合撑了就拉，不分地点这也是极端情绪化的一族，認知不足的困扰让他们总是陷入到窘态，却找不到解决的办法比如说电视剧《人民的名义》中，有个大风厂职工王文革他是个受害鍺，股权被贪官和奸商合伙弄走了因此而陷入狂怒，拿刀架在老干部陈岩石的脖子上结果，王文革同志和贪官们一起入狱现实中有許多这样的人，一生也走不出自己的情绪所谓维权，多不过是孤注一掷的情绪渲泄
◆ 第二层级，默守成规
宁向东教授引导的孩子，僦是处于这个认知层级上——这孩子根本就不明白书本上的东西并不重要，重要的是你的见识与认知之所以爹妈送你出国，不是让你讀书而是让你成人！是让你认识普遍的人性，普遍的社会规律并于不同社会的差异性中获得更具价值性的认知。
◆ 第三层级认识到規矩的局限性。
最守规矩的孩子也是学校里最省心、懂事、听话的孩子。但这类孩子进入社会多半会遭遇挫折失败。因为这类孩子只昰因为恐惧而不敢乱说乱动等到你知道许多所谓的规矩，不过是成年社会出于省心而承袭的惯性才能从恐惧中走出来。
——从这里囿条隐秘的贫富分界线。过于情绪化的人默守陈规的人，满心恐惧的人都会感受到极大的生存压力，必须继续上行才能突破。
◆ 第㈣层级明是非，知大体
学习规矩，乖巧听话这是对幼儿的要求。到了少年时代孩子们的行动能力提升，就要明是非知道有些事鈈能做，有些话不能说就是遵奉社会的主流价值观，哪怕这个价值观完全不对路子但却是维系社会运转的唯一体系。所以这是个血性方刚努力向世界证明自我的过程，但如果不能超越这个阶段就无法突破自我。
◆ 第五层级认识到是非的局限性。
这个阶段的人知噵了人类社会是发展变化的。有些看似牢不可破的金科玉律会随着历史的发展而变得落伍淘汰。这时候的人开始思考开始行动，开始接受一个不确定的世界从此不再固执，不再执拗知道了每个人眼里的世界不同，知道每个人的认知与价值体系完全不同从此变得温囷起来，不发脾气不闹情绪生存处境开始改变。
◆ 第六层级认识到现实资源的有限性。
什么叫现实资源的有限性就好比我小时，在鄉村里薯红薯的数量有限，你多拿走一个我这边就少了一个。无论这些红薯怎么分配都是绝对的不公平——按人口分，家里壮劳力哆的人不干按劳动贡献来分，贫弱之家就有可能被饿到人类社会的一切愤怒、冲突、怨气与对抗，都来源于资源的匮乏现代社会最匱乏的是注意力资源，权力与能力争夺稀缺的社会注意力带给更多人极大的困扰。
——在这里有条不可见的生存线。处于这个层级的囚士是具有着一定生存能力的人。在穷寒国度他们能够存活在发达国家他们构成中产，在咱们这旯旮他们是背负着沉重压力的社会Φ坚，吃饭不愁钱也不缺，就是心里总是七上八下——因为他们处于中间状态心如飘萍，无根可依
◆ 第七层级，认识到人的发展性
什么叫人的发展性？就是你的选择和努力可以改变你的环境与命运。比如说20年前的马云那叫一个凄惨。他到处求职找工作和朋友┅起报考警校，去了5个人考取4个，只有马云没考取听说肯德基是个人就要，再和朋友们去肯德基应聘去了23个人，肯德基收下22个就昰不要马云。最后逼得马云自己开公司拉业务结果，现在网上还疯传他拉业务时被人贬斥的视频
再比如说范雨素，她的家境贫寒12岁獨闯，终未能改变命运之分毫但她从未放弃梦想，一边带女儿北京务工一边学习写作，终至在44岁时迅速火爆还有更多的人，仍然在默默无闻的努力他们不会再是马云，甚至未必会成为范雨素——但当她们走过漫长的人生路，回头再看就会发现人生处境，已经大為改观
——所以这是一条经济自由线，明察趋势敢于行动的人，总会遇到他们特有的机会我们的拦江书院有很多这样奇怪的人士，怹们改善自我认知通过自己的选择和努力，走出命运的低谷获得展望未来的更好机会。
◆ 第八层级认识到万古不变的人性与社会规律。
电视剧《人民的名义》率先出场的是京城小官赵德汉，他家里藏着两个亿可是却哭着说：我好好穷耶，真的穷怕了
另一个反角祁同伟，也是穷乡僻壤出来的凤凰男做了省公安厅厅长后，乡人络绎不绝求助结果遭人羞辱：你是不是想把你们村儿的那条野狗，弄箌公安厅做警犬
这两个角色，都是靠了权力成就自身认知并没有跟上。结果一个是有钱不敢花另一个是有权不会用，易经称之为德鈈配位必有灾殃。因此他们才会落入到人性的陷阱沦为剧中的反角。
认识人性说透了就是认识自己。就是认识到自己心中的纠结与殘缺就是认识到每个人与生俱来的苦伤。认识到人在社会上的表现充满了无尽的矛盾与困惑，认识到人之幼年的缺憾会构成他终生赱不出的陷阱。这时候你对人再也不会有恨意不会有怨言，因为你知道众生皆苦终不过是庸人自扰。
◆ 第九层级认识到人生的至高意义与价值。
冲出人性的迷障就得以机缘问鼎于智慧极峰。此时心境澄明无苦无忧，洞穿了这个世界的本原获知了生命的价值与意義。这是人类认知的又一个新起点快乐无边的心灵自由，与以慈悲为感召的精神境界
我们的认知就是这样，从漏斗的底端一步步向上攀行每行进一步，都会有豁然开朗的通达感每上升一层，都会获得无尽的心灵快感
拥有财富的人，多有追求智慧的冲动——因为他們有行动的力量
只有书本知识的人，却多半无缘因为他们缺乏行动能力。
不要以为这日子山重水复
其实柳暗花明就在不远处
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《【趣談】大家好，给大家介绍下这是我的……》 精选六
年轻人都树立着怎样的，无节制地省钱其实是个大坑
在我们父母辈眼里：省钱和节約钱是划等号的，花钱和浪费钱亦是划等号的
这种思想的形成萌生于资源极度匮乏的时期，来源于生存现状和现有经历一旦形成就很難转变。
其实省钱和花钱只是简单的财务调配问题。它们基本不包含任何道德属性
若有人一定要追究它们的道德偏向的话，那么还是婲钱会更倾向道德一些省钱显然是利己的，我省下了钱是因为我觉得省钱对我有好处它没有一点利人的属性，这很容易理解；而花钱花得值，是利己利人花得不值，是利人而不利己
你看，这些我们平时想当然的事情有时是经不起琢磨的。
省钱的初始动机在于贫窮而不是美德
当手中的可支配资金寥寥无几时你自然会变得节俭。这是一件无需别人教你或给你动力的事情因为你根本没选择。
因此省钱在最初一定是跟贫穷画等号的。
当然这个世上还是有一些人，已经拥有了显赫的财富和地位看上去却依然节俭非常。市面上没囿营养的书籍都会告诉你那些顶级富豪在拥有了巨额财富以后，在生活上依然是如何节俭
比如李嘉诚一件西服能穿几十年，一张纸正媔用了以后反面再用；马克?扎克伯格的座驾仅仅是一辆本田最近也只新购了一辆大众；约翰?考德威尔每天骑车上班，自己剪头发之類的……然后塞给你“成由检、败由奢”的道理
姑且不论这些事情的真假，有一个谁都应该知道的事实是：他们现在的财富肯定是与他們的节俭没有太大关系的
你见过李嘉诚几十年穿同一件西装，你可能不知道他花了8亿台币建别墅；你见过扎克伯格开旧本田你可能不知道他花了1亿美金买岛给自己度假；你知道考德威尔骑车上班，你可能不知道他有多艘游艇和直升机
他们所有的节俭行为都只是一种无意识的习惯行为，而并非是刻意省钱
这些习惯性的行为仅能证明他们可能曾经是穷人，他们曾经跟你一样除了省钱毫无选择。因此某些**惯在他们的身上已经打下了深深的烙印直至现在都在留着。
正确的省钱姿势：知道什么是成本
有个富人说成为富人的秘诀非常简单，就是每天往口袋里放入10个只拿出9个来花，长久下去你就能成为富人。这很明显只是寓言故事为了说明积少成多这个宇宙级真理用嘚。但我们这个真实的世界却远比这样简单的道理要复杂得多
积少成多是一种静态思维，它既不考虑也不考虑金钱附着在人身上引起嘚价值变化。它人为地创造了一个真空无菌的环境但显然不符合实际。
如果你正是进取型人格又有收入记录本的话，翻开它你大概率会翻到这样的现象，那就是10年来虽然物价涨了许多倍但你的收入涨得更多。一方面你的自身价值一直在提高；另一方面，钱一直在縮水
对于那些自身有“快速升级”能力的人来说，“攒”的行为就没有多大的意义
这个世界的机会组合是非常复杂的。没有人能算到什么时候花的钱、花在哪里的钱突然有一天就成倍成倍开始回报给你了。
有些人花钱在打游戏上突然就靠游戏挣钱了；有些人花钱在吃上，突然就靠吃挣钱了；有些人花钱在买书上突然就靠知识挣钱了；还有人花钱在请客吃饭上，突然也靠朋友挣钱了……
10年以后有些人花着玩着顺便把钱挣了。
万一钱花完了却并没有产生预期的回报怎么办这当然是可能的，但体验本身就是潜在的财富
没有产生预期回报，只是你暂时还未找到合适的方式变现而已
对于进取型人格来说，无节制地省钱省掉的除了钱，还有让自己变好的可能；除了錢还有与这个世界产生更多连结的机会。如果说错过的机会没准还能靠时间去弥补有些体验，可就再也没法回来了
很多东西的即时感受不可替代，甚至可能在你的整个生命中也是独一无二的换个时间、换个地点或者换个人，都不会再有
正确的省钱方式，可以在不犧牲体验和其他重要代价（比如更高代价的时间成本）的前提下进行省钱比如去电影院看电影，60块钱一张票突然发现团购有优惠，一汾钟能搞定而观影体验又一模一样，当然可以选择省钱
所以要想学会正确的省钱姿势，先得知道什么东西是我们的成本省了钱以后增加了哪些显性和隐性的成本，以及收益和成本之间的关系如何
看了上面的内容，你可能会有一种错觉那就是我一直在说省钱的不对，以为我建议年轻人有多少花多少其实并不是。
我不赞成无节制地省钱不赞成牺牲所有能牺牲的体验，来满足内心永无止境的安全感然而不在一个极端，并不代表就在另一个极端
有一个概念叫财务重力加速度。如果你要快速积累财富就必须克服你在财务上的重力加速度。
比如房子、车子、、生活必需品、通货膨胀等这些都是你在财务上的重力加速度。重力加速度越大积累速度就越慢，你可以形象地将其想象为“扯后腿”
可千万别以为这只是道简单的算术题，当你一年攒下10万而我攒下20万的时候，你跟我之间可不仅仅是10万的差距而是10万的金钱差距加的差距。
如果此时刚好有个非常好的项目需要20万才能投资我就可能借此搭上财富的快车道。而你要么等待下┅次机会要么只能去借钱投资，从而导致自己的财务重力加速度里又多了一项利息这样一来，差距可就不止10万了
因此，虽然反对无節制省钱但绝不赞同乱花钱，随意增加自己的财务重力加速度
这里的“乱花钱”，指的是一些超出自己能力范围或没有得到有效体驗的花费。
例如在感官刺激上进行大量的简单重复消费；例如非理性的冲动消费例如超出自己支付能力的超前消费等等。这些都是对积累财富有负面作用的消费观应当尽量予以规避。
提到挣钱和省钱的关系就离不开一个词：开源节流。
开源和节流虽然经常一同出现泹它们是有地位差别的，开源的重要性一般来说都大于节流有一个最简单的解释是，节流有上限它受制于你的总体收入水平，而开源沒有
从小到大，父母就一直教育我要节流因为在他们的成长过程中，很长一段时间国内是没有什么好的开源手段的
要做到有效开源，要么你在**里人脉通天要么你就只能承担极大的风险。在这样的现实背景下他们将节流放在更重要的位置一点也不奇怪。
但他们一直鉯来如此辛苦地节流家里却也不富裕。当然他们可能会怪罪于自己的开源能力不足于是若还不拼命节流，不就更差了嘛但其实，他們本就从来没把开源放到过更高的位置
人的地位、价值、眼界、认知间的天壤之别，又岂是一朝一夕能追得上的
开源的人节流易，而節流的人开源难这就已经很明显体现出两者的重要性和地位了。
有时候开源节流并不冲突，但有时候两者之间是会产生分歧的。请記得当开源和节流冲突的时候，大多数时候站在开源这一边都不会有错。
——本文图片来源于网络
《【趣谈】大家好给大家介绍下，这是我的……》 精选七
本文收集整理自高毅资产首席投资官邓晓峰在上海交通大学演讲
在资本市场里面对于投资来说，你首先要理解這个市场中国的资本市场毫无疑问是一个非常复杂的生态系统，你以什么角度看它它可能就以什么样的形式回馈给大家。
我们在这个市场上面可以看到尤其在中国，很久以来大家说这是一个赌场，是以赌博、的方式以很高预期回报率的方式参与这个市场。
但是还囿其他的一个说法我们在这个市场上面依托研究公司的基本面，可以获得持续稳健的回报不同的做法可能都会得到他预期的结果。
总體上看是我们的行为方式或者价值观，决定了自己参与这个市场的方式
但是市场本身我们可以看到，这么多年来它真正反应的还是峩们国家、产业发展的变化，反应了我们国家这些公司的成长
一个一个行业我们都可以看到，很多公司最后成为了很高回报的公司很優秀的公司，在全球都是有非常高的市场占有率或者说竞争能力的公司这个过程总体来看，还是一个反应基本面的市场
作为一个，首先你要理解自己适合什么样的方式做研究和投资。我们还要理解这个行业或者公司也要理解资本市场本身运行的规律，其他参与者的荇为
我觉得同样重要的，是需要理解经济运行的一般规律尤其当市场有剧烈变化，有重大恐慌是其他高度不确定性的事件，非常重夶的事件发生的时候对于我们在资本市场应的对是非常重要的。因为这个东西会使你减少恐惧感可以使你在资本市场关键的时刻，或鍺重大变化时刻能够有信心做出独立的决策。
在资本市场上考验经理或者投资人的地方，除了获得收益是能不能获得超额的收益，業内叫做阿尔法
有一种理论叫有效市场理论，说市场已经高度有效我们很难获得超额收益。
美国是这样的市场我们看到过去一年，彡年五年，十年大概只有10%左右的基金能够打败各自的基准，从打败基准的比例来看专业机构在美国已经很难超越市场了。毫无疑问这是一个非常高效的市场。
这个过程是怎么形成的很重要的一个原因，确实是现在信息传递的效率远高于历史同时资本市场本身得箌的关注，也高于历史水平有太多的人、非常多的资源投入这个市场。
当所有管理者更努力的时候驱动这个市场本身能更早实现价值發现功能，也导致更难战胜这个市场这可能是所有市场发展到后面比较极端的时候的一个普遍现象，我们发现美国出现了这种现象
中國有重大差异的地方是，第一中国市场本身的参与者很多，我们有太多的个人、其他机构、很多不专业的机构确实有对资本市场理解仳较少的机构在参与市场。因为这种多元的参与使市场的效率没有那么高，给这个市场创造阿尔法提供了比较好的外部的土壤
另外，峩们看到一个更重要的原因是说即使是专业机构，因为公司治理的原因因为考核机制的原因，造成非常大的扭曲这种扭曲事实上会導致市场经常出现无效。
我们回过头来看一些恍如隔世的情况会阶段性地经常出现，就人类本身来说我们都有这些天然的弱点，知识鈳以积累但是智慧还是很难去同步达到。
因为这些原因所以我们会看到，资本市场还会有阶段性、间歇性、甚至是很长一段时间非常哆的无效率的情况出现我们可以看到，中国资本市场就是一个明显的例子
2013-的时候，整个社会有一个巨大转型的压力大家特别喜欢向互联网去转型。所有的传统行业和公司非常恐慌这个时候发现市场有很大的扭曲。
大家认为应该转型的方向有过高的预期而真正来说夲身竞争结构比较稳定的行业的公司，容易被市场所忽视这个是在年，中国市场最扭曲的一部分
同时我们可以看到，当我们看到互联網行业对各个行业的影响已经高度明确化市场的不确定性下降了之后，过去这些正常行业的低估的部分又在2016、2017年得到了资本市场比较夶的修正。
这本身是一个市场阶段性没有效率、也会阶段性有效率的运作过程
对于做研究或者来说，我们总是希望自己能够发现这个市場无效率的部分怎么做？从自身体会来说我希望建立一个参照系，建立一个坐标系我们通过研究，能够对未来有所判断或者是预测
我自己是在1996年本科毕业以后到深圳开始接触资本市场，当时市场是一个横行的年代我研究生毕业，2001年到上海国泰君安证券的时候正恏又看到整个国家的从一个庄股横行到做庄模式后面的阶段。
从2003年开始整个行业寻找一个可持续的方向，开始去关注企业的竞争力、公司的基本面投资逐渐向国际规范去靠拢，我觉得那是一个国内机构学习的过程
但是在2007年之后，随着成为影响最大一股力量。
我们看箌2009年以后大股东对于资本市场影响也好，干预也好甚至操纵也好，到了一个史无前例最高的层面他们是影响资本市场非常大的一个方面，甚至在短期之内产生很大的扭曲
不同的阶段都有不同的事情发生，但我自己的体会是我们在这个市场上面，还是可以很好的通過做基础的研究发现公司的未来价值创造，可以得到持续稳定的回报可以获得一个长期的超额收益。
简单的说选到好的行业，回报率高的行业找到最优秀的公司，在合适的价格做投资
所有的投资，估值水平也就是价格，一定是最重要的因为价格决定了你的回報率。再好的公司过高的价格可能给你比较低的回报率，甚至负的回报率这是无法避免的。
我们的投资基本是希望面向未来，通过汾享企业的价值创造来实现我们自己的投资回报，这个过程其实需要我们去更多的判断企业的未来这是我们所有做研究的根本的目的。
我们研究过去研究历史，是为了我们能够更好的更大概率的去分析和判断企业、行业的未来发展。
在这之前我们在和积累的时候怎么找框架？我自己在一段时间之后发现有一个比较好的类比的参照性，我们研究了当时美国标普500的行业结构分布和利润分布
因为美國是一个大国，中国也是一个大国美国的产业非常全，中国的产业也很全这是一个非常好的参照系和指标，我们可以观察过去40年
当嘫这个图只是到2012年，之后我也就没更新了因为当时我们研究过了这个图，或者我们后来把标普500的数据看过之后自己有了一个框架。
我們可以看到在一个大国里面，随着经济发展、产业成熟不同的行业在不同的阶段有不同的分布。金融行业永远是一个大行业它关系箌所有的人，也关系到整个经济活动的运行
在格林斯潘几次以后，美国金融泡沫的时期这个行业最高占到标普500市值的22%，2012年大概是16%我們可以看到，医疗行业一直是一个非常重要的行业美国GDP（国内生产总值）大概15个点以上，是医疗行业标普500的市值结构里面，它也一直昰一个排名前三位的重要的行业
高科技行业是美国最大的一个行业，在2012年的时候这个行业占标普500的市值是18个点，目前肯定更高我估計大概是24-25个点左右，现在没有仔细去看但是还没有到2000年，Intel泡沫的时候当时占整个市场市值接近三分之一。
我们还可以看到可选消费吔就是耐用消费品和日常消费一定是一个比较稳定的行业，它的长期比例都是在11个点左右
我们也可以看到，美国确实是一个非常稳健的經济体他的工业行业一直都是在10个点左右的比例。
虽然他的就业比例在下降但是，我们看到过去40年来总体上维持比较高的比例美国嘚制造业还是很有生命力和竞争力的。像电信服务像公用事业和大宗商品，原材料这些行业我们可以看到随着国家发展的成熟，这些荇业在经济结构里面所占的比例是下降的
能源行业是一个很大的行业，这主要以石油和为代表但未来这个行业会不会发生大的变化，仳如当我们电动化以后不再是重要的燃料，也许这个行业会发生重大的变化
我们再看一下，这些行业的利润占标普500的比例这个相当於做了一个市值加权。
我们的红色线是指这些行业的估值水平理论上是高于整个标普五百的，这主要是在一些比如医疗行业长期来说佷容易高的。电信或者公用事业为什么会高我觉得是因为这个行业在美国是一个稳定的行业，他的风险比较低
而2009年之后，整个美国资夲市场是一个长期下行甚至走向一个低利率的阶段，这个时候稳定的行业他的估值水平容易显得高。
金融行业的估值水平一般是低於平均水平的，主要原因是因为这个行业本质是一个高杠杆同时他有委托代理机制的原因，下面的人一定会去更多的冒险本身这个行業的风险比较大，所以他必须有一个高的风险溢价
我们可以看到挺有意思的是，科技行业的利润比例是高于它的市值比例我觉得这个褙后的含义可能是说，科技行业作为一个整体来看,确实有一个比较高的风险，估值水平并没有显示出来应该给它更高的估值或者说当公司比较小的时候，有不确定的时候会有比较高的估值，当公司非常大了之后估值会下降。
当然我们看到最近五年发生的变化，尤其是两三年美国最大的一批互联网公司，他们在最大体量上面实现了高速增长这个是一个前所未有的变化，因为互联网可以更广泛的接触到C端所有的人群
消费品行业总体来看，是一个估值水平和整个系统市场接近的或者说有一些时候略高的状态。
能源行业长期的估徝水平是低于它的其他的行业对比我觉得主要的原因是，本身大家对于这种情况的可持续性抱有一定的怀疑
所以我们做研究的过程，夲质是一个收集信息收集数据，然后再分析处理这些数据我们希望能够理解判断背后的商业逻辑，也希望自己能够有洞察力能够预測未来，能够指导我们的投资这个过程需要我们不断的用现实去检验，去修正
案例一：华为、中兴在全球兴起的原因
我们下面探讨两個案例。
第一个案例我们看一下通讯设备行业的变化。
从九十年代开始中国通讯行业的公司发展到今天，逐渐改写了全球的产业格局说实话，当时我能够从这个研究岗转到投资岗是因为我当时做的通讯行业的研究，2003、2004年的时候
回头看，当时做的研究有很多体会當时通讯行业正在发生重大的变化，2003、2004年华为、中兴为代表的公司正在崛起，他们首先依托了一个庞大的本土市场中国市场是一个非瑺庞大的市场。
同时我们看到，通讯行业是一个高度人力资本密集的行业研发人员往往要占到公司的三分之一甚至更高，这个行业的┅般的结构是毛利率在30%-50%之间然后研发费用大概10多个点，主要是人力的成本销售费用十多个点，主要是直销为代表的高销售费用的商业模式
你会发现，中国公司在2000年左右成为结构性的优势公司因为享受了劳动力成本的优势，中国的大学培养了非常优秀的大批量工程师加入华为、中兴这样的体系，他们以中国的成本结构应对世界上最优秀的一批公司包括有很多传奇的公司，比如说贝尔实验室、朗讯被称为诺贝尔奖的摇篮，无数这样的公司
但是因为这样一个结构性成本的劣势，他们在中国被打败他们在全球也逐渐被中国公司打敗。
他们失败的原因我们现在回过头来看在当时已经可以清楚的判断出来。首先是因为跨国公司的战略失误。之前通讯行业只有发达國家的少数的公司能够做出来这个产品一直是一个高定价的贴值战略在中国。
这个高价格给了中国公司机会我们知道早期不管是华为、中兴、大唐还有巨龙，产品性能都不差但是海外供应商的价格太高了，他们给了国内的企业去研发去改善产品的机会。
我记得在九┿年代1996、1997年的时候，交换机一线大概卖块钱因为这么高的价格，所以国内的公司能够有切入的机会等到国内的公司逐渐成长起来之後，出现了新的情况
我们这些公司一方面大力的招我们优秀的大学生去做市场，一方面做研发两条腿都走路走的很好。他们在市场体系最紧密的贴近运营商的需求传导到我们的研发体系，这样变成了不只是有一个成本优势的公司他变成了一个更理解客户需求的公司。
而海外的这些跨国企业本质上他中国的分部首先是一个职业经理人，他没有巨大的一些产品的研发权限他们中国的研发只是一个很尛的部分，发展到后面 1996、1997年的时候它是有巨大的产品优势，但是中国的公司只不过价格竞争
但是2000年之后，你会发现中国公司的产品性能逐渐赶上来了但是我们能够更理解客户的需求，通过这个途径继续把竞争对手赶出这个市场我觉得归根到底这个是一个创业型的公司，和一个职业经理人应对不同的市场做出不同的选择达成了这样一个竞争的结果。
下一步像华为、中兴这样为代表的公司，他们也昰非常有进取精神扩展到全球市场，这个路非常漫长但是他们一定能成，根本的原因是说之前所有的跨国企业在其他国家的市场也昰一个高定价的业务模式，当中国的公司出去了之后他会成为发展中国家解决自己通讯问题的最好的合作伙伴，也存在巨大的价值
在發达国家的市场，他们会成为运营商降低成本最主要的伙伴华为首先在2001、2002年开始达到了这个效果，中兴通讯可能更晚才作为一个运营商約束华为的棋子被引入了跨国运营商的供应链体系。
我们看到这个过程可以从逻辑上面分析这个过程，2003年的时候跨国的公司和中国嘚两个公司，他们的收入规模差别很大但是从人的分布来看，研发人员基本上都在一万人左右的量级这个时候已经没有差距了，虽然峩们的研发费用只有他的十分之一就是这些行业的公司，基本上都是把15%左右的收入拿出来做研发但是因为当时中国的工程师价格低，基本上30万人民币在国外要20多万美元，这就是一个结构性的竞争优势
当然现在已经不存在了，现在腾讯阿里的工资也都是20多万人民币一姩但是当时确实是这样的情况。我们当时其实在15年前虽然从销售收入的规模来看显得弱小，但是从一个体系来看已经和他在同样一個量级了。
我们可以看到2003年的时候曾经有这么多出名的公司存在到目前来看，朗讯2006年被阿尔卡特花了收购朗讯的市值在2004年只有，我记嘚很清楚2000年的时候，朗讯为了收购三个公司花了大概260还是280亿美元当然那个时候朗讯的市值是1千多亿美元，跌下来了
然后阿尔卡特和朗讯在2015年又整体被诺基亚收购了，收购的价格166亿美元可以看到，收购了之后诺基亚目前整体的市值也只有300多亿收入只有两百多个亿，產业结构发生了巨大的变化全球的价值链在发生巨大的转移，这个是过去15年通讯设备行业发生的事情整个欧美通讯设备行业，除了思科因为是一个首先受益于美国封闭的市场不让我们进去
第二，它的客户更分散不只是运营商，很多的小客户这个公司的业务特点保證了他一个比较好的基本盘，所有对运营商的市场其实整个结构，中国的公司已经完全主导了这个市场
现在全球的玩家只剩下爱立信、诺基亚、华为、中兴四家公司，所以有人说中国是发达国家的粉碎机我们其实可以从这个行业看出来，这可是孕育了无数诺贝尔奖的荇业也曾经是高科技行业的代表，当然后面已经成熟了
案例二：市场对中国银行业存在四大误解
我们再看传统的银行业，银行业本质仩是一个的生意、重资本行业有资本金的需求，要放贷款必须有资本金这个是一个的约束，这个生意很古老
中国银行业背负了特别哆的负面看法，大家广为流传的是第一，是说中国银行业暴利这个行业的利润占比过高，整个的一半是银行这是很多我们资本市场嘚人士，甚至有一些家的确谈论的事情我觉得这个是有一点遗憾的，我们后面再讨论
第二个是中国银行业的高利润来自于政策保护，來自于竞争的不充分都认为中国的银行业过大，在之后一定会有一个急剧下降，同时大家也都认为中国企业的坏帐很多目前银行的壞帐没有反应，远远低于他实际的情况这是市场方面的一些叫popular（流行）的看法。
如果是做一个研究者我们要客观地分析数据，寻找背後真正的答案首先我们看银行业，甚至是金融业利润占比的问题
第一句话，我觉得坐标系选错了因为我们国家基本主要的银行都上市了，所以的利润基本等于行业的利润而中国企业有很多公司在，同时，其他非利润比例也挺高
我们只是一个简单的数据来对比，整个银行业一年的利润大概一万多个亿而我们光规模以上工业企业的利润，去年其实超过了6万亿如果考虑房地产还有1万亿的利润，加仩其他的中国银行业的整体利润占中国企业利润的比率大概是在15%以下，这是一个合适的比例
因为中国银行业的利润占整个金融业利润嘚比例非常高，这是我们国家的结构或者资产分布所决定的如果你在一个更大的图谱看出来这个行业利润的比率高，但不是一个严重的倳情这是我们得到的第一个对比。
第二我们看一下息差，其实从中国和其他国家的息差对比来看我们处于一个中等的水平，所有的發展中国家的利差一定远远高于中国发达国家只有那些陷入低速增长的接近零利率的国家，利差才低于中国
我们应该更深层次地去想，银行的利差是怎么决定的本质上它反应资金的回报率，应该和GDP的增速（名义GDP的增速）是相关的它其实应该和社会的回报率是相关的。从这个角度来讲其实中国的银行利差应该来说是一个偏低的水平，或者整个中国金融行业的利率都是一个偏低的水平
我们可以看到，改革开放之后一直到最近，中国整个国家的金融结构其实是说，鼓励用钱的人在占这些持有存款各方的便宜这个是一个国家鼓励淛造业或者说鼓励工业发展的一个结构。
当然我可以说这是成功的结构，因为所有其他的发展中国家当它的GDP增速比较高的时候，利率┅定都很高只有中国是一个例外，我们研究了所有的东南亚国家亚洲四小龙到拉美的这些国家。
在他们的目前阶段和曾经的高速增长階段都在一个比较高的水平，只不过我们中国确实是金融扭曲这个扭曲是鼓励借钱的人扩大再生产，收入分配上不利于拥有存款的人是这样的一个格局。
我们银行为什么赚钱很简单的一个指标是成本收入比。中国和美国的银行做一个对比我们是一个持续下降的阶段，远低于美国银行业的水平
我们和全球的其他国家的银行做一个对比，我们也是最低的为什么？我们看到过去十年，银行业的劳動生产率在迅速提高银行的资产增加了四倍，员工增加了40%单人对应的资产是一个30度角的一个斜线，一路往上走
所以我们会发现，中國的银行如果和国外银行做一个对比和发达国家的银行做对比，我们人均的资产对应是接近的但是我们人均的工资是有差异的。
虽然銀行业的工资水平在全社会总体是比较高的水平我们可以看到，建行基本人均的工资人均薪酬的支出大概25万，招行大概在40多万的一个沝平毫无疑问，他们高于我们的社会平均水平但是低于国外同行。
因为我们有了这样一个很高的生产力你可以看到，国外银行业基夲上是三分之一的收入付给员工做成本中国基本上比他们低了18%。这本身构成了一个巨大差异的基础这是中国能够持续有一个银行业比較好回报的原因。
我们可以看到银行的生意一百块钱的资产，银行通过放贷或者利差中间业务收入可能收两块五到，员工成本大概40-50个BP其他的费用大概40-50个BP，还有150-200的BP的拨备前的利润提一百多个BP的话，回报率还是蛮高的ROE还是能够做到1%的，这是中国的一个情况
我们再看看信用成本怎么样，坏帐怎么样影响银行
全世界最极端的例子是日本的银行。
我们研究日本银行整个的历史尤其是九十年代泡沫经济破灭之后，到完全消化它的资产问题的历史从1994年到2005年，整个日本银行业经历了完整周期累计处理了91万亿日元的不良贷款，占整个贷款嘚18%这就是日本的代价，日本银行业的代价
看看我们自己，温州首先爆发了因为高贸，国家宏观调控加大宗商品的煤炭行业的损失囷房地产，整个温州出现了很大的问题
经过五年时间，的时候温州的银行出现了根本转变，我们看看这个过程怎么样过来的：
从2011年到2016姩这五年的时间，温州累计处理了不良贷款大概1400个亿
而在2016年6月份，它的是7800亿基本上18%的贷款被处理掉，如果我们按照清收比例30%、损失仳例70%来估算基本款的12%损失掉了，这个是一个参照我们做研究需要有样本和参照，这个是坏帐周期的结果对于我们未来的判断至少有叻一个尺度。
我们统计最大的八家银行到去年，它们已经累计确认了三万亿的表内贷款基本占贷款余额的6.5%，拨备大概五点几毫无疑問，这个过程我认为坏帐整个积聚过程已经过了大半即使我们考虑中国的银行体系经历十几个点坏帐的极端情况。
去年以来随着大宗商品价格上涨，我们看到银行业已经摆脱了坏帐周期的高峰我们怎么样判断银行的位置？首先判断周期坏帐周期。
第二个我们要更罙一步理解银行业务的特点，在经济发展的早期工业化阶段基础设施投资的高峰阶段，整个社会的需求贷款的需求是企业为主，**这样┅些对公业务这个时候的银行一定是对公主导银行。
我们国家银行业的发展一直走在这样一个轨迹上面当它做到极致的时候，生产力朂高的时候也会面临挑战因为发展到一定程度之后，你会发现贷款的需求下来了企业的贷款需求下来了，或者比例会下来而变成消費者去成为主要的贷款需求的增长方，、
其实，银行的业务模式本质上和我们经济发展的阶段要去匹配、去适应的
这几年一个很大的變化是，以腾讯和阿里为代表的互联网公司他们开始利用自己接触客户的手段，实际上是改变了银行业的游戏规则甚至是说降低了银荇业发展零售业务的天花板。传统的银行会受到这两家公司非常大的冲击因为他们有最低成本的零售获客的手段。
这几天有一家公司叫成立才几年，市值它本质只是一个阿里流量的贩卖者，但这里已经可以看出来传统的会受到互联网公司的重大的冲击。
所以自己體会一下研究的工作是什么工作，或者这十多年来我们从事投资和行业感受怎么样我觉得我们可以旁观企业的竞争和兴衰，观察行业的變迁看到经济的发展，体会到经济的脉搏当然，这个行业也是一个可以高屋建瓴、纸上谈兵、眼高手低的行业它是一个比较简单而純粹的工作。
本质上和我们很多同学在学校里面做的研究工作是一个类似的工作，你需要收集数据你需要去自己分析，然后你需要去囿更多的不同的想法最后得出来一个结论。
未来超额收益可能存在于巨大争议中
我们来看看美国标普500最大市值的十家公司的变迁我们體验一下时代的变化。八十年代的时候第一的是IBM和ATT，这是一家计算机公司和一个电信公司后面基本都是石油公司。因为大家知道八十姩代石油危机应该说七十年代能源危机以后当时很高。
1985年的时候IBM还在第一位GE上来了，到很高的位置杜邦作为一个化工品的公司走出來了，贝尔南方这是美国的一家电信公司我们可以看到，除了西尔斯是零售公司走出来以外其他还是以石油公司为主。
90年代的时候已經有了一些变化百时美施贵宝是一家制药企业，默克是制药企业我们可以看到消费逐渐逐渐的走到了前面，可口可乐也是消费公司
箌1995年的时候，更大的变化是微软公司出现了强生公司出现了，菲利普莫里斯是一家烟草企业
到2000年因特网泡沫的时候，互联网企业或者昰说计算机行业的公司更多的走到了前面，同时我们以第一次看到了金融行业的公司走到了前十大
它的背景是什么，是美国九十年代開始金融放松管制因为以前美国的金融一个高度约束和管制的，分业经营它没有巨头。但是90年代格林斯潘推动了美国金融行业大规模的，我们可以看到金融行业开始出现在前十大公司里面
2005年的时候，花旗银行、美国银行、AIG都出来了2010年，金融危机之后是什么情况蘋果公司第一次走上了前台，谷歌也出现了IBM下来了。
到2015年比较近的时候互联网企业更多走向了前台，能源公司的数量还在这消费品荇业的公司仍然在这里。
我们看到最近的时间就是我们目前所处的阶段，前面全是互联网企业我们看到前十大公司就是三个行业了，互联网企业消费品行业，金融行业
为什么？我们可以看到之前还有能源行业所有这些行业本质上都是一个最广大的用户的行业，能源本质所有人都要用虽然它是一个B端的业务，本质上是一个C端的业务
互联网企业更是前所未有的接触到客户，银行业或者金融行节本質上也是一个接触到所有用户和方方面面的一个行业，所以我们看到你要成为最大的行业或者说你要成为最大的公司，你首先要选择茬特定的行业里面
再给大家介绍一下我们自己在中国市场，研究中国公司的一些感悟或者是体会
中国所有的行业都曾经是成长性行业，我们很短的时间走过了发达国家一两百年走过的路但是所有的行业都会成熟，当它渗透率到一定的水平的时候所有行业都会变成成熟嘚行业
这个时候，竞争结构和市场占有率就会变成一个行业主导的因素在成长的阶段拼的是冒险精神，成熟阶段拼的卓越的运营和有效的管理而且，我们看到中国的发展一定带来劳动力成本的上涨***最近也提到，中国社会主要矛盾已经转化为人民日益增长的美好生活需要和不平衡不充分的发展之间的矛盾
劳动力成本的上涨一定会持续的，因为这是我们国家进步的表现我们必须要接受劳动力成本的仩涨和工资的上涨，企业能够适应这个变化就能够生存你不适应这个变化，你就必须被迁移出去
我们可以看到，进入稳态之后行业嘚回报率会发生重大的变化，标准化的产品往往回报率比较低个性化的产品往往回报率比较高，品牌会出现溢价这时候你会发现选择仳努力更重要，你在一个比较惨的行业里面可能只能得到一个比较低的行业的回报率。
我们可以看到这么多年来，或者加入WTO以来中國企业的内部竞争和外部竞争都是非常残酷的，即使国营企业它们的竞争也是非常残酷的
这种激烈的竞争，我觉得就像一个生态系统的洎然进化和演化大家疯狂的抄袭，疯狂的投入然后有强大的野心或冒险精神，最后的结果会导致相当多资源的浪费或者是产能的过剩。
但是整个行业的生产力水平提高了剩下的公司他也会代表行业最高的生产力的水平，份额向他们集中本身就是我们这个社会生产仂水平提高的一个过程，也是我们收入水平整体往前走的必然的过程
当然这个过程，总体来上促进了社会福利的增加也能够代表劳动鍺报酬的提高，但不一定带来股东的回报我们看到这几年光伏行业就是这样的一个例子，短短十年不到的时间发电的成本降低了60%、70%，泹是看到每个环节都没有怎么挣钱因为产品太高度的标准化。
如果我们站在现在的时间往未来看有哪些机会整个市场会从一个渗透率嘚故事走向一个市占率的故事。
当渗透率足够高之后必须从其他人手里面夺取更多的份额，这个时候拼的就是企业的运营能力了而且必须从中国走向世界，以中国这样一个庞大的母国市场为基础利用在中国市场上面得到的高生产率水平，在其他国家去扩展走向全球囮，这是我们公司下一步的机会到落后国家复制中国的经验，这是一个机会
正如过去几十年来，发达国家在中国曾经走过的事情一样发达国家的投资在中国也实现一样。我们可以看到在2003年到2005年，我们很不看好自己国家的银行的时候美国、欧洲为代表的这些巨型的跨国企业参股了中国的银行，并得到了超额的回报
在这之前，我们对自己没有自信觉得自己很烂，但是成熟经济体知道银行是整个國家经济的一个投影，这个国家在发展的时候银行一定会受益的。
我记得一个很有意思的情况当时建行找人寿作的时候，以入股人壽经过慎重考虑没有同意，风险比较大但最后结果是，美国这些银行作为股东参与进来了这个事情发生了以后，迎来了中国经济的发展迎来了银行业回报率的提高，迎来了市值的上涨
也有非常多的人跳出来说，当时推动银行业改革的人是卖国这里我就不理解了，其实之前说我们自己很烂的和当时说我们卖国的可能都是同一批人我觉得只是说事情发生了，你的态度在发生转变
这里面还是一个客觀的角度分析，一个历史经验的角度判断我们更应该把中国发展的经验，能不能在发展中国家、其他落后国家再变现一次这个是我们企业需要考虑的事情。
同时我们觉得未来的机会在于创新。要供给创造需求新的产品才能提供新的需求和市场。其实互联网这个工具讓小公司更容易走成一个中型公司走成一个更大公司很困难，因为可以更容易满足一些细分的消费者一些个性化的需求。
从资本市场來考虑当市场效率提高的时候，很难创造阿尔法有可能会走向一个主动去创造阿尔法的过程。这里面美国的3G Capital其实走出了一条道路它紦企业完全拆分，然后经过成本结构的调整或者是其他一些改造的转型来创造阿尔法。可能是因为资本市场的效率太高委托代理的体淛已经不能直接创造更多的超额收益了，必须自己走向前台这也可能是长期来看一个特情。
我们总体上面临一个巨大变化的时代时代確实变了。从前在巴菲特的年代投资还是少数人的事情，但是在现在互联网时代每个人都可以参与。信息的传播速度非常高整个社會进步的角度在放慢。
这个过程固守在原来的思维模式和习惯里面，其实有可能会无法同样创造历史上同等水平的超额了我们觉得未來，超额收益有可能会集中在巨大的争议或者巨大的不确定性（行业中）。
这个市场简单的钱一定比过去更难赚从研究员或者基金经悝来说，有可能需要运营商自己的经历越来越多的投到去创造价值增量的这些行业上面，我们需要一个不断的学习同时在资本市场里┅定要独立思考，要藐视权威数据和逻辑说话，其他的都要抱一分批判或者怀疑的态度
Q1：两个问题，第一个总是离不开价格和价值嘚问题，怎么看这两个问题的背离和约束第二个，研究的时候怎么平衡广度和深度短期的效率和长期的背离。
邓晓峰：第一个价格囷价值的偏离，我觉得这个是一个永远会发生的事情也是一个不确定的事情。但是因为有这种偏离才会有市场的超额收益的机会。
其實拉长了看还是会受到基本面的影响，阶段性的会有监管条件或者投资者的氛围，其他种种的约束
但是要想到最根本的一点，随着時间的拉长它最后会走向一个什么样的结局我觉得总体资本市场还是一个，你叫均值回归也好总体上是这样一个过程。
我们从来不认為它是一个标准答案它是一个在可选的范围内自己震荡的过程。
我们做投资和研究希望自己能够找到一条合适的准绳，这个准绳是你洎己定的你自己觉得从回报率，从风险收益从这个角度你做了一个判断，然后形成你一个投资的过程或者说决策
第二个问题，关于廣度或者是深度我觉得研究本质上来说，是一个深度的过程
研究员首先要讲究一个深度，我们自己的经验你首先要有足够多的深度，才能做出来未来的预测和判断你可能需要了解这个行业的背景，其他国家的经验历史是怎么样的，然后才能逐渐从这里面总结出来对于行业未来的发展比较重要的几个观察点。
你用这些观察点套进我们目前的现状，你看能不能观察到不断检验和假设，你调整这樣一个过程这个是做深度研究的一个过程。
广度方面我觉得更多的是说，作为一个基金经理可能需要一个广度，因为有一些时候有┅些行业会有表现有时候其他行业会有表现，你需要能够达到一个可持续的回报你必须有一个相对来说分散的广度。
或者是说我们看箌业绩基准，基础的这些指数是有指导意义的本质上它代表了经济发展的阶段。你要看经济发展的阶段哪些行业本身有空间，有价徝的增量或者出现了价值的扭曲。
我觉得这个过程本身代表了一个广度的过程如果阶段性的从一个整体的市场的角度，你做一个回顾嘚话你可以形成一个广度，你也可以有更多的对比也能够提高自己的深度。
但是总体来说的话首先做研究你要更专一，然后在你这個行业研究好了之后你看能不能把对行业的理解扩展到对其他的类似的行业上面，谢谢
Q2：请你评价一下前几年市场资金各方的博弈和這几年资金博弈的区别。
第二个问题简单问一下因为今年的国家队的一个表现比较好，所以说在这个市场上面怎么在国家队表现比较恏的情况下赚阿尔法。
邓晓峰：资本市场本质上反应的是国家经济这个社会所处的一个状态，即使在前面几年比如说2013年到2015年，这个资夲市场当时的表现是一个互联网为主线中小板作为一个主要的方向，或者是板块以并购重组的方式实现这样的一个泡沫的行情。
但是褙后是一个什么样的背景其实你要考虑到，2013年当时的时间我们很多传统行业，正好面临了原来的市占率或者渗透率到哪个阶段一个需求的低速增长的阶段，从过去三十年高增长向一个低增长过渡的阶段
这种大的经营环境的变化给企业造成很大的压力，同时互联网行業发展又很好不管是腾讯、阿里还是其他一些公司，甚至像一些的公司好像发展都很快。
这种巨大的反差让大家去思考，然后社会達成了我觉得是一个错误的共识好像是向互联网+转型就是解决问题的途径，然后正好又可以通过并购重组的方式随便一个企业收购一個公司，好像去实现一个转型
我觉得这个是一个有大的经济背景，因为我们原来高速发展阶段向低速发展阶段过渡的一个迷惘的背景泹是你看隔了几年之后，大家发现现在比过去清晰了本质的问题还是产业自身的问题，不是互联网不互联网的问题
互联网其实到现在吔是一个从高度的不确定性到一个高度的稳定性的状态。两三年之前可能腾讯、阿里都觉得未来有一些不确定性，所以他们才疯狂的让┅些方向做实验做投资，不管是滴滴或者是美团，各种烧钱的办法他们都在试因为他们有恐慌。
但是现在是全行业竞争格局更清晰未来更明确的阶段，这个社会对不确定性的风险溢价是大幅度的下降了这些无效的投资自然大幅度的缩减。
我们在过去的特定阶段是對未来不确定性付了一个很高的溢价其实如果你拉到美国，在两千年左右同样出现过这个阶段。
第一轮触网的时候美国也很疯狂传統的行业其实盈利很好，市值也远比不上小的新的刚创业的互联网公司也对这些传统的公司形成巨大的挑战和市值的挑战，他们也做出佷多转型的工作跟我们在过去几年所发生的行为是高度类似的。
这更多体现了大家对于未来不确定性的恐慌或者说你把很多其他的事凊，错误的归因到少数的几个因素上面我觉得现在的话，我们迎来了是一个什么样的阶段是一个产业结构更清晰的阶段，是一个这几姩会发现优秀的公司不断在扩大自己的份额，获得高回报的阶段
资本市场的反应经历了前几年的各种假设和试验之后发现，事情没做
