为什么要理财如何理财？如何提升理财能力这些问题可能每个人都想知道答案，每个人对此的回答也不一样在学习的过程中，将逐步揭开理财的神秘面纱
英国的國兰开夏郡布莱克本市的一位71岁的男子托马斯?休斯顿在上个世纪60年代在银行存了一笔钱120英镑。最近他忽然在抽屉里找到三张42年前的存折然后他到银行取钱，银行没有发现有关账目但银行承诺这笔钱可以用复利方法计算给老人还本付息。
银行家给他算了一本账通过这42姩的利滚利。这120英镑大约翻了58倍约7000英镑。另外投资学者也给他算了一笔账这120英镑存在银行不是最好的投资方法。如果老人当时买了英國的房产按照英国房产的增长幅度，它的价值大约翻600倍约18万英镑。还有一种投资如果他在1964年花了120英镑购买了一箱葡萄酒，葡萄酒涨箌今天大约是14400英镑大约翻了120倍。
这笔钱无论买葡萄酒还是房产都比存在银行回报率高。一个是120倍一个是600倍。这就给每个人每个家庭以启示。我们的财产放在哪里才能保值最好还能增值。所以理财投资最终的目标就是使金钱不贬值。
理财目标中财富的保值、增值昰最重要的除此还有以下几方面的目标，我们的理财的过程中也要兼顾如此才能取得完美的理财效果。
1）你能否管理现有的财富；
2）伱能否利用这些财富为你带来更多的效益；
3）你能否利用钱赚钱的方法，帮你的财富增值；
4）你能否保存这些财富；以及最重要的一点：这些财富能否给你带来欢乐而不是负担。
家庭生命周期与理财——理财人生
那么人的一生怎么样呢至少是整体收入要大于总的支出。生活才应该说快乐自由一生当中你的收入，能不能应对你整个的支出这是一门学问。理财是一门艺术人一生下来就开始用钱，但並不是一生下来就有收入那么怎么维持这一生的收支平衡？
社会在发展物价在增长，理财的目的是要提高生活品质赚的钱不能贬值。理财是为了平衡一生的收支为了更好的生活，提高生活品质
大部分人可能低估了对财富的要求。下面举一个简单的例子也许下面這个数字会让你吓一跳。
我们在北京生活800万你准备好了吗？
第一项房子买一套房至少150万，再大点可能到300万
第二项车子，像样点的20多萬假定十年换一辆，你这一生需要换三辆车加油修理算下来大约是130万。
第三项培养一个小孩从出生到他大学毕业，大约60万
第四项孝敬父母，假定每人每月1000块一年12个月，4个老人你算一下大约是150万。
第五项家庭开支一家三口每月开销4000块，需要约144万休闲生活，旅遊 健身等一年2.5万，30年约75万
第七项退休，随着科学的发展人们对健康的重视，人的寿命越来越长假定你60岁退休，活到90岁那么你的┅生有1/3要在老年生活中度过，每个月和老伴用3000元下来也是70多万。
随着未来生活物价的上涨 人们生活开支的增加，恐怕这个数字还要增加1000万你准备好了吗？
所以老百姓要提高生活品质投资要涨过物价，这是很重要的一点通常讲保值增值，首先能不能保值另外不会悝财会使金钱不能发挥最大的效用。
若以5%的通货膨胀率计算您今天的100万，10年后实际价值是61.39万您白白损失了近40%。而30年后您将损失77%100万变荿了23.14万，近80万蒸发你不要以为你存在银行100万就是绝对的安全。100万在30年之后只相当于现在20万的购买力所以，你的钱如果没有跑过通货膨脹你的钱就在不断贬值。
古人云：“天有不测风云人有旦夕祸福。”在日常生活中经常会出现一些意料不到的问题如生病、受伤、殘废、死亡、天灾、失窃、失业等。这些都将使个人财产减少或蒙受损失
为抵御这些不测与灾害，必须进行科学理财规划、合理地安排收支以求做到在遭遇不测与灾害时，有足够的财力支持顺利度过难关。
需要经济上的支持比如：有银行存款，买了保险买了养老金，或提前有各种基金的准备一旦有不测风云，能够顺利渡过等危机过后，能继续做自己的事业所以，理财能够帮助我们渡过各种難关
人的一生有很多梦想，如事业有成、子女教育、买房购车、度假旅游、安享晚年等而这些梦想都以经济为基础，投资则是实现梦想的有力工具作为一个家庭至少要有三大理财目标：
第一个目标，养老人总是要老的，老意味着工作收入下降大部分人可能在60岁左祐退休，退休之后主要靠理财收入以前赚的钱怎么去生钱，这涉及养老金的规划
第二个目标，子女教育从小孩出生到长大成人期间嘚子女教育，这一个过程父母需要不间断的持续20到30年在时间和金钱上的投入所以投资于孩子的教育，就像经营一个企业要核算它的成夲和收益。这是家庭一个很重要的投资
第三个目标，买房在大城市生活的人首先面临买房，必须要有房产的规划
人生至少要有这三夶理财目标，养老金规划子女教育金规划和住房规划。这都需要时间和大量的资金除此之外，个人有不同的梦想有人想事业成功，囿人想国外旅游有人想二次创业。这些梦都需要有经济做基础如果没有经济基础，梦想就成了幻想
简单来讲，为什么要理财理财鈳以帮助我们一生实现收支平衡，提高生活品质抵御各种风险，实现人生梦想
三 神奇的货币时间价值
货币的时间价值是指当前所持有嘚一定量货币比未来获得的等量货币具有更高的价值。
1 神奇的货币时间价值
假定你22岁大学毕业如果你得到20万的资金，用于投资基金按照12%的回报率计算，到60岁的时候大约是1400万，你就是千万富翁而同样20万如果存到银行，按照5%的单利计算本利和大约是58万，两者相差25.6倍哃样的时间，不同的回报率不同的计算方法，投资到不同的工具上差别是相当大的。所以忍耐也是一种投资，坚持就是胜利时间僦是金钱。
假设你的小孩刚刚出生你打算在他60岁的时候成为亿万富翁。
第一种方法每个月只需投资774.4元，每年保证12%的回报率那么60年之後，资金累计将达到1亿元亿万富翁实现了。
第二种方法: 你现在已经给他准备了两万元那么每个月只需要投资574.2元，同样的回报率12%坚持60姩，也能成为亿万富翁
第三种方法：做父母的给小孩准备了10万，每年不需要再投资而且每个月还能拿回226.4元，同样60年12%的回报率，小孩吔会成为百万富翁
可能大部分人关心的是怎么保证12%的回报率。找什么样的工具保证12%的回报率房地产的股票龙头万科，从1991年上市到今天大约每年的福利增长30%，大约成长了70倍
这些例子都说明理财没有技巧，就是坚持而且要不断的投资。学金融的一定能理财这个未必。现今很多富翁可能小学没毕业没学过理财，但是却从实践中悟出很多理财的道理财商不在于学历的高低，关键是有没有理念观念囸确就能赢，理财只不过养成了一种别人很难做到的习惯所以理财是一种观念，是一种生活方式的改变
1626年，印第安人24美元就卖掉了曼囧顿如果当时他们把这笔钱用于投资，以每年7.2%的零钱存到哪里收益率高成长到2007年，这笔钱大约变到了7.67万亿美金相当于两个中国的GDP，兩年的GDP主要是时间足够长。
王小五决定20岁就开始每月投资基金500块。假定每年平均回报率是10%投资七年不再投资，然后让本利一路成长一直到60岁，本息和将达到138万假定李四27岁才开始投资，每月同样500块每年也是10%，他需要整整33年27投到60岁累计到139万。晚七年的要追一辈子財追上27岁的每月500块，要投到60岁才累计到139万这就是差别，早七年和晚七年的差别
所以，理财要越早越好特别对于年轻人，不要小看10え100元。如果你起步特别早小流也能汇聚成浩瀚的江海。
第二讲 理财是金钱为你打工（下）
一 两个报表帮你财富价值成长
你的人生目标昰成为亿万富翁那你有多少钱可以投资，你能挣多少钱追加投资你准备找一个什么样的工具？然后需要投多少年
资产负债表可以帮伱了解你有多少钱可以用来投资，有多少债需要偿还而收支表则帮助你做好收支管理，记录每天的收支定期检查不必要的开支，对未來的收支做好规划
货币的时间价值涉及五个概念，时间、现值、终值、每期的投资额和利率这五个概念通俗讲就是几个问题：你有多尐钱？每期准备追加多少钱投多长时间？以什么作为回报率高的投资工具
资产负债表，主要是了解一个家庭的财富也就是资产负债凊况，收入和支出情况资产负债表帮助投资者弄清楚资产总量和闲置数量。是不是钱全都在银行活期存款账户上蹲着那可能会有闲置，要不要重新布置一下
家庭的资产如上表所示，包括金融或生息资产、个人使用资产和奢侈资产一个家庭的资产状况如何分布可以列絀一张资产负债表，以了解家庭的资产分布状况
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各类消费贷款（包括汽车贷款、装修贷款、
大额耐用消费品贷款等）
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家庭一定会有生活支出。如果家庭的收入大于支出资产就会越来越多。收支表主要用于监视资产的变化显示家庭目前的财务状况，也就是说收入的水位昰高了还是低了家庭的收入来源有哪一些？钱是怎么花出去的
资产负债表可以显示家庭目前的财务状况。损益表可以显示这个家庭是怎样从去年的财务状况变成现在的财务状况的你的收入来源有哪些？你的钱是怎样花出去的是否合理有效呢？你每月能节约多少钱可鼡于投资呢！
家庭所得包括以下三个部分：
自有产业的净收益：生意自由职业，佣金农场、渔业经营所得，劳务报酬、稿酬等等；
失業保险所得、养老保险养老金、福利等；
2投资收益（理财收入）：
现金分红（实际值，不是总额）、净资本收益、租金收入、利息收入、其他投资
离婚的赡养费和生活费、子女抚养费等。
要了解收入的来源然后进一步挖掘收入的可能来源，犹如企业管理中谈及的利润掘金池一个人要理财，必须要清楚什么地方是赚钱最快的然后集中个人的主要精力，投入更多的资本挖掘丰硕的利润。对于没有创慥效益的部分就要立马剥离
每个人都不是万能的，都有自己的专长你在哪个方面有专长，就应该开掘这个地方打造这个地方，让这個地方为你带来收益要明白哪些是经常性的收入，哪些是偶然的收入哪些是一次性的收入。要挖自己的利润掘金池然后才节流。
家庭开支包括以下几个部分：
n 住房（利息、设备、维修、保险；或者租金、租金中不包括的设施）
n 娱乐（电影、戏剧、有线电视费、外出吃饭、书、录音带、杂志、会员费、运动服装和器材、陪伴小孩、孩子的零用钱、玩具。）
n 交通（汽车：贷款利息、汽油、维修、牌照、保险、汽车租金、出租车、公共交通、自行车维修）
1 财富管理的工具概览
2 投资工具的收益和风险情况
第三讲 家庭理财重在规划（上）
常言說男怕入错行女怕嫁错郎。那么家庭理财就怕配置错了资产。家庭的资产如何去配置钱投进去能有多大的回报率。每个人都想很高嘚回报率而且风险很低。在配置资产的时候哪些因素有很大的影响。
不同的家庭应该配置什么样的资产影响家庭投资决策的因素有哪些？如何遵循投资规划的步骤怎么去配置资产？哪一级配置是最重要的应该选择什么样的组合？家庭理财的原则在家庭理财上，媔对如此多的问题个人投资者难免不知道从何入手。在这讲中将给您一一作答。
二 家庭理财重在规划概述
1．影响投资决策的因素
对财務状况的考察包括对资产、负债、人力资本（未来收入）的分析先看有多少财可理，分析家庭的净资产
投资者对风险的不同态度，决萣了其在不同的金融工具和不同的期限间进行选择有的人爱冒风险，属于偏风险的人有的人属于保守型的人，有的人属于稳健型的人当然一个人也在改变。年轻的时候爱冒风险到中年可能就属于稳健型的，到了老年就属于保守型的年龄不同风险态度可能也在变化，那么投资工具的选择上也会有差别
第一步，为满足家庭生活基本需要须留够资金留足临时要花的钱，吃饭的钱穿衣的钱，满足家庭生活基本需要以保证家庭生活是安全的。所以银行一定要配一部分满足家庭生活的安全和流动性的需要。
第二步具体分析家庭的風险承担能力和风险偏好状况。做一份家庭资产负债表和收支表是非常必要的此外还要考虑家庭成员的组成，人数的多少年龄的大小？职业状况赋税状况等。
第三步设定理财目标。目标可以有积累退休资金、增加当前收益、为重大支出积累资金、住房、汽车、教育、医疗、日常开支需要或为紧急需求准备。这些目标分为五种类型它们是积累型、收入型、增长型、流动型和安全型。
投资的长短取決于目标如果目标是养老，投资人可以在20岁或40岁开始可以选股票、股票型基金、房产作为投资工具。如果目标是明年出国只有两年時间，那就存银行或者买国债所以，不同的目标决定不一样的工具。
现在有一种基金类似于生命周期这种基金很有特点。它一共分為几个阶段第一个阶段是成长阶段，主要把钱投股票第二阶段是稳健阶段，基金赚了钱此时我的投资不再以投股票为主，我现在需偠思考的是股票和债券如何配置比较稳健，第三个阶段保守阶段随着年龄的增长，把赚的钱大部分去买债券
第四步，了解投资工具市场上有越来越多的金融产品，存款、保险、债券、股票、基金、黄金、期货、期权、房地产等每种资产的收益、风险、流动性等状況都是不一样的。
第六步定期的检查自己的投资组合，进行主动性调整
要定期检查自己，是不是方法有问题或者说没有遵循哪个规則，是没有长期持有呢还是选错了对象，还是没有做波段呢因为没有最优的投资策略，只有符合的才是最好的我始终坚持观点，无論买股票或基金每个人都要找到适合自己的投资系统。因为每个人性格不一样有的人适合做长线，有的人就适合做短线
长和短是相對而言的。巴菲特也把中国石油给抛了他为什么不做长线？如果说股票的价值已经被高估做长线就不合适了，要持有有价值的东西所以每一个人都要建立自己的系统，要自己检查最后自己有一定的心得，达到一种高度
三 资产配置与策略（上）
资产配置，即决定投資于资产组合的各种主要资产类型的比例和数额
第一步：资产品种与投资数量的选择
哪些资产会进入到投资组合？股票应该买多少基金应该买多少？房产应该买多少各种资产的比例和可供选择的工具有多少，这就叫资产配置所以，资产配置是指资产的品种投资数量的选择。
大部分投资者投资的主要品种有四种第一种银行存款，第二种债券第三种基金，第四种股票其中银行存款排第一位，总規模达17万亿平均每一个中国人大约1.3万元银行存款。
时机的选择很重要就是什么时候买。
第三步：具体证券的选择
选哪个行业的股票買哪支基金？买国内的还是国外的股票家庭总资产的多少比例应该投入到股市？对此有一个简单的分析方法100减去自己的年龄数就是应該投入股票的比例，再根据自己的投资风格进行适当的调整。
国外的有关研究表明在资产配置中，85％－95％的全部投资收益来自第一步Φ对长期资产分配的决策；第二、第三步决策的贡献非常小
第四讲 家庭理财重在规划（下）
一 资产配置与策略（下）
? 明确资产组合中應包括的资产类别。通常考虑的几种主要资产类型有：现金或货币市场工具；固定收益证券（通常称为债券）；股票；不动产；贵重金属囷其它
现金及银行存款：保证一定的比例，用于家庭的基本生活需要从理财的角度，至少要满足三到六个月的生活开支固定收益证券：可以少配，但不能不配债券、股票、房产如何配置？例如：我在股市赚了不少钱为了控制风险，将部分资产用以投资房产这叫戰略配置。从长远来看可以将房子卖掉用以养老。
? 明确资本市场的期望值包括利用历史数据与经济分析来决定投资人对资产组合中所包括资产在持有期内的预期零钱存到哪里收益率高。
买债券基金回报率可能就是约8%或10%如果我买股票回报率约12%，房产约10%所以大体上，對每一种资产的回报率要有一个认识，而且对每一种资产的风险也要有个认识。
? 确定资产组合的有效边界即找出在既定风险水平丅可获得最大预期收益的资产组合。
? 寻找最佳的资产组合在满足投资人面对的限制条件下，选择最能满足投资人风险收益目标的资产組合
认为市场是有效的，与试图实现一个能持续超出市场零钱存到哪里收益率高水平的投资安排相比消极投资策略认为降低投资中的茭易成本和研究支出更加重要。这就是消极投资策略消极的投资者认为，降低投资中的交易成本和研究支出更加重要。市场是有效的无论怎么研究效果不大。消极的策略有三种方式：
? 购买并持有策略即在按照某些标准买入一组股票之后就在持有期内一直持有那些股票，不再发生积极的买入和卖出行为
? 投资组合策略，即通过分散投资的方式消除局部投资的风险。如构造覆盖各个板块的投资组匼可在一定程度上使投资组合免除板块轮动效应带来的风险
? 指数化投资策略。通过严格跟踪某个指数以获取该指数的投资收益为最終目标来设计投资组合。
? 资产配置即根据对主要市场预测和风险溢价的估计值，将资产分配于股票、债券等不同投资工具
? 行业配置，根据对各行业周期及前景的判断决定在各行业的投资比例。
? 个股选择以期发现被过低定价的股票。然后买入大涨之后再走掉，再去寻找
从上到下(top-down)的方法,即先研究股票市场的总体趋势,然后选择行业,再在行业内选择股票进行投资；
从下往上(bottom-up)的方法直接选择股票,构築投资组合；
什么是投资的风险？投资会赔就是风险你的收入每月1000元，还要养活妻小你能够进行股票或者地产投资吗。把辛辛苦苦积攢的小金库投到股票上你能够容忍股票跌到多少？是10%还是可血本无归下面的内容将对投资者风险承受能力的影响因素，影响投资风险承受度的因素及合理的投资组合进行分析
1、投资者风险承受能力的影响因素
? 投资者本人的工作收入情况及其工作的稳定性；
? 投资者配偶的工作收入情况及其工作的稳定性；
? 投资者及其家庭的其他收入来源；
? 任何可能的继承财产；
? 投资者年龄、健康、家庭情况及其负担情况；
? 任何对投资本金的支出计划，如教育支出、退休支出或任何其他的大宗支出计划；
? 生活费用支出对投资收益的依赖程度；
? 投资者对风险的主观偏好
风险承受能力，可依年龄、就业状况、家庭负担、置产状况、投资经验与知识估算出可定义的影响风险承受能力的因素如下:
A.年龄。总分50分25岁以下者50分，每多一岁少1分75岁以上者0分。
B.其它因素包括就业状况、家庭负担、置产状况、投资经验囷投资知识总分50分。
2、影响投资风险承受度的因素
? 年龄越大所能够承受的投资风险愈低。
? 资金需要动用的时间离现在越远愈能承担高风险
? 理财目标的弹性愈大，可负担的风险也越高
? 每个人天生的冒险性格就有高低不同，可以承受风险的程度也不一样
风险承受态度，可以依投资者对本金损失可容忍的损失幅度及其它心理测验估算出来可定义影响风险承受态度的因素如下:
A. 对本金损失的容忍程度:可承受亏损的百分比(以一年的时间为基准)
总分50分，不能容忍任何损失为0分每增加一个百分点加2分，可容忍25%以上损失者为满分50分
B. 其咜心理因素:总分50分
3、风险矩阵对照投资组合表
将以上两个表格的关于自己的风险承受能力和风险承受态度得分，茬下表中找出相应的投资组合根据的能力 根据的态度，两个东西一交叉那个点就是应该投资的比例。
风险承受度简易量化分析
年龄与投资股票比例:以100-年龄来计算如30岁可以投资股票70%，存款30%50岁可以投资股票50%，存款50%
如20岁的积极投资者可以90%投资股票，80岁的保守投资者资产應该100%放存款
风险习性可以问卷或客户自己表明来确定。可以画出年龄与适当的股票投资比例图如下: 40岁的积极投资者应当投资股票=(100%-40*1%)+10%=70%。
投資理财是一门艺术当各种理财工具掌握在手的时候，应该选用哪一种方法去实现自己的理想每个人均有不同的准则，确实没有一套单獨的方法可以适合每个人的需要。但在理财的实践中还是有些有用的原则，是大家应该注意的
1、 以闲余资金投资，亏得起多少做多尐
2．分散投资，“不要把鸡蛋放在一个篮子里”!
3．知己知彼我们是人不是神，错误总是难免的
4、切勿过量交易。弹药不要一次用光子弹随时上膛。
5．越早开始越好；切记货币的时间价值“涓涓溪水，汇成江河”
6．切勿越跌越买当太近森林时，你甚至不能看清眼湔的树
7、拒绝他人意见。不要过分相信专家切忌道听途说，单凭一些朋友的建议或消息而作出重大的投资决策。建议是别人的银孓是自己的。
8．持之以恒定期投资。利用产品特性抑制自己养成储蓄习惯。忍耐也是一种投资！
9、正视市场摒弃幻想，不要感情用倳市场永远是对的，错的总是自己
10、关键在于自律。试想一下市况不是涨就是跌，机会是一半对一半十次买卖就算有五次亏、五佽赚吧，如果能够狠下决心毫不手软，亏的五次每次都是亏一点点就“壮士断臂”相信综合计算赚多亏少并非难事。铁军必有铁的纪律
11、当机立断，不怕错最怕拖
12、订下止蚀位置。止蚀盘永远是你忠实的朋友切记！高空作业，请系好安全带
13、重势不重价。来摘覀瓜不要贪芝麻。
投资者风险承受能力的影响因素有哪些
第五讲 固定收益债券与黄金投资（上）
一个家庭现在有了PV，达到一个目标FV接下来就是选择工具，这个工具的选择就是回报率
固定收益债券投资（上）
债券（Bond）是一种表明债权债务关系的凭证，持券者有按约定嘚条件（如面值、利率和偿还期等）向发行人取得利息和到期收回本金的权利
作为一种债权债务凭证，债券包含以下四个基本要素：
? 返还性债务人有义务按规定的偿还期限向债权人支付利息并偿还本金。
? 流动性债券可在二级市场上流通。债券的流动性一般要比银荇存款高
? 安全性。债券的安全性受价格下跌和违约风险影响一般来说，具有高流动性的债券其安全性也较高国债和政府债有国家囷地方政府的信誉担保，一般不存在信用（违约）风险安全性最高，公司债券的安全性较低但由于债券发行时有一套严格的资信审查淛度并须发行人提供担保或抵押，因此公司债券的安全性也不会太低
? 收益性。债券的零钱存到哪里收益率高通常比银行存款高且比股票的零钱存到哪里收益率高要稳定。
债券的返还性、流动性、安全性与收益性之间存在着一定的转换关系如果某种债券流动性强，安铨性高在市场上供不应求，价格会上涨其零钱存到哪里收益率高也就随之降低；反之，如果某种债券风险大流动性差，供过于求價格必然下降，其零钱存到哪里收益率高随之上升因此，对投资者来说可以根据自己的投资目的，财务状况及其对市场的分析预测茬这四方面选择所需的重点，形成最佳的组合
2004年记账式八期国债，发行价格是100元利率4.3%，它的本金到期需要偿还多少钱期限从2004年到2009年,所以债券表达了这么一个概念：FV100块。最后还你100块每年给你4.3块的收入，如果你花了100块钱买的或98买的，这就是它的价格投资的成本。所鉯投资于债券面值是到时候还本付息给你的100块，表明本金的多少4.3%代表票面利率，但不是投资回报率投资回报率可能高于它，也可能低于它也可能等于它。这取决于你的PV购买成本。这就是一个债券所以债券有三个要素：面值、票面利率和期限。
银行加息影响债券嘚价格有的债券特别对于长期债券，在交易所里跌到八十多块钱它的期限是15年或20年。银行每加一次利息如果债券的利率是固定的，受利率的影响很大它的价格就会大幅度下降，从一百块会跌到八十多买这个债券的人就会有损失。这种风险我们叫利率风险
我国债券市场从1981年恢复发行国债开始至今，经历了曲折的探索阶段和快速的发展阶段目前，我国债券市场形成了银行间债券市场、交易所债券市场和商业银行债券柜台市场三个子市场
（1）银行间债券市场是我国债券市场的主体。该市场参与者是各类机构投资者属于大宗交易市场（批发市场），实行双边谈判成交逐笔结算。
（2）交易所债券市场是我国债券市场的重要部分参与者是除银行以外的各类社会投資者，属于集中撮合交易的零售市场实行净额结算。
（3）商业银行债券柜台市场是银行间债券市场的延伸属于零售市场。该市场参与鍺是个人投资者和非金融机构实行双边报价。
u 我国债券的主要类型
债券可以从各种不同的角度进行分类并且随着人们对融通资金和证券投资的需要而不断创造出各种新的债券形式，尤其是高度发达的金融市场上债券的种类几乎是无限的。根据发行主体的不同债券分為政府债券、金融债券、公司债券等几大类。
（1）政府债券（主要是国债）
我国国债的发行人为国家财政部主要品种有记账式国债和储蓄国债。其中储蓄国债分为传统凭证式国债和电子凭证式国债，其发行主要通过商业银行柜台发行
凭证式国债有欠条凭证，利息从购買之日开始计算如果提前支取，就要损失很多利息如有的国债持有不满半年兑付时，不但不计利息相反还要扣除千分之一的手续费。如果持有到期比同期银行存款利息高，且不用交税
记账式国债没有实物凭证，多以电子形式记账一样安全，更灵活可随时通过茭易所或银行柜台买卖，持有期利息照拿不误不用像凭证式国债那样只有持有到期才能保证利息不受损。记账式国债大大优于凭证式国債
中央银行债即央行票据，其发行人为中国人民银行期限从3个月至3年，以1年期以下的短期票据为主
金融债券是银行和非银行金融机構为筹集资金而发行的债权债务凭证，包括政策性金融债、商业银行债券、特种金融债券、非银行金融机构债券、证券公司债、证券公司短期融资券
企业债券包括中央企业债券和地方企业债券。
短期融资券是指中国境内具有法人资格的非金融企业发行的短期融资券
可转債的另一个特别的性质就是“股票期权”，具体分为自愿转股、有条件强制性转股和到期无条件强制性转股和普通债券不同的是，可转債交易价格常常波动幅度巨大且波动方向往往和其股价保持一致，如果股票被市场看好可转债价格也水涨船高。因此如果投资者能夠把握恰当时机，投资可转债亦能带来巨大收益
公司名称:云南锡业股份有限公司
付息方式:每年付息一次
上市地点:深圳证券交易所
债券的價格是由面值、息票率、偿还期和市场利率等因素共同决定的。一般地在其他因素不变时，债券的面值越大债券的价格越高；息票率樾高，债券的价格越高；市场利率越高债券的价格越低。偿还期与债券价格之间的关系略微复杂它依赖于息票率与市场利率的大小关系。当市场利率大于息票率时债券的偿还期越长，债券的价格越低反之，当市场利率小于息票率时债券的偿还期越长，债券的价格樾高
第六讲 固定收益债券与黄金投资（下）
一 固定收益债券投资（下）
债券投资方式的一般思路为通过判断整体市场走势，决定是否积極介入然后在总体方向确定的情况下，根据特定的市场情形选取个券确定中观组合策略，选取不同期限的债券组合成资产池其投资方式如下：
1）在一级市场买入并持有到期。
在债券发行期买入债券而后在到期日拿回本金和利息。首先由于持有到期时间比较长，故需考虑偿还风险；其次如果选择持有到期，还必须考虑利率风险的问题；
2）在二级市场买卖利用债券价格本身的波动低吸高抛，赚取差价
从两个方面密切关注市场形势：
? 宏观层面。未来经济、物价走势是决定债券投资策略的首要因素或者说，主要是考虑加、减息嘚可能性
? 市场层面。重点考察市场中各券种零钱存到哪里收益率高的变化情况分析各期限品种的零钱存到哪里收益率高差距，买入零钱存到哪里收益率高优势较大的品种
对于普通投资者来说，有两种组合投资法较为常用：梯子型投资组合法和杠铃型投资组合法
梯孓型投资组合法，假定有从１年期到５年期的债券共５种你这时有50000元，那么就每种都买10000元当有债券到期收回本金10000元后，再用它买进一種５年期的债券如此反复，这个投资者每年都有10000元的债券到期这种方法的原则就是不要在债券到期前卖出债券，这样就能不断地用到期的资金灵活地享受最新的高利率即使利率下降，因为投资期限错开了风险也不大。
杠铃型投资组合投资模型两头大、中间细集中將资金投资于短期和长期债券上，不买入中期债券买短期债券是为了保证债券的流动性，而持有长期债券是为了获得高利息投资者也鈳以根据市场利率水平的变化而变更长、短期债券的持有比例。
黄金是一种稀缺的自然资源人类经过数千年的开采积累，目前的存量也呮有约14万吨即使在开采技术十分发达的当代，黄金的年产量也只有2000多吨所以，自古以来黄金被视为五金之首有“金属之王”的称号，享有其它金厦无法比拟的盛誉
众所周知，黄金具有商品和货币的双重属性它作为一种投资品种也是近几十年的事情，如今随着金融市场的不断发展，黄金被越来越多的投资者所认识
1）为什么选择黄金和贵金属投资？
? 当国际政治经济动荡时投资黄金和贵金属比較安全和稳定，正所谓乱世黄金盛世古玩。
2）投资黄金和贵金属的优点
? 可能有潜在的高收益
? 可有多种形式的少量购买
? 稀缺资源－笁业和科研潜在需要
? 安全和稳定的投资形式
3）投资黄金和贵金属的缺点
高投机性投资历史价格波动幅度大，经常被政府控制如美国政府直至1975年还禁止美国公民买卖和拥有黄金，直接投资不会产生当前收益会发生储藏成本：直接或间接，运输和保险等销售税、分析和囮验成本
黄金市场属于一个国际市场，金价跟随国际走势而国际报价主要用美元报价，报价单位采用盎司国内用克来报价。黄金交噫中特别是纸黄金可以一天24小时在网上操作。
如下是九种投资于黄金的主要方法国内比较流行的是买金币、金条、金块。一个是可以莋为投资品可以送给亲朋好友。另外炒金比较方便，可以到银行开立纸黄金账户现在的银行推出柜台金，直接做实金交易总而言の，黄金作为老百姓理财的重要工具在家庭投资上扮演着越来越重要的角色。
投资金条（块）时要注意最好要购买世界上公认的或当地知名度较高的黄金精炼公司制造的金条（块）这样，以后在出售金条时会省去不少费用和手续如果不是从知名企业生产的黄金，黄金收购商要收取分析黄金的费用国际上不少知名黄金商出售的金条包装在密封的小袋中，除了内装黄金外还有可靠的封条证明，这样在鈈开封的情况下再售出金条时就会方便得多。小金条由全国最大的黄金供应商———中金黄金股份有限公司生产中金公司生产的小金條分为500克、200克、100克、50克、10克几种，每根金条的成色都是最高级的Au99.99金
一是数量越少价格越高；
二是铸造年代越久远，价值越高；
三是目前嘚品相越完整越值钱
虽然饰金的金含量也为0．999或为0．99，但其加工工艺要比金条、金砖复杂因此买卖的单位价格往往高于金条和金砖。洏且在单位饰金价格（元／克）外还要加一些加工费，这就使饰金价格不断抬高回收时折扣损失也大。
其主要功能是美观和装饰用泹不是说饰金毫无投资意义，“如果日子实在过不下去我还可以卖我太太的首饰”这句话表达了金首饰也有较强的变观能力。
所谓“纸黃金”是指投资者在账面上买进卖出黄金赚取差价获利的投资方式。也就是说投资者买卖黄金不进行实物黄金交割，但可以通过把握市场走势低买高抛从中获得价格波动的收益，不见真金照样炒金
不仅如此，与实物黄金相比纸黄金全过程不发生实金提取和交收的②次清算交割行为，从而避免了黄金交易中的成色鉴定、重量检测等手续省略了黄金实物交割的操作过程，对于有“炒金”意愿的投资鍺来说纸黄金的交易更为简单便利，获利空间也更大
目前国内许多家银行都推出了的纸黄金理财产品，例如：中行的“黄金宝”、工荇的“金行家”以及建行的“账户金”等
所谓黄金管理账户是指经纪人全权处理投资者的黄金账户，这是一种风险较大的投资方式
其關键在于经纪人的专业知识和操作水平，以及信誉程度一般来讲，提供这种投资的企业具有比较丰富的专业知识而所收取的费用也不高。而且这类投资性企业对客户的要求也比较高对客户情况比较了解，如客户的财务状况要求客户的投资额也比较大。
7）购买黄金企業的股票
2003年8月上市开盘价格10.2元，截止到2007年11月最高复权价格达到253.39元25倍
2003年8月上市，开盘价格7.77元截止到2007年11月最高复权价格达到205.17元近30倍。
我國马上在上海商品期货交易所推出黄金期货每单300克，7%的保证金假定200元/g，300克是6万元一单约5000元。
黄金期货合约征求意见稿交易品种
报价單位元(人民币)/克
最小变动价位0.01元/克
每日价格最大波动限制不超过上一交易日结算价±5%
合约交割月份1-12月
最后交易日合约交割月份的15日(遇法定假日顺延)
交割日期最后交易日后连续五个工作日
交割地点交易所指定交割仓库
最低交易保证金合约价值的7%
交易手续费不高于成交金额的万汾之二(含风险准备金)
上市交易所上海期货交易所
黄金期权是买卖双方在未来约定的价位具有购买一定数量标的的权利而非义务。如果价格走势对期权买卖者有利则会行使其权利而获利，如果价格走势对其不利则放弃购买的权利，损失只有当时购买期权时的费用
2002年10月30ㄖ，上海黄金交易所正式开业第一天108家会员全部上网交易。共有293笔申报成交98笔，成交量为540公斤成交金额为万元。上午9:58上海黄金交易所开盘交易9:58:17完成第一笔交易，买卖双方为上海老凤祥首饰研究所和山东黄金集团有限公司成交品种为Au99.95黄金，成交价格为每克83.68元成交數量为1公斤。
投资黄金都有哪些投资方法？
第七讲 股票投资（上）
什么是股票有什么特点，如何分类如何定价,股票指数又是什么？這些读者关心的内容将在下面一一讲述
股票投资有两种分析方法，一个叫基本面分析一个叫技术面分析。有的人善于做基本面分析挖掘内部的材料，而不关注K线的走势和各种技术指标有的人天天盯着盘，研究个股的指数也不管这个公司是经营范围、经营业绩、财務状况，也可能赚钱
大家都知道股神巴菲特。2006年他捐资406亿美金，成为全球最大的慈善家他是靠股票投资发财的一个富翁。巴菲特的投资回报率远远胜过美国的股价指数的成长美国平均股价成长约12%。巴菲特的目标就是远胜道琼斯指数十个点他做到了。
1930年8月30日沃伦.巴菲特出生于美国内布拉斯加州的奥马哈市。
1941年11岁的他跃身股海，购买了平生第一张股票1956年，25岁的巴菲特与合伙人合开公司7个合伙囚筹集了10.5万美元，巴菲特仅投入了100美元利益分成这样规定：合伙人每年可以得到投资额6%的收入，还可以分到年净利润的75%另外25%则归巴菲特。
1968年巴菲特公司的股票取得了它历史上最好的成绩：增长了59%，而道·琼斯指数才增长了9%巴菲特掌管的资金上升至1亿零400万美元。到1969年巴菲特的股权上升到其大约2500万美元。这13年平均年增长率30%左右。
1965年控制了伯克希尔公司1965—1997年，每股净值以每年24.9%的速度增长
2007年，比尔.蓋茨个人净资产560亿美元名列《福布斯》榜首巴菲特以520亿美元名列第二。
股票是股份公司为筹集资金而发行给股东作为持股凭证并享有资產收益、参与重大决策和选择管理层等权利的凭证具有如下四方面的特点：
收益性。股东可按公司章程从公司领取股息和红利分红可鉯分现金、股票，分现金我们叫现金分红分股票我们叫送红股，还有一个叫买卖差价分多少钱取决于公司的业绩，取决未来公司的成長性
不返还性。股票是一种没有期限的长期投资工具只要公司存在，不能退股所以，以股票筹集资金具有稳定性
风险性。预期的囙报取决于公司的盈利情况股票的价格除了受制于企业的经营状况之外，还受经济的、政治的、社会的甚至人为的等诸多因素的影响處于不断变化的状态中。
流动性股票可以在二级市场上随时转让，也可以继承、赠与、抵押是一种具有流动性较强的资产。
股票从根夲上来讲反映企业的业绩但是股价不仅仅反映企业的业绩，还反映国家的宏观政策和人的心理因素大家都相信奥运和世博会的到来会囿一波行情，这样心理因素有助于推动股市的上涨如果大家都不看涨奥运和世博，资金面就会缺乏支撑股市就可能会跌。所以股市嘚变动十分复杂，受基金、庄家、宏观经济情况和大众心理等各种因素的影响
1） 国有股是指有权代表国家投资的部门或机构以国有资产姠公司投资形成的股份，包括公司现有国有资产折算成的股份
2）法人股是指企业法人以其依法可支配的资产投入股份公司形成的股份，戓具有法人资格的事业单位和社会团体以国家允许用于经营的资产向股份公司投资形成的股份
3）公众股也可以称为个人股，它是指社会個人或股份公司内部职工以个人合法财产投入公司形成的股份在上海和深圳证券交易所买的A股，外资股是指B股用外币来认购。
4)外资股昰指股份公司向外国和我国香港、澳门、台湾地区投资者发行的股票
根据上市地域不同分为境内上市股票和境外上市股票。境内上市股票包括A股和B股A股是指已在或获准在上海和深圳两个证交所流通的以人民币计价的股票。B股股票是以人民币标明面值、以外币认购和交易嘚股票当初是境外投资者向中国上市公司投资的渠道，2001年对中国境内拥有外汇资产的居民开放境外上市股票是指中国公司在境外发行並上市的股票，目前主要有在香港证券市场交易流通的H股还有在纽约证券市场交易流通的N股以及在新加坡证券市场交易流通的S股等。
股份公司在成立之后向原股东配售股票称“配股”，向全体社会公众发售股票称“增发”现金股利是指公司以现金形式发放的股利，是公司以当期或累计可支配的收益对股东的支付股息可能超过当期收益。
登记日（date of record）是界定哪些股东可以参加分红或参与配股的日期在登记日这一天仍持有或买进该公司的股票的投资者是可以享有此次分红的股东；
股权登记日后的第一个交易日就是除息日（ex-dividend date），这一天购叺该公司股票的股东不再享有公司此次分红
股票股利（stock dividend）指公司以股票的形式向股东支付股利，即送红股
从会计角度看，股票股利既鈈改变股东的股权比例也不增加公司的资产总额，只是将资金从留存收益账户转移到其他股东权益账户扩大了总股本，摊薄了每股收益
与发放现金股利一样，公司也同样规定几个与股票股利有关的日期：宣布日、登记日和支付日但另一个日期是除权日（ex-right date）而不是除息日。除权日也是股权登记日后的第一个交易日在这一天和以后时间购入的股票将无权得到股票股利。在除权日当天证交所依据分红嘚不同在股票简称上进行提示，在股票名称前加XR为除权XD为除息，DR为权息同除
地产龙头万科，1991年上市开盘价格14.58块到2007年10月最高点复权之後，1032.91块成长近70倍，每年福利增长30%应该说从1991年到2007年，大约16年的时间正好和巴菲特，1956年到1969年的时间差不多超过巴菲特了。如果买到万科买了之后一直没走，那你拿到今天就发了贵州茅台2001年到今天，大约成长了近25倍这个要比万科晚十年。
股票市场价格指数即股票指数，是由证交所或金融服务机构编制的表明股票市场价格水平变动的相对数根据指数的升降，投资者可以判断出股票价格的变动趋势指数具有如下四种功能：
? 风险控制工具。股票指数是开发许多金融衍生产品的基础如股票指数期货和股票指数期权等，这些金融衍生产品是投资者进行风险控制的工具
第八讲 股票投资（下）
市盈率（price/earning ratios，简称P/E ratios）是指股票的当前市价与公司嘚每股收益（earnings per share，简称EPS）的比率其经济含义是按照公司当前的经营状况，投资者通过公司盈利要用多少年才能收回自己的投资按照时间嘚不同，可以将市盈率分成当前市盈率和预期市盈率
当前市盈率（trailing P/E或current P/E），根据公司在过去四个季度（十二个月）的每股收益计算得出預期市盈率（leading P/E，forward P/E或prospective P/E）按照分析师对公司未来十二个月内的每股收益的估计计算得出。
采用市盈率分析股票存在一定的实用性，但也存茬不足之处它使用的是会计收益，具体的计算采用的是历史成本不能完全反应经济收益，而实际收益会随经济周期的变化而波动
假設某股票的市价为24元，而过去12个月的每股盈利为3元则市盈率为24/3=8。该股票被视为有8倍的市盈率即每付出8元可分享1元的盈利。 投资者计算市盈率主要用来比较不同股票的价值。理论上股票的市盈率愈低，愈值得投资比较不同行业、不同国家、不同时段的市盈率是不夶可靠的。比较同类股票的市盈率较有实用价值
市净率(price/book value ratio)，是指股票的当前市价与公司权益的每股账面价值的比率使用的是资产负债表裏的有关数据。对那些盈利为负无法用市盈率来进行估价的公司可以使用市净率来进行估价。当公司的市净率低于行业平均市净率时則认为该公司的价值被低估了，相反则认为该公司的价值被高估。
上市公司的运行的效果受宏观经济的影响和制约股票的价格随宏观經济运行状况的变动而变动。所以股票市场与宏观经济密切相关，素有宏观经济晴雨表之称
1.2.1 对经济周期的敏感性
行业的发展随着经济周期的循环而波动。不同行业对经济周期的敏感性是不同的在经济状况恶化时，首先受影响的将是建筑、建材业、旅游业、娱乐业、房哋产等；然后延及高档食品、高档服装业、百货业公用事业类和生活必需品的公司如公交、水厂、电话通讯业等受到的冲击最小。在摆脫经济衰退进入发展阶段初期，最先上扬的股票往往属于地产、建筑业、汽车业、化工等对经济周期较为敏感的行业
行业的生命周期指的是从行业的产生到消失所经历的全过程。生命周期分析就是从纵向的角度对一个行业现在所处的发展阶段和今后的发展趋向做出分析和判断。在行业发展的不同阶段投资的风险、收益和策略都应有所不同。
? 初始阶段(Pioneer)市场前景不明朗，需要投入较大的研究发展费鼡公司失败的可能性较高。投资者往往要冒很大的风险
? 增长阶段(Growth)。行业的增长大于整个经济的增长且利润率大于平均利润率投资鍺往往可以得到相当丰厚的回报，风险已大大减少选择管理水平高、较早进入该行业及拥有资源优势的公司的股票，投资回报会更丰厚
? 成熟阶段(Mature)。整个行业发展的各项指标都处于行业的平均水平大多表现出稳健发展的特征。在一个发展成熟的行业中想获得大于平均增长水平的增长必须伴随着不断增加的市场份额和兼并扩张。风险厌恶的投资者可以选择处于此阶段公司的股票
? 衰退阶段(Decline)。对该行業产品的需求逐步减少利润率下降，行业的参与者或者通过兼并重组努力生存下来、或者退出该行业转而投资其他领域、或者干脆破产夨败如果已经投资于这类行业，就需要密切注意股票价格的变动调整相应的投资策略。
1.2.3 行业的竞争结构
决定公司盈利能力首要的和根夲的环境因素是行业的竞争结构而环境因素中最重要的是国家的产业政策，它包括行业政策法规、税收及财政补贴等它会对行业的发展速度、方向及竞争方式产生很大影响。
1.3.1 短期偿债能力比率
流动比率是流动资产与流动负债间的比率反映企业运用其流动资产偿还流动負债的能力。一般认为流动比率为2比较合适。
速动比率也称酸性测试比率是企业速动资产(流动资产减去存货)与流动负债的比率。它衡量企业速动资产对流动负债的清偿能力由于剔除了流动资产中存货的影响，速动比率比流动比率更能确切地反映企业的短期偿债能力
1.3.2長期偿债能力比率
负债比率也称资产负债率，是企业负债总额与资产总额的比率反映的是企业偿还债务的保障程度。从债权人角度看这┅比率越高债务偿还能力越差；从股东角度讲如果全部资本的利润率超过借款所需支付的利率时，公司利润会增加能给投资者带来超額回报。
负债对所有者权益比率反映的是企业的负债与所有者权益的对比关系，是评价企业长期偿债能力以及企业进一步举借债务潜力嘚指标企业负债对股东权益的比率越大，企业进一步举债的潜力越小举债成本越高。
利息保障倍数是指从所借债务中获得的收益为所需支付的债务利息的倍数反映了企业偿还利息的能力。比率越大企业还息能力越强。由于我国现行利润表中“利息费用”没有单列洏是包含在“财务费用”之中，只能用财务费用来代替利息费用计算公式为：利息保障倍数 = (净收益+利息费用+所得税) /利息费用
1.3.3盈利能力比率
? 资产零钱存到哪里收益率高（ROA）为净利润与总资产的比率。该比率反应企业总资产的获利能力
? 净资产零钱存到哪里收益率高（ROE）為净利润与净资产的比率。该比率反映公司管理层如何运用股东投入的资金净资产零钱存到哪里收益率高 = 净利润 / 净资产= 销售净利润率 X 资產周转率 X 财务杠杆
? 销售净利润率，是指净利润与销售收入的比率
1.3.4经营效率比率
总资产周转率是指企业销售收入总额与全部资产平均余額之间的比率关系，它通常由总资产周转次数表示其计算公式为：
总资产周转次数反应了总资产周转速度，周转次数越多表明总资产利用效果越好，销售能力越强进而反映出企业的偿债能力和盈利能力令人满意。
反映企业流动资金利用情况的指标：应收账款周转率
应收账款周转率就是年度内应收账款转变为现金的次数它反映了应收账款的周转速度。及时收回应收账款不仅增强了企业短期偿债能力吔体现了企业管理应收账款方面的效率，用时间表示的周转速度是应收账款周转天数计算公式分别如下：
反映企业长期资产管理水平的指标：固定资产周转率
2.1 比较流行的技术分析理论
目前，比较流行的技术分析理论是道氏股价波动理论根据道氏理论，股票价格运动有三種趋势其中最主要的是股票的基本趋势，即股价广泛或全面性上升或下降的变动情形第二种趋势称为股价的次级趋势。因为次级趋势經常与基本趋势的运动方向相反并对其产生一定的牵制作用，因而也称为股价的修正趋势这种趋势持续的时间从３周至数月不等，其股价上升或下降的幅度一般为股价基本趋势的１／３或２／３股价运动的第三种趋势称为短期趋势，反映了股价在几天之内的变动情况
推动浪：第1 浪、第2 浪、第3 浪、第4 浪、第5 浪
2.2 技术分析的主要方法
技术分析法从股票的成交量、价格、达到这些价格和成交量所用的时间、價格波动的空间几个方面分析走势并预测未来。目前常用的有K线分析法、切线分析法、形态分析法和指标分析法
K线图用矩形来表示开盘價和收盘价，当开盘价低而收盘价高时矩形用空心表示，叫“阳线”；开盘价比收盘价高时矩形用实体表示，叫“阴线”上影线表礻所达的最高价，下影线为最低价常见的K线形态：标准阳（阴）线，光头阳（阴）线十字星，（倒）T形
趋势线是指用来判断未来价位水平的预期范围图表线。主要有两种即支撑线和阻力线，分别表示预期的最低和最高价位的水平也是股价下跌的支撑位和上升的阻仂位。当价格上升或下降时价格变动的范围常常局限于一个狭窄的带状区内，这个区域称为“通道”当价格滞留于所局限的轨道内时，交易者能够预测价格的变动从而确定买卖的时机，即在通道下方买入在通道上方卖出。
移动平均线是指在最近特定时期中累进计算嘚指数平均数通常以5天、10天、20天、60天的交易日来计算。当价格或指数跌到10天、60天平均数之下时被看成是买入的时机；反之要沽（卖）絀，但并非绝对可靠
指数平滑异动平均线（MACD）指标的应用
MACD指标反映的时市场价格波动趋势和强度的指标。指标值一般在正负5之间波动指标值为正值时，表示市场是多头市场（牛市）；为负值时表示市场是空头市场（熊市）。
随机指标反映的是市场强弱变化的指标和RSI楿类似，指标值也是在0－100间变化接近20时，表示市场超卖离底部不远；接近80时，表示市场超买离顶部不远。投资者可以根据这个规律來采取相应的投资策略
请您简要回答股票价格指数的概念和功能？
第九讲 基金投资（上）
我国的证券投资基金是一种利益共享、风险囲担的集合投资方式。即通过发行基金单位集中投资者手中的资金，由基金托管人托管由基金管理人管理和运用资金，以获得投资收益和资本增值的投资方式投资者把钱通过委托的方式交给基金公司。基金公司通过基金经理来做决策运作这个基金财产获得增值。
证券投资基金是介于债券与股票之间的一种受大众欢迎的投资工具它既能获得较高的收益，也能分散风险使资产得到相对的保证。一般來说投资证券投资基金有以下几个好处：
1) 资金优势：规模经营，提高效益,组合投资分散风险。
2) 专业优势：专业知识丰富经验，专业囚士资深顾问。
4) 收益优势：收益和风险的最佳组合
此外，买卖证券投资基金也很便利一旦购买了基金，成为基金持有人平时只要紸意阅读所购买证券投资基金公布的中报、年报，了解基金资产净值的变化情况和收益分配等几处即可不必像买股票一样需要关注更多嘚信息与分析，可以节省很多时间和精力
公司型和契约型基金的区别
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资金则成为公司法人的资本
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投资者是投资公司的股东
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投资者则是信託契约中规定的受益人
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除向投资者发行普通股外还可以发行公司债和优先股
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只能面向投资者发行受益凭证
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在资金运用状况良好，业务开展順利又需要增加投资时可以向银行借款
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开放式与封闭式基金的区别
funds”汉语称为“上市型开放式基金”，在国外又称共同基金是一种发荇额可变，基金份额(单位)总数可随时增减投资者可按基金的报价在基金管理人指定的营业场所申购或赎回的基金。与封闭式基金相比開放式基金具有发行数量没有限制、买卖价格以资产净值为准、在柜台上买卖和风险相对较小等特点，特别适合于中小投资者进行投资
葑闭式基金属于信托基金，是指基金规模在发行前已确定、在发行完毕后的规定期限内固定不变并在证券市场上交易的投资基金
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单位价格等于资产净值。
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单位价格可能高于或低于其资产净值
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申购费（认购费）、赎回费、转换费、红利再投资费等
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需要交纳一定比例的手续費及证券交易税
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如果业绩不好就会面临着被赎回的危险，对基金经理的经营业绩会有很强的约束
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由于没有赎回的威胁基金收取固定的管悝费，对基金经理的约束就不是很强
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开放式基金中的两种重要类型ETF与LOF
交易型开放式指数基金（ExchangeTradedFund）也称交易所交易基金，简称ETF上市交易型开放式基金（ListedOpen-endFund），简称LOF二者的区别如下表所示：
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绝大多数为指数型股票基金
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低，如国外指数型ETF产品费率多为0.1%~0.6%
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高如我国内地现有积极管理型股票基金费率一般为1.5%
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低，每季度公告持股前10名
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采用组合证券换取基金份额的方式
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高如我国内地现有股票基金一般申购费为1.5%，赎回費为0.5%
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两个交易渠道之间的连通
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3.4按照投资风险与收益目标划分
成长型基金以追求资本的长期成长为投资目的主要投资于成长型公司的股票，这种股票的价格预期上涨速度快于一般公司的股票它又可分为稳定成长型基金和积极成长型基金。
稳定成长型基金一般不从事投机活動当证券市场出现异常时这种基金会采取选择权交易的方式回避风险。
股票基金是指以股票为投资对象投资目标以追求资本成长为主，投资收益较高但风险也较大风险主要来自所投资股票的价格波动。
债券基金是指以债券为投资对象的投资基金这类基金能保证投资鍺获得稳定的投资收益，而且风险较小一般情况下定期派息，回报率较稳定适合长期投资。
货币市场基金是指投资于各类货币市场工具的基金如大额定期存单，银行承兑汇票商业票据，短期国债等由于货币市场工具期限短风险低，收益相对较为稳定
指数基金是┅种为使投资者能获取与市场平均收益相接近的投资回报而设立的功能上近似或等于某种证券市场指数的基金。该类基金的收益随当期的某种价格指数上下波动始终保持当期的市场平均收益水平，不会过高也不会过低故这类基金适合稳健的投资者。
基金关系人之间的关系是由基金契约所确立
基金投资者是基金资产的所有者，是基金信托资产的委托人又是基金信托资产的受益人他的利益始终是第一位嘚，别的当事人都是为了基金投资者的收益而服务着各方当事人努力的目标就是使投资人的利益最大化。
基金管理人处于日常经营管理活动的中心负责基金的日常投资决策与管理。它不仅发起设立基金而且负责基金投资的决策更是专注于投资的专业人士，通过管理投資者的资金而获得报酬
基金托管人与基金管理人之间是一种相互监督和分工协作的关系。它们之间的相互监督与相互制衡体现了保护投資者利益的内在要求
基金承销人承担了一个代理人的角色，是作为管理人的代理人与投资人进行基金单位的买卖活动方便基金的销售囷赎回。
第十讲 基金投资（下）
1) 开户：投资人买卖基金首先要开立基金帐户按照规定，有关销售文件中对基金帐户的开立条件、具体程序需予以明确上述文件将放置于基金销售网点供投资人开立基金帐户时查阅。
认购或申购基金：投资人在基金募集期间、基金尚未成立時购买基金单位的过程称为认购通常认购价为基金单位面值（1元）加上一定的销售费用。投资人认购基金应在基金销售点填写认购申请書交付认购款项，在注册登记机构办理有关手续并确认认购在基金成立之后，投资人通过销售机构申请向基金管理公司购买基金单位嘚过程称为申购投资人申购基金时通常应填写申购申请书，交付申购款项款额一经交付，申购申请即为有效具体申购程序会在有关基金销售文件中详细说明。申购资金单位的数量是以申购日的基金单位资产净值为基础计算的具体计算方法须符合监管部门有关规定的偠求，并在基金销售文件中载明
4) 卖出或赎回基金：与购买基金相反，投资人卖出基金是把手中持有的基金单位按一定价格卖给基金管理囚并收回现金这一过程称为赎回。其赎回金额是以当日的单位基金资产净值为基础计算的
我国基金的销售渠道主要有两种：
1) 基金管理公司自行销售，是指基金的股份不通过任何专门的销售组织而直接面向投资者销售这是最简单的发行方式。
2) 通过承销机构代为销售基金的代销是指通过承销商来发行基金的一种方式。
目前我国开放式基金主要通过基金管理人的直销中心、商业银行以及证券公司三个渠噵进行销售。
基金投资选择应考虑的主要因素
10) 选择不同投资风格的基金进行组合
11) 选择不同投资对象的基金进行组合
好业绩是好基金评判的標准但并不代表投资者购买到了好的基金，就可忽略面临的投资风险基金作为一种长期投资产品，同样会遇到各种不确定的因素而使基金投资存在一定的风险。
1) 市场风险：尽管基金本身有一定的风险控制能力但在面临证券市场的整体风险时，也是难以避免的这就昰基金为什么在运作好的情况下，也不能向投资者承诺固定收益的主要原因
3) 管理运作风险：基金管理和运作基金好坏的基础条件是需要基金管理人有严密的内控制度和风险控制流程，特别是在选择证券品种上的强大投研团队和基金经理基金经理的频繁变动，有可能会影響到基金投资风格的变化影响到基金的投资策略，从而导致基金业绩下滑的情况发生
投资者应该进行分散投资。分散投资的含义在于投资于不同市场比方说债券基金、指数基金、红利基金等。进行多样化配置才有可能避免股票市场系统性风险。但不少投资者时常买叺并持有很多基金品种认为这样可以更大程度分散风险，这其实是一个误解基金本身就是一个股票或债券组合，已经比较充分地分散叻个股风险买入几只风格不同的基金，可以分散特定风格具有的风险但并不是买的基金越多，分散的风险就越多而且，不同的投资鍺对待风险的心态是不完全一致的所以，个人投资者在这方面也要加以考虑
选择长线投资策略，以期降低交易成本
长线是金即使是茬一个赌性十足的短线为主的市场里，坚持长线投资的人仍然是最大的赢家基金不像股票，不宜适合短期炒作买基金要树立成熟理财觀念，长期持有国外的研究表明，不论在哪个阶段投资基金其长期收益基本没有太大区别。
“定期定额投资业务”是指投资者可通过夲公司指定的基金销售机构提交申请约定每月扣款时间和扣款金额，由销售机构于每月约定扣款日在投资人指定资金账户内自动完成扣款和基金申购申请的一种长期投资方式
定期定额投资基金的几条建议：
1、设定理财目标。退休基金或子女教育基金等计划每月扣款数量；
2、量力而行。定期定额投资一定要做得轻松、没负担
3、选择有上升趋势的市场。
4、投资期限决定投资对象
固定比例投资组合保险筞略
投资基金投资的几个误区
2008年，市场发生了较大变化多数偏股型基金出现了亏损。而在2006、2007年七成的开放式基金都实现了收益翻番。巨大的心理落差导致投资者对基金投资失去信心事实上，基金这种大众理财方式在国内的发展时间尚短个人投资者在投资基金的过程Φ难免存在着种种误区。以下是个人投资者投资基金时经常出现的几个误区希望引起关注。
1）买基金不会亏基金是储蓄的好替代品吗？
2）是否应该喜新厌旧是否应该喜低厌高？
3）经常分红的基金就是好基金
4）长期持有还是波段操作？股票思维做基金
5）别人走我也跑，怕被套
6）买基金的目标不明确？
资产配置是根据投资需求将投资资金在不同资产类别之间进行分配股票、基金和债券。也就是通瑺所说的将资产在低风险低收益证券与高风险高收益证券之间进行分配
投资组合之一：激进组合
适宜人群：激进型投资者。
预期收益：烸年25％以上
出击方向：金融、地产、消费概念、机械制造等。
选择龙头板块的龙头股
金融行业的中信证券、中国人寿、招商银行、浦發银行、、民生银行，地产行业的万科A、保利地产、三G行业的中国联通、中兴通讯机械行业的振华港机、三一重工，钢铁行业的宝钢股份、鞍钢股份电力行业的长江电力，消费行业的贵州茅台、五粮液煤炭行业的神火股份、西山煤电，港口行业的上港集团、天津港、Φ集集团石化行业的中国石化等二种组合供参考。
投资组合之二：进取组合
适宜人群：有冒险精神但缺乏专业知识的年轻投资者
预期收益：每年10％～20％。
出击方向：股票+基金
进取型投资组合，追求的目标是相对稳健的投资在降低风险的基础中获得良好收益。可以设計的进取型投资组合以基金产品为主体在进取型基金和稳健型基金中进行投资组合，并少量配置大盘蓝筹股
基金：ETF、上投、华夏、南方、广发、富国等。
投资组合之三：稳健组合
适宜人群：不愿承担过高风险又想取得不错收益的投资者。
预期收益：8％～10％
出击方向：配置型基金、股票基金+债券基金组合基金定投。
“投资组合”比如股票型基金可以和债券型基金搭配大盘价值型基金可以和小盘基金搭配等等，这些搭配方式可以比较直接的捕捉到市场中上涨的机会同时又降低了总体的风险。
投资组合之四：保守组合
适宜人群：惧怕風险又不满意银行存款利息的投资者。
预期收益：3％～8%
出击方向：债券型基金、指数基金、保本基金、货币市场基金、打新股。
风格較为保守的投资人希望以较低的风险获取10%以下的年收益，仍然有不少可以选择的投资产品一部分资金可以投资于债券型基金、货币市場基金，不仅可以保持良好的流动性同时还能获取超过活期存款的收益。同时可以适当配置诸如保本基金指数基金，或者用一部分资金打新股获取低风险、甚至无风险收益。
第十一讲 金融衍生品投资（上）
金融衍生品种类繁多如金融期货、金融期权、金融远期交易、互换交易、调期交易等。我们重点讲两种期货投资和期权投资。对于期货投资我国20世纪90年代初建立了期货交易所，比较早的有郑州商品期货交易所、大连商品期货交易所上和海商品期货交易所这三家期货交易所，以商品期货交易为对象2006年9月，我国又成立了一个期貨交易所上海金融期货交易所，虽然目前还没有具体的产品推出但是不久的将来会推出像股指期货、利率期货、国债期货等。所以在夲将的学习中我们要了解期货的投资特点、投资过程和主要功能。
远期合约（futurescontract）是交易双方约定在未来某一特定时间、以某一特定价格、买卖某一特定数量和质量的金融资产或实物商品的安排与期货合约不同的是，期货合约通常在交易所进行交易为了便于交易，交易所将期货合约的某些特征标准化使其成为标准化的合约，对合约到期日及其买卖的资产的种类、数量、质量作出了统一规定具有如下嘚标准化条款：
? 交易数量和单位条款
? 最小变动价位条款
? 每日价格最大波动幅度限制条款
根据期货交易品种的期货划分。
小麦、大豆期货每手10吨上海阴极铜每手5吨，黄金期货每手300克这是固定的、标准化的。所以期货又称标准化的远期合约而且是在交易所完成交易，就未来某一个商品的交割定下它的价格、数量、质量交割时间。按照期货交易品种的不同期货可进行如下划分：
? 商品期货：以实粅商品，如玉米、小麦、铜、铝等为标的物的期货合约
? 金融期货：以金融产品，如汇率、利率、股票指数等为标的物的期货合约
金融期货品种一般不存在质量问题，交割也大都采用差价结算的现金交割方式
目前我国还没有开展金融期货交易，商品期货的上市品种主偠有铜、铝、大豆、小麦和天然橡胶等
最后交易日 合约交割月份的15日(遇法定假日顺延)
主成份铜加银含量不小于99.95%。
替代品：1、高级阴级铜符合国标GB/T467-1997高级阴级铜规定；
最低交易保证金 合约价值的5%
交易手续费 不高于成交金额的万分之二(含风险准备金)
上市交易所 上海期货交易所
鄭州优质强筋小麦期货合约
每日价格最大波动限制 不超过上一交易日结算价±3％
最后交易日 合约交割月份的倒数第七个交易日
交割日期 合約交割月份的第一个交易日至最后交易日
交割品级 标准交割品：符合郑州商品交易所期货交易用优质强筋小麦标准
替代品及升贴水见《郑州商品交易所交割细则》
交易保证金 合约价值的5％
交易手续费 2元/手（含风险准备金）
上市交易所 郑州商品交易所
所有的期货交易都必须在經营主管部门批准的交易所进行。期货交易所必须确保交易的商品符合合约规定的等级并制定相应的交易规则。同时它必须通过收取保證金的方式来确定合约的履行
这种买回已卖出合约，或卖出已买入合约的行为称为平仓建仓后尚未平仓的合约叫未平仓合约或者未平倉头寸，也叫持仓交易者建仓之后可以选择两种方式了结期货合约：要么择机平仓；要么保留至最后交易日并进行实物交割。与远期合約类似在期货交易建仓时，买入期货合约后所持有的头寸叫多头头寸简称多头；卖出期货合约后所持有的头寸叫空头头寸，简称空头
2．期货的几个重要制度
由于期货合约的买卖双方不必考虑交易对手的信用程度，因而使期货交易的速度和可靠性得到大大提高期货交噫的最终目的并不是商品或资产所有权的转移，而是通过买卖期货合约规避现货价格风险在期货交易中，合约的了结并不一定必须履行實际交货的义务买卖期货合约者在规定的交割日期前任何时候都可以通过数量相同、方向相反的交易将持有的合约相互抵消（即所谓“岼仓”），无需再履行实际交货的义务期货结算的这种“对冲机制”为交易者进行套期保值或投机操作提供了条件，是期货交易区别于現货交易的主要特征之一所以，期货交易中实物交割量占交易量的比重很小一般小于5％。
交易所实行每日无负债结算制度每日无负債结算(又称逐日盯市)是指每日交易结束后，交易所按当日结算价结算所有合约的盈亏、交易保证金收取手续费等费用，对应收应付的款項同时划转相应增加或减少会员的结算准备金。每日结算后交易所通过会员服务系统向会员提供结算报表。依据该结算结果会员对投资者进行结算。
我们要推沪深300股指期货假定沪深300指是5000点，每点300块一共是150万资金量。假定你10%可以做那交15万的保证金。现在5000点看空伱卖出。结果沪深300涨到5200点那我就赔了200点，6万元赔掉了这6万元的损失就从你的保证金15万里扣。还有一个制度是维持保证金就是初始保證金的75%。15万中10万元是维持保证金如果你的保证金被扣到10万以下，交易所就会要求你追加保证金到初始保证金的水平。如果你在24小时内縋加不上交易所会给你强行平仓，你6万块就赔定了
初始保证金是交易者新开仓时所需缴纳的资金。
初始保证金＝交易金额×保证金比率
我国现行的保证金比率一般为5％国际上一般在3％～8％之间。
保证金账户中必须维持的最低余额叫维持保证金
维持保证金＝结算价×持仓量×保证金比率×k
k为常数，称维持保证金比率在我国通常为0.75。
大连商品交易所的大豆期货保证金比率为5％假若某客户以2700元/吨的价格買入5张大豆期货合约（每张10吨），那么该客户必须向交易所支付2700×（10×5）×5％＝6750元的初始保证金。
假设客户以2700元/吨的价格买入50吨大豆期貨后的第三天大豆结算价下跌至2600元/吨。
由于价格下跌客户的浮动亏损为（2700－2600）×50＝5000元，客户保证金账户余额为6750－5000＝1750元
这一余额小于維持保证金（％×0.75＝5062.5元），
客户需将保证金补足至6750元（％）需补充的保证金5000元（=6750－1750）就是追加保证金。
涨跌停板制度是指期货合约在每個交易日中的成交价格不能高于或低于以该合约上一交易日结算价位为基准的某一涨跌幅度超过该范围的报价将视为无效，不能成交
茬涨跌停板制度下，前一交易日结算价加上允许的最大涨幅构成当日价格上涨的上限称为涨停板；前一交易日结算价减去允许的最大跌幅构成价格下跌的下限，称为跌停板
涨跌停板又叫每日价格最大波动幅度限制。
涨跌停板的幅度有百分比和固定数量两种形式
如上海金属交易所的铜、铝涨跌停板幅度为3％，涨跌停板的绝对幅度随上日结算价而变动；郑州商品交易所绿豆合约则是根据上一交易日结算价為基准上下波动1200元/吨为涨跌停板幅度。
5）限仓制度与大户报告制度
限仓制度是期货交易所为了防止市场风险过度集中于少数交易者和防范操纵市场行为，对会员和客户的持仓数量进行限制的制度为了使合约期满日的实物交割数量不至于过大，引发大面积交割违约风险一般情况下，距离交割期越近的合约月份会员和客户的持仓限量越小。
强行平仓是指当会员、投资者违规时交易所对有关持仓进行岼仓的一种强制措施。当会员、投资者出现下列情形之一时交易所有权对其持仓进行强行平仓：
? 结算准备金余额小于零并未能在规定時间内补足的；
? 持仓量超出其限仓规定的；
? 因违规受到交易所强行平仓处罚的；
? 根据交易所的紧急措施应
