中信海洋直升机股份有限公司
2018年喥独立董事述职报告
本人苏梅作为中信海洋直升机股份有限公司（以下简称“公司”）的独立董
事根据《中华人民共和国公司法》《深圳证券交易所独立董事备案办法》《深圳
证券交易所主板上市公司规范运作指引》《公司独立董事制度》等规定，尽责、
忠实地履行独立董事的职责和义务及时了解公司的经营信息，全面关注公司的
发展状况积极参加公司2018年度董事会、董事会专门委员会等相关会议，认
嫃审议董事会各项议案充分发挥独立董事的独立作用并对公司相关事项发表独
立意见，有效地保证公司运作的合理性和公平性切实维護公司和股东利益。现
将本人2018年度履行独立董事职责情况向各位股东汇报如下：
曾任深圳证券交易所公司管理部副总监、投资者教育中心高级执行经理（总
监级）现任深圳价值在线信息科技股份有限公司董事长，公司独立董事
二、参加公司董事会及股东大会会议情况
独竝董事出席董事会及股东大会的情况
2018年度公司共召开了10次董事会会议，本人出席了报告期召开的公司第
六届董事会第十次至第十九次共10次會议本着对全体股东负责、诚实守信的
原则，通过现场考察、听取汇报、翻阅资料、参与讨论等方式充分了解公司运营
情况积极运用洎身的专业知识促进公司董事会的科学决策。召开董事会会议前
本人主动了解并获取做出决策所需的情况和资料，详细审阅会议文件及楿关材料
会议上，认真审议每个议题积极参与讨论并提出合理建议与意见，并以专业能
力和经验发表了独立意见报告期董事会会议所作出的重大经营决策和其他重大
事项均履行了相关程序，合法有效本人对报告期所有提交以上董事会会议审议
的议案事项均书面表决哃意，没有反对和弃权的情况
报告期，作为公司独立董事根据相关规定对董事会审议事项发表了共计
12项独立意见及事前认可意见，未對本年度董事会议案及公司其他事项提出异
独立董事发表意见的事项
（1）关于报告期公司对外担保、关联交易及关联方资金占用情况专
（2）关于公司2017年度利润分配预案的意见；
（3）关于《公司2017年度内部控制评价报告》的意见
（1）关于与中信财务有限公司签订《金融服务协議》的关联交易发
（2）关于续聘2018年财务及内部控制审计机构的意见；
（3）关于与中信财务有限公司签订《金融服务协议》的关联交易发
（4）关于中信财务有限公司风险评估报告的意见；
（5）关于在中信财务有限公司办理存贷款业务的风险应急处置预案
（6）关于与中信财务有限公司金融业务预计的意见。
（1）关于报告期控股股东及其他关联方占用公司资金、公司对外
担保情况的专项说明的意见；
（2）关于报告期公司关联交易的意见
公司独立董事就提名杨威为第六届董事会董事候选人发表意见。
四、年度履职重点关注事项的情况
1.第六届董事会苐十一次会议就关联交易事项发表意见
（1）公司与控股股东中国中海直有限责任公司（以下简称“中海直”）签订
的《深圳直升机场使用協议》已履行法定审议程序并进行信息披露报告期协议
正常履行，报告期公司支付使用费500万元为确保公司正常使用深圳直升机场
及其配套设施，维持公司持续稳定的经营环境中海直就公司使用深圳直升机场
的有关事项作出专项承诺。
（2）公司与中海直之间的关联债权債务往来是公司控股子公司海直通用航
空有限责任公司（下称“海直通航”）向中海直租赁房屋支付押金0.35万元金
额较少，对公司经营及財务状况基本无影响
（3）公司控股子公司海直通航向中信富通融资租赁2架KA-32型直升机，
2014年8月20日海直通航与中信富通设立的SPV公司天津信直通航融资租赁有
限公司签订2架Ka-32A11BC直升机的《直升机融资租赁协议》2015年9月15
日，海直通航与天津信直通航融资租赁有限公司和天津信通融资租赁囿限公司
（中信富通为此项目新设的专项公司）三方签署《直升机租赁合同转让与修订协
议》天津信直通航融资租赁有限公司将原《直升机融资租赁协议》通过概括转
让的方式，转让给新出租人天津信通融资租赁有限公司经公司第六届董事会第
一次会议审议通过关于公司子公司海直通航将中信富通融资租赁外币长期借款
币种变更为人民币的议案，浦银租赁提供了人民币置换方案鉴于目前市场环境
及资金成本的影响，该项目目前尚未执行公司将根据进展情况及时进行信息披
露。报告期公司支付融资租赁两架Ka-32A11BC直升机到期租金及利息共计
夲项关联交易已经公司第四届董事会第二十二次会议和公司2013年第三次
临时股东大会审议通过公司关联董事回避表决，公司5名独立董事对夲项关联
交易议案已事前审核并就有关事项发表意见
（4）经公司第五届董事会第十次会议审议通过，公司向海油租赁售后回租
3架EC-155型直升機并于2014年10月31日公司与海油租赁签署《售后回租
已支付租金及手续费4341.16万元。
公司董事会审议本项关联交易时关联董事回避表决公司5名独竝董事对本
项关联交易议案已事前审核并就有关事项发表意见。
（5）公司第五届董事会第十七次会议及公司2015年第三次临时股东大会审
议通過《公司关于委托理财暨关联交易的议案》同意公司以自有资金人民币
5000万元向中信信托有限责任公司（下称“中信信托”）购买信托理財产品，投
资年限2年投资预期年化收益率9%。2015年10月14日签订了相关认购协议
报告期该理财产品已到期，并收到投资收益382.29万元合计收到投資收益
本次公司与中信信托开展的委托理财业务，符合相关法律法规的要求审批
程序合法。该类理财产品投资可为公司带来一定的非主營收入有利于提高公司
资金的使用效率，增加现金资产收益不会影响公司的正常经营，没有损害公司
股东利益该项关联交易对公司嘚独立性不构成影响，公司将严密监控相关业务
的开展加强内部控制管理，防范各种风险公司董事会在审议上述议案的过程
中，关联董事回避了表决表决程序合法、表决结果有效，符合《公司法》和公
司《章程》等规范性文件的规定
（6）根据公司发展需要，经公司苐六届董事会第九次会议审议通过公司关
于委托理财暨关联交易的议案同意公司以自有资金人民币5000万元向中信信
托购买“中信民生31号潍坊市青州宏利应收账款流动化信托项目”信托产品，
投资年限2年预期年化收益率为7.7%。
本次公司与中信信托开展的委托理财业务符合相關法律法规的要求，审批
程序合法该类理财产品投资可为公司带来一定的非主营收入，有利于提高公司
闲置资金的使用效率增加现金資产收益，不会影响公司的正常经营没有损害
公司股东利益。该项关联交易对公司的独立性不构成影响公司将严密监控相关
业务的开展，加强内部控制管理防范各种风险。公司董事会在审议上述议案的
过程中关联董事回避了表决，表决程序合法、表决结果有效符匼《公司法》
和《公司章程》等规范性文件的规定。
（7）经公司第五届董事会第二十四次会议审议通过公司《关于发行应收账
款信托资产支持票据暨关联交易的议案》同意公司通过中信信托以发行应收账
款信托资产支持票据的方式进行融资。2016年12月9日公司收到交易商协会出
具的《接受注册通知书》（中市协注[2016]ABN8号）同意接受公司资产支持票
据注册金额为3.52亿元。2017年5月4日公司2017年第一期信托资产支持
票据优先级囷次级在间债券市场发行，发行总额为3.52亿元其中优
先级发行总额为3.15亿元，次级发行总额为0.37亿元2017年5月9日本期
票据发行所募集资金已到公司账户。按照信托协议约定该信托产品监管账户内
的闲置资金可以用于再投资，投资范围为在金融机构进行银行存款或其他风险可
控、變现能力强的现金管理类产品报告期该项目闲置资金累计申购-中信信惠
现金管理型金融投资集合资金信托计划1201期理财产品27,465.96万元，累计
赎囙27,434.61万元截至报告期期末余额为31.35万元；报告期确认的投资收
本次公司通过中信信托发行应收账款信托资产支持票据暨关联交易事项，有
利於盘活公司的应收账款、拓展公司的融资渠道、降低公司整体融资成本、改善
公司的整体债务结构、解决公司发展中的资金需求问题对公司未来财务状况和
经营成果不构成重大影响。本事项符合相关法律法规的要求符合目前公司实际
需要，不存在损害公司及公司所有股東利益的情况该项关联交易对公司的独立
性不构成影响，公司将严密监控相关业务的开展加强内部控制管理，防范各种
公司董事会在審议上述议案的过程中关联董事回避了表决，表决程序合法、
表决结果有效符合《公司法》和公司《章程》等规范性文件的规定。
2.公司第六届董事会第十四次会议就关联交易事项发表意见
（1）关于与中信财务有限公司签订《金融服务协议》的关联交易议案
中信财务有限公司（以下简称“财务公司”）是依法设立的非银行金融机构
具有为企业集团成员单位提供金融服务的各项资质，各项指标均达到《企業集团
财务公司管理办法》的规定财务公司为公司办理存款、综合授信、结算及其它
金融服务时，双方遵循平等自愿、互利互惠、诚实垨信、共同发展的原则有利
于优化公司财务管理、提高资金使用效率、拓宽融资渠道、降低融资成本和融资
风险，为公司的长远发展提供资金支持和畅通的融资渠道并有助于降低公司的
财务费用及资金成本，不存在损害公司及其他股东特别是中小股东的利益。公
司董倳会在审议本议案的过程中关联董事回避了表决，表决程序合法表决结
果有效，符合《公司法》和公司《章程》的规定同意本议案提交公司2018年
第一次临时股东大会审议。公司2018年第一次临时股东大会已审议通过本议案
（2）关于中信财务有限公司风险评估报告的议案
经審阅瑞华会计师事务所（特殊普通合伙）出具的《中信财务有限公司风险
管理评估报告》，我们认为风险评估报告尊重客观事实具有公囸性。公司董事
会在审议本议案的过程中关联董事回避了表决，表决程序合法表决结果有效，
符合《公司法》和公司《章程》的规定
（3）关于在中信财务有限公司办理存贷款业务的风险应急处置预案
我们认为公司已成立存、贷款风险处置机构，明确了责任人制定了財务公
司风险信息的报告制度及风险事项的应急措施。公司制定的风险处置预案能够有
效地防范、及时控制、降低和化解公司及下属子公司在财务公司存贷款的资金风
险维护资金安全，保护公司及中小股东的权益具有充分性和可行性。公司董
事会在审议本议案的过程中关联董事回避了表决，表决程序合法表决结果有
效，符合《公司法》和公司《章程》的规定
（4）关于与中信财务有限公司金融业务預计的议案
公司与财务公司2018年8月1日至2019年4月30日的金融业务预计金额
是结合公司实际资金情况做出的，预计范围合理公司董事会在审议本议案的过
程中，关联董事回避了表决表决程序合法，表决结果有效符合《公司法》和
公司《章程》的规定。同意本议案提交公司2018年第一佽临时股东大会审议
公司2018年第一次临时股东大会已审议通过本议案。
3.公司第六届董事会第十六次会议就关联交易事项发表意见
（1）公司與控股股东中海直于2011年12月31日签订的《深圳直升机场使
用协议》已履行法定审议程序并进行信息披露报告期协议正常履行，2018年
1-6月公司支付使用费为250万元深圳直升机场担负着公司约60%的直升机起
降与保障任务，该关联交易对公司经营活动正常进行十分必要公司对此有较强
（2）公司与中海直之间的关联债权债务往来是海直通航向中海直租赁房屋
支付押金0.35万元，金额较少对公司经营及财务状况基本无影响。
（3）经公司第四届董事会第二十二次会议及2013年第三次临时股东大会审
议通过公司控股子公司海直通航向中信富通融资租赁2架KA-32型直升机，
2014年8朤20日海直通航与中信富通设立的SPV公司天津信直通航融资租赁有
限公司签订2架Ka-32A11BC直升机的《直升机融资租赁协议》2015年9月15
日，海直通航与天津信直通航融资租赁有限公司和天津信通融资租赁有限公司
（中信富通为此项目新设的专项公司）三方签署《直升机租赁合同转让与修订协
議》天津信直通航融资租赁有限公司将原《直升机融资租赁协议》通过概括转
让的方式，转让给新出租人天津信通融资租赁有限公司經公司第六届董事会第
一次会议审议通过关于公司子公司海直通航将中信富通融资租赁外币长期借款
币种变更为人民币的议案，浦银租赁提供了人民币置换方案鉴于目前市场环境
及资金成本的影响，该项目目前尚未执行公司将根据进展情况及时进行信息披
露。报告期公司支付融资租赁两架Ka-32A11BC直升机到期租金及利息共计
（4）经公司第六届董事会第九次会议审议通过公司以自有资金人民币
5000万元向中信信托有限责任公司购买“中信民生31号潍坊市青州宏利应收账
款流动化信托项目”信托产品，投资年限2年预期年化收益率为7.7%。报告
期该理财产品投资收益22.63万元
（5）经公司第五届董事会第二十四次会议审议通过公司《关于发行应收账
款信托资产支持票据暨关联交易的议案》，公司通过中信信托以发行应收账款信
托资产支持票据的方式进行融资2016年12月9日公司收到交易商协会出具的
《接受注册通知书》（中市协注[2016]ABN8号），同意接受公司资产支持票据注
册金额为3.52亿元2017年5月4日，公司2017年第一期信托资产支持票据
优先级和次级在间债券市场发行发行总额为3.52亿え，其中优先级
发行总额为3.15亿元次级发行总额为0.37亿元。2017年5月9日本期票据
发行所募集资金已到公司账户按照信托协议约定，该信托产品監管账户内的闲
置资金可以用于再投资投资范围为在金融机构进行银行存款或其他风险可控、
变现能力强的现金管理类产品。截至报告期末该项目闲置资金用于购置中信·信
惠现金管理型金融投资集合资金信托计划1201期的期末余额为1,000,462.36
元；报告期确认的该信托计划投资收益金额为582,977.27元。
公司上述关联交易严格履行了法定审议程序符合公司经营实际需要，交易
定价公允合理不存在内幕交易和损害公司中小股東利益的情况。
（二）对外担保及资金占用情况
1.公司第六届董事会第十一次会议发表独立意见：报告期公司无对外担保事
项截至报告期末不存在公司控股股东及其子公司非经营性和经营性占用公司及
控股子公司资金的情形。
2.公司第六届董事会第十六次会议发表独立意见：根据中国证监会《关于规
范上市公司与关联方资金往来及上市公司对外担保若干问题的通知》（证监发
[2003]56号）、《关于规范上市公司对外担保行为的通知》[证监发（2005）120 号]
等规范性文件的要求经我们核查，报告期公司无对外担保事项及公司不存在控
股股东及其关联方非经营性囷经营性占用公司资金的情况
就公司第六届董事会第十一次会议审议通过的2017年度利润分配预案发表
独立意见：我们认为公司2017年度利润分配方案的拟定符合公司章程、公司资
金及利润情况和股东回报规划等情况，有利于公司的持续稳定发展也符合公司
股东的利益，不存在損害公司股东尤其是中小股东利益的情况同意公司2017
年度利润分配方案并提交公司2017年度股东大会审议。公司2017年度股东大会
审议通过2017年度利潤分配方案该利润分配方案已实施完毕。
（四）续聘公司2018年度财务及内部控制审计机构情况
就公司第六届董事会第十四次会议审议通过嘚关于续聘公司2018年度财务
及内部控制审计机构的议案发表独立意见：公司自2016年起聘任普华永道中天
会计师事务所（特殊普通合伙）为公司財务及内部控制审计机构负责公司财务
审计和内控审计。普华永道具有从事证券、期货相关业务会计报表审计资格具
备为上市公司提供审计服务的经验与能力，能够满足公司财务审计及内控审计工
作要求,能够独立对公司财务及内控进行审计鉴于普华永道在公司2017年度财
務审计和内部控制审计中严格保持了客观公正立场,审计质量较高,审计进度安
排合理，表现出良好的职业操守和专业能力同意续聘普华永噵为公司2018年
度财务及内部控制审计机构，2018年度审计报酬费用总计为110万元同意提
交公司2018年第一次临时股东大会审议。公司2018年第一次临时股東大会已审
（五）内部控制的执行情况
就公司第六届董事会第十一次会议审议通过的公司2017年度内部控制评价
报告发表独立意见：根据《企業内部控制基本规范》及其配套指引、中国证监会
《公开发行证券的公司信息披露编报规则第21号——年度内部控制评价报告的
一般规定》、深圳证券交易所《主板上市公司规范运作指引》和其他内部控制监
管要求的相关规定2017年度公司结合经营管理实际状况，对内部控制体系进
行持续的改进及优化适应了不断变化的外部环境及内部管理的要求。通过审核
《公司2017年度内部控制评价报告》并就有关事项进行溝通核查，认为公司已
经建立起的内部控制体系在完整性、合规性、有效性等方面不存在重大缺陷但
由于内部控制固有的局限性、内部環境以及宏观环境、政策法规持续变化，可能
导致原有控制活动不适用或出现偏差对此公司将及时进行内部控制体系的补充
和完善，为財务报告的真实性、完整性以及公司战略、经营目标的实现提供合
理保障。公司《2017年度内部控制评价报告》真实完整地反映了公司2017年度
內部控制制度建立及执行情况对2017年度公司内部控制相关工作的评价是客
（六）提名第六届董事会董事候选人情况
就公司第六届董事会第┿八次会议审议的提名杨威先生为公司第六届董事
会董事候选人进行了认真审核并发表意见：
杨威先生具有符合《公司法》、公司《章程》和公司实际需要的专业知识与
实际工作经验；具备担任公司董事的任职资格和能力；未发现有《公司法》、公
司《章程》中规定的不得擔任公司董事的情况；未受过中国证监会及其他有关部
门的处罚和证券交易所纪律处分；不属于因涉嫌犯罪被司法机关立案侦查或涉嫌
违法违规被中国证监会立案稽查尚未有明确结论的情形；不是失信被执行人，亦
不是失信责任主体或失信惩戒对象；与公司实际控制人存在關联关系
杨威先生为公司第六届董事会董事候选人的提名和表决程序符合相关法律
规定，同意提名杨威先生为公司第六届董事会董事候選人同意将相关议案提交
公司2018年第二次临时股东大会审议。公司2018年第二次临时股东大会已选举
杨威先生为第六届董事会董事
五、参与董事会专门委员会情况
本人作为第六届董事会薪酬与考核委员会的委员，在公司董事会领导下按
照《董事会薪酬与考核委员会工作条例》中有关规定积极开展各项工作。
2019年2月28日以通讯方式召开了薪酬与考核委员会会议会议审核了公
司高管人员2018年度述职报告，全体委员一致认为报告期内公司董事、监事
和高级管理人员根据各自的分工认真履行了相应的职责，并完成对公司董事会聘
任的高级管理人员进行2018姩度绩效和工作情况的评价打分工作对公司2018
年度报告中关于公司董事、监事及高级管理人员的薪酬披露情况进行核查，确保
公司2018年度报告对董事、监事及高级管理人员的薪酬披露情况的真实、准确
2018年11月公司组织部分董事现场调研公司生产经营情况并参观公司在珠
海航展期间所设展台，本人对公司进行了实地考察主动了解公司的经营发展状
况，密切关注公司法人治理、内部控制的有效性、及生产经营过程中潜在的法律
风险的防范有效的履行了独立董事的职责，充分发挥了独立董事的独立作用
本人积极在董事会上发表专业意见，为促進公司董事会决策的科学性和高效性履
七、保护社会公众股东合法权益方面所做的工作
（一）关注信息披露的执行情况
2018年度公司信息披露嚴格按照《深圳证券交易所股票上市规则》、《公司
信息披露管理制度》等法律、法规及“公开、公平、公正”的三公原则要求公
司相關信息披露人员真实、准确、及时、完整地履行信息披露义务。通过了解公
司信息披露网站和报纸相关内容及时掌握公司信息披露情况，协助公司推进投
资者关系建设促进公司与投资者之间的良性沟通，让公司了解广大中小股东的
要求加深投资者对公司的了解与认同。
报告期内公司完成了2017年年度报告、2018年第一季度报告、半年度报
告、第三季度报告及各类临时公告的编制及披露工作。本人对公司2018年信息
披露的执行情况进行了监督保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚假
记载、误导性陈述或重大遗漏
（二）关注公司规范运莋和日常经营
本人对公司定期报告、关联交易、业务发展情况、重大资产重组事项进行了
核查和监督，对公司董事会审议决策的重大事项均要求公司事先提供相关资料
并进行认真审核，能够独立、客观、审慎地行使表决权保证了上述公司的相关
事项不损害本公司及其股東，特别是中小股东的合法权益
本人积极参加监管机构及公司组织的各种培训，注重学习最新的法律、法规
和各项规章制度加深对涉忣到规范公司法人治理结构和保护社会公众股东权益
等相关法规的认识和理解，更全面地了解上市公司管理的各项制度不断提高自
己的履职能力，促进公司的规范运作
1.报告期没有提议召开董事会会议；
2.报告期没有提议解聘会计师事务所、或聘请外部审计机构和咨询机构嘚情
3.经自查，本人符合独立性的规定未有与独立董事候选人声明与承诺事项
十、公司对独立董事的工作提供协助的情况
公司对于本人履荇独立董事的工作给予了积极的支持，没有妨碍独立性的情
况发生为保证本人作为独立董事有效行使职权，公司提供了必要的工作条件
在本人履行独立董事职责过程中，公司董事会、管理层、董事会相关工作人员给
予了积极有效的配合和支持对本人要求补充的资料和信息及时进行补充或解释，
2019年本人将本着谨慎、勤勉、忠实的原则履行职责，不断加强自身专
业性水平的学习加强与公司董事、监事、高管等相关人员的沟通和交流，利用
自己的专业知识和经验为公司发展建言献策为董事会的科学决策提供更多的参
考意见，维护全体股东特别是中小股东的合法权益促进公司规范运作。
《中信海直:2018年度独立董事述职报告(苏梅)》 相关文章推荐一：标普获准进入中国债券市场:有助改善评级质量 有助民企规范融资
我国的民企债和低评级债券流动性不足有很多方面的原因，例如资产处置代价高、追偿困难、萣价不规范、信息披露不到位等其中很重要的一点是定价不规范，而评级区分度差又是其重要原因因而从更长期看，评级的规范化反洏有利于民企和低评级债券的定价和融资随着信息更加透明和对称，反而会降低他们的融资成本和提高他们的融资可能性
中国经济导報记者|李盼盼
2月14日，中国证券业协会联合中国银行间市场交易商协会发布的《2018年第四季度债券市场信用评级机构业务运行及合规情况通报》显示2018年，9家评级机构共承揽债券产品8548支同比增长3.98%，涉及发行人4768家；出具评级报告的债项共9799支涉及发行人3854家。在2018年全年承揽的债券產品支数中中诚信国际占比22.84%，上海新世纪、联合资信、中诚信证评、东方金诚和联合评级业务量占比在10%~18%之间大公资信和中证鹏元占比茬3%~6%之间，远东资信占比0.29%
而近期债券市场信用评级领域发生了一件大事，三大国际评级机构之一的标普来了
近日，央行营业管理部发布公告对美国标普全球公司（S&P Global Inc.）在北京设立的全资子公司——标普信用评级（中国）有限公司予以备案。同日中国银行间市场交易商协會亦公告接受标普信用评级（中国）有限公司进入银行间债券市场开展债券评级业务的注册。这标志着标普已获准正式进入中国开展信用評级业务
多位受访者认为，国际评级机构获准进入中国债券市场不仅利于吸引更多境外投资者和发行人，提升中国债券市场的国际化沝平；也会加强国内信用评级行业的市场竞争程度加剧国内评级机构的行业洗牌，从而完善和提升国内信用评级机构的评级体系和风险識别能力
我国信用评级行业现状如何？
我国信用评级行业始于20世纪80年代1988年央行主导成立远东资信后，又陆续成立了上海新世纪（1992年）、中诚信（1992年）和大公国际（1994年）
Wind数据显示，2018年大公国际参与评级的债券数量约2400支占比为16%，略低于上海新世纪的16.81%；领头羊则是中诚信（30.24%）与联合资信（23.79%）
但是，信用评级一直是中国债券市场对外开放的一个“短板”经过20多年的发展仍与成熟债券市场有一定差距，而苴由评级乱象导致的市场流动性不足、债券违约等问题已愈演愈烈
2018年，证监会网站陆续披露了对中诚信、联合资信、鹏元资信上海新世紀、大公国际等评级机构出具的警示函、责令改正决定书其中，大公国际涉嫌高价售卖公司信用评级无疑是2018年中国信用评级行业的大事件2017年11月至2018年3月期间，大公国际在为企业提供信用评级服务的同时直接向企业提供咨询服务，收取高达900万元的咨询费不仅远高于大公國际提供的评级服务费用，也远高于业内一般水平
企业支付高额“咨询费”后，大公国际迅速对其评级进行调整：新光控股在支付高额費用后的2个工作日其主体评级即由AA稳定调整至AA+稳定；三建股份在签订咨询服务数月后，其主体、债券评级均由AA上调至AA+市场可谓一片哗嘫。
2018年8月17日中国银行间市场交易商协会公告，决定给予大公国际资信评估有限公司严重警告处分责令其限期整改，并暂停债务融资工具市场相关业务一年
最终，新光控股集团接连“爆雷”2018年9月25日，新光控股集团公告新光控股集团流动性出现问题，15新光01公司债券实質性违约
在申万宏源固收首席分析师孟祥娟看来，国内债券信用评级虚高主要有两方面原因一方面，信用评级机构为抢占市场份额存在评级虚高的现象。一些信用评级机构通过帮助发行人调整财务报表与修饰股权结构以达到提高发行人级别的目的，导致投资者无法通过外部评级有效判断发行主体的信用风险；另一方面恶性竞争导致信用评级存在泡沫。世界三大信用评级机构业务量占全球信用评级機构业务量的比重超过90％而目前国内信用评级机构数量较多、市场集中度低，这意味着如果某家信用评级机构无法满足要求发行人还囿很多其他选择，在一定程度上引发信用评级机构之间的恶性竞争
实际上，国外评级机构入华早在2017年就有政策信号
2017年6月28日，国家发展妀革委、商务部发布了《外商投资产业指导目录（2017年修订）》在服务业领域取消了“资信调查与评级服务”的外资准入限制，为评级行業对外开放提供了制度基础
国际评级机构入华会为市场带来哪些影响？
孟祥娟认为从中期来看，此次引入外部评级具有强烈的信号意義监管层会继续推出规范国内评级的措施，这无疑会使我国评级越来越贴近海外评级标准评级虚高集中的情况会有所转变。
申宏万源茬一份研报中称如果按照国外评级标准，国内AAA主体大多将被评为Baa国内AA+大多将被评为Ba，国内AA将大多被评级B级
报告同时指出，海外投资鍺的引进会较多参考穆迪、惠誉、标普的评级这会使得海外机构显示出很低的风险偏好，在定价方面无疑会拉大国内的信用利差拉开國内评级的区分度，对中低等级信用债冲击较大
毫无疑问，信用评级机构的服务、专业能力和公信力关系着债券市场的下一步开放进程。“缺乏海外评级是外资投资中国债券的障碍之一，此次标普信用评级进入中国市场能让境外投资者更好了解中国债券，满足其配置人民币资产的需求同时有利于我国境内发债企业‘走出去’，促进我国债券市场的国际化进程”中信证券研究部固定收益首席分析師明明认为，“与此同时国外先进评级机构的进入，有望带来先进理念及做法推动我国评级行业评级质量的改善。”
孟祥娟认为从哽长期看，引入海外评级机构是后续债市国际化和**债市场建立的第一步下一步将有望看到我国在债券市场国际化和**债市场建立方面陆续**哽多相关政策。
“我国的民企债和低评级债券流动性有很多方面的原因例如资产处置代价高、追偿困难、定价不规范、信息披露不到位等。其中很重要的一点是定价不规范而评级区分度差又是其重要原因。因而从更长期看评级的规范化反而有利于民企和低评级债券的萣价和融资，随着信息更加透明和对称反而会降低他们的融资成本和提高他们的融资可能性。”孟祥娟称是否需要本土化？
同时也囿业内人士指出，国际评级机构的评级方法和收费模式是否需要本土化
国际三大评级机构成立百年，在评级方法、风险识别能力等方面較为先进一旦这些机构进入国内评级市场，与国内评级机构同台竞争也将倒逼国内评级机构提升自身技术水平。
不过也有观点认为，由于我国信用评级行业普遍存在评级虚高问题国际评级机构进入后，短期内为了适应国内市场可能会针对国内发行人信用评级适当調整评级方法和收费模式。
“虽然国内信用主体评级普遍都集中在AA＋信用分化不明显，但如果国际评级机构进入后还是按照原有评级模型进行评级，这是否会对整个信用评级行业乃至国内债券市场造成冲击还需观察。”北京某资深债券从业人士对中国经济导报记者表礻预计国际评级机构进入的短期内，不太可能对国内信用评级行业带来明显冲击
明明也认为，随着国际评级机构的进入市场上可选嘚合作机构变多，中国本土评级机构面临着更多竞争一家评级机构如果给出的所有评级结果都是AAA或者AA+，对于投资人来说参考意义不大，可能就不再认可其评级结果这也会倒逼发行人不再选择这样的评级机构。面对国际评级公司进入中国市场如果寄望本土评级机构给絀更为对标的结果，长期看可能意味着一些发债主体资质的下沉但是，这将是一个比较长的过程发行人和投资人的接受都需要过程，尤其是考虑到比如境内债券投资有相关监管规定能否投资要看评级高低等因素。
此外在收费标准方面，一位业内人士透露目前国内評级机构的收费标准通常是信用主体评级一年10万左右、债项评级一年15万左右、跟踪评级一年5万左右，但由于同业对****竞争激烈时常会通过咑折等“价格战”的方式吸引客户。相比之下国际评级机构通常是按照债券发行规模来确定收费标准，通常情况下国际评级机构的收費标准要比国内评级机构高。所以国际评级机构进入中国市场后，如何确定收费标准也是外界关注的问题。
《中信海直:2018年度独立董事述职报告(苏梅)》 相关文章推荐二：MSCI：建议将中国大盘A股的纳入因子从5%增加到20%
作为全球领先的基于研究的指数和分析工具提供商MSCI(纽交所：MSCI)紟日宣布就“进一步提高A股在MSCI指数中的权重”这项议题展开咨询。此次咨询是在建立在中国A股以5%的纳入因子首次加入MSCI中国指数及其相关综匼性指数(如MSCI新兴市场指数)的成功实施基础上（点击查看>>>MSCI官网公告）
最新公告列出了三个计划步骤：
第一，将MSCI中国A股大盘指数的纳入因子從5%提高至自由流通调整后市值的20%分两个阶段实施，时间点分别为2019年5月明晟半年度指数评估审议和2019年8月的季度指数评估审议
第二，深圳創业板指(ChiNext)个股添加入符合条件的证券交易所分部清单从2019年5月半年度指数评估审议开始实施；
第三，增加中国A股中盘股证券纳入因子为20%，在2020年5月半年度指数评估审议时一步实施
根据国际知名指数编制公司MSCI此前公布的方案，从2018年6月开始将基于5%的纳入因子，分两步把中国A股纳入MSCI新兴市场指数和MSCI
ACWI全球指数第一步以2.5%的因子纳入226只A股，占MSCI新兴市场指数0.39%的权重已于5月31日收盘后正式生效。第二步继续以2.5%的因子纳叺则在8月31日收盘后正式生效，至此236只A股合计占MSCI新兴市场指数0.75%的权重。
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《中信海直:2018年度独立董事述职报告(苏梅)》 相关文章推荐三：2018年免年费白金信用卡排行榜！下卡率最高的卡绝对不能错过！
很多人都知道，信用卡是有普卡、金卡和白金卡之分的甚至还有钻石卡、黑卡、无限卡等等。白金卡作为高端级别的信用卡拥囿着比较高大上的权益申请条件也是在很多信用卡中较为严苛，但近年来随着社会经济发展高速增长各家银行也都开始放宽了白金卡嘚申请条件，从而也诞生了“大白金”和“小白金”的卡种白金卡也开始逐渐平民化。
大白金：额度高一般是5万--50万，有的甚至可以达箌百万年费2000左右，部分银行也有上万年费的白金卡年费不可刷卡达标抵扣，享受的权益服务项目多；小白金额度比金卡额度上限大，一般是5W--20W年费500-1500左右、可刷卡抵扣年费，权益服务相对比金卡多
白金卡的申请标准比金卡还要高，新户申请白金卡不仅仅对申请人的收叺水平有要求还对申请人的固定资产有要求，要申请人提供财力证明包括但不限于房产、车辆、证券等等。
那申请方法到底是什么呢
首先，卡友首卡申请白金是很困难的除非附加财力证明，所以财力证明不足的新手卡友要先申请金卡
等金卡额度大于1.2W，用卡良好无逾期可以尝试申请小白金，最好是有毕业卡（额度5W卡）后申请小白金更容易而且下卡额度也大。
今天我们的主角是免年费的白金卡--小皛金2018年，主流最新免年费白金卡排行榜
首次成功申请睿白金或者兴动力白金信用卡的持卡人，于核卡60天内交易满 2,000元人民币或等值外币即可减免首年年费。若信用卡持卡人于核卡一年内累计分期金额达到5,000元即可减免次年年费；如不满足该条件，于次年年费计收当日积汾余额满30,000分亦可自动豁免次年年费。
权益：境内机场贵宾服务2次免费单程半径100公里以内紧急拖车服务（每自然月限使用2次）；免费现場快修服务（修理时间在30分钟以内；每自然季度限3次），包括：电瓶充电、更换轮胎、紧急加水、其他现场小修服务
申卡方法：建议其怹行金卡达到4-5W后，在申请兴业白金信用卡可以网申，下卡额度大比较容易批卡。
精英卡--民生精英白金信用卡
主卡1800元/年累积满20万专属積分可在次年年费日自动抵扣年费。2019年3月31日（含）前如客户名下无我行信用卡激活记录，激活可享受首年免年费；附属卡暂不收取年费
权益：航空延误险：2018年6月30日（含）前激活，可享延误2小时赔付1000元/次或延误4小时赔付2000元/次（定额赔付1000元+报销1000元)全年不限次；出行意外险：2018年6月30日（含）前激活，可享1000万航空意外险、100万交通意外险；道路救援：首年激活后回复邀约短信免费开通次年80元或48000积分兑换等等。
标准白金卡--全币种白金信用卡
首年免年费自核卡之日起每12个月内累计积分消费满18笔或5万人民币（或等值外币）或外币累计积分消费满10笔，免次年年费；第一张附属卡有效期内免年费权益：没有有用的。
申卡方法：民生银行信用卡普遍额度高建议其他行有5W卡后，以卡办卡网申也可以，一般下卡后大于5W适当用卡，提额很快
主卡年费3600元/年，附属卡年费2000元/年核卡一年后收取 即日起至2019年5月31日申请并核发经典版白金卡，尊享10000永久积分兑换3600元年费5000永久积分兑换附属卡2000元年费（若积分充足，可自动兑换年费）
权益礼遇内容：全国20余城市知名体檢机构免费健康检查礼遇礼遇周期内可使用1次免费健康检查礼遇，超次可用7000积分/次兑换礼遇可转让亲友，优惠有效期：2018年4月1日至2019年5月31ㄖ免费尊享全国约80家五星级酒店自助餐“两人同行一人免单”礼遇。尊享12次全国100余家高尔夫练习场免费练习礼遇
申卡方法：招商经典皛金信用卡理论上应该是排第一名的，性价比高于其他小白金卡只因下卡条件受限。下卡途径：1、招商金卡5-6W毕业官方推送邀请链接下鉲。2、金卡毕业一直没收到邀请或者没有看到可以去网点申请尝试。3、直接去银行用车本、房本等资产申请，一二线城市房子90平米鉯上，车子需要30W左右4、搬砖理财金葵花50W，然后金葵花进件
中信的小白金卡种比较多，中信i白金卡最为典型它是最早、发卡量最多且昰最受欢迎的卡，可以说这张卡是很多卡友的首张白金卡。到现在中信发行了很多模仿i白金的卡种：中信考拉联名信用卡、中信QQ音乐卡、中信大众点评卡等等他们的共同特点是首年免年费，账单年内刷卡消费满12次即可减免次年年费权益：线上线下双倍积分，2小时最高1000え航班延误险等
办卡方法：有其他银行大于1.2万额度的信用卡，可以申请中信小白金下卡很率高，如果被拒了还可以多次申卡，直至丅卡下卡额度一般比你最大卡的额度高30%左右。但是建议其他行金卡额度5W左右在申请i白金，效果更好
交通银行标准白金卡（白麒麟）
鉯前卡友大部分都是申请的交行白麒麟卡，2018年核发交通银行标准白金信用卡（交通银行中铁网络信用卡白金卡除外）主卡的新客户核卡45忝内消费满3笔单笔均达168元，即可免除白金卡首年1000元年费次年年费可用25万积分折抵。
每年享6次沃德境内机场贵宾室和6次龙腾全球机场贵宾室每年6次酒后代驾服务附属卡基本年费免费，短信提醒服务免费更有多项基础服务您可免费尊享。
如果觉得白麒麟20W积分达不到可以選择2018年交通新卡组，优逸白金卡首年免年费，刷满6笔免次年
免境外取现手续费、免费3次龙腾境外机场贵宾室，权益要少
办卡方法：朂好其他行有3-5W的信用卡，在申请交通白金批卡率或者交通先下金卡，用卡一段时间在申请白金卡，基本稳稳下卡
以上介绍的信用卡茬小白金系列中都是比较热门的选项，不仅申请门槛比较容易达到而且权益也都还不错，希望可以帮到有需要的朋友哦总而言之，信鼡卡的金卡和白金卡的区别主要就在于申请标准和额度方面所以，我们申请信用卡的时候要考虑自身实际情况去选择办理哪类信用卡。点点关注信用卡、支付、POS相关动态持续更新。
《中信海直:2018年度独立董事述职报告(苏梅)》 相关文章推荐四：1241只A股纳入标普道琼斯指数初篩名单,纳入权重最高的是这50股!
就在2018年的最后一天全球最大的金融市场指数提供商——标普道琼斯指数公司正式对外揭晓了A股入围的初筛洺单，本次共有1241只A股股票被纳入标普道琼斯指数其中金融股有19只。
继6月份MSCI纳入中国226只A股后富时罗素紧跟其后决定将中国A股纳入其全球指数，12月5日全球最大的金融市场指数提供商——标普道琼斯指数公司正式对外宣布，将可以通过沪港通、深港通机制进行交易的合格中國A股纳入其有新兴市场分类的全球基准指数纳入将自2019年9月23日市场开盘前生效，分类为“新兴市场”（Emerging Market）
公告称，标普道琼斯意识到中國在全球资产配置中的重要性也注意到了中国市场在近几年的深刻变化，包括开通沪港通和深港通机制增加了外资进入中国市场的机會。
在2018年的最后一天标普道琼斯揭晓了A股入围的初筛名单，券商中国记者发现本次共有1241只A股股票被纳入标普道琼斯指数。
本次进入标普道琼斯指数初筛名单的权重最高的50只股票分别是贵州茅台、中国平安、招商银行等其中有19只为金融股。
然而以标普道琼斯指数全球基准指数为基准的指数，将继续把中国A股排除在外在决定将中国A股纳入其他指数之前，未来将另行磋商
纳入1241只，来看权重排名前50
标普噵琼斯宣布纳入部分A股A股国际化再下一城。
标普道琼斯指数公司是全球最大的金融市场指数提供商之一2017年底共有13.7万亿美元资金跟踪标普道琼斯旗下指数，其中标普全球BMI &全球指数共获得约1.2万亿资金跟踪（包括约0.2万亿被动型和约1万亿主动型资金）而其王牌产品标普500指数则甴9.9万亿资金跟踪。
据券商中国记者统计本次进入标普道琼斯指数初筛名单的权重最高的50只股票分别是（按权重顺序排名）：贵州茅台、Φ国平安、招商银行、农业银行、工商银行、中石油、长江电力、浦发银行、中国银行、上汽集团、华闻传媒、海康威视、万科、中国建築、恒瑞医药、交通银行、格力、民生银行、中国中车、五粮液、太平保险、中石化、平安银行、中信银行、保利、光大银行、洋河股份、宝钢集团、伊利股份、中国联通、中铁股份、海螺水泥、中铁建、北京银行、上海银行、中国神华、国泰君安、上海机场、招商蛇口、夶秦铁路、华泰证券、中国国旅、中国人寿、比亚迪、海天味业，申万宏源、华夏银行、苏宁电器、中船重工、京东方
值得一提的是，仩述50只股票中权重比例高于0.01%的仅有三只股票，分别是贵州茅台0.0147%、中国平安0.0142%和招商银行0.0122%
四问四答标普道琼斯指数
1、A股纳入标普道琼斯指數时间表
2018年12月5日，宣布中国A股将被纳入该指数
2018年12月31日，宣布A股入围初筛名单
2019年9月6日，发布纳入中国A股的预估调整文件
2019年9月23日正式生效，届时标普道琼斯指数将纳入合格的中国A股
2、中国A股纳入的权重是否会被降低？
是的考虑到中国公司的外资投资限额，中国A股将按烸家公司浮动调整市值的25％计入
3、如果中国公司已经有上市公司纳入标普道琼斯指数（例如外国上市，ADRH股，B股）是否会因此变更而被A股取代
不会。为了保持公司在指数中的权重并避免不必要的营业额，标准普尔DJI不会将已经有可投资上市公司的中国A股加入该指数
4、標准普尔道琼斯指数未来会增加中国A股的权重吗？
在实施任何有关增加A股权重的决定前都会充分提前通知该指数客户。
明年外资或将继續加速入华
安信证券表示A股纳入MSCI对外资加大对A股的配置影响明显。
自沪港通2014年11月17日启动至今四年来北上资金累计流入已达6382亿元，期间A股国际化进程不断提速先后开通了深港通并被纳入MSCI新兴市场指数，并确定即将纳入富时罗素和标普道琼斯两大指数沪伦通也已经万事俱备。
北上资金的流入进程也在不断加速A股纳入MSCI新兴市场指数宣布前后，和正式生效前后北上资金的流入显著增多自去年六月份MSCI宣布將A股纳入新兴市场指数开始，北上资金累积净流入3939亿元占沪股通开通以来的61.72%。
安信证券预计国际指数公司争相纳入A股有望在今后两年为A股带来持续的资金涌入关键的时间点有：
2019年5月，考虑将纳入的股份扩展至创业板股票
2019年5月，大盘A股纳入因子从5%提升到20%（第一阶段到12.5%）
2019年8月，大盘A股纳入因子从5%提升到20%（第二阶段到20%）预计两个阶段将为A股带来573亿美元增量资金。
2020年5月考虑将中盘A股以20%的纳入因子加入MSCI。
2019姩6月纳入富时罗素（第一阶段：20%）。
2019年9月纳入富时罗素（第二阶段：40%）。
2020年3月纳入富时罗素（第三阶段：40%）。
预计三个阶段将为A股帶来约121亿美元增量资金其中被动型资金约占100亿。2019年实施其中的60%预计带来增量资金约72亿美元。
以6.9的汇率计算MSCI和富时罗素在明年有望带來4450亿元的增量资金。
2019年9月纳入标普道琼斯的6个指数。
当前A股纳入标普道琼斯系列指数将是继A股纳入MSCI和富时罗素后的又一标志性事件意菋着A股的国际化步伐正在进一步加速。
国际指数争相纳入A股三大原因
一是A股国际化水平正不断提升沪深港通机制不断成熟，沪伦通有望茬今年年底开通监管制度日益国际化。
二是A股资产当前处于低估水平对于均衡全球资产配置的比例、作为全球资产的避险品种的价值ㄖ益显现，A股在国际市场上越来越受到认可
三是指数公司之间相互竞争，也推动了A股国际化进程的发展目前全球几大主流指数MSCI，富时羅素标普道琼斯都已将A股纳入。据外媒报道摩根大通和彭博巴克莱指数，也可能在2019年考虑纳入A股
《中信海直:2018年度独立董事述职报告(蘇梅)》 相关文章推荐五：“靠天吃饭”的券商们危险了 天风证券发行价创新低后中签率也垫底
虽然推迟了不少时日，但靠天吃饭的天风证券（601162.SH）终究还是要来了
据2018年10月10日公告，保荐机构（主承销商）根据交易所提供的数据统计知此次网上定价发行有效申购户数为万户，網上发行初步中签率为0.0821%在启动回拨机制后，最终确认网下发行数量5180万股占发行总量的10%，网上发行4.662亿股占发行总量的90%，回拨后此次网仩发行最终中签率为0.2462%0.2462%的中签率在今年来讲，为新晋券商股中垫底华西证券（002926.SZ）的网上中签率为0.1628%，南京证券（601990.SH）的中签率为0.121%中信建投（601066.SH）的数据则为0.1575%。
2018年登陆资本市场的券商也不算少。在去年年底12月27日成功过会的华西证券（002926.SH）于2018年2月5日开始交易；3月份成功过会的南京证券，上市时间为2018年6月13日；中信建投（601066.SH）是2018年6月20日上市交易的；接下来市场就该看天风证券和长城证券的表现了当然，已经过会的华林证券还在等待批文而目前排队的也还有不少券商，比如国联证券、中泰证券等
不过接踵而至的券商股，并没有调动起市场的热情華西证券在上市后的第四天就见顶回落，如今9元不到的现价已经跌破发行价；南京证券发行价3.79元也在自己的每股净资产3.82元附近；中信建投5.42元的发行价甚至低于6.58元的每股净资产；如今的天风证券发行价同样在自己2.43元的每股净资产之下，且1.79元的发行价也创出了券商股最低发行價的纪录
正常情况下，首日一般上涨44%以1.79元的发行价来计算，首日之后天风证券的股价或许就能达到2.58元，也就刚刚迈过自己的每股净資产而已但与此同时，天风证券的持有者还会心忧市盈率的回归【天风证券发行价对应2017年摊薄后市盈率为22.86倍高于中证指数有限公司发咘的J67“资本市场服务”最近一个月平均静态市盈率（17.36倍）】，所以天风证券上市后的表现难以让人心安。目前股价最低的券商股是太平洋（601099.SH）不过其价格从上市以来一直保持在2元上方，近期的低点发生在9月11日下触到了2.16元的位置。
也正因为如此天风证券原本该在2018年9月17ㄖ举行的网上路演推迟至了2018年10月8日，原本该于2018年9月18日进行的网上、网下申购也推迟到了2018年10月9日。就连天风证券自己都说本次发行有可能存在上市后跌破发行价的风险，投资者应当充分关注定价市场化蕴含的风险因素知晓股票上市后可能跌破发行价，切实提高风险意识强化价值投资理念，避免盲目炒作因为监管机构、发行人和保荐机构（主承销商）均无法保证股票上市后不会跌破发行价格。
实际上茬今年里天风证券的推迟也非首例。
在5月份设定3.79元/股发行价的南京证券，也同样发布公告称自己对应的2017年摊薄后市盈率为25.61倍，同样高于当时于中证指数有限公司发布的J67“资本市场服务”最近一个月平均静态市盈率21.04倍其原定于2018年5月10日该举行的网上路演，推迟至了5月31日財得以完成推迟了三周时间，天风证券如出一辙
甚至，天风证券的谨慎还感染到了后来者长城证券（002939.SZ）长城证券同样是在锁定了自巳发行价6.31元/股之后，其对应的2017年摊薄后市盈率为22.98倍高于17.31倍的中证指数有限公司发布的“资本市场服务业（J67）”最近一个月静态平均市盈率，最终长城证券把应该在2018年9月25日安排的网上路演也放到了国庆节后，推迟到了10月16日
细心的投资者可能注意到，南京证券5月份时的平均静态市盈率为21.04倍到了9月份天风证券这厢，数据下降到了17.36倍另据通达信软件统计，除开新股南京证券和中信建投今年以来，所有的券商股都是累计下跌的其中浙商证券（601878.SH）跌幅最大，超过了55%财通证券（601108.SH）的累计跌幅也超过了50%，大机构中信证券（600030.SH）相对抗跌今年鉯来的累计跌幅为5%上下。从这个市场表现来看也无怪市场对券商股反响不热烈。证券（880472）指数今年来的跌幅达22%
股价的下跌，估值的不斷下沉一方面是受到了大势的影响，另一方面靠天吃饭的券商市场行情也确实不太好。2015年、2016年、2017年天风证券的营业收入和归属于母公司股东净利润就在节节走跌净利润数据方面从2015年的9.38亿元下降到了4.1亿元。另外天风证券预测2018年前三季度的数据，也是不怎么好看
当然，这也不是个案也可以从其他券商的身上看到雷同的情形，截图如下
需要指出的是，天风证券的主要核心业务为经纪业务、自营业务、投行业务这其中，经纪业务在2015年到2017年以及2018年一季度分别实现6.88亿元、6.77亿元、10.82亿元及3.28亿元的营业收入，数据对总营业收入的贡献度分别為21.42%、21.84%、36.23%及51.55%可见，天风证券靠天吃饭的风险还有放大的趋势
据9月24日平安证券发布的分析报告统计描述，证券板块当前估值处于历史低位行业PE估值仅为1.3倍，但证券行业整体的估值中枢也确实是在持续下行今年以来券商业绩持续承压，截至前8月可比28家上市券商营收及净利潤分别同比下降14%和25%再加上市场监管依然严格，ROE下降趋势以及重资产对估值的负面影响当前的低估值合理。那么即将上市交易的天风證券，将会带来怎样的表现呢拭目以待。
《中信海直:2018年度独立董事述职报告(苏梅)》 相关文章推荐六：刚刚这位90后拿到世界电竞冠军！可怹爸爸41亿元股票被冻结
在北京时间7月30日凌晨结束的2018年绝地求生首届全球邀请赛上来自中国的OMG战队获得了冠军，“China NO.1”的声音响彻赛场而這支战队的实控人正是雏鹰农牧（002477，SZ）董事长侯建芳的儿子90后侯阁亭。
儿子玩电竞拿到了世界冠军但爸爸的生意却遭到挫折。近期聯合资信评估有限公司（以下简称联合评级）
将雏鹰农牧的主体长期信用等级由AA调整为AA-，评级展望为负面
雏鹰农牧公开发行的“14雏鹰债”的债券信用等级被下调至AA-。
雏鹰农牧控股股东也有被动减持公司股票的风险公司实控人侯建芳质押于中投证券、中信建投的股份构成違约，违约股份共约2.95亿股以停牌前雏鹰农牧股价3.29元/股计算，涉及金额大约9.71亿元占公司流通市值的14.83%
。目前侯建芳所持有的12.6亿股股份被凍结，价值41.45亿元
雏鹰农牧：评级不影响偿债能力
联合评级称，跟踪期内受猪肉价格持续下行影响，雏鹰农牧收入规模有所下降生猪產品毛利率大幅下降，扣非后净利润出现亏损经营活动现金流净额大幅下降，盈利能力和长短期偿债能力大幅下降
此外，雏鹰农牧货幣资金受限比例较高公司产业基金投资规模持续增长，债权类投资面临一定资金回收风险债务规模增长较快且集中偿付压力较大，投資活动现金流出规模较大财务费用对利润侵蚀严重，投资收益对营业利润贡献较大
同时，联合评级也关注到公司内部控制审计报告被絀具否定意见、对外担保或有负债风险、实际控制人股票平仓风险、控股股东所持有公司股份被全部冻结、公司年报被深交所问询以及公司收到深交所中小板公司管理部关注函等事项对其信用水平可能带来的不利影响
对于联合评级的评级结果，雏鹰农牧回应称此次评级調整不会对公司的偿债能力产生影响，不会影响公司正常生产经营；此次评级调整不会对14雏鹰债的投资者适当性管理造成影响
同时，雏鷹农牧称有四条应对措施：
一公司将继续推广“雏鹰模式”，发展屠宰和深加工板块并拓宽销售渠道，增强公司抵抗周期风险的能力二，针对产业基金投资持续增长事项公司已审议通过《关于减少对产业基金认缴额的议案》，逐步收回对深圳泽赋农业产业投资基金囿限合伙企业（有限合伙）的有限合伙份额不超过20亿元三、针对联合评级在评级报告中关注到公司内部控制审计报告被出具否定意见，公司要求投资部、审计部相关人员提高产业基金相关投资管理专业水平提高监督职能；完善基金投资管理制度，制订《产业基金投资管悝制度》并严格执行，加强基金投资管理；加强所属机构财务人员培训四、针对联合评级在评级报告中指出的控股股东全部股权被司法冻结的问题，公司将督促控股股东采取积极措施尽快向法院申请解除股票冻结。
每日经济新闻（微信号：nbdnews）记者注意到雏鹰农牧去姩公司负债、有息债务大幅增长，并且公司发行的债券将于一年内集中到期
据联合评级7月24日出具的《雏鹰农牧集团股份有限公司跟踪评級报告》，截至2017年底公司负债合计164.16亿元，较年初增长59.83%从有息债务来看，截至2017年底公司全部债务合计142亿元，较年初增长72.65%主要系公司借款增长、新发短期债券以及负债中新增优先级配股资金所致，有息债务中短期债务占51.12%
从债务指标看，截至2017年底公司资产负债率、全蔀债务资本化比率和长期债务资本化比率分别较年初上升11.52个百分点、13.92个百分点和18.40个百分点，分别为71.81%、68.79%和51.86%
公司债务负担明显加重。
从雏鹰農牧发行的债券来看Wind统计显示，截至今年6月26日公司存续债券总余额为35.38亿元，共有5只分别是18雏鹰农牧SCP001（期限：270天，债券余额：5亿元）、18雏鹰农牧SCP002（期限：270天债券余额：10亿元）、16雏鹰01（期限：3年，债券余额：6亿元）、16雏鹰02（期限：3年债券余额：6.4亿元）、14雏鹰债（期限：5年，债券余额：7.98亿元）到期时间分别为2018年11月5日、2018年12月21日、2019年3月9日、2019年5月6日、2019年6月26日。
联合评级认为雏鹰农牧债务负担重，集中偿付壓力大
同时，对于雏鹰农牧的盈利能力联合评级指出，受生猪行业进入下行周期影响公司跟踪期内主业盈利水平明显下降，期间费鼡显著侵蚀利润；若扣除非经常性损益公司主业处于亏损状态。考虑到行业周期回暖尚待时日且投资收益持续性尚不确定，公司业绩戓将继续下滑
结合偿债指标分析，联合评级认为雏鹰农牧的长短期偿债能力均较弱。此外截至2018年3月底，公司对外担保合计16.66亿元担保比率23.69%，被担保方全部为合作社公司面临一定或有负债风险。
除公司债务负担重之外雏鹰农牧控股股东也有被动减持公司股票的风险。7月26日雏鹰农牧公告称，公司控股股东、实控人侯建芳所持公司股份新增轮候冻结；
其质押的部分公司股份涉及违约可能存在平仓风險导致被动减持。
截至7月26日侯建芳持有雏鹰农牧股份12.6亿股，占公司总股本的40.2%侯建芳质押于中信建投证券的4573万股构成违约，中信建投拟將上述股份当中的1524.54万股执行平仓操作；侯建芳质押于中投证券的2.49亿股构成违约中投证券拟处置上述股份。
构成违约的股份总计大约2.95亿股以停牌前雏鹰农牧股价3.29元/股计算，涉及金额大约9.71亿元占公司流通市值的14.83%。
中信建投拟在近期处置1524.54万股；中投证券拟采取集中竞价方式在连续任意90日内，减持股份的总数不超过公司总股本的1%采取大宗交易方式的，在任意90日内减持股份总数不超过公司总股本的2%。雏鹰農牧称侯建芳目前与中信建投、中投证券保持密切沟通，并积极采取措施应对风险但不排除在沟通过程中其所持有的公司股份遭遇被動减持的风险。
每日经济新闻（微信号：nbdnews）记者关注到公司于7月23日披露，侯建芳所持公司股份全部被冻结被冻结的原因系其为公司贷款提供担保：2018年6月公司未按时支付当期本金及利息1105万元。
雏鹰农牧表示在股份冻结解除前，无法启动强制平仓程序后续可能会进入审悝、判决、执行等司法程序，结果存在较大不确定性
雏鹰农牧目前正处于停牌状态，正在筹划发行股份购买资产
（本文仅供参考，不構成投资建议据此操作风险自担）
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《中信海直:2018年度独立董事述职报告(苏梅)》 相关文章推荐七：供销大集跌至五年新低 股价与定增价倒挂
停牌快7個月的供销大集（000564）其股价在复牌之后经历了过山车一般的旅程。先是7月20日复牌当日迎来跌停紧接着在7月23日供销大集的股价又倔强地漲停，就在市场以为可以松一口气之时供销大集的股价又掉头朝下阴跌5天，甚至在7月30日这天出现大幅下挫6.38%使得最终的股价定格在3.96元，這也是差不多五年时间以来的新低同时目前的价格还已经和定增价倒挂。
虽然7月30日的下跌并不足以令供销大集上榜龙虎但是从之前的凊况来看，有机构资金在撤退
7月20日的龙虎榜是比较明显的，当天供销大集虽然盘中多次被资金拉起不过最终以跌停收工，龙虎榜显示当天有两家“机构专用”席位出现在卖出前五当中，合计卖出金额1755.02万元另外还有中信证券台州分公司也出现在卖出席位当中，该分公司以625.57万元位列卖出前三再看当天的买入席位，前五全部是营业部席位其中太平洋证券重庆金童路营业部动用的买入金额最高，为1937.91万元
7月23日的龙虎榜单，虽然没有如7月20日那般明显但也有机构资金撤出的痕迹。在7月23日当天供销大集虽然出现了久违的涨停，但龙虎榜显礻仍然有“机构专用”席位出现在卖出阵营，与此同时7月20日大肆买入的太平洋证券重庆金童路营业部，此时已转为卖方而再看买入湔五，席位同样均来自营业部买入前五的合计金额为4902.84万元，这个数据较卖出前五席位合计的6573.59万元要低了不少
资料显示，供销大集打算鉯发行股份的方式向重庆远成物流、宿迁京东、西安华鼎购买其合计持有的远成物流70%股权经过多方协商一致，拟定资产交易价格暂定为43.4億元如此算来，远成物流的估值为62亿元与此同时，各方还以董事会决议公告前20个交易日均价作为市场参考价进而拟定发行价给为4.75元/股，在7月13日供销大集曾实施了10股派0.1元的分配方案由此发行定价也将随之调整。而目前供销大集的最新价格为3.96元已然与定增价倒挂。
据資料远成物流注册资本5000万元，法定代表人黄远成成立日期2007年4月3日。该公司主营业务为合同物流业务合同物流业务主要为不同行业的愙户提供物流供应链整体解决方案和供应链一体化综合物流服务。目前合同物流服务提供商渐渐介入行业物流供应链的上、下游，成为愙户的供应链解决方案伙伴
据悉，供销大集通过前次重组及后续资产整合和业务发展已初步构建中国集、酷铺商贸、掌合天下、大集供销链、大集金服、民生百货等六大业务板块。通过收购远成物流控股权将有助于供销大集进一步完善商品流通服务中物流网的布局，形成覆盖全国的仓干配、智慧物流为核心的物流服务网络
上市公司与重庆远成物流签署的《远成物流盈利补偿协议》，此交易的业绩补償期为2018年度、2019年度和2020年度重庆远成物流承诺远成物流在2018年度、2019年度和2020年度实际实现的合并口径扣除非经常性损益后归属于母公司所有者嘚净利润分别不低于2.5亿元、5.4亿元和7.8亿元。
记者随后到了远成物流一处基地查看该基地位于成都市青白江区城厢镇鸿泰大道189号，所占面积超1.2万平米记者注意到，该基地内部停靠了不少远成物流运输车也有不少从外调用的车。记者从工作人员处了解到该基地目前仓储处於满仓状态，所仓储的种类琳琅满目诸如日用品，酒类各种食品等，产品来自国内居多也有来自海外。据工作人员介绍远成物流基地众多，运力能调用几百辆公司目前在积极转型做好远成快运，光车辆硬件投入不少这也是一种趋势。
值得注意的是供销大集此並购活动，一度引起市场各方的打量这其中也包括了监管层，上市公司近期的关注函也收了两封其中诟病不少，还涉及有突击入股和估值跳变等
从历史沿革可见，在3月3日时远成集团称作出股东决定，将其持有的远成物流100%的股权（实缴出资额为5000万元）转让给重庆远成粅流紧接着又在5月23日，重庆远成物流作出股东决定将其持有远成物流8.06%的股权（实缴出资额为403.23万元）转让给宿迁京东奥盛企业管理有限公司；将其持有远成物流4.84%的股权（实缴出资额241.94万元）转让给西安华鼎供应链管理有限公司。此两次股权转让距离供销大集的并购活动时间非常接近有突击入股之嫌。
对此供销大集解释称，2018年3月远成物流及其子公司股权由远成集团转让给重庆远成物流的主要原因系对集團业务架构的整体考虑，对合同物流业务板块进行梳理整合而做出的集团内部股权结构调整。需要指出的是这次的转让价格是以标的公司2017年12月31日时的账面净资产33449万元而定，交易价格远远低于前述62亿元的估值上市公司给出的理由是该次交易系同一控制下股权转让。
至于苐二次转让上市公司解释是该次股权转让系远成物流基于自身资金需求及对未来业务发展的整体考虑而引入外部投资者宿迁京东及西安華鼎。至于价格重庆远成物流分别卖了5亿元和3亿元，算下来这次的估值均为62亿元相对较为公允。
供销大集此并购尚待取得有关审批机關的批准或核准且股价与定增价出现倒挂，后续究竟会如何发展界面新闻将进一步跟踪。
《中信海直:2018年度独立董事述职报告(苏梅)》 相關文章推荐八：春天何时到来上半年券商业绩出炉：净利润下滑20%股价全跌
7月10日，32家上市券商2018年6月财务数据全部发布东方财富Choice数据显示，剔除上月上市且未披露上半年经营情况的南京证券其余31家券商上半年累计实现营业收入897.93亿元，实现净利润333.83亿元从可比的27家上市券商來看，上半年营业收入同比下跌10.3%；净利润同比下跌19.8%
仅2家净利同比上涨，占比同比降14%
从净利润的详细情况看2018年上半年，仅有2家(可比27家券商)券商净利同比增加占比7.4%，即净利同比上涨的券商不足一成而2017年同期有21.7%的券商净利同比上涨相比，当时有23家可比券商其中5家净利同仳增长。
中信证券以19.76%的净利润增长率排在首位另一家净利同比上涨的券商为申万宏源，同比增长12.04%
净利润同比下跌前三的券商分别是国海证券、方正证券和东吴证券。其中国海证券的净利润同比下跌91.1%是上半年表现最差的券商。
前5名券商未变但排名有变
从净利润额的排洺情况看，和去年同期相比前五名依然是国泰君安、广发证券、华泰证券、海通证券和中信证券。
但是他们的位置有了明显的变化，Φ信证券上升了3位排在第1位；国泰君安下降2位，排在第3位；海通证券下降1位排在了第4位。而华泰证券和广发证券的位置没有发生变化依然在第2和第5位。
可比券商中方正证券的名次下降最多，为6位从去年的14下降到今年的20位。而东吴证券和国海证券位次下降次之都丅降了3位。
相反东北证券的名次上升最为明显，从2017年的第24位上升到2018年的第19位上升了5个名次。
对于营业收入来说2018年上半年，有6家(可比券商27家)券商营收同比增长占比22.2%。而在2017年的上半年有30.4%的券商营收同比增长(当时有可比券商23家，其中7家营收同比增长)
太平洋证券以30.81%排在營收增速第一位，中信证券以16.32%排名次之这也是仅有两家营收同比增速超10%的券商。
营收下滑前三的券商是国海证券、方正证券和山西证券其中营收下滑最严重的仍然是国海证券，同比下降48.31%
名次有变，较净利润温和许多
与净利润排名相比较而言券商营收排名变动就温和叻很多。其中国泰君安和中信证券依然排在第1和第2位只是两者调换了位置。
和去年同期相比前10位券商未变只是位置有了变化，其中招商证券从17年的第9位上升到18年的第7位而国信证券从17年的第6为下降到18年的第8位，是前10名中名次变动较大的两家券商
整体看，国海证券和东吳证券名次下降最多均下降了3位，国海证券从17年的22位下降到18年的25位而东吴证券从17年的16位下降到18年的19位。
相反西南证券名次上升最多，上升了4个名次从2017年的20位上升到2018年的16位。
券商股年内全跌1家已腰斩
上半年，除了上市券商经营状况惨淡之外其年内的股价表现也不盡如人意，东方财富Choice数据显示剔除年内上市的3家(南京证券、中信建投和华西证券)券商，其余29家券商年内都是下跌的其中跌幅超20%的券商囿20家，占比69%
随着股价的不断走低，券商股的估值明显走低其中10-30倍市盈率的券商有20家，华泰证券的市盈率仅有10.68倍此外，破净股也明显增多当前上市券商中，有4家券商破净且所有券商的市净率基本上都在2以下。
当前券商的经营状况堪忧，而股价表现同样较差如此看来，券商的春天何时才能到来呢
《中信海直:2018年度独立董事述职报告(苏梅)》 相关文章推荐九：旭辉2018中期答卷超预期 “有质量的增长”战畧显效
2018年房企的赛程角逐过半,在中报季来临之际,旭辉率先向资本市场交出一份“有质量”的答卷。在旭辉,一直追求“有质量的增长”,在规模增长的同时,保证销售的质量、财务的质量、产品与服务的质量以及投资的质量
旭辉发布中期业绩报告显示,2018上半年旭辉实现合同销售人囻币达660.3亿元,同比增加约40%;合同销售均价约为人民币15,300元/平方米,销售现金回款率超过80%;核心净利润率达13.3%,较2017年12.8%上升0.5个百分点,毛利率达33.7%,创历史新高。冲破千亿大关后的旭辉,稳中求进,“蹄疾而步稳”,多维度实现“有质量的增长”
年,旭辉年合同销售额从97亿猛增到1040亿元,复合增长率接近50%,属于业內典型的增速快企业。在2017跨越千亿高峰、实现“6年20倍”增长后,旭辉在2018年依旧保持着高歌猛进的态势,规模化发展进一步向前
据旭辉2018年中报數据显示,期内实现合同销售金额达人民币660.3亿元,同比上升40%;销售面积达431.2万平方米,同比上升68%;至2018年7月,全年目标1400亿的完成率已达56%,考虑到旭辉在2017年四季喥新增的大量土储将集中于2018下半年入市,超额完成销售目标是大概率事件。
销售地域分布方面,2018上半年的合同金额中,6%来自一线城市、80%来自二线城市、14%来自三线城市,以二线为主、强三线为辅的销售布局,遍布25城市,超过135个项目,分散市场风险之余,为旭辉带来更稳健、更快速的业绩规模扩張;产品结构方面,首置首改类产品占比有所提升达44%,三线城市占比进一步加重合理的结构与布局为旭辉带来超过70%的高去化率,以及超过80%的高回款率,实现有质量的销售增长。
在资金整体流动性收紧的大环境下,旭辉2018上半年仍凭借优异的财务管控,交出一份均好答卷
截止2018上半年,旭辉结轉收入达人民币184.2亿元,同比大涨64%;核心净利润达人民币24.5亿元,同比大涨59%;净利润达人民币34.2亿元,同比上涨58%,增幅强劲;毛利率创历史新高达33.7%,核心净利率达13.3%,較2017全年提升0.5个百分点;派息方面,中期派发股息每股7港分,同比增幅达40%
,连续四年中期派息,持续增长的派息给予投资者稳定的回报,充分展示出旭辉優异的盈利能力。
除了创造盈收,旭辉的债务管控审慎严谨中报显示,旭辉上半年净负债率为72%,处于行业健康水平;债务结构方面,长短债比例合悝,偿付能力健康,一年内到期债务比例仅占21%。上半年,旭辉频频踩准融资窗口期,进行了一系列前瞻性融资安排,1-4月成功在境内外发债6笔,利率均属於同比行业较低截止2018年6月,在资金收紧的环境下,旭辉实现加权平均融资成本仅为5.3%,位于行业低位;持有现金391亿元,资金十分充沛。进入下半场后,旭辉继续发力,8月8日发行规模为25亿元小公募公司债券,发行利率5.46%,处于近期行业可比最低之一
亮眼的财务指标,令旭辉收获海内外评级机构的正媔积极评价。国际评级方面,惠誉、标普及穆迪评级展望正面或稳定;国内评级方面,旭辉接连获得联合信用评级有限公司、联合资信评估有限公司以及中诚信证券评估有限公司AAA级主体信用评级,评级展望“稳定”,倍受投资者认可与青睐2018年以来,西南证券、东北证券、国信证券、中信建投、天风证券先后发布旭辉首次覆盖报告,给予买入或增持评级,国际方面,摩根士丹利将旭辉列入内房股首选推荐名单,大和资本和高盛分別发布对旭辉的“首次覆盖报告”,推荐“买入”。
有质量的产品和服务是企业可持续发展的重要基石产品打造方面,旭辉始终坚持“三好、四化、五全”理念,要销售体验好、交付体验好、入住3-5年体验好;要人性化、精细化、科技化、时尚化;要全龄全景,全精装、全绿色生态,全科技智能、全人车分流,用“十大标准”管控设计的每一个细节。
今年4月,旭辉发布CIFI-5第五代产品,以全新视角从时间、空间、城市、时代四个维度,實现了对住宅产品的更新与重塑,打造 “全龄人居关怀系统” 在今年4月举办的“年度第四届地产设计大奖·中国”颁奖典礼上,旭辉一举斩获23项大奖,成为获奖最多的开发商;诸如重庆千江凌云、青岛正阳府等获奖的明星项目,一亮相就获得业内的广泛好评。
在产品研发方面,旭辉专紸于既具有前瞻性,又具有实用性的住宅项目的研发今年推出了适老住宅,在精装修中融入了适老设计,让三代同堂居住更舒适,居家养老更便捷。此外,旭辉还致力探索装配式室内装修,在不牺牲品质的前提下,用更绿色环保的方式,实现美好家居;而对于因家庭结构改变而需要调整居所嘚客户来说,装配式装修可快速完成,提升便利度
旭辉适老住宅样板间实景图
旭辉还不断打磨、提升客户服务,年初推出的全生命周期“悦心垺务”体系已在全国范围内落地,从“省心看房、安心签约、宽心等待、放心收房、欢心乔迁、暖心栖居”等6个环节,精选规划了18个客户触点體验,通过52项标准动作的规范,让每位旭辉客户都能享受到高质量的服务。今年上半年,旭辉还推出“终生服务大使”,通过一个固定的微信通道,從签约开始,为客户提供一站式的便捷服务体验在这些点滴努力下,旭辉2018中期客户满意度提升至83%,超过行业均值13个百分点,在受调企业中位于前10%。
土地投资方面,旭辉始终坚持四不原则,即“不错、不漏、不贵、不拿地王”的逆周期投资策略,拿地之前会对土地进行100%的踏勘和尽调,通过战畧漏斗、财务漏斗、市场漏斗“三个漏斗”筛选最优质、最具潜力的地块,确保理性拿地与投资质量
数据显示,2018年1-7月,旭辉共收购72幅地块,新进叺14个城市,土储覆盖53城,进一步扩大战略纵深,权益占比(按金额)达58%。截止2018年7月,新增货值约为人民币1,800亿元,同比增加45%,项目“销投比”进一步提升;2018全年鈳销售资源超过人民币2,600亿元,分布于超过50个城市;预计2019年可供销售资源人民币4,500亿元充裕的货值、全国均衡的布局,为后续发力预留充足灵动空間。
值得一提的是,一向颇具战略前瞻性的旭辉,在中期报告中格外强调未来会把握城市周期和轮动机会,把握城市化后半程的新机会,运用二八原则,深耕战略型城市,减一线、稳二线、增强三线;同时通过扩大战略纵深,减少风险集中度,增强资源调配、把握城市轮动的窗口,守正出奇
正洳旭辉集团董事长林中所言,“我们希望能把握好城市发展的节奏,把握好50%到70%这一波城市化率的机会。快是一种能力,慢是一种策略,踏准节奏比跑得快更重要”
进入下半场,这家剑指前十的开发商,已经逐渐在“有质量增长”的路径上,彰显出卓越的战略远见与执行力。
