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看似“不起眼”的娃娃机行业
14:21      责任编辑：路平
   来源：www.newsijie.com    点击：
　　娃娃机，这个被熟悉到甚至不会被注意到有任何特别之处的存在，正悄悄地重新火爆起来。
　　一、娃娃机的发展史
　　1980年代，日本的世嘉（Sega）、万代南梦宫（Bandai Namco）等电子游戏厂商开始涉足生产娃娃机，并将其推广到合作的游戏中心。早年的游戏机厅里主要是格斗、射击、赛车、棋牌和体育竞技类的电子游戏，客流以年轻男性玩家为主。为了弥补女性市场的需求，游戏厅逐渐引入操作简便的娃娃机。
　　在传统的游戏厅逐渐没落的今天，娃娃机经营者正试图将娃娃机引入游戏机厅之外的更多消费场景。
　　在美国，娃娃机的流行很大程度受益于其在必胜客等连锁餐厅的大规模排铺；而在中国台湾市场，娃娃机则早已成为人潮熙攘的夜市中一道亮丽的风景线；在中国内地市场，娃娃机纷纷入驻了商场、影院等各种商业综合体内，时间和空间的便利成就了娃娃机的扩张。娃娃机几乎已经成了商场购物中心的标配。
　　轻娱乐、技术门槛低，娃娃机从一种游戏机更多地变成了一种碎片化时间的消遣工具。
　　虽然只是利用人流量的零碎时间，但这种看似&不起眼&的碎片化需求却能带来巨大的商业价值。
　　二、娃娃机的盈利模式
　　1、成本分析
　　据《》中显示，一台普通的投币娃娃机采购价格在3000元左右，而具备扫码付款功能的新式娃娃机单价约为8000元。除了机子以外，娃娃机内的娃娃才是吸引顾客的关键。一般来说，一个有商标、有版权、质量较好的普通7寸娃娃的批发价格仅为10元，而知名IP的正版授权娃娃采购单价可达上百元。
　　成本占比最大的还是租金。娃娃机是一个十分依赖人流的经济业态，对于经营者来说，租金高反而比租金低更有利。根据北京商场的行情，一台娃娃机的租金应该在每月1000元左右。
　　2、盈利方式
　　娃娃机赚钱的最大秘诀在于概率是由商家控制的。一般来说，机器的出厂设置会将概率设定在20:1，即爪子放下20次，才有一次会将抓力加强到牢牢夹住娃娃。
　　如果这台机子中防治的都是单价比较高的娃娃，那概率还会被降低。对于商家来说，2元一次，20次即40元才会被夹走一个单价10元的娃娃，利润是十分可观的。
　　三、娃娃机行业处于红利期
　　随着一线城市市场开始饱和，一些经营者开始将触手伸向更多内地城市。大城市里好的位置目前基本瓜分殆尽，竞争很激烈。但从2016年下半年开始，中国内地城市的订单量开始爆发式增长，这也与整体商业环境变化、实体商业综合体渠道下沉的大背景有关。
　　认为，目前市面上并没有一个统一的娃娃机品牌，也没有既生产娃娃又生产娃娃机的厂家，遍及游戏厅商场地铁的娃娃机中尚未出现行业垄断者，也还没有形成整合，处于红利期。
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路过娃娃机发现里面竟有只活的，网友：老板给我来200个币
作者：之家哥
摘要：网贷之家小编根据舆情频道的相关数据，精心整理的关于《路过娃娃机发现里面竟有只活的，网友：老板给我来200个币》的相关文章10篇，希望对您的投资理财能有帮助。
《路过娃娃机发现里面竟有只活的，网友：老板给我来200个币》 精选一关注新选择(????)??嗨我是聚财富小葵据网友转述：今天在路边看到一台娃娃机，想着口袋里正好有一把零钱就想着上去试一试！可就当我走近的时候，却意外的发现这里面的娃娃怎么是会动的啊！而且眼睛还一眨一眨的，我还被吓了一跳。定睛一看，原来是一只流浪猫在里面。喵：那个铁的能把我弄出去？喵：好像有人，你能放我出去？喵：我碰不到你的手啊！一开始我以为是老板放进去的，因为现在有很多商家为博眼球会抓一些猫咪进去。但是这样其实是对猫咪有害的，虽然是待在里面但是那个尖锐的爪子会弄伤猫咪的。后来我联系了上面的电话，客服说这是摆在街头的无人看管的，应该是猫咪自己跑进去的，待会有专业人员过去处理的！奇趣筐：其实猫咪也是无意的，流浪猫它们也希望有个地方能够取暖，这里面也是最好的地方，里面有布娃娃还不漏风。但我还是想批评一些那些故意的商家，为了赚钱真的是哎~这里有1千元体验金，送给新胖友《路过娃娃机发现里面竟有只活的，网友：老板给我来200个币》 精选二「套路」这个词被用烂了，仿佛成了为人虚伪做作的代名词。然而，太多时候，我们不缺真诚，而缺套路。01情场上：直男们经常会被女朋友问到一个神奇的问题：“你爱不爱我？”我们往往会觉得这种问题莫名其妙，会跟姑娘发疑问“你怎么会问这种问题？”和“你不是问过好几次了吗？”结局往往是姑娘生气，我们郁闷，不欢而散。严格来说，我们可能是个好人，但不算好男朋友。婚恋中，需要一些“套路”。专一的品质和浪漫的能力，从来不是对立的。很多人懒于反思，学习和总结恋爱相处的规律和技巧，将可以给对方提供的一些小浪漫小心思小庆幸一律视为“无理取闹”，并将自己的呆板中二自诩为“做人真诚”，将本应该哄对方开心的能力打为“虚伪做作”。━━━━━02职场上：骨干们经常会被领导问到这样一个问题：“你觉得我的想法怎么样？”我们往往是当着众人的面，说‘你的方案哪里哪里很棒很棒，但是哪有问题哪有问题等等’。”结果往往是领导不开心，同事很尴尬，想法没执行。只要你一张嘴“但是”，对方基本上就做好了不爽的准备了。严格来说，我们可能是好设计师，不一定算好员工。工作中，需要一些“套路”。有一定技巧的沟通能力，是一个人在职场脱颖而出的关键。一命二运三风水，四积阴德五读书。积德在读书之前，做人在做事之前。不是鼓励人人成为老油条，但是一些不伤害他人的基本职场为人处世的技巧还是不可不学的。━━━━━03市场上：姐妹们偶尔会被客户问到这样一个问题：“你觉得我的宝宝可爱不可爱？”我们回答“真可爱！”基本上对方内心的声音就是：“你回答的好敷衍啊……”随着自己每一次都是那一句好可爱啊，客户也懒得再找你了。我们就这样流失了资源。严格来说，我们套路了，但是套路太粗糙。生活中，需要一些套路。纵然很多时候我们自认为牺牲了一部分真诚，还是最终给人以敷衍的感觉。因为什么呢？因为“太假了”。大家面对太赤裸裸的善意谎言往往十分反感。如果想游刃有余，还是要认认真真琢磨一些表达技(套)巧(路)。如上，很多时候你以为的“真诚”，那不是“真诚”，是“自负”，是“自私”。思考，学习和应用一些更让人能够接受，更让人感觉到真实，更让人体验到温暖的语言表达技巧等等，会让我们和他人过得更舒心快乐，会让我们在职场，情场，市场有更多的机会和成就。━━━━━比如：那再遇到前文的三个问题，我们可以考虑考虑咋办呢?女孩问“你爱我吗”，只有万年单身狗才会纠结于逻辑。要么立刻回答：“爱非常爱特别爱爱到天荒地老海枯石烂如滔滔江水绵延不绝”；要么二话不说，搂过来开亲，亲一顿之后说：“对不起，是我没用，还要让你问我这样的问题。”——记住：女孩要的不是你的回答内容，要的是你的反应速度。领导问“你觉得我的想法怎么样？”，把你褒奖之后的所有“但是XXXX”，都改为“而且XXXX的话，就会更好了”。“但是”激发心里预警机制，“而且”则会条件反射的被大脑接收为对他褒奖的延续。——记住：比起你说话的内容，领导更关心你说话的态度。顾客问“我的宝宝可爱吗”，你不要只用“可爱”等抽象词汇，还要配合一些表达细节的具象化的字眼，比如“您家宝宝真可爱，尤其是一双大眼睛水汪汪的，一闪一闪像洋娃娃。”具体化细节化的表述会增强对方的信任感。——记住：好莱坞的原则，越是虚构的，越要细节满满。城市套路深，你要回农村？农村已土改，套路深似海。亲爱的喵友们，不要把“套路”标签化为“虚伪”的墓志铭和通行证，也不要让“真诚”成为“粗鲁”的遮羞布和招魂幡。在真诚基础上，多学一些套路，多让别人感受到温暖，让自己不失去本属于自己的那部分成就。等下！说完套路，今天的重点来了。（下面是广告！）最新活动已上线-互动福利-一个真诚的赚钱的方式没有套路！！！走过路过，不要错过告诉我买不买？打开招财猫APP，参与最新活动吧~今日精选留言选3位喵友送10猫粮—上期中奖名单暗香|嘟宝|木易杨梦想家?小懒|白开水|spring|喵喵丸子?(?????????)?|金嘟嘟|半介书生（猫粮会在1-3个工作日内发放喔！）▼点击「阅读原文」领元新手大礼包《路过娃娃机发现里面竟有只活的，网友：老板给我来200个币》 精选三看完这些小编只想表示贫穷限制了我的想象力1、美国的教科书知乎用户@Federal丶Nebula到美国之前我就知道美国的教科书很贵，一般我们理工科的书都是100刀左右一本。我觉得这一点我是提前有心理准备的，直到有一天我看到了我一个读商学院的同学他们的教科书价格▼然后我的内心▼估计是印在金箔上的吧......◆◆◆2、蛋糕知乎用户@小魚喵喵叫家附近的商场开了间“好利来”，对，就是那个面包店。走进去买了盒半熟芝士坐下来，边吃边看着橱窗里的艺术蛋糕，确实挺漂亮的，跟外面那些像出了车祸的公仔脸蛋糕不一样。▼其中那个城堡蛋糕挺吸引我▼真的好精致啊，如果是我小時候生日收到的话，大概除了谢天谢地谢父母之外，从此还会立志当一个奋发向上的人吧。以后有女儿给她买一个好了，可能会有点贵，没关系 ，2000以内都可以接受，就给她买一次.....一次...次......？？？？？▼好了，不生女儿了。◆◆◆3、依旧是蛋糕知乎用户@月又西好利来高端系列——黑天鹅蛋糕，是一款婚宴蛋糕 只在实体店售卖网站没法预订，售价1999999！没错差一块钱两百万！一直很好奇有没有人买过...▼◆◆◆4、救护车知乎用户@匿名用户在国外叫救护车，谁叫谁知道。◆◆◆5、医院器械知乎用户@孙越手术室推病号的车子十几万，躺病号的床几十万。手术室里几乎每一样东西的价格都超乎你的想象……◆◆◆6、矿泉水知乎用户@康斯坦丁曾经和一位在美帝工作的老同学聊天，他是我们班里学习最好的同学，刚工作的时候认识了一个瑞士的女孩，后来就成了他女友。第二年女友邀他去瑞士，到了女友家里才知道这女孩家境实在是太好，当时女孩的父亲给了他一瓶水，他没在意，就是觉得味道也不很好喝，但是瓶子设计非常简约，漂亮。住了几天后他跟女孩回美国继续工作，有一天他想起来那瓶水，就查了下……震惊！他当时跟我说这瓶水合RMB600块的时候，我......这名字我当时都没听说过，我知道有些水是挺贵的，但概念里也就是大几十块那样。从那以后，我就知道了奢侈品里除了包包，手表，豪车等……还有“水”!Fillico 瓶身的霜花装饰图案，由施华洛世奇水晶和涂层完美结合而成，售价1瓶。▼金光闪闪水Bling H2O，一瓶。▼最后～当当当挡！挡当当挡！▼夸迪克里斯塔洛Tributo莫迪利亚尼 ，一瓶～750毫升！镶金边儿了？嗯，瓶子金的！据说水里还有5毫克金粉……哈哈哈哈哈哈......◆◆◆7、玩偶知乎用户@弓長張昨天过生日买了只青蛙玩偶。室友：这青蛙这么丑你也买？淘宝50块钱能买比这好看的多的。我：这是Ready Made ，这只青蛙要4k多……室友：你开心就好……最后分享一下这只可爱的小青蛙▼◆◆◆8、钢笔知乎用户@许令玮入坑之前我觉得几百块都是可以接受的价格，然后看到了万宝龙146——好吧两三千咬咬牙也能买。然后看到了万宝龙的大文豪——五六千攒一攒也就出来了，毕竟这个级别的笔可以拿来收藏了嘛（安慰自己）。然后看到了大文豪里面的阿加莎、普鲁斯特、海明威——凭什么大家都是大文豪你们要卖一两万？？？于是我对钢笔的心理价位也提到了所谓“一两万买支笔也不一定是蠢嘛，说不定是傻呢”这种。直到有一天▼老板你怕不是因为根本没人买随手看缘分敲零打的价格吧？？？再后来我偶然知道了万宝龙有一个“Skeleton”系列，大概这个画风▼说实话这个直击灵魂的捆绑造型已经让我不敢瞎猜价格了，但我不死心，打开了eBay▼看到下面那个醒目的“Buy It Now”了吗？还不赶紧拿起手中的电话下单！ps. 至于图中的另外几支，我实在是找不到挂出来卖的了，换言之75周年这款镂空可能是这里面最便宜的了吧。◆◆◆9、手办知乎用户@毛栗壳儿在我心里，最符合这题的答案可能是可能是动漫朋友的手办。身边有很多二次元的朋友，她们聊天的时候偶尔也会带着我。emmmm，当我知道上图这位穿着白连衣裙比我巴掌大不了多少的洋娃娃价值人民币600多的时候，内心是充满了震惊的...这特么的能买一箱街边的塑料娃娃了吧!!!还能给娃娃带俩箱衣服啊卧槽!!!然后我朋友中最最温柔软妹的妹子，从牙缝里挤了个“滚”并给了我一个关爱智障的眼神。随后甩了我一个链接：以下是其中部分内容▼（售价：2）（售价：9.3万人民币）哦呵呵哒～后面我都很少去她们家了，去也只在沙发上玩手机了。为什么？？？不小心给娃娃把大脑袋胳膊拐儿的弄断了我赔的起么我？◆◆◆10、床垫儿知乎用户@栗子栗子栗子君床垫儿，比如席梦思和海斯腾，朋友家买的，客房席梦思25万，他自己睡的海斯腾98万。嗯，比我们家一半房子还贵，微笑......11、篮球鞋知乎用户@逍飞“你看你这儿鞋都破成什么样了。给，送你的鞋。”“哇，谢谢。这耐穿吗？”拿到手后，看了下很精致，款式很独特，鞋带处还有金属块的设计，所以很喜欢。价格毛估估600左右。心情很是愉悦，心想收到600块的礼物也是头一次呢。穿着我的新鞋上课去～穿着我的新鞋打篮球～穿着我的新鞋去爬山～穿着我的新鞋毕业啦～穿着我的新鞋去旅行～穿着我的新鞋在沙滩上踩泥巴~踩泥巴~~好开森~~于是接下来的两年，基本天天穿，很合脚，贼舒服。很皮实，质量炒鸡棒，是我人生中穿过最皮实的鞋了吧。有次打篮球，球场上一很奇怪的人走过来突然说“诶，你穿着这个鞋打篮球吗？”我疑惑的回答道：“对啊，怎么了？有问题吗？”他一脸懵逼。这人可真奇怪，是吧～整整穿了两年，终于这双鞋也破了。。。最近想买双篮球鞋，就想到那双鞋，所以想自己去买一双，大致询问了后得知鞋子的名字，回淘宝搜了下。▼看到搜索结果的时候，我的脑海中浮现出一幕幕与这双鞋在一起的画面：体育考试，折返跑，那潇洒的身姿，鞋子与水泥地摩擦声，那是心碎的声音......篮球场上突破上篮，篮板40，变向80。沙滩上踩泥巴......踩泥巴......泥巴......巴......◆◆◆12、耳机知乎用户@夏诗悦那天找土豪同学借耳机，他递给我的时候我没接稳，差点掉地上，他说了一句，小心点，hifi。当时没听明白这个词，不知道啥意思也不会拼写，回来就查了一下才知道是hifi。把耳机还给他的时候，他问我有啥感觉，是不是听完不想再听自己的耳机了？（我耳机就普通的索尼）。我说没有啊，虽然觉得你的耳机有种说不出来的好，但我觉得我耳机也还行。他白了我一眼，说你差不多是个木耳吧。我猜想这耳机一定很贵，肯定得上千甚至上万。然后我就去某宝搜了一下hifi耳机，按默认按销量排序都没看到他的那款，然后我按价格从高到低排了一下，就看到了他的.......emmmmmm......▼◆◆◆13、知乎用户@匿名用户巴菲特公司的股票，一股。◆◆◆14、维密门票知乎用户@酌雨难道不是维密的门票吗？一直以为很贵，但看见真正的标价时候，我还是深深地震惊了……◆◆◆15、玩户外知乎用户@艾艾艾小艾第一次听到徒步、驴友觉得这么小众肯定很高大上，第一次走线因为听青旅老板说走两天就能看到绝美风景，穿着个帆布鞋，背着个一百多书包就进山去了，七月酷暑，差点没冻死在山里头。第二次花了小几千买了国产初级入门的装备，走了一次线又不行了。现在想买什么裙子化妆品之类的看看装备价格基本能忍就忍，感受下价格▼户外界的爱马仕现在穿的登山鞋牌子登山杖，一支的价格，要买就得买一对帐篷，大概中等价位这几样不过是徒步最基本装备的几十分之一二，还有登山包、冲锋裤、睡袋、防潮垫，各种里里外外的衣服至少得准备三四套，各种照明用品，各种厨具，gps，户外多功能表，卫星电话等等。另外登雪山装备要求更高，据说登8000级以上雪山仅装备费就得几十万。而且就算是装备全部齐全，不同的季节不同的线路对装备要求又不一样，比如对睡袋的温标，对背包容量的大小，对帐篷的抗风性等等，所以全年都在买买买。还有前期训练成本，出发路途成本，有些线路需要包直升机才能进入。基本来说，一次户外的费用都够几次欧洲多国游了，然而正常人阳光沙滩比基尼，另外一群人为了信仰在山里吃土......◆◆◆16、自行车知乎用户@站在曲柄上的人同学：这多少钱？我：（竖起两根指头）同学：两千......好贵我：......（你开心就好）看到这里小编忽然想起来一个段子某日，一位年轻人向一位乞丐施善乞丐见他心善，便送了他一句话：“年轻人千万不能碰的东西除了毒品其实还有自行车、篮球鞋、音响、耳机、相机……切记！切记啊！”然而年轻人不听，于是后来他就死了穷死的......素材来源：知乎———————小 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精选四10月24日晚，高毅资产首席官邓晓峰在上海交通大学演讲，分享了自己的投资经历，谈到国内外产业发展变迁和上市公司估值比较，未来存在超额收益的向。文章仅反映演讲者研究和学术观点，不代表见闻立场，不构成投资建议。首先我会做一个简单的介绍。在资本市场里面，对于投资来说，你首先要理解这个市场。中国的资本市场毫无疑问是一个非常复杂的生态系统，你以什么角度看它，它可能就以什么样的形式回馈给大家。我们在这个市场上面可以看到，尤其在中国，很久以来，大家说这是一个赌场，是以赌博、的方式，以很高回报率的方式参与这个市场。但是还有其他的一个说法，我们在这个市场上面依研究公司的基本面，可以获得持续稳健的回报，不同的做法可能都会得到他预期的结果。总体上看，是我们的行为方式或者价值观，决定了自己参与这个市场的方式。但是市场本身我们可以看到，这么多年来，它真正反应的还是我们国家、产业发展的变化，反应了我们国家这些公司的成长。一个一个行业我们都可以看到，很多公司最后成为了很高回报的公司，很优秀的公司，在全球都是有非常高的市场占有率或者说竞争能力的公司，这个过程总体来看，还是一个反应基本面的市场。作为一个，首先你要理解，自己适合什么样的方式做研究和投资。我们还要理解这个行业或者公司，也要理解资本市场本身运行的规律，其他参与者的行为。我觉得同样重要的，是需要理解经济运行的一般规律。尤其当市场有剧烈变化，有重大恐慌，是其他高度不确定性的事件，非常重大的事件发生的时候，对于我们在资本市场应的对是非常重要的。因为这个东西会使你减少恐惧感，可以使你在资本市场关键的时刻，或者重大变化时刻，能够有信心做出独立的决策。在资本市场上，考验经理或者的地方，除了获得收益，是能不能获得超额的收益，业内叫做阿尔法。有一种理论叫有效市场理论，说市场已经高度有效，我们很难获得超额收益。美国是这样的市场，我们看到过去一年，三年，五年，十年，大概只有10%左右的基金能够打败各自的基准，从打败基准的比例来看，专业机构在美国已经很难超越市场了。毫无疑问，这是一个非常高效的市场。这个过程是怎么形成的，很重要的一个原因，确实是现在信息传递的效率远高于历史，同时资本市场本身得到的关注，也高于历史水平，有太多的人、非常多的资源投入这个市场。当所有管理者更努力的时候，驱动这个市场本身能更早实现价值发现功能，也导致更难战胜这个市场，这可能是所有市场发展到后面比较极端的时候的一个普遍现象，我们发现美国出现了这种现象。中国有重大差异的地方是，第一，中国市场本身的参与者很多，我们有太多的个人、其他机构、很多不专业的机构，确实有对资本市场理解比较少的机构在参与市场。因为这种多元的参与，使市场的效率没有那么高，给这个市场创造阿尔法提供了比较好的外部的土壤。另外，我们看到一个更重要的原因是说，即使是专业机构，因为公司治理的原因，因为考核机制的原因，造成非常大的扭曲，这种扭曲事实上会导致市场经常出现无效。我们回过头来看，一些恍如隔世的情况会阶段性地经常出现，就人类本身来说，我们都有这些天然的弱点，知识可以积累，但是智慧还是很难去同步达到。因为这些原因，所以我们会看到，资本市场还会有阶段性、间歇性、甚至是很长一段时间非常多的无效率的情况出现。我们可以看到，中国资本市场就是一个明显的例子。年的时候，整个社会有一个巨大转型的压力，大家特别喜欢向互联网去转型。所有的传统行业和公司非常恐慌，这个时候发现市场有很大的扭曲。大家认为应该转型的方向有过高的预期，而真正来说本身竞争结构比较稳定的行业的公司，容易被市场所忽视，这个是在年，中国市场最扭曲的一部分。同时我们可以看到，当我们看到互联网行业对各个行业的影响已经高度明确化，市场的不确定性下降了之后，过去这些正常行业的低估的部分，又在年得到了资本市场比较大的修正。这本身是一个市场阶段性没有效率、也会阶段性有效率的运作过程。对于做研究或者来说，我们总是希望自己能够发现这个市场无效率的部分，怎么做？从自身体会来说，我希望建立一个参照系，建立一个坐标系，我们通过研究，能够对未来有所判断或者是预测。我自己是在1996年本科毕业以后到深圳开始接触资本市场，当时市场是一个横行的年代。我研究生毕业，2001年到上海国泰君安证券的时候，正好又看到整个国家的从一个庄股横行到做庄模式后面的阶段。从2003年开始，整个行业寻找一个可持续的方向，开始去关注企业的竞争力、公司的基本面，投资逐渐向国际规范去靠拢，我觉得那是一个国内机构学习的过程。但是在2007年之后，随着，成为上市公司股价影响最大一股力量。我们看到，2009年以后大股东对于资本市场影响也好，干预也好，甚至操纵也好，到了一个史无前例最高的层面，他们是影响资本市场非常大的一个方面，甚至在短期之内产生很大的扭曲。不同的阶段都有不同的事情发生，但我自己的体会是，我们在这个市场上面，还是可以很好的通过做基础的研究，发现公司的未来价值创造，可以得到持续稳定的回报，可以获得一个长期的超额收益。简单的说，选到好的行业，回报率高的行业，找到最优秀的公司，在合适的价格做投资。所有的投资，估值水平，也就是价格，一定是最重要的，因为价格决定了你的回报率。再好的公司，过高的价格可能给你比较低的回报率，甚至负的回报率，这是无法避免的。我们的投资，基本是希望面向未来，通过分享企业的价值创造，来实现我们自己的投资回报，这个过程其实需要我们去更多的判断企业的未来，这是我们所有做研究的根本的目的。我们研究过去，研究历史，是为了我们能够更好的，更大概率的去分析和判断企业、行业的未来发展。在这之前，我们在和积累的时候怎么找框架？我自己在一段时间之后，发现有一个比较好的类比的参照性，我们研究了当时美国标普500的行业结构分布和利润分布。因为美国是一个大国，中国也是一个大国，美国的产业非常全，中国的产业也很全，这是一个非常好的参照系和指标，我们可以观察过去40年。当然这个图只是到2012年，之后我也就没更新了，因为当时我们研究过了这个图，或者我们后来把标普500的数据看过之后，自己有了一个框架。我们可以看到，在一个大国里面，随着经济发展、产业成熟，不同的行业在不同的阶段有不同的分布。金融行业永远是一个大行业，它关系到所有的人，也关系到整个经济活动的运行。在格林斯潘几次以后，美国金融泡沫的时期，这个行业最高占到标普500市值的22%，2012年大概是16%。我们可以看到，医疗行业一直是一个非常重要的行业，美国GDP（国内生产总值）大概15个点以上，是医疗行业。标普500的市值结构里面，它也一直是一个前三位的重要的行业。高科技行业是美国最大的一个行业，在2012年的时候，这个行业占标普500的市值是18个点，目前肯定更高，我估计大概是24-25个点左右，现在没有仔细去看。但是还没有到2000年，Intel泡沫的时候，当时占整个市场市值接近三分之一。我们还可以看到，可选消费也就是耐用消费品和日常消费一定是一个比较稳定的行业，它的长期比例都是在11个点左右。我们也可以看到，美国确实是一个非常稳健的经济体，他的工业行业一直都是在10个点左右的比例。虽然他的就业比例在下降，但是，我们看到过去40年来总体上维持比较高的比例，美国的制造业还是很有生命力和竞争力的。像电信服务，像公用事业和大宗商品，原材料这些行业，我们可以看到随着国家发展的成熟，这些行业在经济结构里面所占的比例是下降的。能源行业是一个很大的行业，这主要以石油和天然气为代表。但未来这个行业会不会发生大的变化，比如当我们电动化以后，汽油不再是重要的燃料，也许这个行业会发生重大的变化。我们再看一下，这些行业的利润占标普500的比例，这个相当于做了一个市值加权。我们的红色线是指这些行业的估值水平，理论上是高于整个标普五百的，这主要是在一些，比如医疗行业长期来说很容易高的。电信或者公用事业为什么会高，我觉得是因为这个行业在美国是一个稳定的行业，他的风险比较低。而2009年之后，整个美国资本市场是一个长期下行，甚至走向一个低利率的阶段，这个时候稳定的行业，他的估值水平容易显得高。金融行业的估值水平，一般是低于平均水平的，主要原因是因为这个行业本质是一个高杠杆，同时他有委托代理机制的原因，下面的人一定会去更多的冒险，本身这个行业的风险比较大，所以他必须有一个高的风险溢价。我们可以看到挺有意思的是，科技行业的利润比例是高于它的市值比例，我觉得这个背后的含义可能是说，科技行业作为一个整体来看，,确实有一个比较高的风险，估值水平并没有显示出来应该给它更高的估值，或者说当公司比较小的时候，有不确定的时候，会有比较高的估值，当公司非常大了之后，估值会下降。当然我们看到，最近五年发生的变化，尤其是两三年，美国最大的一批互联网公司，他们在最大体量上面实现了高速增长，这个是一个前所未有的变化，因为互联网可以更广泛的接触到C端所有的人群。消费品行业总体来看，是一个估值水平和整个系统市场接近的，或者说有一些时候略高的状态。能源行业长期的估值水平是低于它的其他的行业对比，我觉得主要的原因是，本身大家对于这种情况的可持续性抱有一定的怀疑。所以我们做研究的过程，本质是一个收集信息，收集数据，然后再分析处理这些数据，我们希望能够理解判断背后的商业逻辑，也希望自己能够有洞察力，能够预测未来，能够指导我们的投资，这个过程需要我们不断的用现实去检验，去修正。案例一：华为、中兴在全球兴起的原因我们下面探讨两个案例。第一个案例，我们看一下通讯设备行业的变化。从九十年代开始，中国通讯行业的公司发展到今天，逐渐改写了全球的产业格局，说实话，当时我能够从这个研究岗转到投资岗，是因为我当时做的通讯行业的研究，年的时候。回头看，当时做的研究有很多体会，当时通讯行业正在发生重大的变化，年，华为、中兴为代表的公司正在崛起，他们首先依托了一个庞大的本土市场，中国市场是一个非常庞大的市场。同时，我们看到，通讯行业是一个高度人力资本密集的行业，研发人员往往要占到公司的三分之一甚至更高，这个行业的一般的结构是毛利率在30%-50%之间，然后研发费用大概10多个点，主要是人力的成本，销售费用十多个点，主要是直销为代表的高销售费用的商业模式。你会发现，中国公司在2000年左右成为结构性的优势公司，因为享受了劳动力成本的优势，中国的大学培养了非常优秀的大批量工程师，加入华为、中兴这样的体系，他们以中国的成本结构应对世界上最优秀的一批公司，包括有很多传奇的公司，比如说贝尔实验室、朗讯，被称为诺贝尔奖的摇篮，无数这样的公司。但是因为这样一个结构性成本的劣势，他们在中国被打败，他们在全球也逐渐被中国公司打败。他们失败的原因我们现在回过头来看，在当时已经可以清楚的判断出来。首先，是因为跨国公司的战略失误。之前通讯行业只有发达国家的少数的公司能够做出来这个产品，一直是一个高定价的贴值战略在中国。这个高价格给了中国公司机会，我们知道早期不管是华为、中兴、大唐还有巨龙，产品性能都不差，但是海外供应商的价格太高了，他们给了国内的企业去研发，去改善产品的机会。我记得在九十年代，年的时候，交换机一线大概卖块钱。因为这么高的价格，所以国内的公司能够有切入的机会，等到国内的公司逐渐成长起来之后，出现了新的情况。我们这些公司一方面大力的招我们优秀的大学生去做市场，一方面做研发，两条腿都走路走的很好。他们在市场体系最紧密的贴近运营商的需求，传导到我们的研发体系，这样变成了不只是有一个成本优势的公司，他变成了一个更理解客户需求的公司。而海外的这些跨国企业本质上，他中国的分部首先是一个职业经理人，他没有巨大的一些产品的研发权限，他们中国的研发只是一个很小的部分，发展到后面， 年的时候它是有巨大的产品优势，但是中国的公司只不过价格竞争。但是2000年之后，你会发现中国公司的产品性能逐渐赶上来了，但是我们能够更理解客户的需求，通过这个途径继续把竞争对手赶出这个市场，我觉得归根到底这个是一个创业型的公司，和一个职业经理人应对不同的市场做出不同的选择，达成了这样一个竞争的结果。下一步，像华为、中兴这样为代表的公司，他们也是非常有进取精神，扩展到全球市场，这个路非常漫长，但是他们一定能成，根本的原因是说之前所有的跨国企业，在其他国家的市场也是一个高定价的业务模式，当中国的公司出去了之后，他会成为发展中国家解决自己通讯问题的最好的合作伙伴，也存在巨大的价值。在发达国家的市场，他们会成为运营商降低成本最主要的伙伴，华为首先在年开始达到了这个效果，中兴通讯可能更晚才作为一个运营商约束华为的棋子，被引入了跨国运营商的供应链体系。我们看到这个过程，可以从逻辑上面分析这个过程，2003年的时候，跨国的公司和中国的两个公司，他们的收入规模差别很大，但是从人的分布来看，研发人员基本上都在一万人左右的量级，这个时候已经没有差距了，虽然我们的研发费用只有他的十分之一，就是这些行业的公司，基本上都是把15%左右的收入拿出来做研发，但是因为当时中国的工程师价格低，基本上30万人民币，在国外要20多，这就是一个结构性的竞争优势。当然现在已经不存在了，现在腾讯阿里的工资也都是20多万人民币一年，但是当时确实是这样的情况。我们当时其实在15年前，虽然从销售收入的规模来看显得弱小，但是从一个体系来看，已经和他在同样一个量级了。我们可以看到2003年的时候曾经有这么多出名的公司存在，到目前来看，朗讯2006年被阿尔卡特花了收购，朗讯的市值在2004年只有，我记得很清楚，2000年的时候，朗讯为了收购三个公司花了大概260还是280亿美元，当然那个时候朗讯的市值是1千多亿美元，跌下来了。然后阿尔卡特和朗讯在2015年又整体被诺基亚收购了，收购的价格166亿美元，可以看到，收购了之后诺基亚目前整体的市值也只有300多亿，收入只有两百多个亿，产业结构发生了巨大的变化，全球的价值链在发生巨大的转移，这个是过去15年通讯设备行业发生的事情，整个欧美通讯设备行业，除了思科因为是一个首先受益于美国封闭的市场不让我们进去。第二，它的客户更分散，不只是运营商，很多的小客户，这个公司的业务特点保证了他一个比较好的基本盘，所有对运营商的市场，其实整个结构，中国的公司已经完全主导了这个市场。现在全球的玩家只剩下爱立信、诺基亚、华为、中兴四家公司，所以有人说中国是发达国家的粉碎机，我们其实可以从这个行业看出来，这可是孕育了无数诺贝尔奖的行业，也曾经是高科技行业的代表，当然后面已经成熟了。案例二：市场对中国银行业存在四大误解我们再看传统的银行业，银行业本质上是一个的生意、重资本行业，有资本金的需求，要放贷款必须有资本金，这个是一个的约束，这个生意很古老。中国银行业背负了特别多的负面看法，大家广为流传的是，第一，是说中国银行业暴利，这个行业的利润占比过高，整个上市公司利润的一半是银行，这是很多我们资本市场的人士，甚至有一些***家的确谈论的事情，我觉得这个是有一点遗憾的，我们后面再讨论。第二个是中国银行业的高利润来自于政策保护，来自于竞争的不充分，都认为中国的银行业过大，在之后，一定会有一个急剧下降，同时大家也都认为中国企业的坏帐很多，目前银行的坏帐没有反应，远远低于他实际的情况，这是市场方面的一些叫popular（流行）的看法。如果是做一个研究者，我们要客观地分析数据，寻找背后真正的答案。首先我们看银行业，甚至是金融业利润占比的问题。第一句话，我觉得坐标系选错了，因为我们国家基本主要的银行都上市了，所以上市银行的利润基本等于行业的利润，而中国企业有很多公司在海外上市，在香港上市，同时，其他非上市企业的利润比例也挺高。我们只是一个简单的数据来对比，整个银行业一年的利润大概一万多个亿，而我们光规模以上工业企业的利润，去年其实超过了6万亿，如果考虑房地产还有1万亿的利润，加上其他的，中国银行业的整体利润占中国企业利润的比率大概是在15%以下，这是一个合适的比例。因为中国银行业的利润占整个金融业利润的比例非常高，这是我们国家的结构或者资产分布所决定的，如果你在一个更大的图谱看出来这个行业利润的比率高，但不是一个严重的事情，这是我们得到的第一个对比。第二，我们看一下息差，其实从中国和其他国家的息差对比来看，我们处于一个中等的水平，所有的发展中国家的利差一定远远高于中国，发达国家只有那些陷入低速增长的接近零利率的国家，利差才低于中国。我们应该更深层次地去想，银行的利差是怎么决定的，本质上它反应资金的回报率，应该和GDP的增速（名义GDP的增速）是相关的，它其实应该和社会的回报率是相关的。从这个角度来讲，其实中国的银行利差应该来说是一个偏低的水平，或者整个中国金融行业的利率都是一个偏低的水平。我们可以看到，改革开放之后，一直到最近，中国整个国家的金融结构，其实是说，鼓励用钱的人在占这些持有存款各方的便宜，这个是一个国家鼓励制造业或者说鼓励工业发展的一个结构。当然，我可以说这是成功的结构，因为所有其他的发展中国家，当它的GDP增速比较高的时候，利率一定都很高，只有中国是一个例外，我们研究了所有的东南亚国家，亚洲四小龙到拉美的这些国家。在他们的目前阶段和曾经的高速增长阶段，都在一个比较高的水平，只不过我们中国确实是金融扭曲，这个扭曲是鼓励借钱的人扩大再生产，收入分配上不利于拥有存款的人，是这样的一个格局。我们银行为什么赚钱，很简单的一个指标是成本收入比。中国和美国的银行做一个对比，我们是一个持续下降的阶段，远低于美国银行业的水平。我们和全球的其他国家的银行做一个对比，我们也是最低的，为什么？我们看到，过去十年，银行业的劳动生产率在迅速提高，银行的资产增加了四倍，员工增加了40%，单人对应的资产是一个30度角的一个斜线，一路往上走。所以我们会发现，中国的银行如果和国外银行做一个对比，和发达国家的银行做对比，我们人均的资产对应是接近的，但是我们人均的工资是有差异的。虽然银行业的工资水平在全社会总体是比较高的水平，我们可以看到，建行基本人均的工资，人均薪酬的支出大概25万，招行大概在40多万的一个水平，毫无疑问，他们高于我们的社会平均水平，但是低于国外同行。因为我们有了这样一个很高的生产力，你可以看到，国外银行业基本上是三分之一的收入付给员工做成本，中国基本上比他们低了18%。这本身构成了一个巨大差异的基础，这是中国能够持续有一个银行业比较好回报的原因。我们可以看到银行的生意，一百块钱的资产，银行通过放贷或者利差，中间业务收入可能收两块五到，员工成本大概40-50个BP，其他的费用大概40-50个BP，还有150-200的BP的拨备前的利润，提一百多个BP的话，回报率还是蛮高的，ROE还是能够做到1%的，这是中国的一个情况。我们再看看信用成本怎么样，坏帐怎么样影响银行。全世界最极端的例子是日本的银行。我们研究日本银行整个的历史，尤其是九十年代泡沫经济破灭之后，到完全消化它的资产问题的历史，从1994年到2005年，整个日本银行业经历了完整周期，累计处理了91万亿日元的不良贷款，占整个贷款的18%，这就是日本的代价，日本银行业的代价。看看我们自己，2011年温州首先爆发了，因为高贸，国家宏观调控，加大宗商品的煤炭行业的损失和房地产，整个温州出现了很大的问题。经过五年时间，2016年的时候，温州的银行出现了根本转变，我们看看这个过程怎么样过来的：从2011年到2016年，这五年的时间，温州累计处理了不良贷款大概1400个亿。而在2016年6月份，它的是7800亿，基本上18%的贷款被处理掉，如果我们按照清收比例30%、损失比例70%来估算，基本款的12%损失掉了，这个是一个参照，我们做研究需要有样本和参照，这个是坏帐周期的结果，对于我们未来的判断至少有了一个尺度。我们统计最大的八家银行，到去年，它们已经累计确认了三万亿的表内贷款，基本占贷款余额的6.5%，拨备大概五点几。毫无疑问，这个过程我认为坏帐整个积聚过程已经过了大半，即使我们考虑中国的银行体系经历十几个点坏帐的极端情况。去年以来，随着大宗商品价格上涨，我们看到银行业已经摆脱了坏帐周期的高峰。我们怎么样判断银行的位置？首先判断周期，坏帐周期。第二个，我们要更深一步理解银行业务的特点，在经济发展的早期工业化阶段，基础设施高峰阶段，整个社会的需求，贷款的需求是企业为主，**这样一些对公业务，这个时候的银行一定是对公主导银行。我们国家银行业的发展一直走在这样一个轨迹上面，当它做到极致的时候，生产力最高的时候也会面临挑战，因为发展到一定程度之后，你会发现贷款的需求下来了，企业的贷款需求下来了，或者比例会下来，而变成消费者去成为主要的贷款需求的增长方，房贷、。其实，银行的业务模式本质上和我们经济发展的阶段要去匹配、去适应的。这几年一个很大的变化是，以腾讯和阿里为代表的互联网公司，他们开始利用自己接触客户的手段，实际上是改变了银行业的游戏规则，甚至是说降低了银行业发展零售业务的天花板。传统的银行会受到这两家公司非常大的冲击，因为他们有最低成本的零售获客的手段。这几天有一家公司叫在纳斯达克上市，成立才几年，市值，它本质只是一个阿里流量的贩卖者，但这里已经可以看出来，传统的会受到互联网公司的重大的冲击。所以，自己体会一下研究的工作是什么工作，或者这十多年来我们从事投资和行业感受怎么样。我觉得我们可以旁观企业的竞争和兴衰，观察行业的变迁，看到经济的发展，体会到经济的脉搏。当然，这个行业也是一个可以高屋建瓴、纸上谈兵、眼高手低的行业，它是一个比较简单而纯粹的工作。本质上，和我们很多同学在学校里面做的研究工作是一个类似的工作，你需要收集数据，你需要去自己分析，然后你需要去有更多的不同的想法，最后得出来一个结论。未来超额收益可能存在于巨大争议中我们来看看美国标普500最大市值的十家公司的变迁，我们体验一下时代的变化。八十年代的时候，第一的是IBM和ATT，这是一家计算机公司和一个电信公司，后面基本都是石油公司。因为大家知道八十年代石油危机，应该说七十年代能源危机以后石油价格当时很高。1985年的时候IBM还在第一位，GE上来了，到很高的位置，杜邦作为一个化工品的公司走出来了，贝尔南方这是美国的一家电信公司。我们可以看到，除了西尔斯是零售公司走出来以外，其他还是以石油公司为主。90年代的时候已经有了一些变化，百时美施贵宝是一家制药企业，默克是制药企业，我们可以看到消费逐渐逐渐的走到了前面，可口可乐也是消费公司。到1995年的时候，更大的变化是微软公司出现了，强生公司出现了，菲利普莫里斯是一家烟草企业。到2000年因特网泡沫的时候，互联网企业或者是说计算机行业的公司，更多的走到了前面，同时我们以第一次看到了金融行业的公司走到了前十大。它的背景是什么，是美国九十年代开始金融放松管制，因为以前美国的金融一个高度约束和管制的，分业经营，它没有巨头。但是90年代，格林斯潘推动了美国金融行业大规模的，我们可以看到金融行业开始出现在前十大公司里面。2005年的时候，花旗银行、美国银行、AIG都出来了。2010年，金融危机之后是什么情况，苹果公司第一次走上了前台，谷歌也出现了，IBM下来了。到2015年比较近的时候，互联网企业更多走向了前台，能源公司的数量还在这，消费品行业的公司仍然在这里。我们看到最近的时间，就是我们目前所处的阶段，前面全是互联网企业，我们看到前十大公司就是三个行业了，互联网企业，消费品行业，金融行业。为什么？我们可以看到之前还有能源行业。所有这些行业本质上都是一个最广大的用户的行业，能源本质所有人都要用，虽然它是一个B端的业务，本质上是一个C端的业务。互联网企业更是前所未有的接触到客户，银行业或者金融行节本质上，也是一个接触到所有用户和方方面面的一个行业，所以我们看到你要成为最大的行业，或者说你要成为最大的公司，你首先要选择在特定的行业里面。再给大家介绍一下我们自己在中国市场，研究中国公司的一些感悟或者是体会。中国所有的行业都曾经是成长性行业，我们很短的时间走过了发达国家一两百年走过的路，但是所有的行业都会成熟，当它渗透率到一定的水平的时候所有行业都会变成成熟的行业。这个时候，竞争结构和市场占有率就会变成一个行业主导的因素。在成长的阶段拼的是冒险精神，成熟阶段拼的卓越的运营和有效的管理。而且，我们看到中国的发展一定带来劳动力成本的上涨。***最近也提到，中国社会主要矛盾已经转化为人民日益增长的美好生活需要和不平衡不充分的发展之间的矛盾。劳动力成本的上涨一定会持续的，因为这是我们国家进步的表现，我们必须要接受劳动力成本的上涨和工资的上涨，企业能够适应这个变化就能够生存，你不适应这个变化，你就必须被迁移出去。我们可以看到，进入稳态之后，行业的回报率会发生重大的变化，标准化的产品往往回报率比较低，个性化的产品往往回报率比较高，品牌会出现溢价。这时候你会发现选择比努力更重要，你在一个比较惨的行业里面，可能只能得到一个比较低的行业的回报率。我们可以看到，这么多年来，或者加入WTO以来，中国企业的内部竞争和外部竞争都是非常残酷的，即使国营企业它们的竞争也是非常残酷的。这种激烈的竞争，我觉得就像一个生态系统的自然进化和演化，大家疯狂的抄袭，疯狂的投入，然后有强大的野心或冒险精神，最后的结果会导致相当多资源的浪费，或者是产能的过剩。但是整个行业的生产力水平提高了，剩下的公司他也会代表行业最高的生产力的水平，份额向他们集中，本身就是我们这个社会生产力水平提高的一个过程，也是我们收入水平整体往前走的必然的过程。当然这个过程，总体来上促进了社会福利的增加，也能够代表劳动者报酬的提高，但不一定带来股东的回报。我们看到这几年光伏行业就是这样的一个例子，短短十年不到的时间，发电的成本降低了60%、70%，但是看到每个环节都没有怎么挣钱，因为产品太高度的标准化。如果我们站在现在的时间往未来看有哪些机会，整个市场会从一个渗透率的故事走向一个市占率的故事。当渗透率足够高之后，必须从其他人手里面夺取更多的份额，这个时候拼的就是企业的运营能力了，而且必须从中国走向世界，以中国这样一个庞大的母国市场为基础，利用在中国市场上面得到的高生产率水平，在其他国家去扩展，走向全球化，这是我们公司下一步的机会。到落后国家复制中国的经验，这是一个机会。正如过去几十年来，发达国家在中国曾经走过的事情一样，发达国家的投资在中国也实现一样。我们可以看到，在2003年到2005年，我们很不看好自己国家的银行的时候，美国、欧洲为代表的这些巨型的跨国企业参股了中国的银行，并得到了超额的回报。在这之前，我们对自己没有自信，觉得自己很烂，但是成熟经济体知道，银行是整个国家经济的一个投影，这个国家在发展的时候，银行一定会受益的。我记得一个很有意思的情况，当时建行找人寿作的时候，以入股，人寿经过慎重考虑没有同意，风险比较大。但最后结果是，美国这些银行作为股东参与进来了。这个事情发生了以后，迎来了中国经济的发展，迎来了银行业回报率的提高，迎来了市值的上涨。也有非常多的人跳出来说，当时推动银行业改革的人是卖国，这里我就不理解了，其实之前说我们自己很烂的和当时说我们卖国的可能都是同一批人。我觉得只是说事情发生了，你的态度在发生转变。这里面还是一个客观的角度分析，一个历史经验的角度判断，我们更应该把中国发展的经验，能不能在发展中国家、其他落后国家再变现一次，这个是我们企业需要考虑的事情。同时，我们觉得未来的机会在于创新。要供给创造需求，新的产品才能提供新的需求和市场。其实互联网这个工具让小公司更容易走成一个中型公司，走成一个更大公司很困难，因为可以更容易满足一些细分的消费者，一些个性化的需求。从资本市场来考虑，当市场效率提高的时候，很难创造阿尔法，有可能会走向一个主动去创造阿尔法的过程。这里面美国的3G Capital其实走出了一条道路，它把企业完全拆分，然后经过成本结构的调整，或者是其他一些改造的转型来创造阿尔法。可能是因为资本市场的效率太高，委托代理的体制已经不能直接创造更多的超额收益了，必须自己走向前台，这也可能是长期来看一个特情。我们总体上面临一个巨大变化的时代，时代确实变了。从前在巴菲特的年代，投资还是少数人的事情，但是在现在互联网时代，每个人都可以参与。信息的传播速度非常高，整个社会进步的角度在放慢。这个过程，固守在原来的思维模式和习惯里面，其实有可能会无法同样创造历史上同等水平的超额了。我们觉得未来，超额收益有可能会集中在巨大的争议，或者巨大的不确定性（行业中）。这个市场简单的钱一定比过去更难赚，从研究员或者基金经理来说，有可能需要运营商自己的经历越来越多的投到，去创造价值增量的这些行业上面，我们需要一个不断的学习。同时在资本市场里一定要独立思考，要藐视权威，数据和逻辑说话，其他的都要抱一分批判或者怀疑的态度。问答环节Q1：两个问题，第一个，总是离不开价格和价值的问题，怎么看这两个问题的背离和约束。第二个，研究的时候怎么平衡广度和深度，短期的效率和长期的背离。邓晓峰：第一个，价格和价值的偏离，我觉得这个是一个永远会发生的事情，也是一个不确定的事情。但是因为有这种偏离，才会有市场的超额收益的机会。其实拉长了看，还是会受到基本面的影响，阶段性的会有监管条件，或者投资者的氛围，其他种种的约束。但是要想到最根本的一点，随着时间的拉长它最后会走向一个什么样的结局。我觉得总体资本市场还是一个，你叫均值回归也好，总体上是这样一个过程。我们从来不认为它是一个标准答案，它是一个在可选的范围内自己震荡的过程。我们做投资和研究，希望自己能够找到一条合适的准绳，这个准绳是你自己定的，你自己觉得从回报率，从风险收益，从这个角度你做了一个判断，然后形成你一个投资的过程或者说决策。第二个问题，关于广度或者是深度，我觉得研究本质上来说，是一个深度的过程。研究员首先要讲究一个深度，我们自己的经验，你首先要有足够多的深度，才能做出来未来的预测和判断，你可能需要了解这个行业的背景，其他国家的经验，历史是怎么样的，然后才能逐渐从这里面总结出来，对于行业未来的发展比较重要的几个观察点。你用这些观察点，套进我们目前的现状，你看能不能观察到，不断检验和假设，你调整这样一个过程，这个是做深度研究的一个过程。广度方面，我觉得更多的是说，作为一个基金经理，可能需要一个广度，因为有一些时候有一些行业会有表现，有时候其他行业会有表现，你需要能够达到一个可持续的回报，你必须有一个相对来说分散的广度。或者是说我们看到，业绩基准，基础的这些指数是有指导意义的，本质上它代表了经济发展的阶段。你要看经济发展的阶段，哪些行业本身有空间，有价值的增量，或者出现了价值的扭曲。我觉得这个过程本身代表了一个广度的过程。如果阶段性的从一个整体的市场的角度，你做一个回顾的话，你可以形成一个广度，你也可以有更多的对比，也能够提高自己的深度。但是总体来说的话，首先做研究你要更专一，然后在你这个行业研究好了之后，你看能不能把对行业的理解扩展到对其他的类似的行业上面，谢谢。Q2：请你评价一下前几年市场资金各方的博弈和这几年资金博弈的区别。第二个问题简单问一下，因为今年的国家队的一个表现比较好，所以说在这个市场上面，怎么在国家队表现比较好的情况下赚阿尔法。邓晓峰：资本市场本质上反应的是国家经济，这个社会所处的一个状态，即使在前面几年，比如说2013年到2015年，这个资本市场当时的表现是一个互联网为主线，中小板作为一个主要的方向，或者是板块，以并购重组的方式实现这样的一个泡沫的行情。但是背后是一个什么样的背景，其实你要考虑到，2013年当时的时间，我们很多传统行业，正好面临了原来的市占率或者渗透率到哪个阶段，一个需求的低速增长的阶段，从过去三十年高增长向一个低增长过渡的阶段。这种大的经营环境的变化给企业造成很大的压力，同时互联网行业发展又很好，不管是腾讯、阿里还是其他一些公司，甚至像一些的公司，好像发展都很快。这种巨大的反差，让大家去思考，然后社会达成了我觉得是一个错误的共识，好像是向互联网+转型就是解决问题的途径，然后正好又可以通过并购重组的方式，随便一个企业收购一个公司，好像去实现一个转型。我觉得这个是一个有大的经济背景，因为我们原来高速发展阶段向低速发展阶段过渡的一个迷惘的背景。但是你看隔了几年之后，大家发现现在比过去清晰了，本质的问题还是产业自身的问题，不是互联网不互联网的问题。互联网其实到现在也是一个从高度的不确定性到一个高度的稳定性的状态。两三年之前，可能腾讯、阿里都觉得未来有一些不确定性，所以他们才疯狂的让一些方向做实验，做投资，不管是滴滴，或者是美团，各种烧钱的办法他们都在试，因为他们有恐慌。但是现在是全行业竞争格局更清晰，未来更明确的阶段，这个社会对不确定性的风险溢价是大幅度的下降了，这些无效的投资自然大幅度的缩减。我们在过去的特定阶段是对未来不确定性付了一个很高的溢价，其实如果你拉到美国，在两千年左右，同样出现过这个阶段。第一轮触网的时候美国也很疯狂。传统的行业其实盈利很好，市值也远比不上小的新的刚创业的互联网公司，也对这些传统的公司形成巨大的挑战和市值的挑战，他们也做出很多转型的工作，跟我们在过去几年所发生的行为是高度类似的。这更多体现了大家对于未来不确定性的恐慌，或者说你把很多其他的事情，错误的归因到少数的几个因素上面。我觉得现在的话，我们迎来了是一个什么样的阶段，是一个产业结构更清晰的阶段，是一个这几年会发现，优秀的公司不断在扩大自己的份额，获得高回报的阶段。资本市场的反应经历了前几年的各种假设和试验之后发现，事情没做成，而且有一些事情是根本做不成，比如说乐视网，以之为代表。然后他会自然发现更靠谱，更有效的事情是我们这些已经竞争出来的优秀公司实现了持续的稳健的增长，这是一个资本市场的表现。国家队的表现只不过说正好做到了这个事情，我觉得背后还是本身经济环境和竞争环境的变化，谢谢。Q3：怎么理解产业的整体发展趋势和资本市场两三年就会有一个估值起伏、短期的波动？邓晓峰：我觉得资本市场真正能够得到广泛认同的，甚至能够发展成为一个巨大泡沫的一些方向，背后也往往是这些产业或者经济发展的方向，只不过他可能是做过了头。也只有当一些行业，他适应了产业发展的阶段，面临一个重大的增长的时候，或者一个巨大的改变的时候，这些行业也才能在资本市场形成一个高度的共识，才能做过头，我觉得这个是一个更合逻辑的事情。你可以看，过去几年一些大的主题，当光伏2007年开始一个大主题，最后为什么这个行业主题变得不这么重要了，是因为前面几年大家对于这个行业不了解。作为一个新行业出来的时候大家觉得是一个方向，但是你对这个行业没法判断，给了这个行业一个很高的溢价。随着社会的进步，大家对这个行业的研究和了解会越来越清晰，同时我们产业本身，因为竞争的原因，他自己进步也越来越快。我们中国的行业，相互之间的竞争学习是非常快的，知识的扩展也是很快的。往往形成一个结果是产业的生产力的提高，行业回报率的下降，两个事情同时发生。当然如果这两个事情不同时发生，这个可能就是一个巨大的机会了。互联网行业以腾讯和阿里为代表，它们是规模扩张，同时盈利更好的增长，这是一个不同的差别。总体来说，你提到如果未来有哪些方向，我觉得你看现在经济他有哪些问题需要解决，可能就是一些新产业的方向。或者是说美国有哪些行业在新的探索，我们能够以更大的市场的角度跟上去复制，我觉得这个是一些可能的方向。现在看下来整个汽车行业的电动化和智能化毫无疑问是一个在未来几年非常明确的方向，而且产业链各个环节已经非常的成熟，不能说成熟，产业链每个环节都有合适的供应商出来，整个产业链的生产力的提高和进步，是在迅速的发生。所以这个环节可能更合适，未来几年可以成为一个可以大规模产业化的行业。至于像其实处于很早期的阶段，现在的人工智能还是一个专家系统，他不能解决这些没有明确规则的问题，所以是一个更早期的阶段。毫无疑问现在发展最快的还是大的互联网公司，以腾讯阿里为代表，他们的发展还远远没有到头，或者说像电动车行业这样一个全球产业链的重新开始，或者说苹果带动智能手机行业继续往前走，但走到一定的地步他自己带不动了，但是他会让中国的公司更好的拷贝和学习、扩展，这个也会有一些方向。我们可以看到这几年整个全球智能手机行业，可能只剩下六家品牌了，苹果、三星、华为、小米、OPPO、VIVO，就这样一个格局。苹果非常优秀，它开创了这个行业，不断的提高手机的单价，把这个市场蛋糕做大，但是最大的受益者变成了四家中国的公司，这个也是一个挺有意思的现象，产业不断的发展，我们更多的从观察的角度慢慢的去寻找，去研究，谢谢。Q4：中国的金融行业现在见顶了吗？我提这个问题是有两个现象得到的。第一是根据李迅先生的经济研究数据，过去中国金融行业的GDP，占中国总GDP的8.4%，美国金融行业占GDP7.3%，日本是5.2%。第二个现象是，我发现现在高校的精英越来越多转向金融行业，比如我学物理的同学学金融，我学数学的同学学金融，学化学的同学还学金融。对于金融行业已经出现地一个供大于求的趋势，那么您觉得中国的金融行业已经处于顶部了吗？未来金融行业会继续向前发展，还是有一个比较动荡的衰退期，谢谢。邓晓峰：从金融业占GDP的比例来说中国已经很高了，这一点毫无疑问。它本身会面临一个问题，所以才会有这几年的成为我们金融业的主流，或者说监管政策主导方向就是一个。从银行体系来说可能不像过去一样这么快的表扩张，或者说我们觉得从2009年以来，中国金融行业资产负债表快速扩张的阶段应该过去了，这是我们觉得毫无疑问正在发生的一个事情。M2指数其实也下来了，至于说太多的人加入这个行业，这个肯定有问题。但是本身来说我们可以看到，生产力发展到这样一个阶段，其实他会变成全社会的资金过剩，更多的资金在寻求如何获得好的回报率的阶段，所以才会有这么多一级市场的资金成立起来。这是一个社会高速发展多年之后积累到了一定位置，同时没有太多新产业的方向，这样的一个格局所形成的。对于金融行业来说，本质上金融一定是服务于实体。金融行业自己玩，本身过去几年出现了不少问题，金融内部，其实这个过程我们已经走过了。本质上，我认为金融自由化有重大的问题。单纯的以投资回报、收益为导向，会带来严重的不均衡，这个是委托代理机制。因为这个行业往往是说风险是别人的，收益是自己的，你用别人的钱去冒险，这个是金融行业的本质，一定是一个委托代理人机制。美国解决不了这个问题，任何国家都解决不了这个问题，他必须要严监管。当然美国在2007年之后，通过降低来实现这样的过程，因为他很难向我们国家这样去监管。但是中国我觉得经过这几年之后，其实至少部分形成了共识，我们需要去杠杆，我们需要更严的监管。尤其经历了过去几年的P2P的乱象之后，我觉得您提到这一点是很对的，金融行业本身有一个调整的阶段，谢谢。Q5：我问一个比较俗的问题。现在如果回到我们这样的一个学生时代，你有一笔闲钱，不考虑个人刚需什么的，你会买房吗？（全场笑）邓晓峰：坦率来说，对于房地产我看的不太准，我当年和我太太认识的时候，因为工作的原因我要去深圳，我劝我太太说，我去深圳三四年之后回来，上海房价跌了我们再买一套房。那个时候是2005年，你就知道我对房地产价格也是一直看不懂，好气啊。（全场笑）Q6：您刚才提到在汽车产业供应链，特别是国内的供应链里面可能有一些机会，现在大家也都蛮看好大的趋势。但是现在从格局、时机这两点上来说，大家好像也没有看的太清楚，还是很多一级市场的人在做一些比较早期的投资。那从的中国汽车供应链来讲，有没有一些更加确定性的研究方式和方法，能否给到一些方向指点一下。邓晓峰：其实中国资本市场从这个角度来说，效率还是挺高的。当我们社会上对于一些方向有了共识以后，资本市场很容易有高效的反应，有非常多的资源配置进去，然后其实还是推动这个行业的发展。虽然这里面可能有一半以上是骗子公司，一半以上是失败的项目，但是不妨碍他还会有做出来，这是一个大经济体的优势，你可以有很高的容错成本。你只要最后有足够多的资源配置进去，然后有足够多的人，聪明的人、合适的机制，有合适的创业家，有合适的企业把这个事情做出来，还是能够达到这个效果，然后在这样一个巨大的母国市场里面实现产业的变现的过程。我觉得这个问题是不需要太多的担忧或者怀疑的，你可以去观察、去看，他会走出来。我们更多的做法是去看哪些公司能够最后走出来，然后你再和这些最好的公司去站在一起，因为这个市场还处于早期的阶段，还有很长的路要走，谢谢。Q7：提一个职业发展的问题。先去券商做研究员，再跳槽去做行业研究员，做，最后有了一定业绩之后，自己出来干；和直接去做行业研究员，能否分析一下这两种路径的优劣。邓晓峰：我觉得当基金经理最容易的路径就是去公募基金做研究员，因为公募基金说实话产品特别多，然后人员很大，你在公募基金待着是做基金经理最快的一个路径或者机会，一定是这样子。至于是不是你事业发展的一个机会，我觉得这个要看。因为我觉得不同人会有不同的路要走，你可以有不同的选择。在公募基金特殊的环境、考核机制之下，我们也看到很多人会有巨大的压力，甚至是有很多的扭曲的情况的发生，这个当然是大家不同生活的选择，或者说你自己个性的选择。如果你单纯为了做基金经理，我觉得去公募基金是最好的做法，如果你觉得你是要做，符合自己内心的、有意义的事情、有趣的事情，你热爱这个东西，到我们这样的机构也是一个很好的途径。（全场笑）Q8：中国现在大概处于哪个阶段？接下来比较看好哪几个子行业；第二个，刚才提到渗透率到市占率的提升，那么是不是意味着以后龙头公司强者恒强，接下来像QDII北上资金、的进入也是在强化龙头公司溢价的逻辑，谢谢。邓晓峰：第一个，中国产业结构的发展，我觉得它是一个非常全的产业。美国有的产业我们都会有，美国发展的不好的产业我们也会有。当然，最好的产业是哪些产业呢？第一个，它还处于增长期，这个对你做投资来说是最容易。第二个，或者是说这个行业的属性，他的特点，比如说以消费品为代表，这个行业容易长期保持比较高的回报率。历史是这样的，这个也是一个容易的事情。对我们作为投资来说，肯定是先做容易的事情，再做有挑战性的事情。这个一定是一个，对个体来说更好的一个方式。中国的产业，如果我们往前看几年，我觉得这次中金公司有一个大的主题提出来，中国制造业的整体的升级，我觉得确实就是处于这样一个阶段。可能是未来几年，在大多数行业我们都会走向全球的最高的位置，或者是说接近最高的位置。我觉得这个情况在我们上市公司里面，不断的发生。这里面有很多的公司，他仅仅是因为中国市场可能成为世界第一，我觉得这个过程在未来几年会不断的强化。他还会有空间。所以你说是不是强者恒强，我觉得这个都是没有意义的。我们只看一个企业本身是不是在发展的中央，企业的估值水平合适不合适，背后隐含的回报率合适不合适是更重要。不是说茅台涨一定要买，茅台涨买没有意义了，现在7千亿的市值，它的回报率，怎么说呢？这个肯定不是一个高回报率品种。很多时候你会看到，我们本身产业确实处于一个愿远好于我们社会大众悲观预期的状态。因为我们平时这个行业对比做的比较多，基础研究做的比较多，我们总体会对中国的信心可能更强一点，而且我认为未来几年最大的一个扭曲是说，整个西方对中国还有巨大的风险溢价，认为这个经济体会出问题，认为这个过高的杠杆会导致整个社会的崩溃。但是有可能或者说最大的可能说我们未来两三年会看到，第一我们的资产负债表的调整，基本上会完成，我们工业企业的资产负债表的调整其实已经完成了，我们工业企业的是处于有史以来的最低点，民营企业是更低的。金融业也在去杠杆，地方**目前来看，他贷款的能力和意愿被约束住了，我们有可能未来三五年之内自然的实现一个去杠杆的过程，当然这个杠杆率本身就是不高的。这个里面存在重大的误区，因为中国的公司，因为现在大家说的中国公司，非金融，是说它的整个借债对GDP的比率比较高。中国有一个特点，我们的企业，国营企业帐上有很多现金，民营企业有更多的现金。我们帐上是既有非常高的现金，也有非常高的贷款，这种结构只有中国才存在，这是因为中国特定的金融环境形成的。如果把分子和分母同时减掉，中国企业的资产会更低，然后整体非金融企业的债务对GDP的比率会更低，这个里面是没有冲减项，这里面是研究工作我觉得做的不够的地方。因为我们实体企业可以看出来，以上市公司为例，我们制造业的上市公司，去年的时候帐上有占15个点的现金，同时他还有巨大的银行借款。如果你扣掉10个点的现金，整个资产负债率会降的更多，整个资产负债表会调整和萎缩。这个过程全球其实都没有走过，都不一样，这是中国特定的金融结构所形成的。第二个情况，我们觉得在未来三五年，我们也会实现本身经济结构的调整。所以你可能在几年之后会发现中国的企业部门，资产负债表很健康，全球的份额很高，盈利很好。我们整个工业占全球的比例是一个巨大的比例，很可能在三五年之后，就会超过美国加欧洲加日本的总和。而这一块，在全社会、在全球创造价值增量的地方，在里面占的比例太小。这个事情我觉得未来三五年之后，有可能会发生，这个是一个巨大配置的调整，这个也是一个巨大的扭曲，这是我们觉得中国资本市场会存在一个机会的地方。谢谢。Q9：怎么看待 “低估分散不深研”这种。邓晓峰：我觉得第一个，格雷厄姆的时代和现在的时代是完全不一样。格雷厄姆的时代，大多数公司的股价是低于它的净资产，现在可能吗？不可能了，因为时代变了。当时这个资本市场，第一个，是非常少的人关注，发展不完善，信息沟通也很差的一个市场，我们不能刻舟求剑，简单的以一个标准来衡量市场。我觉得一个客观的标准是往前看，投资一定是往前看，过去的资产重要不重要也是往前看，为什么过去看PB。因为希望PB未来能够创造收益低的话，（获得收益的）概率更高一点。但是这个社会本身发生变化，我们监管机构和过去不一样，我们行业信息和过去不一样，我们同行对比和过去不一样。现在其实可以有更多的维度，更多的方法去了解、去研究，你可以做到远比格雷厄姆时代好很多，也可以通过这些办法去判断未来。投资一定是面向未来的，我们最主要做的工作就是说企业未来能够创造多少回报。比如说假设三年之后他能够创造多少回报，到一个什么盈利水平，合适的是多少，反算过来三年的内部的IRR（内部收益率）是多少，这个IRR合适不合适，这个就是一个基础。《路过娃娃机发现里面竟有只活的，网友：老板给我来200个币》 精选五《喜欢你》剧照，搞笑还很甜的电影来源 |视觉志（QQ_shijuezhi）●●●面对生活每个人都过的不容易住房压力、工作压力、生活压力时常让我们感到命运的坎坷然而，这个世界虽然很残酷但是总有一些爱穿过兵荒马乱遇到你让你在冰冷的世界上感到暖-1-在医院里，贴心的护士人员专门写下一张张纸条，帮助聋哑产妇顺利分娩。一点点温暖，就可以让世界变得美好。-2-看到婴儿车掉下了铁轨，男子毫不犹豫地跳下去，在火车呼啸而过之前，把孩子救了上来。当意外来临，总有无名英雄默默的保护着你。-3-流浪猫想喝水，却够不着，一位大叔就用手捧水给猫咪喝。这是我喝过最好喝的水了。谢谢你。-4-看到孩子的游泳圈突然翻倒，执勤的保安和经过的路人飞奔过去把孩子抱起来。你的善良，可能就会改变一个人的命运。-5-3岁的女孩看到小朋友为了治疗身体掉光了头发，把心爱的长发剪了下来，“我可以把自己的头发送给那个小朋友。”你善良的样子，让人过目不忘。-6-猫妈妈刚生完宝宝，猫爸爸把她抱在怀里，寸步不离。亲爱的，有我在。-7-街边角落里，狗狗依偎在男子怀中，睡的香甜。在你身边，不管发生什么我都不害怕。-8-天气寒冷，一个衣衫褴褛还没有鞋的孩子，把身上最宝贵的长袖毛衣穿在了大狗的身上，开心地彷佛拥有了全世界。只要有你陪着，我就不冷了。-9-下雨了，怕猫咪受凉，女孩把自己的伞留给了猫咪，自己淋着雨默默走掉了。知道吗，有人偷偷爱着你。-10-当饲养员喂食的时候，一只海狮走过来拥抱他。你终于来了，我好想你。-11-陕西发生特大洪水灾害后，一位刚刚卸完70袋面的小志愿者，在救灾现场疲惫地睡着了。就算大雨让这座城市颠倒，只要有爱，也能点亮希望。-12-猫咪躺着晒太阳，路过的小女孩怕它着凉，用树叶把猫咪盖了起来。你善待每个生命的样子，真好看。-13-一辆车要穿过，一位老人要过马路……驾车的司机主动礼让，老人意识到后没有默默走过，而是摘下帽子，转过身体，非常认真地向着司机鞠了一躬。行车记录仪拍下了这暖心的一幕，司机的举动很暖心，而老人的举止同样让人触动。理解和尊重是对他人最大的善举。虽然我不知道你的名字，但是谢谢你。-14-认真站岗的警察身边，始终有一只小狗静静陪伴。我就喜欢默默陪着自己喜欢的人。-15-一个小男孩在帮助一只“掉队”的小兔子。愿每个人都能被世界温柔以待。-16-在街边乞讨的老爷爷，买了一碗面，不舍得吃，自己饿着，先让老奶奶吃饱。哪怕生活困苦，我也舍不得你受苦。-17-在北京地铁2号线，进站时，一位乘客意外卷入车厢与站台缝隙之间，其他乘客合力推动地铁，把男子救出。兄弟，有我们在，一定救你出来。-18-一只小猫，把一只孤零零的小鸭子搂在了怀里……别害怕，有我陪着你，我不会离开的。-19-火车上，为了让儿子睡的舒服一些，父亲干脆坐在地上休息。为了你，他可以付出所有。-20-摄影师拍下了这样的一幕，螳螂拿着一朵花向伴侣示爱。余生，请多多指教。-21-扑灭大火后，女孩把西瓜递到灭火队员嘴边。有人负重前行，我们才能岁月静好。-22-乞讨老人行动不便，路过的小伙把自己的水倒给老人喝。愿你在困难的日子里也能拥抱温暖。-23-成都暴雨过后，一位姑娘赤脚站在雨水中，清理堵在雨水箅（bì）子上的树叶，让雨水顺利流走。愿温柔的姑娘都能被世界温暖以待。生活虽然有暂时不如意的时候但是这世上一定有人愿意用爱温暖你给你勇气和力量陪你熬过那些艰难的岁月让我们学习做一个温暖的人对身边的人有帮助的人……●●●，稳健盈周末小幸运，一起来抽奖周末愉快- 只要期待着，就会有好事发生哦 -戳，来这里抽奖！《路过娃娃机发现里面竟有只活的，网友：老板给我来200个币》 精选六不久前，北京的一个黄金摊位上。因为一个鸡蛋而红的卖煎饼大妈声称月入3万。没想到在当大家还在热议卖煎饼赚大钱的风头劲还未过去，又出来一老大爷卖烧饼攒下7套房!!!很多人讶异于这样看似“不入流”的工作，收入居然如此丰厚。而相比之下，对很多大学生来说，月薪上万还是一个难以逾越的坎。于是有人惊呼，考什么清华北大，不如去卖煎饼！但是，局限于眼前的利益，重复机械而没有上升空间的工作，真的就是我们的追求吗？国外的煎饼国外的煎饼好考技术这样一般称之为艺术我能服这样的煎饼月入三万国内的煎饼然而月入三万的煎饼却是上图中这样的多么不起眼啊然而比你挣得多~当然除了煎饼、烧饼以外还有哪些很不起眼，或者说你根本不会在意的小生意。1万万没想到写数字还能赚钱！你们还记得小时候去逛夜市或者庙会、菜市场一些人流量大的地方，有碰见过写数字赢1.8米高的布偶娃娃吗？达利君打从记事起就记得这个，有的写数字是从1-500，有的是从1-600。这种写数字要求很严格，写错、漏写、数字超出格子或者是字迹潦草的都不算过关。写错一次十块至二十块不等，每个摊主定价不一。要想重来就要再交钱，有耐心的人也许会一次一次又一次的重来。但是一个人在嘈杂的环境中集中注意力的时间为10-20分钟，过了这个时间注意力开始涣散，注意力很难再次高度集中。一般就没有一次性写完并且拿到娃娃的人。真的能拿到娃娃的都必须是写了好几轮。当然当你写了好几轮，娃娃钱通常都写回来了。给你娃娃老板也不亏。而且你一直在那里写，还充人数，更多人就会过来写。并且拿到娃娃的人还得有不服输钻牛角尖的精神才行。因为通常即使你自认为你已经按照要求写完了，老板检查总会出问题。老板心情好可能会放放水，但是心情不好的时候可严格了。写的不规范（有时候只给白纸，规不规范全靠老板判断），写错数字（真的挺普遍的，有时候还真的没注意），哎呀兄弟你没有写0呀，你看你这里连笔了看不清。总之各种鸡蛋里挑骨头。就按照这种严格要求法，一天有一两个能拿到娃娃都算是老板见鬼了。我们粗略来算一算这中间的利润。 假设一个普通公仔进货50 大型公仔100就收平均15块钱一位。 一天就算他只出摊7个小时。每轮有10个人写。平均半个小时为一轮。我们给他算老板倒了八辈子血霉，每2轮都有一个人拿到最大的公仔。那么一天也净赚1400 那么一个月也是4万多。4万多！什么概念啊！光鲜亮丽的工作收入才多少？一天坐在那儿收入分分钟比你坐办公室的高！小时候大人们都说，你以后不好好学读书将来就要像他们一样出来摆地摊。现在还别说，就算好好念书，上了一个不错的大学，成绩不错，能有几个人一个月工资能有4万？细思极恐。2达利君相信，很多街边小吃你们都买过。但是你们真的知道这些看似卖的很便宜的土豆有多赚钱吗？达利君看到一个关于卖土豆发财致富的小故事，你们随意感受一下。网友keakye说：他老婆学校门口的小摊。老板是个年轻的小哥，长的一般，但有个很漂亮的老婆。卖土豆。他第一次去吃的时候，看着卖土豆小哥的老婆，心里想的是，这特么才叫真爱，这样的都不嫌弃。他还因为这个例子写过文章。后来，卖土豆小哥的老婆在旁边又推了一个小车，开了分店。当时，他有种“这小伙的日子有盼头”的感觉。当时，他觉得自己一定是像极了下基层慰问的领导。吃了几年土豆，发现小哥出摊不勤快，有时去的晚（下午七点多）就没了。直到有一次，在另外一个小街碰到土豆小哥。开个车，停在路边。宝马5系！ 宝马5系！ 宝马5系！顿时心中一万头草泥马呼啸而过。说好的小确幸呢？说好的贫贱不离呢？他感觉他好像思维有了误区。后来问了老婆的同事才知道。这特么是暴利啊。土豆成本几毛钱， 一份五块。这老板跟他老婆俩人，一天出摊三次，早餐，午餐，晚餐，各出来一两个小时，中午时间稍长。周末不来！
寒暑假不来！
一年几十万！像我们这种想买a4都买不起的臭屌丝，之前还用领导下乡的心态来看他们。真想给自己一巴掌呼死。补充：没想到争议这么多，我又去问了我老婆。
据我老婆一个跟小哥很熟的同事说，小哥之前跟她聊过收入，一年一二十万是有的，但没说是一个摊还是两个摊。
就这样吧。才工作一两年的毛头小子哪个说自己一年收入十几二十万的，然而一对卖土豆的年轻小两口一天只工作早中晚还带周末双休以及寒暑假!!!这样说来确实比你坐在办公室里强多了，卖土豆的工作只是不光鲜亮丽，但收入却高出你很多倍。你说这样的人你羡慕吗？你还会觉得别人比你差吗？当你坐在办公室里点着外卖的时候，送餐小哥风里来雨里去，多大太阳都给你送餐的时候。你也觉得别人很辛苦、很心酸，你有没有想过最不容易的其实是你自己啊。送餐小哥的月收入不知道高出你几倍，这工作是不光鲜亮丽。但是却比你挣得多。如此看来，我们身边很多不起眼的工作收入不菲，月入几万的大叔大妈简直把众多白领都秒成了渣渣。其实吧，透过现象看本质。这些所谓高收入的工作外行看着很赚钱很容易，更高的收入就面临着高大的风险呀。大可不必羡慕他们，也许你了解的仅仅是表面。他们都有不同程度的致富之路，也有不为你知的坎坷辛苦，更有不为你所知的努力，但貌似都没得到人们口口相传的那个海市蜃楼。所以找到一份自己满意的喜欢的，愿意花时间和精力经营的工作去做就好了，其余的时间，就足够了嘛。今日话题那么你见过有哪些不起眼但非常赚钱的工作？说出来刺激一下大家~达利君说来达利赚收益说不定可以买iphone8、iPhone X ！想生活过得有盐有味，还得多看达利金融。达利金融APPios/android长按下载《路过娃娃机发现里面竟有只活的，网友：老板给我来200个币》 精选七关注聚财富 互联网理财新选择(????)??嗨我是聚财富小葵最近，小新被一道小学题目虐哭了……看完根本没别的想法，满脑子都是：现在的小学生都这么厉害了？！？！但是让小新觉得更厉害的，是这位前来解题的网友↓989+109＝1098“要”是进位的，肯定是1，“好”+“要”进位了，那么好只可能8或9，做只可能是0或1，“好”+“好”不是18就是16，那么“事”是6或者8，“事”是6的话+做0或1都不可能满足条件，那么“事”就是8，“事”是8，那么“好”就是9，这样也就得出“做”是0，最后验算989+109＝1098一种听起来很有道理，但是没怎么听懂的感觉油然而生……但是不得不说，现在的小学生题目真是越来越让人“崩溃”了，感觉每道题都是对智商的无情碾压。1题目：一个正方形被两条线段分成了4个长方形，这4个长方形周长的和是18分米，请问原正方形的周长是多少分米？说真的，这可能是最正常的一道题了……2？？？你问谁？？？我也很想知道到底有几个！3你想解决什么问题？先把眼前这道题解决了不可以吗？4总觉得这是一道音乐题是怎么回事？5题目：我在排队，我前面有5个人，我后面的人比前面少2个人，请问，队里一共有几个人？我不排了还不行吗？！6就当它们是一样的吧！7还有这种操作：emmmm......200、300、400，各自赚100？！好像……没有哪里不对啊！看到这里或许你会不服气：数学而已，别的题目我一定能答出来！太天真了，连数学都不会，别的你们一样也不会……难怪现在连小学生都不屑跟我们组队打野了！因为人家是真的嫌弃我们“笨”了。这里有1千元体验金，送给新胖友《路过娃娃机发现里面竟有只活的，网友：老板给我来200个币》 精选八“重庆牛油锅煮出来的荷包蛋，北京大铜锅里烫过一下的肚仁儿，潮汕牛肉锅滚足时候的胸口油。吃火锅的季节到来了”一、作为一个正宗重庆纯牛油老火锅的店主，每每看到客人上桌就把所有的菜都一股脑的倒进锅里，全程大火熬到水干，痛心疾首。某胖子说「老子进化了3亿年才爬到食物链顶端，你叫我吃素」……以下是吃重庆老火锅的正确方法：（其他地区也叫火锅的请无视）· 首先点菜的时候，豆芽和小葱各点一份·锅端上来之后，将豆芽和小葱各放一半进去·等锅烧开后大火煮两分钟，把表面的泡沫煮散后让店家加上格子（也可不加格子，格子是在80年代初开始才流行起来的）·将需要长时间煮的肉类放入外围的格子表学这个锅，泡沫还没散开就加了格子（此图片来自网络）注意四个角的格子留下 1 和 2·等锅涨得不太厉害后转小火，只留中间一格沸腾即可，这时将鸭血和脑花放入之前留下的那1、2个格子中·中间还在沸腾的格子里就可以开始烫食毛肚、鸭肠、鹅肠、猪黄喉等鲜菜了。这时将火调到中火，即保持中间沸腾，周边的格子尽量不要沸腾·等鲜菜吃得差不多了，先前放下去的其他食材也差不多可以吃了。这时再将素菜放一些到中间的格子里煮着，先吃外围之前煮的肉类·等肉吃得 7788 的时候素菜的火候也刚刚好了，这时将火转到最小，就着锅里还剩的菜可以开始行令喝酒了。一般来说火锅煮了1小时左右的时候是味道最好的时候。* 以下是重庆老火锅的小知识——1. 纯牛油（可以有少量动物性油鸡油、猪油，比例不超过5%。绝对不能有植物油）2. 不能有香料、香精（而且所用调料越少越接近原始的味道）3. 形式上用土台、铁锅、木头米字格或不要格子、土碗更像4. 菜品新鲜、以肉食为主，毛肚鸭肠必须新鲜“很多人都不知道，应该先放豆芽。这样会让牛油锅底的汤头更加浓郁，而且当你吃到一半时，入味的豆芽正好可以配一碗香喷四溢的蛋炒饭！试试吧，绝对棒极了！”二、你们都没吃过大内蒙火锅么？第一步：各种肉！羊上脑！高钙羊肉！黄金牛肉！如果去那种有当地特供肉的地方就点那个！话不多说先把四盘吃完。（一盘多大参见上面的图）强烈推荐炭火火锅，铜锅壁上还可以烤肉，味道就是和液化气火锅不一样！憋跟我讲什么火锅底料，清水涮完肉就应该盛出来一碗肉汤洒点盐葱香菜之类的喝掉！第二步：调蘸料芝麻酱！韭菜花！！！简单粗暴！不要说什么油碟！我不懂！第三步：青菜粉条蘑菇虾滑冻豆腐想吃啥涮啥！要是点了酸菜记得最后放，因为先放酸菜别的青菜就会发黄！第四步：我下面给你吃！蔬菜面手擀面方便面喜欢什么下什么！第五步：结账-----------割-----------然后身在台湾吃了一次台湾小火锅！只想说：那么娘炮的火锅也配叫火锅？？！！-----------更新-----------这是刚刚在基隆吃的火锅：你告诉我这也叫一盘！这么娘炮的一盘也配叫一盘！！！我一口就吃完了好吗！！！“看起来有胃口。谁说过的了「吃火锅还吃主食，对的起死去的羊吗」，放到这里合适，「吃火锅还吃菜，对的起死去的羊吗」？”“我大内蒙的涮羊肉，顺序很复杂肉，肉，肉，肉，肉，嗝。”三、涮肉讲究一个「七上八下」，每次把食材放在锅里涮两秒，提出油面举一秒之后再涮，这样涮个七八次就能吃了。片状的食材讲究一个脆生，这种脆生只有在冷热不断交替的过程中才能实现。四、要懂吃、会吃、能吃，才称得上一个合格的吃货「老北京涮羊肉」涮羊肉讲究分寸和顺序。所谓分寸，涮肉自顾自，千万别端起盘子全下锅。一片羊肉用筷子夹起来，放到热水里边抖落边涮不松筷，变色即捞，蘸料入口，就是为了这种「入口即化」的感觉。所谓顺序，先肉后菜。老北京涮羊肉的配菜也讲究，白菜、粉丝、冻豆腐，本身味儿不重，都是吸收肉香的佳品。要再地道点，白菜只要菜叶，为的就是吸饱羊肉的鲜香，滋味十足。「川渝火锅」吃川渝火锅前，必点一份现炸酥肉。酥肉须趁热吃，外酥里嫩、肥瘦相间，火候把握得当的话，一口下去肉的汁水还能爆出来。锅热小沸时，先将莴笋头、笋子、老肉片等需要煮入味、又不易煮烂的菜品先放进去。而后烫毛肚鸭肠，除了食材新鲜，还重在一个爽脆、入味的口感。要达到此境界，需尊崇「七上八下」的江湖规矩，即用筷子拎着鸭肠和毛肚在滚开的汤里提起来七次，烫八次，形状开始微缩打卷时捞出。淀粉类食材（比如土豆）一定要最后放，否则容易糊锅影响口感。* 重庆火锅油多水少，吃时尤其切忌大火沸煮，要文火慢炖，保留汤底的香气，仅留中间一格翻腾即可。「潮汕牛肉火锅 」一锅好汤，精心熬制，只啖头道，令这席火锅的汤底独具风味。 当锅底端上来时，不要急于放食材，煮沸后舀一碗骨汤，撒上芹菜末，味道鲜美至极。一碗牛骨汤润喉，而后再开始慢慢品牛肉，涮肉的顺序，建议是从瘦到肥：嫩肉，牛舌，三花腱，五花腱，匙柄，匙仁，脖仁，吊龙伴，吊龙，肥胼，胸口朥。先放了较肥的肉或是蔬菜，会导致汤头浑浊或浮油，影响肉的口感。此外，涮肉的手法也很重要：涮牛肉一般都会配一把钢丝漏勺，把鲜肉倒入沸腾的骨汤中，稍稍搅动，变色即熟。地道的叫「三过水」，即肉要下勺三次，时长视肉的部位和个人经验而定，目的是掌控肉的质感。涮肉的火候也不可忽视：吃潮汕牛肉火锅，必不可开大火，煮时肉沫浮汤，简直暴殄天物！要用中火煮汤，烫出的牛肉半熟半鲜，上好的牛肉给懂吃的人吃，方能算上物尽其用。「粤式打甂炉」（猪肚鸡、澳门豆捞）打甂炉菜品丰富，涮锅顺序就显得尤为重要，若是不分先后乱放一通，食材串了味，那可是浪费了一桌好食材。一般来讲先鱼，后肉，最后涮菜，层层递进挑战你的味蕾。先鱼，即先放海鲜，海鲜的鲜香淡雅，唯有最先品尝方能感受其全部滋味。后肉，牛羊丸滑随后入锅，此时胃口大开，大快朵颐，只为吃个痛快。最后涮菜，在鱼羊鲜汤中翻煮，余香绵长，回味无穷。五、首先放肉。其次放肉。最后放肉。最后的最后要吃金针菇和冻豆腐，下面条，喝果汁。“听女友的，女友没在听妈妈的，剩下时间随意。”六、先放我最想吃的，再放我比较想吃的，最后放来都来了总要尝一口的。哈哈哈哈，火锅如此自由的事情，还要讲