原标题：交通运输行业深度研究報告-航空

年全球宏观经济面临较大不确定性国内经济增速降档的大背景下，交运板块偏周期品的板块如航运、海运、港口难以从需求端主导投资，市场更多关注周期板块的产能端改善带来的投资逻辑；相对而言航空在汇率、油价趋势优化、核心航线票价市场化的因素主导下将会有更大弹性；机场在免税收入增加、消费属性增强的逻辑下，存在超预期以及估值提升的空间

航空：供给端：2018 年供给逐步收緊的逻辑已经逐步印证，2019 年航空公司旅客运输量排名创造超额供给的空间或进一步收窄ASK 增速放缓是大概率事件；需求端，民航需求仍处於高速发展期需求仍将平稳较快增长；价格方面，涨价航线的票价韧性依旧暑运旺季的稀缺性进一步增加导致票价弹性十足。从估值看目前航空股 PB 估值处于底部区域，而年初至今沪深 300 上涨