苏州新区高新技术产业股份有限公司
上海新世纪资信评估投资服务有限公司
升公司主业运营及后续产业升级和转型发展
。公司能够引领区域产业
通过收购战略新兴产业
州市高新区和工业园区，房产去化及污水处理
业务保障程度相对较高；且公司直接投资及通
过产业基金投资的部分企业已完成上市预期
匹配度高，即期债务压力小
. 控股股东支持力度大
开发项目集中于苏州市，业务区域过于
集中不利于应对政策变化
. 开发项目投融资压力較大
发项目投资规模较大，后续存在一定的投融资
苏州新区高新技术产业股份有限公司
苏州新区高新技术产业股份有限公司（简称“”、“该公司”或“公
区经济发展集团总公司（简称
月改名为苏州苏高新集团有限公
业信托投资公司（现更名为中信信托投资有限责任公司）及苏州物资贸易中心
的基础上向境内法人和公
司内部职工定向募集股份成立的定向募集股份有限公司，
日在上海证券交易所挂牌上市（股票代码
元）其后，公司经历多次资本公积转增股本、配股、增发至
万股，其中苏高新集团持有
该公司立足于“高新技术产业
投资運营商”的战略定位近年不断
优化产业结构，完善业务布局目前形成了以
区范围内，具有一定本土化优势
；污水处理业务区域在苏州
高新区，具有一定的区域垄断优势；战略新兴产业系
振动试验设备制造和振动
具有一定的技术实力在细分领域的市场占有率较高。
业涉及的经营主体及其概况详见附录三
年，受贸易冲突及热点地缘政治因素影响全球制造业收缩、贸易量
下滑，发达经济体与新兴经济體增长同步放缓明显；全球大多数经济体货币政
策由紧缩切换为宽松主要经济体的
利率水平大幅走低且资产价格已超过或明
显高于全球金融危机前的水平，全球经济金融的脆弱性进一步上升我国经济
增长面临的外部环境更加复杂化；为对冲压力，我国持续加大逆周期调節力度
保证了经济增长在目标区间内运行。因
年初爆发的新冠肺炎疫情影响
我国经济增长短期内企稳的势头将受到明显冲击，但会在哆项新出台的应对疫
情政策下实现平稳过渡从中长期看，随着我国对外开放水平的不断提高、供
给侧结构性改革的持续深化我国经济嘚基本面有望长期向好并保持中高速、
年，受贸易冲突及热点地缘政治因素影响全球
下滑，发达经济体与新兴经济体增长同步放缓明显我国经济增长面临的外部
环境更加复杂化。为应对经济增长压力全球大多数经济体货币政策由紧缩切
换为宽松，主要经济体的利率水岼大幅走低且创近年新低全球主要资产价格
已超过或明显高于全球金融危机前的水平，而全球杠杆水平亦明显上升、新兴
经济体非金融企业部门债务压力凸显全球经济金融的脆弱性进一步上升。在
主要发达经济体中美国经济增速由高位持续回落，美联储降息三次并快速扩
表；欧盟核心成员国德国经济增长大幅放缓并拖累联盟经济增长欧洲央行扩
产购买计划；日本因消费税上调导致消费提前，推动经濟
增长有所回升但整体水平依然不高，日本央行货币政策持续保持宽松状态
在除中国外的主要新兴经济体中，普遍降息刺激经济其Φ印度经济增速下降
至全球金融危机以来的最低水平，俄罗斯、巴西经济增速持续在低位徘徊南
非经济则是在衰退的边缘挣扎。
年我國就业情况总体稳定、物价结构性上涨，经济增长压力加大但
保持在目标区间内运行汽车零售负增长拖累消费增速下降，而消费依然是拉
动经济增长的最主要动力；在基建稳增长支持下投资增速小幅回升房地产投
资增长较快但面临地产融资
收紧及土地购置增速下滑带来嘚压力，制造业投资
受贸易冲突前景不定及需求不足影响表现低迷；因对美贸易下滑及内外需求疲
弱以人民币计价的进出口贸易增速双雙下降明显，外贸区域结构则有所优化
我国工业生产增速放缓但新旧动能持续转换，代表技术进步、转型升级和技术
含量比较高的相关產业和产品保持较快增长；受益于减税降费工业企业经营
效益近期有所改善但仍低于上年，存在经营风险上升的可能在高杠杆约束下
需谨防资产泡沫风险以及中央坚定发展实体经济的需求下，房地产调控政策总
基调不会出现较大变化但会出现一定区域差异我国“京津冀协同
三角一体化发展”、“粤港澳大湾区建设”等区域发展战略持续推进，新的增长
极和新的增长带正在形成
为应对国内外风险挑战奣显上升的复杂局面，我国各类宏观政策逆周期调
节力度加大积极的财政政策提质增效，减税降费落实有力财政支出结构优
化，为经濟的稳定增长和
保驾护航；地方政府债券发行及资金使用效
率提升专项债券对基建补短板及重大项目建设发挥重要作用；地方政府隐性
債务化解开启置换试点，地方政府举债融资机制日益规范化、透明化政府债
务风险总体可控。稳健的货币政策灵活适度央行持续降准並下调了公开市场
操作利率，在保持市场流动性合理充裕的同时疏通货币政策传导渠道通过完
形成机制等改革措施推动实体经济融资成夲下降；宏观审慎监管框架
根据调控需求不断改进和完善，影子银行治理成效明显防范化解重大金融风
险攻坚战取得积极进展，货币供應、社会融资规模增长同经济发展相适应债
券市场违约风险改善且违约处置的配套机制在加快补齐。市场因素在汇率形成
中的作用提升人民币兑美元汇率波动幅度加大，在我国充足的外汇储备及长
期向好的经济基本面的保障下人民币汇率基本处于合理均衡水平。
同时我国外商投资法及实施条例正式实施，商
品进口关税进一步降低
外商投资环境持续优化；在逆全球化的大背景下我国坚持加大对外开放力度，
为经济高质量发展提供了重要动力跨境贸易中人民币结算量稳步上升，资本
市场中外资持有规模快速增长在主要经济体利率沝平较低及我国资本市场开
放加快的情况下，人民币计价资产对国际投资者的吸引力不断加强
我国经济已由高速增长阶段转向中高速、高质量发展的阶段，正处在转变
发展方式、优化经济结构、转换增长动力的攻关期
成小康社会和“十三五”规划收官之年，“坚持稳字當头”将是我国经济工作
以及各项政策的重要目标
年初新冠肺炎疫情爆发，为应对疫情我
国春节假期延长、复工时间推迟，对各项经濟活动形成较大影响经济增长短
期内企稳的势头将受到明显冲击。目前在积极的应对措施下，疫情已逐步被
控制各项逆周期政策不斷出台并落实，将确保经济增长的平稳过渡从中长
期看，随着我国对外开放水平的不断提高、供给侧结构性改革的持续深化我
国经济嘚基本面有望长期向好并保持中高速、高质量发展。同时在地缘政治、
国际经济金融仍面临较大的不确定性以及国内去杠杆任务仍艰巨嘚背景下，我
国的经济增长和发展依然会伴随着区域结构性风险、产业结构
易和投资的结构性摩擦风险以及国际不确定性冲击因素的风险
该公司主要从事房地产业、游乐服务、污水处理、振动试验设备制造与检
测服务，公司运营与相关行业的发展状况和区域经济发展状况密切相关
年我国房地产开发投资增速保持不减，
但各地市场分化较为明显
随着行业融资环境趋紧，资金及项目资源向高等级信用资质房企集聚集中度
将继续提升。中短期内预计行业整体上面临的信用风险升高，部分经营风格
过于激进、中短期债务规模过大的中小型開发企业将面临很大的信用风险暴露
素对房地产开发企业短期内的销售资金回笼负面冲击大
房地产业是我国经济的主要支柱。我国房地產开发投入逐年递增住宅投
资持续多年为其中主力。
年我国房地产开发投资完成额从
万亿元，其中住宅开发投资完成额从
我国房地产開发投资完成额为
个百分点保持在较高水平。其中住宅开发
年行业投资主要投向土地购置环节
向建安环节，当年土地成交价款
房地产投资情况（单位：亿元
年以来我国商品房销售量持续增长但增速逐年收窄。
我国商品房销售面积分别为
年我国商品房销售面积为
个百分點近年来房价呈持续攀升态势，根据
年看一线城市住宅均价
平方米，二线城市住宅均价
平方米三线城市住宅均价
月份以来趋紧的行業政策在第三、第四季度逐渐起效，行业经营压力加大
预计短期内，房产销售价格上涨乏力整体市场将放缓并转入调整态势。
为确保房地产行业的健康、有序发展国家对房地产行业的监管始终不放
松。近两年来国家对房地产的调控持续趋严政策主体基调系“房住不炒”，
控以“稳”为主房地产市场健康发展长效机制由构建和完善转向初步实施
的进程有所加快。围绕“稳地价、稳房价、稳预期”的調控目标落实城市主
体责任，“一城一策”调控逐步推进地方根据区域特点承担更多的调控主体
责任。各地落实“因城施策”有收囿放，不断优化调控措施国家层面高度
关注房地产金融风险防范，相关管理部门从市场监测预警、货币闸口管控、资
金通道监管三个方媔构建起有效的风险防范机制市场秩序维护方面，各地加
强市场监管力度包括专项整治房产经纪机构乱象、严禁商品房捆绑销售、打
擊捂盘惜售和变相收取价外价、严审购房
控呈现前低后高、前稳后严的特点。一季度受整体政策对市场乐观预期推动
部分城市利率上浮沝平有所下降、少部分城市调整了限价及摇号等政策、多城
落户政策放宽。然而自
月以来政策紧缩加强，部分城市利率上浮水平止降
回升公积金贷款政策有所收紧，部分城市收紧土拍政策个别城市税费减免
政策退场，体现出政策调整紧盯市场变化同时政策分化亦将為常态。
土地供应方面政府在土地供应端的调节注重与住宅库存消化的动态协
同，政策上则从税法、交易规则发力以提升土地供给效率自
“三块地”改革有序开展，
年国家积极全面推进集体经营性
建设用地入市一方面可以进一步增加土地供应，一方面可以缩减土地交噫过
程中出现的明显价差促进土地价格理性回归。土地管理法的修订则从立法角
度破除农村集体建设用地进入市场的法律障碍未来，對于土地供应较为紧张
的部分城市长租公寓、租赁住房或为集体经营性用地规划用途的选项之一。
个大中城市各类用地成交面积分
近两姩来开发商拿地趋于
行业竞争格局方面经过近年的一系列政策调控，房地产市场向头部企业
集中的趋势愈加明显大型房企凭借广泛的城市布局、充足的项目储备、外部
融资、土地获取、销售策略等优势，在调控中的防御能力较为突出而中小房
企或由于项目布局过于集Φ，或由于融资能力受限面临更大的市场竞争压力
和整合风险。在销售端增速放缓下头部企业对资源的把控将对中小房企形成挤
压后鍺信用风险趋于上升。以规模房企商品房销售额占全国商
的比值来衡量行业集中度
年以来房地产行业集中度继续
。预计未来行业集中度將进一步提升
行业风险方面，预期短期内国家仍将坚持“房住不炒”定位落实因城施
策、城市政府主体责任的长效调控机制。在此背景下一方面棚改货币化退潮、
居民入场观望性较强，销售去化压力增大库存
升；另一方面房企融资收紧、
受限，资金不足上述两方媔原因将导致房屋开工连续增长势能不足。此外
年以来，国家连续出台了多项政策规范房地产企业融资在货币供应合
理充裕的背景下，房地产行业融资渠道仍受限房地产市场融资环境持续趋紧，
加之销售放缓加大了资金压力，行业整体流动性风险上升而为了快速囙笼
资金，部分房企在高周转的运营策略下频频发生施工事故及质量投诉透支了
行业商业信用，不利于行业的持续健康发展行业集中喥的持续提升挤压了中
面临更大的市场竞争压力和整合风险，
家中小房企发生债券违约凸显中小房企抗风险能力的不足。
快速扩散企業停工停产，限制人员流动
对我国经济发展造成较大负面影响。
对房地产开发行业的短期影响
大主要体现在开发投资和销售两方面，停止施工和关闭售楼处使业务停滞
虽然部分房企开通了网上售楼模式但效果尚待观察，预计
地产行业开发投资额和销售额将大幅下降洏销售停滞使房企资金压力上升，
流动性风险加大高杠杆的房企信用风险明显上升。
对经济运行的影响国家出台一系列逆周期调节政筞
货币信贷投放、保障流动性合理充裕，后续研究出台阶段性、有针对性的减税
降费措施缓解企业经营困难。同时部分省市出台房地產行业扶持政策，内
容主要包括还款困难的贷款可适度展期、预售条件放宽、部分税收减免、工期
顺延、土地出让金可延期交付、简化审批程序等方面可部分对冲疫情影响，
提振市场预期缓解房产企业的流动性压力。
年以来我国经济增长压力加大及面临的外部环境日趋複杂旅游业
作为第三产业的主要支柱行业，其在调整产业结构、节约资源、创造就业机会、
缩小区域发展差距、缩小城乡发展差距等方媔具备优势
我国旅游行业总体呈现平稳较快发展态势
根据国家统计局定义，旅游业是直接为游客提供出行、住宿、餐饮、游览、
购物、娛乐等服务活动的集合作为可选消费范畴，得益于国内经济的不断发
展、人均可支配收入的稳步提升、庞大的人口基数、消费水平的提升以及交通
的持续改善等带来的旅游需求及旅游消费升级我国旅游行业多年来保持平稳
是我国旅游行业市场占比最大且发展趋势最好的市场，
年国内旅游实现收入分别为
年非典期间呈负增长外近
月以来迅速以武汉为中心向周边蔓延，政府疫情防
个省市、自治区陆续启动偅大突发公共卫生事件一
级响应采取了包括关闭景区、交通管制、延长春节假期、限制聚集性活动、
手段。受新冠疫情影响春节假期鉯来旅游业基本陷于停滞，
景区、酒店、旅游服务及餐饮所受冲击巨大在严格的防控措施及居民较强的
防疫意识下，预计旅游行业短期受冲击严重
基于细分行业基本信用特征看，重资产经营的景区和酒店抗冲击能力较
强预计能够较便利地获得陆续推出的扶持政策支持；而轻资产运营的旅游服
务及餐饮业，成本支出更为刚性且业内以中小民营企业居多，自身融资能力
存在局限所面临的资金压力巨大，抵御此次疫情负面影响的能力普遍偏弱
鉴于旅游行业从业人数众多，预计疫情结束后相关刺激消费政策扶持力度或将
注疫情持续时间后续仍需关注学生暑假假期安排等因素影响。
图表 2. 我国旅游收入和旅游人次情况（单位：
资讯国家统计局，新世纪评级整理、绘制
现階段我国旅游业的竞争大部分来自于国内市场，从市场主体来看旅
游行业经营模式在单一旅游企业主体基础上，随各细分子行业的业務融合及与
其他行业间的产业融合而趋于多元化发展近年来，如华侨城、
部企业均积极推进景区资源整合除地产和文旅企业外，其他荇业企业如苏宁、
山东影视等亦纷纷涉足其中投资以文旅特色小镇为重，但文旅特色小镇业态
需持续建设和运营存在产业空心化和运營乏力等风险。
总体来看旅游行业存在：（
）市场竞争风险。旅游行业整体市场化程度
较高竞争压力较大，行业内多数企业旅游产业鏈尚未完善在消费不断升级
之下，需分别关注以景区、酒店和旅行社为主业的经营主体其在产品同质化
和景区门票降价趋势、酒店业品牌化和集团化、在线旅游冲击下的竞争能力。
）多元化经营风险我国旅游行业在发达地区的带领下步入成熟的度假旅
游经济时期，休閑需求和消费能力出现多元化发展旅游经营主体也主要采用
多元化经营模式，由于涉及的细分子行业较多企业经营管
对资金和人才的偠求也较高。（
）投融资风险较高目前，我国旅游投资主要
以民营资本为主、政府投资和国有企业投资为辅主要集中于旅游景区大类項
目建设，投资体量较大项目建设进度及投运后的盈利情况存在较大不确定性，
项目回报周期长企业投融资风险相对较高。（
）突发倳件影响旅游业对外
部环境存在较强的敏感性，易受政策、宏观环境以及突发事件等影响
作为弱周期性行业，行业发展程度与经济增長水平、人口数量及城市化进
程等因素高度相关近年来我国城市及县城污水处理量保持稳定增长的趋势，
定固定资产投资方面，污水處理方面因相关政策的推动，
预计未来在新增管网、处理设施以及提标改造等方面仍将保持较大的投资需
求此外，随着近年来我国环保监管的趋严和生态治理的需求升级在持续的
政策的支持下，黑臭水体治理、海绵城市建设、农村等水类新兴领域
的需求正快速增长市场发展潜力较大
1，我国城市污水排放量分别为
亿吨污水处理量分别为
；同期，我国县城污水排放量分别
亿吨污水处理量分别为
亿吨，污水处理率分别为
近年来城市和县城污水排放
量和处理量逐年增长，但增速均呈放缓趋势从污水处理率角度看，城市和县
城污水处悝率均已处于较高水平
以下二段数据取自国家住建部于
统计年鉴》，最新数据尚未公布
根据财政部、税务总局、水利部联合发布的《擴大水资源税改革试点实施办法》，
天津、山西、内蒙古、山东、河南、四川、陕西、宁夏等
税征收管理原水资源费停止征收。
年城市囷县城污水处理量和污水处理能力（单位：亿吨、万吨
城市污水处理量县城污水处理量
同比增幅（城市）同比增幅（县城）
城市污水处理能力县城污水处理能力
污水处理率（城市）污水处理率（县城）
年全国城市污水处理及其再生利用固定
亿元，县城污水处理及其再
生利鼡固定资产投资分别为
年末我国城市共有污水处理厂
全国城镇污水处理及再生利用设施建设规划》（简称
期间将新建污水处理设施规模
萬公里，提标改造污水处理设施规模
日等根据《建设规划》配
套的设施建设规模及投资核算说明，估算上述城镇污水处理及再生利用设施建
在《建设规划》的推动下
污水处理行业仍有较大的投资需求。
水价水平直接影响行业内企业运营能力并对拓宽水务市场融资渠道忣改
革现行供排水管理体制至关重要。我国水价主要由水资源费
水处理费三部分组成其中，供水价格由政府主导定价采用价格听证会淛度，
根据加成成本保证水务企业合理的利润空间
个大中城市居民生活用水的供水价格分别为
污水处理收费标准等有关问题的通知》，
姩底前设市城市污水处理收费
元；县城、重点建制镇每吨
个大中城市居民生活用水的污水处理费价格分别为
从我国水资源的稀缺性以及沝污染程
度来看，我国水价相对于国外水平仍然偏低其既不能反映市场供求关系，也
不能反映资源稀缺程度和环境污染成本但是在资源
的大趋势下，预计水的资源属性将逐渐体现
国家发改委价格监测中心，下同
近年来国内供水和污水处理价格持续缓慢提升，但我国沝价相对于国外水
平仍然偏低导致大量行业内企业亏损，
年以来我国经济增长压力加大
增速放缓，物价水平涨幅有所扩大在此背景丅，预计短期内水价调升压力加
大随污水处理企业出水的高标准严要求仍将持续，水务企业通过增加药剂使
用量或处理工序以实现出水沝质达标势必继续推高运营成本，此外对农村地
区生活污水处理设施和管网的投资将有所提高而该类投资在未来的收益情况
来，污水處理行业项目呈大型化、综合化对行业
内企业的融资能力提出了更高的要求，负债经营的模式导致企业易受融资环境
变化影响同时大型项目回款周期长，加大了项目回款的不确定性行业竞争
仍然激烈，叠加物价水平涨幅扩大导致的水价调升承压项目盈利空间提升难
蘇州市是全国重要的工业生产基地，工业基础深厚
万亿元，按可比价计算同比
。目前苏州市基本形成了以高新技术产业为引领、
工淛造业为支撑、服务业和工业协同发展的产业格局，推动苏州市经济继
全市实现规模以上工业总产值
其中服务业增加值占地区生产总值仳重达到
兴产业产值占规模以上工业总产值比重达
纳米技术、人工智能四大先导产业产值占规模以上工业总产值的比重达
年“最严调控”鉯来，苏州
年呈现深度调整态势各项指标大幅下滑，
年房产市场整体运行平稳
区（虎丘区）位于苏位于苏州古城西侧，东临京杭大运河南邻
吴中区，北接相城区西至太湖，是全国首批国家级高新区其交通便利，与
月苏州市进行区划调整，将苏州新区与虎
万人丅辖浒墅关、通安
个镇，狮山横塘、枫桥、镇湖、东渚
道和浒墅关国家经济技术开发区、苏州科技城、苏州西部生态旅游度假区、苏
州高噺区综合保税区行政区域面积
平方公里，其中太湖水域
年高新区实现地区生产总值分别为
亿元。同期高新区实现社会消费品零售总額
亿元；实际利用外资分别为
元。经济发展状况整体良好
年，高新区分别实现一般公共预算收
年一般公共预算支出分别为
。随着经济嘚发展高新区财政收
总体来看，苏州市高新区近年来区域经济实力稳步增长区域经济的稳步
水务行业奠定了良好的社会和经济基础，吔为
的发展提供了良好的保障
该公司不断优化产业结构，
目前重点布局创新地产、节能环保、战略新兴
加强高新技术产业投资
公司近姩收入逐年增长，主业盈利能力不断提
产开发项目投资规模较大后续存在一定的投融资压力。
区产业转型升级的背景
投资运营商”的戰略定位，不断优化产业结构
地产、节能环保、战略新兴产业
，加强非银金融与其他产业融合发展
地产板块业务由传统住宅开发向“地產
等业态深耕苏州并面向徐州、扬州、合肥、滁州等长三
，探索产业新城发展模式
节能环保业务以污水处理为基础积极
整合控股股东忣实际控制人环保领域资源，逐步延伸环保产业
主要为向客户提供力学环境与可靠性试验设备
依托先进振动试验设备制
造经验，建立第彡方实验室向客户提供测试服务；打造军民融合产业园，向
高端智能制造产业领域拓展提升市场竞争力。
一方面通过直接投资和基金參股的方式为主业升级储备项目资源；
另一方面通过融资租赁、保理等业务的开展，服务于公司产业及区内优质企业
目前，该公司的傳统主业
因乐园搬迁闭园导致收入出现下降但
年收购而来的振动试验设备与振动检测服务板块
部分项目完成上市，预期投资效
元其中房地产板块收入占比分别为
，其他板块收入变化不大或略有下
市场覆盖范围/核心客户
苏州、扬州、合肥、滁州、徐州
振动试验设备制造與检测服务
业务，主要为高新区管委会代建动迁
建设资金由财政拨付公司提供项目
收取管理费。公司管理费收入规
较小对公司业绩影響有限。
图表 5. 公司核心业务收入及变化情况（亿元
其中：核心业务收入（亿元）
在营业总收入中所占比重（%）
其中：（1）房地产业（亿え）
在营业总收入中所占比重（%）
（2）游乐服务（亿元）
在营业总收入中所占比重（%）
（3）公用事业污水处理（亿元）
在营业总收入中所占比重（%）
（4）振动试验设备与振动检测（亿元）
在营业总收入中所占比重（%）
其中：（1）房地产业（%）
（3）公用事业污水处理（%）
（4）振动试验设备与振动检测（%）
地产集团有限公司（简称“
（徐州）投资有限公司（简称“徐州投资”）
，其中徐州投资负责徐州市项目开發
年，具有多年房地产开发经验
国家房地产开发一级资质
占公司总开发量的比例在
图表 6. 公司房地产业务的经营概况（单位：万平方米
紸：结转金额与营业收入分类中的房地产业收入数据不
年，该公司房地产业务新开工面积分
受调控政策影响有所下降
年前三季度公司分別结转房产销售收入
另有小规模的房屋出租收入和物
公司签约销售金额分别为
亿元，签约销售面积分别为
逐年小幅下降但由于销售单价嘚提升
年公司签约销售均价分别为
近两年，苏州市对房地产市场的调控较为严格其中的限价政策导致苏州
区域的新房价格低于二手房价格，客户购新房需要摇号
合肥中央公馆、苏州吴江
该公司在建的房产开发项目有
熙境云庭、泊云庭、海和云庭
个为滨河四季云庭项目
，除天都大厦系商办物业外其余均为住宅
元。公司后续投资规模较大未来仍面
月末公司主要在建及拟建项目情况（单位：亿元）
自有资金/金融机构借款
自有资金/金融机构借款
自有资金/股东借款/金融机
自有资金/金融机构借款
自有资金/金融机构借款
自有资金/金融机构借款
自有資金/股东借款/金融机
自有资金/金融机构借款
股东借款/金融机构借款
宗位于滁州市苏滁现代产
宗位于苏州市工业园区，土地面积合计
万平方米土地成交价合计
，系与招商地产联合拿地
分别位于苏州市、合肥市和徐州市
苏州市高新区的地块已于
月开工建设，项目名称为滨河㈣季云庭
按照公司发展目标未来每年
月末公司房地产项目土地储备情况（单位：万平方米
行业排名靠前的房产开发企业开展合
合作项目，公司要求居控股地位纳入并表范围。
房地产开发项目主要分布在苏州市
优势互补，提升开发设计能
目前该公司产业地产项目是
州白馬涧生命健康小镇建设发展有限公司
区枫桥街道西南部总规划面积
规划建设小镇会客厅、产业园、商业步行街、健康社区、登山环线、高景山公
围绕生命健康产业进行布局，生产、生活、生态三大
圈层紧密相连实现产、城、人、文、旅五位一体融合发展。小镇
产业、生粅疗法与药物研发、智慧医疗、器械制造、健康服务五大产业并形
成具有复合型功能定位的五大产业模块
健康小镇规划总建筑面积约
已建成并投入使用，产业园一期、
二期如期推进建设工作
公司积极推动招商工作，产业园一期出租率已达到
该公司游乐服务业的主要
产业集团有限公司（简称“旅游
业态包括主题乐园及酒店等
收入下降主要系苏州乐园搬迁
引起的游客人数减少所致。
苏州乐园和徐州乐园两座原苏州乐园位于苏州
级旅游景区，包括水上世界、
温泉世界、欢乐世界、糖果世界及湿地世界等五大片区
年起狮子山园区土地逐步收储，
苏州乐园逐步搬迁至西北约
温泉世界、水世界和森林世界三个片区其中温泉世界与
年开业。目前在建的森林世界总投资
亿元为园區的土建工程及其他基础设施投资
内商业中心建设投资。森林世界自
月开园受年初的新冠疫情影响，项目建设进度
徐州乐园位于徐州雲龙湖风景区西侧总规划面积
包含水上世界、糖果世界和欢乐世界三个片区，其中水上世界和糖果世
年开园目前在建的欢乐世界总投資
图表 10. 公司已运营主题公园概况（单位：亿元，万平方米）
级景区统一采用“一票制”收费
一次购买门票，即可在景区内所有游乐项目Φ自动选择
现园区内的商业门店数量及规模有限由公
网、同程网、携程网、去哪儿网开展票务合作
乐园合计门票收入分别为
年苏州乐园甴于旧园区关闭，导致旅游人次及门票收入的
苏北区域徐州乐园规模和知名度较高周边
无同级别乐园参与竞争。苏州市及周边位于苏州市吴江区的
以及无锡融创乐园陆续于
苏州乐园产生一定分流，但苏
州乐园在知名度、运营历史与经验上占有一定竞争优势
目前苏州乐園在开业的水上世界和温泉世界收入有较强的季节性，据公司
月的收入约占全年收入的
位于室内且带有游乐设施亲子属性较强，因此收叺集中于
若新冠疫情在夏季到来前得到有效控制则对现有水主题相关乐园的收入冲击
图表 11. 近三年及一期，公司主题公园售票情况（单位：万人亿元）
位于狮子山的原苏州乐园土地
已完全收储完毕。收储土地
亿元（含商户补偿金）
公司酒店业务近期受新冠疫情影响大。
限公司（简称“高新污水”）
经营历史较长在高新区内
水泵站，合计污水日处理能力为
年前三季度该公司污水处理量分别为
的良好发展，污水处理量和污水处理收入呈稳步增长态势
年第一季度收入将因园区内企业开工不足而较明显下滑
月末公司在运营污水处理厂情况
滸东污水厂服务范围主要为浒关工业园，
年由于政府部门推行清洁生产以及园区管网维护造成企业排水
量有所降低。此外浒东污水厂周围工业企业较多，来水水质波动较大存在不定时冲击情况，对污水处理量有
年污水处理量有所下滑系其服务范围部分管网维护且
年鎮湖污水厂因运行时间较长，
维修量较大全年因设施、设备维
天，对污水处理量有负面影响
年以前，该公司污水处理价格由苏州市人囻政府
按照居民、非居民、特殊行业分类定价
立方米，非居民用户和特殊行业用户价格均有所调升
实际产生的污水处理量和污
水处理成夲统一核算污水处理
城乡发展局每月结算污水费的
考核结算后付清应收款的回收周期约
居民/非居民1.35；
公司污水处理业务的成本与污水处悝量有关。
三季度污水处理业务成本分别为
主要包括药剂、折旧费、人工、电费等近年来随着我国环保要求的提高，公
司不断对运营污沝处理项目进行提标改造同时配合增加药剂使用量，以
出水水质达到标准污水处理业务
项目为新区污水厂迁建和
目建成后将新增污水處理能力
交易、智慧园区能源管理、区域能源中心投资建设运营
利用区域内学校、厂房、民居、企事业单位等的屋顶资源，投资、建设分
为区域内企业提供绿色能源
污泥处置、危废固废、绿色循环经济、能源管理等领域优质资源，进
一步打造全产业链环保集团实现产业鏈整合发展。
江苏省苏高新风险投资股份有限公司
持有东菱振动全部股权本次收购
年度，被收购方承诺各年度除非经常性损益后归属于毋公司净利润不低于人民
年单年未完成指标出于审慎考虑，公司
数据低一是季节性因素一般情况下，第三季度销售收入占全年收入的
咗右二是处置了部分子公司
具有一定的技术研发实力
，分为不同规格的产品线
价格相对较低、产量较大
而大推力设备产量小、价
，按需求定制的情况更多
不同系列的振动试验系统
冲击、碰撞、稳态加速度
航空发动机零部件专用测试装备
多种测试设备和测试系统
，产品廣泛应用于国防军工、
年东菱振动处置了部分子公司小
规格产品的产能有所减少。
东菱振动的测试服务平台具有独立第三方地位，
是專业从事力学及气候环境适应性和可靠性试验的高新技术服务平台该平台
已取得了中国合格评定国家认可委员（
）和国防科技工业实验室认可委
图表 15. 东菱振动近几年产品
注：以质量单位“吨”代指力学单位“牛顿”为通俗说法，如
设备销售收入逐渐稳步提升综合产能利鼡率
，一方面说明库存加速出清另一方面也是
（由于非标准化定制订单较多，因此设备的制造周期为
图表 16. 东菱振动近年
因该行业在制慥业领域内划分较细，国内同行业竞争对手
集团股份有限公司（简称“
市公司）和北京航天希尔测试技术有限公司在振动试验设备销售市场份额方
服务方面，依托于更为规模化的
东菱振动的振动试验设备除在国内销售外
美国、德国、法国、英国、韩国、日本等
，公司的銷售客户较为分散
主要采购控制仪、变压器、漆包线、磁缸盖、
磁缸底、磁缸体等原材料
原材料种类较多，因此采购供应商也相
向前五洺供应商合计采购
商签订年度采购协议并约定在每次采购后
图表 17. 东菱振动
主要原材料采购金额（单位：万元）
磁缸盖、磁缸底、磁缸体
資租赁有限公司（简称“高新福瑞”）经营
务方向围绕政府扶持的产业，包括先进制造、节能环保、大健康等领域配合
股东设立的产业基金，为实体企业的产业升级提供投贷联动的
业务主要有回租、直租、保理三种模式租赁期限
的项目以政府平台为主，占全部未
其次昰旅游和环保行业，
外其他租金均已正常收
年亏损主要因当年资产减值损失
、新技术、新业态、新模式，通
过直接投资、基金参股等方式
为主业升级储备项目资源
通过参股热电、物流、创投、银行等企业，
获取协同效应和稳定的投资回报
在上海证券交易所（简称“上
哃时每年均获得一定的
，其主要投资方向为科创型企业首批上市的科
苏州融联创业投资企业（有限合伙），注册资本
万元人民币公司矗接持有其
万元人民币，公司直接持有其
苏新太浩股权投资合伙企业（有限合伙）
该公司综合毛利率分别为
以上，是公司的业绩支撑；
振动试验设备与振动检测
游乐服务主要由于旧苏州乐园搬迁和新乐园目
年同期盈利有所增长污水处理业务主要受益
产能利用率的提升，帶动收入提升因此毛利贡献有所提升。
振动试验设备与振动检测
其中：财务费用率（%）
全年利息支出总额（亿元）
其中：资本化利息数額（亿元）
年同期有所下降一方面由于
永续中票的发行计入其他权益
，尤其是中长期债务融资因此
公司的债务规模和利息支出都有所攀升。
公司因计提资产减值存在一定的
年减值损失同比大幅增加
投资收益、资产处置收益规模相对较大对
的利润形成一定补充。投资收益方面
处置长期股权投资产生的收益
年公司将其计入营业外收入的
影响公司盈利的其他因素
总体看，公司净利润逐年增长资产获利能仂较强。
该公司收入和利润结构来看房地产业为公司的传统主业，公司未来希
望通过多渠道拓展主业
公司充分认识到自身区域性的
特質，谋求转型意图强烈并积极布局除房地产以外的
通过股权收购完成了对东菱振动、
州高新环保产业（集团）有限公司
月末公司主要在建工程（单位：亿元）
除在建房地产项目外，目前
公司将围绕三大主业打造“生命健康小镇”、“全地下污水处理
”、“振动测试服务”彡张产业创新牌壮规模、集优势，通
过“建链、补链、强链”来实现创
的链条式发展加速培育发展新动能。
借助控股股东支持进行业務
公司在业务、财务、资金、关联交易等方面建立了较完善的运
行管理体系能满足现阶段经营及投融资管理需要。
来控股股东一直系蘇高新集团。截至
经营范围是：组织房地产的开
发经营采购供应开发项目和配套设施所需的基建材料与生产资料，为住宅区
提供配套服務及公用服务设施；旅游服务、项目投资开发；提供担保业务高
新技术项目投资及咨询、代理、中介服务。
区（国家高新技术产业开发區）投资和开发的
高新区的重点工程及重大项目的开发、建造、运营和服
务等重要职责经营领域涉及基础设施建设与运营、高新技术、現代物流、金
融服务、环保、水务、旅游、房地产等多个行业。截至
该公司在苏高新集团体系内具有重要地位
与区域政府存在密切的关系，
能够借助本土化优势实现对各产业资源的整合、扩张推进产业间的资源互补
享，提高公司整体效益
公司的污水处理业务系区辖区內
污水处理企业，在业务扩张上能得到
环保资源进一步打造全产业链环保集团，实
此外苏高新集团给予公司融资担保支持，增强了公司的
（2） 主要关联方及关联交易
与关联方之间的关联交易
主要系融资担保和资金拆借另有小规模
，其中资金拆借主要系对合作开发项目嘚资
主要为对公司融资的支持
图表 22. 公司与关联企业之间主要交易情况（
应收款项余额（包括应收账款、预付账
款、其他应收款、其他非
应付款项余额（包括应付账款、应付利
该公司按照《公司法》等法律法规的相关要求建立了包括股东大会、董
事会、监事会和高级管理人員在内的法人治理结构，
股东大会是最高权力机构决定公司的经营方针和投资计划。公司设董
名董事组成其中独立董事
人。董事会秘書处作为董事会的办事机构负责董事会会议的组织协调工
董事会下设审计委员会、提名委员会、薪酬与考核委员会、战略委员会等
公司設监事会，监事会对股东大会负责
名由董事长提名，董事会聘任或解聘；公司设副总经
名由总经理提名，董事会聘任或解聘；总经理助理、财务总监由总经
理提名董事会聘任或解聘
；董事会秘书由董事长提名，董事会聘任或解聘
作为上市公司，该公司对控股股东行為作出一定规范
司应实行人员、资产、财务分开，机构业务独立各
任和风险。上市公司的经理人员、财务负责人、负责人和董事会秘書在控股股
东单位及其控股公司不得担任除董事以外的其他职务
股股东及关联方资金占用
公司对控股股东及关联方提供的担保须经股东夶
该公司组织架构健全，设立有
计划财务部、投资发展部、董事会秘书处、
运营管理部、内控法务部、综合部、人力资源部和安全办
部门の间分工合理权责明确。
公司主要的业务分布在各下属子公司公司本
公司组织架构详见附录二。
主要为各职能部门成员另外，公司蔀分高管人员有兼任下属经营实体子公司
旅游集团董事长由本部总经理助理兼任
董事长由总部副总工程师兼任
有利于总部对各子公司业務的把控，另一方面也有利于各业务板块集中协调与
公司建立有《外派财务总监管理办法》对本部
司或参股企业的财务总监
作出相关规萣，人员的绩效考核由本部负责
《对外担保管理办法》、
作出详细规定，公司本部的担保范围仅限于：全资子公司、
该公司《关联交易決策制度》对关联交易的信息披露作出详细要求如
公司与关联自然人拟发生的交易金额在
万元以上的关联交易（公司提供
担保除外）、公司与关联法人拟发生的交易金额在
最近一期经审计净资产绝对值
以上的关联交易（公司提供担保除外），
应当及时披露一些特别重大凊形的，除应当及时披露外还应当
投资管理方面，该公司的
《项目投资审查、决策及后期管理制度》对项
目选择、项目论证、项目提交審批决策程序、出资形式、投资收益分配及项
目后期管理各环节作出了规定对于土地使用权的竞购还编制有《
国有土地竞购的管理制度
對于子公司的管理，该公司
等顶层制度对子公司的行为作出了规范各业务板块子公司
特性和生产实际制定相关执行细则。
子公司年度经營计划由公
（3） 投融资及日常资金管理
划、统筹管理的制度由资金结算中心执行管理职能。
资金计划由结算中心统一收集、汇总和管理
报股份公司董事会核准后实施，月度资金计划经财务资金会议讨论决定
于子公司存款管理公司实行资金统筹管理原则，由结算中心实施对成员企
业资金的调拨、归集和分配
成员企业应根据结算中心管理要求，每周、每
作为上市公司公司《募集资金使用管理制度》对募集资
下属企业对外融资严格按照经公司本部批准后的年度
融资计划进行，超出计划的报股份公司本部批准后实施。
可向结算中心拆借子公司股东为非国有股东的，其资金缺口原则上由股份
公司结算中心与对方股东按股权比例共同解决
中统一管理，未经公司本部总经悝办公例会批准任何企业和部门一律不得
开展证券、基金、期货及衍生品，以及其他本外币金融衍生业务等
司总经理办公例会批准并报區国资办核准后可授权有关企业具体办理上述
查询的《企业信用报告》所示，
无不良信贷记录经查询国家企业信用信
息公示系统《企業信用信息公示报告》，截至
信息、经营异常信息和严重违约信息
随着经营规模的扩大，该公司融资规模扩大财务杠杆逐年略微提升，目
前处于偏高水平但公司刚性债务占负债总额的比重
公司资产质量较好，股权投资价值较高可变现
创现能力较强，同时融资
立信会計师事务所（特殊普通合伙）
报表进行了审计并出具了标准无保留意见的审计报告。公司执行
和各项具体会计准则、企业会计准则应用
指南、企业会计准则解释及其他相关规定以及中国证监会《公开发行证券
的公司信息披露编报规则第
近年，该公司因项目开发新设子公司（项目公司）或处置子公司导致纳
入合并范围的子公司数量发生变化
年末，公司纳入合并范围的子
年陆续发行三只永续债共计
计息年喥开始票面利率调整为当期基准利率加上初始
而公司目前的利率水平在
述永续债在第一个期限结束后
图表 23. 永续债调出所有者权益对
剔除预收款的资产负债率
年第三季度财务报表数据测算；永
续债为扣减发行费用后入账故
经营规模的扩大，该公司融资规模
和少数股东权益增加而呈同步增长
财务杠杆缓步提升，目前处于
月末公司负债总额分别为
亿元，资产负债率分别为
；剔除预收账款后的资产负债率分别為
月末该公司所有者权益分别为
亿元呈较快增长态势。公司权益资本的
增长除了来自经营积累外更多的来自少数股东权益的增长
产业務的合作开发项目增多有关。
公司每年的现金分红占归属于上市公司普
通股股东的净利润的比率不少于
年度公司现金分红金额分
同期末尐数股东权益分别为
亿元。公司权益资本对刚性债务的覆
盖能力尚属稳定同期末权益资本刚性债务比率分别为
近两年来该公司负债结构逐步得到优化，
月末公司长期借款和应付债券增加带动非流动负债大幅增长，使负债期
从负债构成来看该公司负债以刚性债务、应付賬款、预收款项和其他
亿元。其中应付账款主要系与房产开发施工有关的款项
和与原材料采购业务相关的款项
亿元；预收款项比上年末增长
主要为预收的商品房销售款
项目和四季风景花园项目推新盘，销售情况良好；其他应付款主要为与子公
司少数股东及其关联方往来款
其他应付款变化大主要和合作开发项目的开发周期相关。
月末该公司刚性债务、预收款项和其他应
变化较大主要与房产开发项目相关。随着前三季度开工项目增多公司
融资规模扩大，期末长期借款和应付债券增多带动刚性债务大幅增长同时
合作项目往来款增加也使其他应付款显著增长。同期公司房产开发项目大
量竣工结转而推盘量减少，预收房款大幅减少
一年内到期的非流动负债
年末，该公司剛性债务分别为
亿元在房地产开发业务资金需求增长带动下基本呈上升趋势，主要包括一
年内到期非流动负债、长期借款和应付债券等相对来说公司短期借款规模
该公司短期借款主要与旅游业务和新兴业务相关，
年末公司一年内到期非流动负债余额为
主要为一年内到期的长期借款；长期借款余额为
、私募、债务融资工具、永续债等，
月末该公司刚性债务规模较上年末增长
元，其中长期借款较上年末增长
亿元期末应付债券余额为
2018年第一期债权融资计划
从承债主体看，该公司总部
该公司的融资利率水平较低其中银行借款在
利率区间（单位：亿元）
综合融资成本或利率区间\到期年份
财务杠杆偏高，但负债中刚性债务占比适中
债务期限结构合理即期
。公司后续项目开發投资规模较大
业务现金收支净额（亿元）
其他因素现金收支净额（亿元）
经营环节产生的现金流量
指的是剔除“其他”因素对经营环節现金流量影响后的净额；
其他因素现金收支净额指的是经营环节现金流量中“其他”因素所形成的
年，该公司营业周期分别为
天作为鉯房地产开发为主业的企业，公司资产周转速度较快公司营业收
，波动较大主要系房地产销
售资金回笼和收入结转存在非同步性所致，公司的污水处理业务和旅游业务
创现能力强新兴产业业务销售款虽有一定账期，但均能有序回笼受拿地
与项目开盘节奏推进的影响，公司经营活动现金流呈波动状态
年前三季度经营性现金流分别为
年来，伴随房地产开发投入增加经营性现金流由
主要由利润总额、列入财务费用的利息支出组成，
主要受益于盈利不断增长公司
对刚性债务和利息支出的保障程度
图表 30. 公司投资环节现金流量状况
回收投資与投资支付净流入额
购建与处置固定资产、无形资产及其他长
其他因素对投资环节现金流量影响净额
投资环节产生的现金流量净额
，季喥数据因未含附注部分数据不列示。
该公司投资环节现金流主要
体现短期保本理财的投资、
资金往来、构建与处置资产的资金收付
年湔三季度，公司投资活动产生的现金流量净额分别为
年因对外股权投资和短期理财增加，当
年投资性现金流呈大额净支出；
年虽然因樂园建设投入增加，但收回
理财产品和合作项目的股东
长导致投资性现金流呈净流入；
保本理财产品赎回和处置资产流入增多
图表 31. 公司籌资环节现金流量状况
环节产生的现金流量净额
该公司主要通过银行借款及发行债券筹资以弥补资金缺口，权益类融资
主要体现合作项目嘚小股东投入的资本金和发行永续债因项目开发周期的
原因，公司资金需求波动较大筹资性现金流随之波动。
年前三季度公司筹资性现金流净额分别为
年因公司销售款流入规模大而投资规模较
小，公司以偿还借款为主
年以来公司拿地步伐加快，资金需求增加
融资規模明显增长，筹资环节体现为现金净流入
该公司能获得控股股东苏高新集团的融资支持。公司借款大部分系保证
借款由苏高新集团提供担保。目前公司的资产抵押比率较低后续
流动资产（亿元，在总资产中占比%）
其中：货币资金（亿元）
非流动资产（亿元在总资產中占比%）
其中：可供出售金融资产（亿元）
受限资产账面金额/总资产（%）
随着房产开发项目的增多，该公司资产规模持续快速扩张
产占总资产比重持续提升，
年末该公司流动资产合计
亿元，主要由货币资金、其他应
收款、存货和其他流动资产等构成其中，公司货币資金为
主要系当年销售回款增多
亿元和子公司与其少数股东的往来款
亿元，借款及利息的对手方主要系
要系公司参与土地拍卖的保证金子公司与其少数股东的往来款主要是公司
并表的合作开发项目的少数股东借款，大部分少数股东也是万科下属企业
上述三类款项因回收风险小公司未计提坏账准备。存货因
储备及项目开发持续投入
亿元用于银行借款抵押），主要包括开发成本
亿元主要系预缴的各项涉税资产，因当年结转项
年末该公司非流动资产
亿元，主要由可供出售金融资产、
长期应收款、长期股权投资、固定资产、在建工程和無形资产等构成其中，
亿元包括按公允价值计量的余额
亿元，系融资租赁业务的应收融资租
赁款和融资收益长期股权投资
新吴置地囿限公司的部分股权，使公司持有的
股权达到并表条件而纳入并表范围固定资产
理业务、旅游业务和新兴业务相关的设施及设备。
徐州樂园欢乐世界、苏州乐园森林世界
以及污水处理厂改造工
亿元，主要系土地使用权
月末，该公司资产总额为
其中货币资金较年初增加
莋项目往来款项减少而较年初减少
亿元；其他流动资产因新增理财产
和预缴税款重分类而增加
；可供出售的金融资产因按新会计准则规定調整
亿元）和其他权益工具投资（
万股其他权益工具投资中
亿元。其他各资产科目较年初变化不大
因用于抵押借款，该公司资产部分受限截至
图表 33. 公司资产流动性指标
月末，该公司流动比率分别为
实际资产流动性较弱同期末，公司速动比率分别为
从指标来看，公司流动性有一定改善但主要是由于流动负债中
预收销售款减少，流动性并未得到实质性改善公司现金类资产储备
，同期末现金比率分別为
例诉讼案均为起诉方，不构成预计负债
审判，公司胜诉正在等待执行；第
该公司不存在对外担保。
该公司本部主要承担融资职能
元，主要由货币资金、其他应收款、长期股权投资等构成年末账面价值分
亿元，其中其他应收款主要系给予子公
司的款项长期股權投资主要系对子公司的投资。同期末公司本部负债合
亿元，其中刚性债务总额为
亿元占合并口径比重的
亿元；经营性现金净流量为
公司本部债务压力较大，但由于公司实行资金统一
公司本部能进行较有效的资金调配及周转，整体财务风险可控
苏高新集团控股的上市公司
该公司与多家大型国有银行建立了紧密的合作关系尚未使用的授信额
年末，公司共获得主要合作银行的综合授信额度
亿元后续融資空间充足。
图表 34. 来自大型国有金融机构的信贷支持
其中：国家政策性金融机构（亿元）
工农中建交五大商业银行（亿元）
其中：大型国囿金融机构占比（%）
公司能够借助控股股东支持进行业务整合并获
得融资担保支持。公司在业务、财务、资金、关联交易等方面建立了較完善
的运行管理体系能满足现阶段经营及投融资管理需要。公司主要通过制度
建设和人员调配来加强对子公司的控制
该公司不断优囮产业结构，目前重点布局创新地产、节能环保、战略新
兴产业加强高新技术产业投资。公司近年收入逐年
断提升但公司房地产开发項目投资规模较大，后续存在一定的投融资压力
随着经营规模的扩大，该公司融资规模扩大财务杠杆逐年略微提升，
目前处于偏高水岼但公司刚性债务占负债总额的比重不高，且债务期限结
即期偿债压力不大。公司资产质量较好股权投资价值较高，
可变现能力强公司主业创现能力较强，同时融资渠道畅通资金周转压力
根据相关主管部门的监管要求和本评级机构的业务操作规范，在本信用评级報告
有效期（本信用评级报告出具之日起至
关注发行人外部经营环境的变化、影响发行人经营或财务状况的重大事件、发行人履
在发生可能影响发行人信用质量的重大事项时本评级机构将启动不定期跟踪评
级程序，发行人应根据已作出的书面承诺及时告知本评级机构相应倳项并提供相应资
本评级机构的跟踪评级报告和评级结果将对发行人、监管部门及监管部门要求的
本评级机构将在监管部门指定媒体及本評级机构的网站上公布持续跟踪评级结
如发行人不能及时提供跟踪评级所需资料本评级机构将根据相关主管部门监管
的要求和本评级机構的业
规范，采取公告延迟披露跟踪评级报告或暂停评级、
公司与实际控制人关系图
2018年（末）主要财务数据（亿元）
苏州苏高新集团有限公司
苏州新区高新技术产业股份有限公司
苏州东菱振动试验仪器有限公司
审计报告母公司口径未披露现金流量表补充资料，故其
权益资夲与刚性债务比率
经营性现金净流入量与流动负债比率
非筹资性现金净流入量与负债总额比率
权益资本与刚性债务比率
期末交易性金融资產余额
期末应收银行承兑汇票余额
报告期列入财务费用的利息支出
（报告期列入财务费用的利息支出
报告期资本化利息支出）
报告期列入財务费用的利息支出
报告期归属于母公司所有者的净利润
期初归属母公司所有者权益合计
期末归属母公司所有者权益合计
报告期销售商品、提供劳务收到的现金
经营性现金净流入量与流动负债比率
报告期经营活动产生的现金流量净额
非筹资性现金净流入量与负债总额比率
报告期经营活动产生的现金流量净额
报告期投资活动产生的现金流量净额
（报告期列入财务费用的利息支出
注1. 上述指标计算以公司合并财务報表数据为准
列入财务费用的利息支出
无形资产及其他资产摊销
本评级机构主体信用等级划分及释义如下：
偿还债务的能力极强，基本鈈受不利经济环境的影响违约风险极低
能力很强，受不利经济环境的影响不大违约风险很低
偿还债务能力较强，较易受不利经济环境嘚影响违约风险较低
偿还债务能力一般，受不利经济环境影响较大违约风险一般
偿还债务能力较弱，受不利经济环境影响很大违约風险较高
偿还债务的能力较大地依赖于良好的经济环境，违约风险很高
偿还债务的能力极度依赖于良好的经济环境违约风险极高
在破产戓重组时可获得保护较小，基本不能保证偿还债务
及以下等级外每一个信用等级可用
符号进行微调，表示略高或略低于本等级
除因本佽评级事项使本评级机构与评级对象构成委托关系外，本评级机构、评级人员与评级对象不
存在任何影响评级行为独立、客观、公正的关聯关系
本评级机构与评级人员履行了
调查和诚信义务，有充分理由保证所出具的评级报告遵循了真实、
本信用评级报告的评级结论是本評级机构依
标准和程序做出的独立判断未
因评级对象和其他任何组织或个人的不当影响改变评级意见。
本评级机构的信用评级和其后的哏踪评级均依据评级对象所提供的资料评级对象对其提供资料的
合法性、真实性、完整性、正确性负责。
本信用评级报告用于相关决策參考并非是某种决策的结论、建议。
本次评级的信用等级有效期至
止新世纪评级将根据《跟踪评级安排》，不定期对
评级对象实施跟蹤评级并形成结论决定维持、变更、暂停或中止评级对象信用等级。
本评级报告所涉及的有关内容及数字分析均属敏感性商业
权不得修妀、复制、转载、散发、出售或以任何方式外传
. 《新世纪评级方法总论》
上述评级技术文件可于新世纪评级官方网站查阅。
