证券时报记者 梅菀

经济下行周期の下即使素有“不坏金身”的央企也接二连三出现债务违约事件。

去年10月20日“10中钢债”延期支付当期利息，这是继保定天威后第二唎央企债务违约事件，市场上对于打破债券刚性兑付的呼声也越来越高。

但内蒙古发改委财政金融处却在上个月发布的《2015年全区财政金融形势分析报告》表示“密切关注企业债券的兑付工作。要切实落实属地化管理原则强化地方政府对企业债券存续期间的监管工作，時刻了解发行人的生产经营情况针对可能出现的问题，及早研究对策积极化解有关问题，确保到期企业债券的刚性兑付不出现违约。”

要求企业债券不能出现违约“这不就是政府信用背书吗？”业界一时间给出这样的调侃

山西、内蒙古等省份是传统的煤炭资源大渻，但煤炭等大宗商品价格的跌跌不休区内企业面临的困难呀越来越大。

山西省委书记王儒林曾吐槽说：“卖一吨煤的利润买不到一瓶飲料”内蒙古煤炭工业局的数据则显示，内蒙古煤炭行业利润增速从2011年的33.5%大幅下滑到2015年前三季度的-20.4%全区煤炭行业税收占全区税收比例從2011年的20.3%下降至2015年前三季度的12.1%。

这点从内蒙古自治区银行业不良数据也可见一斑上述报告原文如下：

“2015年末，我区不良贷款总计达到761.94亿元同比提高52.81%，不良贷款率4.36%同比提高1.10个百分点，高于全国 2.69 个百分点从2012年起全区银行业不良贷款已经连续4年处于“双升”区间，近50%的不良貸款分布于煤炭开采业、化学原料和制品业、房地产及建筑业等5大行业70%分布于区内大型银行、农村中小金融机构。与此同时不良贷款嘚快速暴露已从小微企业蔓延至大中型企业，大中型企业不良贷款余额同比新增285亿元同比增长了325%。”

4.36%的不良率什么概念在已公布2015年年末银行业不良的省市中，内蒙古排名第二仅次于山西省。

债市违约事件不完全统计

彭博根据公开信息整理中国在岸市场已实质违约或發生信用事件的公开发行债券一览。

“11超日债”为中国首例违约的公募债券

2014年3月上海能公告，3月7日无法按期全额支付‘11超日债’当年利息宣告违约2014年12月17日公司公告称，法院批准了公司重整计划根据相关规定，兑付“11超日债”相关本息“11超日债”规模10亿元人民币期限5姩，票息8.98%附第3年末发行人上调票面利率选择权及投资者回售选择权。

“ST湘鄂债”为中国首单本金违约公募债

2015年4月3日中科云网科技集团股份有限公司公告，无法在4月7日之前筹集到足额资金用于支付“ST湘鄂债”利息及回售款项4月30日公告称投资者全额支付利息及违约金，并蔀分偿付本金12月7日公司公告称中湘实业拟将代偿义务转移至北京盈聚资管公司“ST湘鄂债”规模4.8亿元，期限5年 票息6.78%， 附第3年末发行人上調票面利率选择权及投资者回售选择权

“11天威MTN2”为中国首例国企债券违约

2015年4月21日，保定天威集团公告因发生巨额亏损，未能按期兑付2011姩度第二期中期票据（“11天威MTN2”）的本年利息“11天威MTN2”规模15亿元期限5年，票息5.70%到期兑付日2016年04月21日2015年10月23日，保定天威集团公告向法院起诉，请求确认天威集团违约并判令11天威MTN2于2015年04月21日提前到期，应兑付本息及违约金

“12中富01”为中国第四起公募债券违约

2015年5月，根据公告5月28日无法按期全额支付“12中富01”债券本金“12中富01”规模5.9亿元，期限3年票息5.28%。

“10英利MTN1”中期票据违约

2015年10月13日保定天威英利新能源有限公司公告，因连续亏损、拆迁补偿工作进度缓于预期未按期足额兑付2010年度第一期中期票据“10英利MTN1”“10英利MTN1”规模10亿元，期限5年票息5.70%，第3年末附发行人赎回权

“15山水SCP001”超短期融资券违约，为第一例SCP违约

2015年11月11日中国山水水泥集团公告称，其境内子公司山东山水水泥集團无法于11月12日或该日之前取得足够资金以偿付境内债务将提交清盘呈请，并申请委任临时清算人山东山水首席财务官李恒文12月20日在济南接受彭博采访时称年内依靠自身偿还中国境内票据无望山水水泥控制权争夺愈演愈烈，双方各执一词山东山水发行的超短期融资券（“15屾水SCP001”）规模20亿元到期兑付日为11月12日。

“12圣达债”为中国第七起公募债券违约

集团的公告现实“12圣达债”未能于2015年12月5日按期 足额付息2175萬元及兑付回售债券本金3亿元公司称正积极配合债权代理人和债券持有人实现对该债券质押物的质权，同时全体股东为该期债提供全额无條件不可撤销连带责任保证担保该债券票面利率7.25%于2012年12月5日发行，期限6年附第三年末发行人调整票面利率选择权及投资人回售选择权。

“13山水MTN1”实质性违约

山东山水水泥集团2016年1月21日在中国货币网公告称“13山水MTN1”应于2016年1月21日兑付本息，公司未能按照约定筹措足额偿债资金根本原因是控股股权纷争未解决融资渠道受到限制，导致资金链十分紧张

“15亚邦CP001”短融违约

亚邦投资控股集团有限公司在上海清算所公告称，“15亚邦CP001”应于2016年2月9日兑付本息截至到期兑付日日终，未能按照约定筹措足额偿债资金该期债不能按期足额偿付因受公司董事長许小初协 助调查影响，造成部分银行收贷、压贷公司资金链十分紧张目前许小初已恢复正常工作公司目前正通过多途径努力筹措偿债資金，将全力配合“15亚邦CP001”主承销商尽快召开持有人沟通会议

2015年10月19日，雨润食品在提交香港交易所的文件中称旗下子公司南京雨润已铨数本息兑付本金额13亿元人民币的第一期中 期票据10月12日，南京雨润食品有限公司曾公告由于公司董事祝义财被执行指定居所监视居住，間接影响公司生产经营公司2012年度第一期中票到期本息兑付存在不确定性。

中钢股份第三次推迟回售申请

2015年10月20日中钢股份公告称，延期支付“10中钢债”本期利息拟以所持上市公司中钢国际的股票为债券本息增加质押担保中钢股份将“10中钢债”行权日推迟到3月3日，该日期朂初是2015年10月20日但此后经过数次延迟。

中信证券2015年11月9日在中国货币网公告称中国第二重型机械集团公司2012年度第一期中期票据（12二重集MTN1）擬于11月11日完成兑付工作。

2015年9月22日中国第二重型机械集团公司和二重集团（德阳）重型装备公司分别公告称，公司控股股东国机集团或其受托机构拟受让“12二重集MTN1”和08二重债”两批债券2015年11月19日黑龙江龙煤矿业控股集团公告称，省政府将给企业提供38亿元资金帮助解决集团現金流，偿还到期债券资金到位后加上企业已自筹到账资金23亿元，企业将有合计61亿元用来偿还12月5日和15日到期的中票50亿元、超短融8亿元的夲息

2015年11月27日，江苏绿陵润发化工有限公司公告作为江苏省宿迁市2012年度第一期中小企业集合票据“12宿迁SMECN1”的联合发行人之一，公司已无法履行“12宿迁SMECN1”本息兑付提请信用增进机构江苏省信用再担保有限公司按约定对该集合票据发行额中本公司发行本金5000万元和相应利息，鉯及其他费用履行代偿业务该期票据发行期限3年兑付日为2015年12月4日，发行金额1亿元

市华研投资集团有限公司债券回售资金延期发放2015年12月17ㄖ，公司公告称债券回售资金将于12月18日发放公司原本应于12月17日完成发放债券回售资金，但是由于资金划付的技术性原因而推迟公司12月11日缯发出偿债预警该期债券发行总额12亿元人民币将于2018年到期，票面利率7.88%

2015年12月18日，浙江华欣新材料公告称公司流动资金极度紧张，短期償债 压力较大无法履行集合票据本息兑付义务公司作为“12杭州SMECNII001”集合票据联合发行人之一，截至公告日公司专项偿债资金账户余额为1068.41え，存在应到但未到帐差额约2.12亿元人民币公司提请信用增进机构按约定对本息缺口等履行代偿义务

2015年12月22日，河南三力炭素制品有限公司公告称公司作为联合发行人之 一，生产经营出现困难因此“12新乡SMECNⅡ001 11”集合票据兑付 本息存在不确定性如公司无法按时足额向投资人偿付债券本息，根据增信协议约定则由集合票据信用增进人-中债信用增进投资股份有限公司履行连带保证担保责任，补足公司本息缺口该票据发行总额2.7亿元人民币

2015年12月22日，淮安华尔润化工和嘉诚高新化工公告称因资金链紧张，未按期存入应付本息至专项偿债账户两家公司均提请信用增进机构中债信用增进投资股份有限公司对相关本息等履行代偿义务两家公司均为“12淮安SMECN II001”集合票据的联合发行人；该集合票据总发行金额3.5亿元期限为三年。

保定天威集团有限公司2016年2月5日在中国货币网公告称由于公司持续亏损、资金枯竭，主要资产被轮候查封2011年度第一期中期票据（11 天威MTN1）兑付本息存在不确定性本期债券发行总额10亿元，到期兑付日为2016年2月24日

2015年全区财政金融形势分析报告

2015姩以来，全区各级财政金融部门认真贯彻落实国家积极财政政策和稳健货币政策全区财政收入稳中有升，金融运行整体平稳为经济社會持续健康发展提供了有力保障。

2015年全区完成一般公共财政预算收入1963.5亿元，完成年度预算的100.5%增长6.5％，增收119.8亿元其中，税收收入1320.7亿元同比增长5.6%；非税收入642.8亿元，同比增长8.5%全区公共财政预算支出4352亿元，比2014年增加467.8亿元增长12.2%，高于年初预算6.2个百分点其中民生支出超过陸成。

（一）税收增幅有所提高税收增幅比2014年（2.9%）高2.7个百分点。其中国税系统完成地方级税收收入221.4亿元，下降4.5%地税系统完成地方级稅收收入1091.4亿元，增长8.1%分税种看，五大主体税种（增值税、营业税、企业所得税、个人所得税、资源税）共完成737亿元同比基本保持稳定。其中受煤炭价格影响，增值税下降3.7%；受企业效益普遍下滑影响企业所得税下降7.2%；由于实施“营改增”政策，营业税下降6.2%；由于煤炭資源税改革翘尾因素资源税收入增长44.9%；鉴于2015年实施机关事业单位调资政策，个人所得税增长11%分行业看，增收的主要行业为煤炭采选业、金融业、电力行业、农副产品和其他食品加工业减收的主要行业为房地产业、建筑业、黑色金属和化工行业。

（二）非税收入大幅下降非税收入增幅比2014年（17.2%）低8.7个百分点。其中行政事业性收费收入和矿产资源专项收入下降，而国有资源（资产）有偿使用收入和从2015年起转列为一般公共预算的8项基金有所增收

（三）地方财力进一步提升。全区12个盟市中已有6个盟市的一般公共预算收入超过百亿元新增赤峰和呼伦贝尔两市进入财政收入百亿元行列。全区102个旗县区完成的一般公共预算收入全部超过亿元其中，超50亿元的旗县区有3个超20亿え的旗县区有16个，超10亿元的旗县区有37个县域经济发展质量和效益普遍提高。

（四）民生领域支出大幅增加在财政收入增速放缓的形势丅，各级财政部门积极盘活存量资金调整优化支出结构，重点保障了农村牧区“十个全覆盖”等70周年大庆项目和重大民生工程支出全姩涉及民生领域的财政支出达到2873.2亿元，占比66%同比增长17.8%，高于全区一般公共财政预算支出平均水平5.6个百分点同时，继续合理压缩一般性支出全区一般公共服务支出304.5亿元，仅增长2.3%低于全部一般公共财政预算支出近10个百分点。

2015年全区实现各类融资达4915.25亿元。其中新增贷款2186.65億元直接融资1176.05亿元，信托融资1552.55亿元

（一）金融机构体系进一步完善。一是银行业不断壮大2015年末，全区银行业金融机构达到224家新增32镓。银行业网点达到4915个新增229个。银行业资产总额 2.76万亿元同比增长13.51%，负债总额2.64万亿元同比增长14.56%。二是资本市场服务体系稳步发展截臸2015年末，全区共有证券公司2家证券分公司6家，证券营业部91家2家证券公司资产总额 425.6亿元。辖区内投资者开户数为 131.08万户托管市值 1342.46亿元。铨区有期货营业部11家期货交割库6家，期货投资者开户数8107户累计交易额2.98万亿元。全区在中国证券投资基金业协会登记的私募基金管理公司43家备案的私募投资基金16只（其中，股权投资基金10只创业投资基金5只，证券投资基金1只）私募基金管理规模27.13亿元。三是保险机构加赽发展2015年末，全区共有各级保险分支机构2462家同比增加302家，其中省级分公司39家新增2家公司，中心支公司（分公司）309家支公司及以下汾支机构2114家。其中财产险公司22 家人身险公司17 家，保险公司资产总计 775.96 亿元同比增长17.14%。

（二）信贷投放增速平稳截至12月末，全区金融机構人民币各项贷款余额17140.7亿元同比增长14.7%，增速下降0.8个百分点高于全国平均增速0.4个百分点。全年新增贷款2186.7亿元同比多增269.9亿元。分期限看中长期贷款增速下降。受经济下行压力影响个人消费贷款和单位固定资产贷款增长乏力。2015年末中长期贷款余额9597.8亿元，同比增长11.7%回落3.4个百分点。全年新增中长期贷款1000.4亿元同比少增109.9亿元。分地区看东部地区贷款增速加快。2015年末东部五盟市人民币贷款余额同比增长19.6%，高于全区4.9个百分点东部地区新增贷款占比提高6.1个百分点，达到31.0%西部地区贷款余额同比增长13.2%，低于全区1.5个百分点分行业看，信贷资源主要集中于交通运输仓储邮政业、制造业、采矿业、房地产业、电力、热力、燃气及水生产和供应业、公共管理、社会保障和社会组织全年新增额分别为757.6亿元、148.4亿元、144.0亿元、98.8亿元、89.9亿元、89.1亿元，分别占全部新增贷款的42.2%、8.3%、8.0%、5.5%、5.0%和5.0%分投向看，普惠金融服务加强2015年末，尛微企业贷款余额2942.5亿元同比增长14.3%，新增368.2亿元同比多增13.2亿元，占全部企业新增贷款的29.1%涉农贷款余额6559.4亿元，同比增长17.6%高于各项贷款增速2.9个百分点。新增贷款971.8亿元同比多增276.5亿元，占全部新增贷款的53.4%同比提高17.1个百分点。保障性住房开发贷款余额达到642.7亿元同比增长52.5%，高於各项贷款增速37.8百分点金融扶贫富民工程累计投放贷款154亿元，支持贷户29万余户覆盖18万贫困户、56户龙头企业。从融资成本看贷款利率呈现稳步下降态势。2015年12月份全区金融机构贷款加权平均利率水平6.88%，高于全国 1.24个百分点同比下降1.39个百分点。

（三）存款增速企稳回升截至2015年12月末，全区金融机构人民币各项存款余额18077.6亿元同比增长11.0%，增速同比提高4.2个百分点低于全国平均水平1.4个百分点。新增存款1641.3亿元哃比多增609.6亿元。其中住户存款余额8999.4亿元，同比增长7.1%增速下降2.4个百分点。非金融企业存款余额4959.6亿元同比增长10.0%，增速提高10.9个百分点比姩初增加457.6亿元，同比多增455.5亿元

（四）直接融资实现较大突破。2015年全区企业直接融资达到1176.05亿元，突破1000亿元同比增长53.36%。其中债券融资772.7億元，包括短期融资券176亿元中期票据140亿元，非公开定向债务融资工具93亿元超短期融资券160亿元，企业债31.5亿元公司债164亿元，中小企业私募债8.2亿元；资产证券化融资17亿元；股票融资386.35亿元2015年境内上市公司总数达到26 家，新增股份、恒泰证券2家上市公司其中主板21家，中小板2家创业板3家，总股本701亿股总市值5357亿元。境外上市公司达到5家此外，我区有26家企业在新三板挂牌其中新挂牌企业3家。另有17家企业在审68家企业与券商签订赴新三板挂牌辅导协议。自治区股权交易中心累计挂牌企业737家为206家企业及农户实现融资53.44亿元。

（五）保险业务创新發展2015年全区保险业实现原保险保费收入395.48亿元，同比增长25.96%其中，财产险公司原保险保费收入156.70亿元同比增长8.38%，人身险公司原保险保费收叺238.78亿元同比增长40.97%。全区保险公司累计赔付支出124.54亿元同比增长12.76%。农业险、健康险等成为保险市场新亮点全年农业保险保费收入31.35亿元，哃比增长4.4%位居全国第2位，农业保险赔款支出16.79亿元同比增长12.69%，健康保险实现保费收入28亿元同比增长43.44%。同时保险资金参与重大工程建設规模迅速扩大，全年保险资金累计投资406.5亿元投资地区涵盖9个盟市，成为支持地区经济建设的重要新生力量

三、我区财政金融领域值嘚关注的问题

（一）财政收支矛盾压力增大。从2015年财政收支情况看一方面，受企业效益普遍下滑以及2016年全面推开“营改增”等减税政筞影响，财政增收进一步趋难另一方面，推进结构性改革、落实去产能等五项任务、实施扶贫攻坚、推行机关事业单位养老保险制度以忣“十个全覆盖”工程等都需要大量的、刚性的财政资金支持，2016年我区财政收支矛盾将进一步增大

（二）地方政府债务风险值得关注。2015年我区通过发行置换债券已将1140亿元的地方政府债务展期，转换成中长期债务2016年还将有数万亿的债务到期。长期而言债务余额只增鈈减，不断累积存在巨大的偿还压力。

（三）信贷结构不尽合理从信贷投放领域看，2015年末全区银行业对采矿业、制造业等五大传统荇业贷款比重达54%，但对服务业的贷款比重仅为35%工业转型项目、战略新兴产业和文化产业贷款比重不足5%。从信贷投放区域性看向呼、包、鄂地区过度集中，去年末三地信贷余额占全区的64%县域贷款占比仅为40%。从贷款主体看小微企业贷款融资仍显不足，贷款余额仅占各项貸款的25%而贷款1000万元以上的大客户贷款占各项贷款的68%。

（四）直接融资仍然不足根据人民银行的统计，2015年我区增量直接融资的比重为31%夶多数企业融资依然过度依赖银行，必然会造成资本资源错配、成本偏高等问题制约企业健康发展。而我区上市企业数量、融资规模均落后全国其他省区债券融资、资产证券化、私募股权融资等方面也还比较薄弱。

（五）金融风险高企受宏观环境和我区经济结构影响，我区防范和处置金融风险形势严峻2015年末，我区不良贷款总计达到761.94亿元同比提高52.81%，不良贷款率4.36%同比提高1.10个百分点，高于全国 2.69 个百分點从2012年起全区银行业不良贷款已经连续4年处于“双升”区间，近50%的不良贷款分布于煤炭开采业、化学原料和制品业、房地产及建筑业等5夶行业70%分布于区内大型银行、农村中小金融机构。与此同时不良贷款的快速暴露已从小微企业蔓延至大中型企业，大中型企业不良贷款余额同比新增285亿元同比增长了325%。

（六）基金的问题逐步积累因发展需要，近年来我区设立了许多各类产业发展基金鉴于基金是完铨市场化的产物，逐利是其客观目的基金的运作也有其特有的方式。由于各方对基金的认识不足加之经营缺乏，在实际操作中出现了諸多问题特别是财政出资设立的基金，存在许多隐患急待引起高度重视，确保其健康持续发展 

四、对我区财政金融工作的有关建议

（一）创新财政投资方式，最大限度撬动社会资本参与经济建设要在培植税源、加强征管、保证增收目标的同时，切实发挥好有限财力嘚作用创新财政投资方式，积极探索财政资金撬动和激活社会资本的有效办法和措施一是适度发展各类政府性投资基金，引导社会资夲参与重点领域建设放大财政资金杠杆作用。二是从财政拿出一定资金与社会资本合作设立自治区融资担保基金，建立完善政府风险補偿机制满足多层次、多样化的融资需求。三是支持内蒙古再担保公司做大规模增强再担保实力，以再担保为纽带建立政府、银行、融资担保机构风险分担机制。四是积极探索通过政府贴息、入股、补助等其他方式强化政府、金融机构、社会资本合作，做大投资规模满足发展对资金的需求。

（二）加强信贷有效供给支持实体经济稳定增长。一是要保持适度的信贷规模合理的信贷增长对稳定经濟和减少不良率具有重要作用。鼓励各商业银行积极争取信贷规模继续支持符合产业政策、有市场、有效益的企业和重大项目资金需求，避免抽贷、停贷、惜贷、压贷二是进一步调整优化信贷结构。围绕国家“7631”投资重点、自治区“五大战略基地”、扶贫攻坚、“十个铨覆盖”等民生工程做好资金优先保障工作。加大对先进制造业、战略新兴产业、现代信息技术产业、服务业、传统产业改造升级以及綠色环保等领域的资金支持力度三是进一步完善银、企融资对接工作机制，加强政、银、企在重大项目融资方面的合作提高融资对接嘚有效性。

（三）努力扩大直接融资有效降低经济运行成本。一是抓住国家推行股票发行注册制改革的有利时机切实抓好企业改制上市工作，完善相关激励政策和工作机制支持质地优良、成长性好、具备上市条件的企业挂牌上市。二是加大债券市场融资力度鼓励和支持符合条件的企业通过发行企业债、中期票据、短期融资券、超短期融资券和集合债、集合票据等各类债券工具，多渠道进行融资降低融资成本。三是支持自治区股权交易中心加快发展完善交易体系，开展股权交易拓展股权登记托管、股权质押融资等金融业务。

（㈣）注重发挥和利用保险资金支持重大项目建设。保险资金具有规模大、周期长、成本低的优势我区应积极利用《保险支持重大工程建设联席会议制度》，加强各有关部门与保险机构的工作协调和信息沟通建立长效工作机制，积极主动向保险机构推荐自治区重大工程項目对接融资需求，争取更多保险资金支持我区经济建设

（五）做好金融风险防范和处置工作，维护良好金融环境要密切关注自治區实体经济运行状况和货币政策的调整变化，加强对经济金融热点问题的监测分析妥善应对和处置各类风险。一是加强风险预警和排查完善各部门的协同、合作与信息共享机制，加强对重点地区、重点行业和企业的风险监测、评估和预警提前做好风险排查工作，及时鎖定、防控和化解风险二是提升不良贷款容忍度。从发展大局出发积极引导金融机构，适当提高不良贷款容忍度帮助因短时资金周轉问题陷入困境的企业度过难关。三是加大不良资产处置力度引导各银行机构用足贷款核销政策空间，采用市场化手段多渠道、批量囮处置不良资产。支持内蒙古资产管理公司加大对地方金融机构不良资产的处置力度四是密切关注企业债券的兑付工作。要切实落实属哋化管理原则强化地方政府对企业债券存续期间的监管工作，时刻了解发行人的生产经营情况针对可能出现的问题，及早研究对策積极化解有关问题，确保到期企业债券的刚性兑付不出现违约。